獲悉，光大證券(601788)發(fā)布研究報告稱，6月19日，美圖公司(01357)舉辦第二屆影像節(jié)，發(fā)布7款A(yù)IGC驅(qū)動的影像生產(chǎn)力工具，維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒“買入”評級。生成式AI技術(shù)推動文字直接轉(zhuǎn)化為圖像、視頻，可賦能數(shù)字設(shè)計與營銷等產(chǎn)品，帶來用戶體驗大幅升級，有望推動產(chǎn)品客戶滲透率和客單價同時提升，存在業(yè)務(wù)增收邏輯。建議關(guān)注“文生圖”技術(shù)發(fā)展對原有業(yè)務(wù)/產(chǎn)品賦能較大的公司：關(guān)注美圖公司、【中文在線(300364)、股吧】(300364)(300364.SZ)、視覺中國(000681)(000681.SZ)、萬興科技(300624)(300624.SZ)等。

　　光大證券主要觀點如下：

　　美圖構(gòu)建“底層+中間層+應(yīng)用層”三層AI產(chǎn)品生態(tài)，7大新品補(bǔ)充“設(shè)計+視頻”生產(chǎn)力場景功能。

　　底層，新發(fā)布的AI視覺大模型MiracleVision奇想智能可作為美圖全系產(chǎn)品的技術(shù)支撐;中間層，推出美圖AI助手RoboNeo，用文字交互實現(xiàn)修圖/視頻和設(shè)計作圖;應(yīng)用層，分別推出桌面端AI視頻編輯工具WinkStudio、針對AI商業(yè)設(shè)計的美圖設(shè)計室X-Design、AI口播視頻工具開拍、AI數(shù)字人生成工具DreamAvatar、AI視覺創(chuàng)作工具WHEE。不同于專注生活場景的美圖秀秀、美顏相機(jī)等C端應(yīng)用，美圖AI新品聚焦分別針對電商平臺的商業(yè)設(shè)計和社交平臺的視頻創(chuàng)作兩大方向，將面向生產(chǎn)力場景增效，因此主要偏向B端市場，7款產(chǎn)品預(yù)計將于7月開始陸續(xù)內(nèi)測上線。

　　AI重塑下的設(shè)計工具將迎接增量需求，助力美圖向B端戰(zhàn)略拓展。

　　AI推動設(shè)計工具智能化升級，AIGC新功能需求強(qiáng)勁，將促進(jìn)訂閱滲透率較快提升。AIGC時代下，設(shè)計工具有望被重新定義，通過自然語言交互將實現(xiàn)智能升級和操作簡化，降低產(chǎn)品的使用門檻，進(jìn)而推動付費(fèi)用戶增長。1)設(shè)計方面，電商平臺的店家可采用美圖AI產(chǎn)品自己生成物料、宣傳圖等;2)視頻方面，AI視頻工具可通過區(qū)域選擇、文字輸入等方式，縮短制作時長和降低操作門檻，吸引更多視頻創(chuàng)作者使用。22年美圖訂閱客戶占比僅為2%，AI功能需求強(qiáng)勁，有望加速訂閱滲透率增長速度。新發(fā)布的AIGC工具聚焦生產(chǎn)力場景，美圖戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型瞄準(zhǔn)B端增量機(jī)會。美圖AIGC布局偏向B端，主要系1)AIGC同B端場景契合度高，商業(yè)設(shè)計、視覺創(chuàng)作、視頻編輯等B端場景因AIGC大幅降低操作門檻、需求強(qiáng)勁，而C端修圖場景受AIGC增效較小;2)C端存量市場的價值挖掘空間有限，對標(biāo)海外，Adobe面向B端付費(fèi)的商業(yè)模式較為成熟，美圖布局B端有望支撐收入和利潤的雙增長。

　　通用型AIGC技術(shù)和產(chǎn)品競爭激烈，美圖瞄準(zhǔn)“美學(xué)”垂類應(yīng)用實現(xiàn)破局。

　　AIGC熱潮下，在海外，Midjourney、Dall-E等強(qiáng)競爭力的AI繪畫工具成熟落地，在國內(nèi)，3月發(fā)布的百度“文心一言”和4月發(fā)布的商湯“日日新”均具備數(shù)字人直播、商業(yè)文案創(chuàng)作、圖像/視頻生成等相似功能。而純技術(shù)比較上，美圖AI視覺大模型MiracleVision同互聯(lián)網(wǎng)巨頭或有差距，美圖CEO吳欣鴻坦率表示大模型當(dāng)前僅為60分，還未達(dá)到公司理想生成效果。因此，美圖或在通用型AIGC領(lǐng)域面臨競爭，但可依靠“美學(xué)”行業(yè)積累打造差異化優(yōu)勢：

　　1)美圖深耕繪畫、設(shè)計、拍攝等領(lǐng)域，了解客戶美學(xué)需求，圖像/視頻數(shù)據(jù)資源積累深厚，同時具備廣大C端用戶基礎(chǔ)，AIGC產(chǎn)品冷啟動的獲客成本低;

　　2)美圖AIGC新產(chǎn)品聚焦商業(yè)設(shè)計和視頻編輯等應(yīng)用場景，相較通用型AIGC產(chǎn)品、瞄準(zhǔn)垂類行業(yè)競爭，并與其他傳媒公司形成差異化競爭，如視覺中國客戶多集中于黨政、國央企、媒體等政企客戶，萬興科技聚焦出海營銷場景，而美圖AIGC新品面向電商店家和社交平臺創(chuàng)作者，形成產(chǎn)品差異化。

　　風(fēng)險提示：AI技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風(fēng)險;AI行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險;國內(nèi)外政策風(fēng)險。