專題：美聯(lián)儲宣布降息50個基點 降息周期A股會怎么走

　　在美東時間周三，美聯(lián)儲自2020年以來首次宣布降息，且意外降息50個基點后，美股小盤股一度飆升至一個多月以來的最高點。小盤股基準(zhǔn)——羅素2000小盤股指數(shù)一度上漲2.4%，至2259.70點，雖然隨后漲幅收窄至僅0.2%，但明顯強于集體收跌的美股三大指數(shù)——道瓊斯指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)以及標(biāo)普500指數(shù)在美東時間周三均以跌勢收盤。羅素2000指數(shù)在美股盤中水平一度創(chuàng)下8月1日以來的最高水平，并且未來有望受益于降息周期進而持續(xù)起舞。

　　通常來說當(dāng)美聯(lián)儲宣布降息周期開啟后，小盤股表現(xiàn)往往在短中期內(nèi)優(yōu)于大盤股，因為小型企業(yè)迫于本身資產(chǎn)負債表規(guī)模較小且經(jīng)營規(guī)模有限，相比大型企業(yè)對于浮動利率要敏感得多。美股大盤基準(zhǔn)——標(biāo)普500指數(shù)在早些時候觸及歷史新高5689.75點后，在鮑威爾發(fā)表“鷹鴿參半”的講話后漲幅收窄，最終以跌幅約0.3%收尾。

　　“我們在這個(降息周期)取得了良好的開端，這是我們對于政策更加有信心的標(biāo)志。”美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在周三美聯(lián)儲利率決策后新聞發(fā)布會上表示。鮑威爾還指出，此次大幅降息的主要目的是為了穩(wěn)定美國勞動力市場，他強調(diào)：“我們對當(dāng)前的貨幣政策調(diào)整充滿信心，認為這種適當(dāng)?shù)脑僬{(diào)整將有助于維持勞動力市場的強勁，同時實現(xiàn)經(jīng)濟溫和增長，并讓通脹穩(wěn)定回落至2%。”

　　鮑威爾在發(fā)布會上還指出，大幅降息50個基點的決定并不意味著美聯(lián)儲政策制定者們預(yù)計美國經(jīng)濟可能陷入衰退。他指出：“目前沒有跡象表明經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升。我們的政策調(diào)整主要是為了重新校準(zhǔn)，以適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟狀況?！?/p>

　　鮑威爾總結(jié)稱，美聯(lián)儲的貨幣政策將根據(jù)未來經(jīng)濟的發(fā)展進行調(diào)整，無論是加快、放慢還是暫停寬松政策，都會根據(jù)經(jīng)濟狀況而定。他表示，未來的降息路徑將取決于勞動力市場和通脹的變化，但目前美國經(jīng)濟仍處于強勁狀態(tài)。

　　美聯(lián)儲意外宣布降息50個基點，以及鮑威爾發(fā)表的對于美國經(jīng)濟“軟著陸”信心十足的講話意味著美聯(lián)儲降息周期自9月份正式開啟且美國經(jīng)濟仍然韌性十足，對于自2022年美聯(lián)儲加息周期以來持續(xù)被壓制的美股小盤股來說可謂是重大利好。

　　BTIG首席市場技術(shù)分析師Jonathan Krinsky認為，美股小盤股在短期內(nèi)可以提供比大盤股更好的風(fēng)險/回報水平。Krinsky此前在一份報告中曾指出：“如果美聯(lián)儲降息50個基點的市場預(yù)期得到最終確認，小盤股的上漲應(yīng)該會加速進行?！?/p>

　　來自RBC Capital Market的全球股票策略研究主管Lori Calvasina近日表示，流入美股小盤股的資金并沒有在資金持續(xù)流出大盤股的情況下停止，這表明越來越多投資者有意將資金切換至小盤股領(lǐng)域。

　　隨著美聯(lián)儲降息周期開啟，市場“大轉(zhuǎn)小”的投資風(fēng)格切換愈發(fā)明顯

　　占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)高額權(quán)重的美股七大科技巨頭，即“Magnificent 7”，包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Meta Platforms，乃標(biāo)普500指數(shù)屢創(chuàng)新高的核心推動力。全球投資者們在2023年全年以及2024年上半年持續(xù)蜂擁而至七大科技巨頭，他們紛紛押注，在全球企業(yè)紛紛斥巨資布局生成式AI的這股狂熱浪潮之下，由于蘋果和谷歌等科技巨頭們的龐大市場規(guī)模和財務(wù)實力，它們處于利用人工智能技術(shù)擴展?fàn)I收的最佳位置。

　　放眼整個美股，七大科技巨頭自2023年以來全面跑贏美股價值型大盤股以及廣泛中小盤股的核心邏輯在于：全球AI熱潮這一大背景，以及美聯(lián)儲降息預(yù)期飄忽不定且偶爾出現(xiàn)降息預(yù)期大退潮，美國經(jīng)濟增長趨勢算不上太強，也不至于過度疲軟至陷入衰退經(jīng)濟。在這樣的交易情形之下，七大科技巨頭憑借著無與倫比的AI創(chuàng)收規(guī)模、堅如磐石的基本面、強勁無比的自由現(xiàn)金流儲備以及不斷擴張的股票回購規(guī)模，一舉成為全球資金在面臨降息預(yù)期飄忽不定以及經(jīng)濟增長放緩背景下的“安全避風(fēng)港”。

　　如果美聯(lián)儲降息周期正式開啟且美國經(jīng)濟韌性十足未陷入經(jīng)濟衰退，美股的漲勢則非常有望輪動到七大科技巨頭之外的那些自2022年以來股價長期遭受重創(chuàng)的中小盤股票，這些股票標(biāo)的從投資理論上來說對于利率預(yù)期可謂極度敏感，哪怕小幅降息也有望提高它們遭重創(chuàng)的股價與估值。

　　一些華爾街策略師表示，在美聯(lián)儲開啟降息的宏觀大背景之下，中小盤股表現(xiàn)可能將遠超美股的七大科技巨頭們以及廣泛大盤股，主要邏輯在于中小盤股往往對美聯(lián)儲設(shè)定的基準(zhǔn)利率非常敏感，它們非常依賴于浮動利率貸款，因此在美聯(lián)儲降息大背景下意味著它們長期以來的債務(wù)端壓力降大幅降低，從而有望提高利潤率與股票估值。

　　因此，在利率期貨市場幾乎100%定價美聯(lián)儲年前降息100個基點的背景下，經(jīng)典的中小盤股輪動行情或中小盤股票的利潤復(fù)蘇趨勢或?qū)氐罪@現(xiàn)，進而推動資金轉(zhuǎn)向一些受益于降息周期且股價與估值非常便宜的中小盤股票，而不是估值處于歷史高位那些科技巨頭們，投資者們將成為普遍意義上的“比較型購物者”，也就是俗稱的“貨比三家”。