專題：多點Dmall港股IPO：年虧損6.6億 老將張文中冤獄歸來十年再沖上市

　　本文源自：金融界

　　12月2日，港股第一牛股泡泡瑪特再次走高，逼近百元大關(guān)，市值超過1250億港元。

　　　　作為“谷子經(jīng)濟(jì)”的龍頭，泡泡瑪特已經(jīng)成為中國企業(yè)的出海的代表。今年三季度，泡泡瑪特業(yè)績大漲，海外營收同比增長440%-445%。海外收入已經(jīng)占據(jù)了泡泡瑪特的半壁江山，且超過2019年全年的收入，用創(chuàng)始人王寧的話說，“海外再造一個泡泡瑪特”。

　　在當(dāng)前的環(huán)境下，“出?！币殉蔀閲鴥?nèi)企業(yè)發(fā)展的必答題。有數(shù)據(jù)顯示，2024年中國企業(yè)出海的注冊量同比增長了23%，涉及多個行業(yè)。然而，“出海掘金”并非易事，海外市場巨頭林立，加之多國對外國企業(yè)設(shè)置了多重市場準(zhǔn)入門檻，這無疑為企業(yè)的海外拓展增添挑戰(zhàn)。

　　盡管如此，出海仍是中國企業(yè)戰(zhàn)略版圖中不可或缺的一塊內(nèi)容，“TikTok”、泡泡瑪特、希音、傳音手機(jī)等企業(yè)的成功出海，對后來者提供了寶貴的經(jīng)驗與啟示，資本市場也給予了積極的反饋，泡泡瑪特2022年底的股價為9.5港元，如今已經(jīng)成為10倍股達(dá)到95港元。

　　眼下，又一只出海做得風(fēng)生水起的“獨角獸”多點數(shù)智即將登陸港交所。群雄逐鹿之下，多點又會講出怎樣的故事？

　　多點數(shù)智：“超市之父”的野心之作

　　在中國零售業(yè)界，被譽為“中國超市之父”的張文中是個傳奇人物。在上世紀(jì)90年代，張文中憑借敏銳的市場洞察力，創(chuàng)辦了物美集團(tuán)，開啟并引領(lǐng)了中國大賣場時代。

　　十幾年前，互聯(lián)網(wǎng)浪潮以迅雷不及掩耳之勢席卷全球，令眾多企業(yè)措手不及。在這場巨變中，曾經(jīng)風(fēng)光無限的大賣場也陷入發(fā)展困境。2015年，重新歸來的張文中喊出“二次創(chuàng)業(yè)”口號，創(chuàng)立零售數(shù)字化解決方案服務(wù)企業(yè)多點。

　　當(dāng)年創(chuàng)辦物美開創(chuàng)中國超市先河，創(chuàng)辦多點則成為了中國零售數(shù)字化的鼻祖。

　　一個做超市的怎么搞技術(shù)？翻開張文中的過去，是真正的“科班出身”。從南開大學(xué)數(shù)學(xué)系畢業(yè)后，張文中曾經(jīng)先后在中科院系統(tǒng)科學(xué)研究所、美國斯坦福大學(xué)攻讀博士及博士后。他在回國后創(chuàng)立的首家企業(yè)就是一家IT系統(tǒng)集成服務(wù)公司，售賣其自研的管理信息系統(tǒng)（MIS系統(tǒng)）和POS系統(tǒng)。

　　多點數(shù)智對于張文中具有特殊的意義，某種程度上來講，可以看作是張文中三十多年前開發(fā)的那套系統(tǒng)的“延伸與升華”。甚至可以說，多點才是張文中的主業(yè)，開超市、做投資，是他的副業(yè)。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2023年商品交易總額計算，多點已經(jīng)是中國最大的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，擁有13.3%的市場份額。放眼亞洲也是第一，市場份額10.9%。

　　　　2024年，多點完成了業(yè)務(wù)重組，剝離了營銷及廣告服務(wù)云解決方案下的線上營銷及廣告相關(guān)服務(wù)。通過重組，多點更加專注于為零售商提供全方位的零售數(shù)字化解決方案。

　　值得注意的是，隨著國內(nèi)市場競爭愈發(fā)激烈，拓展海外業(yè)務(wù)成為企業(yè)的必然選項，多點也早早瞄準(zhǔn)了海外市場。

　　在今年九月的云棲大會上，多點首席技術(shù)官、國際業(yè)務(wù)CEO楊凱稱，在數(shù)字時代，中國很多行業(yè)的數(shù)字化實踐已經(jīng)處于世界前列。未來，隨著云廠商和咨詢公司的深入合作，中國軟件企業(yè)將能夠以生態(tài)合作的方式，將優(yōu)秀的數(shù)字化系統(tǒng)和服務(wù)帶到海外市場，助力零售企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和全球化發(fā)展。

