天風證券發(fā)表研報表示，騰訊控股(00700)23Q1收入恢復雙位數(shù)增長，Non-IFRS經(jīng)營利潤同比+32%，核心盈利正回歸常態(tài)增長趨勢。23Q1公司收入同比+11%，高于市場一致預期；Non-IFRS經(jīng)營利潤低基數(shù)下同比+32%，明顯超市場一致預期；Non-IFRS歸母凈利潤低基數(shù)下同比+27%，略低于市場一致預期。23Q1公司自由現(xiàn)金流518億元，同比+366億元，環(huán)比+287億元，主要由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流高增。

　　游戲方面，成熟游戲流水靚眼，新游戲蓄勢待發(fā)，預計全年游戲收入有望雙位數(shù)增長。廣告方面，收入增速恢復態(tài)勢良好，該行預計全年同比+18%，二季度低基數(shù)下彈性較大。金融科技及企業(yè)服務方面，收入加速恢復，毛利率繼續(xù)改善，公司預計云服務部分產(chǎn)品降價影響有限。該行認為公司社交流量以及核心業(yè)務層競爭格局穩(wěn)固，收入增長及盈利能力復蘇趨勢相對清晰，中期基本面恢復較高增長的基礎扎實。

　　該行維持2023-2025年預測Non-IFRS歸母凈利潤分別為1470/1720/1950億元，分別同比+27%/+17%/+13%。截止2023/5/23，2023-2025年預測PE分別為20/17/15倍。12個月市場前瞻PE低于2013年以來中位數(shù)1.9個標準差，估值處于歷史相對底部區(qū)間?？紤]到當前估值優(yōu)勢以及基本面修復趨勢，風險收益比較高。該行維持目標價476港元，維持“買入”評級。