交銀國際發(fā)研報指，移卡于5月10日公布1季度重點運營數(shù)據(jù)：1）支付業(yè)務(wù)1季度GPV達到6754億元，同比增24%；2）到店電商GMV13.45億元，同比增142%。支付業(yè)務(wù)費率相較于2022年4季度繼續(xù)提升，到店電商業(yè)務(wù)繼續(xù)受規(guī)?；?yīng)影響，虧損持續(xù)收窄，單月接近盈利。

　　到店電商業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，符合預期，預計全年GMV增107%，達到69億元。利潤層面，預計公司電商業(yè)務(wù)上半年可達到盈虧平衡，全年利潤率增至3%，對比2022年60%的虧損率，主要優(yōu)化在于KOL內(nèi)容成本及BD成本的下降，以及規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。

　　支付業(yè)務(wù)受益于線下消費場景恢復及公司支付商戶的持續(xù)拓展，1季度表現(xiàn)在管理層全年指引的21-30%增速之間。1季度支付費率延續(xù)上升趨勢，該行估算收入增速將快于GPV增速，全年收入增速預計將接近40%。

　　受市場波動及可比公司估值回調(diào)影響，該行用SOTP估值法，給與支付業(yè)務(wù)2023年20倍市盈率/到店電商業(yè)務(wù)3倍市銷率，將目標價從34港元下調(diào)至28港元，對應(yīng)2023/24年13倍/10倍市盈率?？春靡瓶ǖ降昙爸Ц对鲩L潛力，以及規(guī)模效應(yīng)帶來的成本費用優(yōu)化和利潤擴張，維持買入評級。