　　言語背后，多點高管展現(xiàn)出對于企業(yè)出海的野心。

　　劍指海外市場，多點到底行不行？

　　中國企業(yè)難，出海更難。但在國內(nèi)市場規(guī)模有限且競爭激烈的當(dāng)下，國內(nèi)企業(yè)紛紛將目光投向了國際市場。

　　以多點為例，其所在的零售云解決方案領(lǐng)域，按收益計算，中國零售云解決方案行業(yè)的市場規(guī)模在2023年為190億元，整個亞洲的市場規(guī)模為297億元，預(yù)計自2024年至2028年，市場規(guī)模將以23.9%的復(fù)合年增長率增長，并于2028年達(dá)到863億元。

　　相較于亞洲市場，北美、歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)的市場更加成熟，用戶付費意愿、客單率更高。例如，在零售數(shù)字化方面，中國及亞洲零售商的數(shù)字化比率分別為2.7%及4.1%，遠(yuǎn)低于美國的12.4%。

　　這意味著發(fā)達(dá)地區(qū)的海外客戶無需耗費大量精力進(jìn)行培養(yǎng)，但同時也意味著海外本土企業(yè)已經(jīng)建立了較為穩(wěn)固的市場地位。對于外來者而言，競爭壓力巨大。

　　一家中國企業(yè)憑什么能替代當(dāng)?shù)仄髽I(yè)？若想搶占海外市場，又該怎么做？事實上，出海的中國企業(yè)們已經(jīng)給出了參考答案。創(chuàng)新、本土化、切中消費者痛點等，這些都是企業(yè)在海外市場取得成功的制勝法寶。無論是泡泡瑪特、希音，還是傳音、比亞迪，抑或是即將登陸港交所的“獨角獸”多點。

　　多點優(yōu)勢之一即是對零售行業(yè)擁有豐富的實踐與理解，沒有人比張文中更深諳客戶的需求與痛點。各個國家或地區(qū)的零售行業(yè)發(fā)展情況雖不同，但這一行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化較高，這為多點將國內(nèi)積累的經(jīng)驗應(yīng)用于國外提供了可能。

　　從2千萬到1.2億，港股又一只泡泡瑪特？

　　根據(jù)多點數(shù)智的招股書，多點已經(jīng)將業(yè)務(wù)從內(nèi)地市場拓展至中國香港、中國澳門及柬埔寨、菲律賓、馬來西亞、新加坡、波蘭等多個國家或地區(qū)，服務(wù)了包括香港牛奶集團(tuán)（惠康、萬寧）、SM集團(tuán)、7-Eleven、羅森等在內(nèi)的444家知名零售品牌。

　　業(yè)績方面，2021年至2023年，多點的營收分別為8.48億元、13.28億元和15.85億元。今年上半年，多點的營收從2023年同期的7.64億元增加22.9%至9.39億元。

　　值得一提的是，多點來自除中國內(nèi)地以外市場的收入從2021年的2030萬元增加至2023年的1.23億元，成功突破億元，占總營收比例從2021年的2.4%上漲至7.8%。其中，中國香港市場表現(xiàn)突出，2023年貢獻(xiàn)的收入為1.13億元，占總營收的7.2%。

　　　　在中國香港，多點與DF集團(tuán)合作，打造了國民級的零售會員平臺Yuu。香港市民可通過該APP在惠康、萬寧、7-Eleven、IKEA、Market Place、肯德基、必勝客等DF集團(tuán)旗下超10個品牌的2000家店鋪購物并獲取積分。Yuu APP推出后迅速獲得了近500萬用戶，成為當(dāng)?shù)刈钍軞g迎的零售業(yè)數(shù)位化工具之一。每10個香港市民中就有7人在使用Yuu。

　　此外，基于麥德龍中國的密切合作，多點成功將業(yè)務(wù)拓展至歐洲市場。據(jù)招股書披露，多點將進(jìn)一步與歐洲麥德龍集團(tuán)訂立不同的模塊協(xié)議，以逐步將服務(wù)整合至波蘭約500家門店。張文中曾公開表示，“中國的軟件服務(wù)賣到歐洲很難，很驕傲，我們做到了?！?/p>

　　為進(jìn)一步進(jìn)軍海外市場，多點還計劃通過加強(qiáng)本地化營銷策略與技術(shù)能力，進(jìn)一步拓展尚未觸及的全球市場。為此，推出了英文版DMALL OS系統(tǒng)，并組建了一支深諳當(dāng)?shù)厥袌龅暮Ｍ鈽I(yè)務(wù)拓展團(tuán)隊及專注于海外市場的研發(fā)團(tuán)隊，以更加靈活和高效的方式滿足全球零售商的多元化需求。

　　如今的多點DMALL，正積極探尋與國外市場本土公司的合作或收購機(jī)會，以期擴(kuò)展其國際業(yè)務(wù)版圖。登陸港交所無疑為其海外拓展之路搭建了一座更為堅實且寬廣的橋梁。

　　有意思的是，泡泡瑪特在東南亞市場開疆拓土，成就了10倍大牛股。同樣在東南亞打下天地的多點，又會在港股開啟怎樣一段新征程？我們拭目以待。