海通證券發(fā)表研報(bào)表示，騰訊控股(00700)核心主營(yíng)穩(wěn)健，降本增效明顯。公司 23Q1 收入同比增長(zhǎng) 10.7%為 1500 億元（高于市場(chǎng)預(yù)期 1463 億元的 2.5%），Non-IFRS 下歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.4%至 325.4 億元，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)率為21.7%。

　　該行表示，公司多款游戲流水創(chuàng)新高，迎接新一輪產(chǎn)品周期。23Q1 本土游戲市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng) 6%至 351 億元。23Q1 海外游戲收入同比增長(zhǎng) 25%為 132 億元（扣除匯率等影響同增 18%），游戲收入占比為 27.3%，同比提升 3.0pct。廣告增長(zhǎng)強(qiáng)勁，AI 提升廣告效率，視頻號(hào)電商抽傭首次創(chuàng)收，企業(yè)服務(wù)收入增速同比轉(zhuǎn)正。

　　該行預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年 Non-IFRS 歸母凈利潤(rùn)分別 36.1%、16.8%和 10.9%，分別為 1573 億元、1837 億元和 2037 億元。該行采用分部估值法得出公司 2023 年合理市值區(qū)間約為 41081~47262 億元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為477.82~549.72 港元/股，維持公司優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。