以昨日（17/8）最低位計，恒生指數(shù)低見17900點，迭創(chuàng)今年的新低水平。若以今年1月27日22700點高位計，迄今恒指跌幅已高于兩成、達21.1%，符合坊間進入“技術(shù)熊市”的兩成門檻。

　　事實上，彭博新聞昨日亦有頭條報導(dǎo)：“恒生指數(shù)較1月高點下跌21%，邁向技術(shù)性熊市”。不過，若以收市價計，則尚欠不足1%才達標(biāo)（惟最終“達標(biāo)”的機會甚高）。

　　盡管筆者一直認(rèn)為港股尚未擺脫熊市，純粹從討論的角度出發(fā)，以高位回落兩成作為步入界分熊市的標(biāo)準(zhǔn)，則未免過于粗疏；從歷史角度看，準(zhǔn)繩度亦不算高。

　　筆者搜羅了2000年至今，恒生指數(shù)由1年內(nèi)高位回落超過兩成的分布（下簡稱“技術(shù)熊市門檻”），可見于熊市中出現(xiàn)此情況頗為常見。不過，出現(xiàn)這訊號后，并不代表恒指走勢會進一步走弱。因為“技術(shù)熊市門檻”有時會出現(xiàn)熊市的后期，例如，2009年和2016年等，甚至于牛市期間，例如2004年等，令訊號發(fā)出后恒指反而錄得不俗的升幅。

　　撇除大部分50日內(nèi)密集出現(xiàn)的“技術(shù)熊市門檻”訊號，只統(tǒng)計首次發(fā)出的記錄，可見自2000年至今，恒生指數(shù)合共曾出現(xiàn)過11次技術(shù)熊市訊號。于這11次訊號中，恒指于首100日的表現(xiàn)參差，惟以平均表現(xiàn)計，則大致呈反覆向上（圖）。

　　圖：2000年至今恒指首次進入技術(shù)熊市后首百日表現(xiàn)

　　于發(fā)出訊號后第100個交易日，平均表現(xiàn)（表現(xiàn)中位數(shù)）則錄得5.5%（5.8%）的升幅（非跌幅！），上升比例則有六成四，即這11個訊號中，有7個期內(nèi)可錄得升幅。

　　由此可見，縱使恒生指數(shù)符合“技術(shù)熊市門檻”，發(fā)出步入“技術(shù)熊”的利淡訊號，惟并不代表恒指隨后走勢會出現(xiàn)顯著的下挫，甚至有較大機率于首百日內(nèi)可錄得反彈的行情。

　　【團隊簡介】財智坊

　　從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

　　擅長程序買賣，并透過金融市場（大）數(shù)據(jù)，編制不同大市指標(biāo)、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現(xiàn)（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發(fā)展大形勢，發(fā)掘一些投資啟示和機遇。