東方證券發(fā)研報(bào)表示，京東集團(tuán)(09618)收入結(jié)構(gòu)性超預(yù)期，利潤(rùn)端大幅超預(yù)期。1）1Q收入：公司1Q23實(shí)現(xiàn)收入2430億元（yoy+1.4%），略高于該行的預(yù)期2369億元（yoy-1.1%）；2）1Q盈利：公司1Q23實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)75.9億元（利潤(rùn)率3.1%），大幅超越該行的預(yù)期49.1億元（利潤(rùn)率2.1%），本季度公司盈利持續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)毛利率14.8%（高于該行的預(yù)期14.0%），同時(shí)，銷售費(fèi)用率為3.3%。

　　該行指，公司平臺(tái)收入表現(xiàn)超越預(yù)期，物流收入仍有德邦并表影響，京東零售盈利水平顯著超預(yù)期，物流業(yè)務(wù)受短期沖擊，達(dá)達(dá)、新業(yè)務(wù)塊盈利穩(wěn)步改善，積極戰(zhàn)略調(diào)整擾動(dòng)短期收入增長(zhǎng)，看好盈利穩(wěn)步上行。

　　短期內(nèi)公司收入增長(zhǎng)受自身戰(zhàn)略調(diào)整擾動(dòng)，復(fù)蘇重點(diǎn)關(guān)注23H2，長(zhǎng)期持續(xù)看好公司基于供應(yīng)鏈核心能力的發(fā)展?jié)摿?。調(diào)整公司FY2023-2025收入預(yù)測(cè)為10757/12005/13444億元（原為10783/12076/-億元），經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)為293/333/398億元（原為298/346/-億元）。分部估值計(jì)算公司市值7166億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)值251.3港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。