西部證券發(fā)布研究報告稱，維持騰訊（00700）“買入”評級，預計2023-25年Non-IFRS凈利潤1414/1697/1942億元，同比+22%/+20%/+14%。9月7日，在2023騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上，騰訊自研通用大語言模型混元正式發(fā)布，具有超千億參數(shù)規(guī)模，預訓練語料超2萬億tokens，并宣布通過騰訊云對外開放。

　　西部證券主要觀點如下：

　　全鏈路自研，中文理解和任務執(zhí)行能力表現(xiàn)優(yōu)異。

　　混元大模型相較于主流大模型具有以下優(yōu)勢：1）算法上，預訓練算法及策略優(yōu)化，幻覺率降低30%-50%；2）機器學習框架上，自研框架Angel，訓練速度提升1倍，推理速度提升1.3倍；3）算力上，HCC高性能計算集群，支持10萬卡組網(wǎng)規(guī)模；3）數(shù)據(jù)清洗上，云原生湖倉一體方案，數(shù)據(jù)處理運行降本50%，模型訓練數(shù)據(jù)清洗效率提升10倍。得益于全鏈路自研技術，混元大模型支持專業(yè)領域的多輪對話，能夠進行文學創(chuàng)作、文本摘要、角色扮演等內(nèi)容創(chuàng)作，在用戶意圖的理解，以及回復的準確性及時性上表現(xiàn)較好。

　　全面擁抱大模型，騰訊業(yè)務有望重構。

　　目前混元大模型已經(jīng)接入騰訊50多個業(yè)務測試，包括騰訊云、騰訊廣告、騰訊游戲、騰訊金融科技、騰訊會議、騰訊文檔、微信搜一搜、QQ瀏覽器等業(yè)務和產(chǎn)品。模型應用取得初步效果，以騰訊廣告為例，其AI功能的用戶采納率達42%，超過主流的Midjourney及開源Stable Diffusion模型。

　　賦能騰訊云MaaS業(yè)務，助力產(chǎn)業(yè)客戶智能化升級。

　　混元大模型將作為騰訊云MaaS服務的底座，客戶可以直接通過API調(diào)用混元，也可以將混元作為基底模型，為不同產(chǎn)業(yè)場景構建專屬應用。以新藥研發(fā)為例，量子實驗室構筑了全球最大的耐藥性數(shù)據(jù)庫，樣本量達10萬+，AI耐藥性預測精準率提升30%，大分子抗體藥物發(fā)現(xiàn)篩選計算效率提升百倍。

　　風險提示：AIGC進展不及預期；廣告投放需求不及預期；數(shù)據(jù)安全風險。