歷時一年有余的光大證券(601788.SH)H股上市終于有了新打破。光大證券日前公告稱，正在停止申請公開發(fā)行境外上市外資股(H股)，并申請在港交所主板掛牌上市。

　　值得留意的是，此次申請為“重新申請”。早在2015年3月，光大證券便經過了發(fā)行H股的議案，并于當年12月向港交所提交上市申請，但該次申請已于日前失效。

　　與其他券商A+H有所不同，光大證券2017年分拆上市方案是最大亮點。不過，依據(jù)香港相打開市規(guī)則，在母公司上市三年內，香港聯(lián)交所通常不會批準分拆的申請。光大證券也坦承，分拆也將面臨多種風險。

　　起個大早趕個晚集

　　關于光大證券的H股上市進程來說，能夠用一句話來形容——“起個大早趕個晚集”。

　　2015年，內地券商迎來了H股融資的高潮，光大證券也躋身其中。

　　2015年11月30日，光大證券赴港上市取得證監(jiān)會行政答應。同年12月7日，光大證券向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行上市的申請，其后，上市進程就沒了下文，直至日前的初次申請過時和重新提交上市申請。

　　關于重新提交上市申請的光大證券來說，競爭的壓力顯而易見。

　　中信證券國際財富管理部經理孔浩對《中國運營報》記者表示，申請過時的狀況比擬少見，從技術環(huán)節(jié)來講，普通不存在申請過時的狀況，相關的影響要素很難講?？赡艿木売苫蚴枪獯笞C券對上市機遇的選擇?！皬膬炔縼碚f，光大證券可能對當時的價錢、市盈率等不稱心。由于去年股災的時分，很多券商的凈資產都呈現(xiàn)大幅降落，因而需求恰當修正。從外部而言，可能當時的環(huán)境不利于上市，發(fā)行上比擬艱難?！?/p>

　　記者就初次申請過時的緣由，以及此次上市等相關問題致函光大證券，但其擔任人未作回應，僅表示，“一切信息以公司公告為準”。

　　知名經濟學家宋清輝表示，若上市勝利，不但能夠提升其國際影響力和知名度，而且有助于推進公司的國際化戰(zhàn)略，關于拓展海外業(yè)務的奉獻水平必將大幅度提升。

　　但他同時指出，目前在拓展海外業(yè)務方面，金融機構如券商在海外拓展過程中面臨著不可控風險，例如特別突出的法律風險等。金融機構在開展過程中，需求認真研討和自創(chuàng)境外同業(yè)的經歷經驗，在嚴控風險的前提下，穩(wěn)步拓展海外業(yè)務和機構網(wǎng)絡。

　　分拆上市喜憂參半

　　與其他券商A+H有所不同，光大證券2017年分拆上市方案是最大亮點。

　　依據(jù)申請書中的內容，光大證券擬自2017年1月1日~2018年6月1日期間，經過在香港聯(lián)交所上市的方式，將包括光大證券(國際)有限公司(以下簡稱“光證國際”)、新鴻基金融集團(以下簡稱“新鴻基金融”)及任何光大證券可能收買的香港業(yè)務分拆。

　　光大證券稱，此倡議分拆將使其可以募集資金并提升光大證券香港業(yè)務平臺在海外投資者、業(yè)務同伴和客戶中的名譽。

　　2010年11月，光大證券成立光大證券金融控股有限公司(以下簡稱“光證金控”)，開端規(guī)劃海外業(yè)務。2011年5月，光大證券經過光證金控收買了其第二大股東旗下全資子公司光證國際51%的股權，并于2016年6月擬定協(xié)議收買光證國際余下的49%股權。光證國際主要從事投資控股及金融效勞業(yè)務。

　　此外，光大證券于2015年6月收買了新鴻基金融70%的股權。官方材料顯現(xiàn)，其兩項主要業(yè)務范疇包括財富管理及經紀業(yè)務和資本市場業(yè)務。截至2016年3月31日，新鴻基金融經過其隸屬公司管理/托管/提供參謀效勞的資產總值約820億港元。

　　不過，專家表示，分拆關于母公司而言是喜憂參半。

　　“普通而言，分拆可以較快地募集資金并提升業(yè)務平臺在海外投資者、業(yè)務同伴和客戶中的名譽，并可以改動公司的市場形象，進步公司股票的市場價值，總體而言對母公司影響積極。但維持當前的業(yè)務架構不變，公司可能會少一個新的融資渠道，整體而言對母公司影響不利。分拆與否，需求依據(jù)公司戰(zhàn)略來決議?！彼吻遢x剖析。

　　孔浩也以為，如何選擇上市的步驟取決于管理層關于企業(yè)開展階段的判別，以及海外平臺的盈利才能。

　　他舉例說，中信證券在海外的品牌叫中信證券國際，但其A+H上市是境內境外統(tǒng)一核算的。海通證券的A+H上市與中信證券相似，但同時，其此前收買的香港大福證券，后改為海通證券國際，也單獨上市，時間以至早于海通證券的A+H進程。而國泰君安的A+H上市，因其海外平臺國泰君安國際(2.55, -0.05, -1.92%)曾經具備較好的盈利才能，所以其境內資產在A股上市，境外資產則在H股單獨上市，有別于中信證券，是互相獨立的。

　　據(jù)光大證券2015年年報顯現(xiàn)，公司完成停業(yè)收入166億元(錢，下同)，同比增長151%;完成歸屬于母公司凈利潤76億元，同比增長270%，收入、利潤增速均居行業(yè)前列。其中，海外業(yè)務停業(yè)收入5.2億元，增長159%，毛利率增長56%。

　　孔浩進一步指出，剝離與否要看海外平臺盈利才能。假如才能不夠的話，也很難單獨上市。剝離后的上市公司將獨立運作，在運營戰(zhàn)略方面的方案上，也不受境內的影響。

　　而依照香港上市相關規(guī)則，在母公司上市三年內，香港聯(lián)交所通常不會批準分拆的申請。

　　光大證券在申請書中也表示，除非取得香港聯(lián)交所答應或豁免，倡議分拆須遵照香港上市規(guī)則的相關規(guī)則。

　　光大證券同時坦言，倡議分拆可能使其面臨多種風險。包括預料之外的本錢、其他買賣未能順利完成所帶來的風險，以及分拆上市對光大證券營運境內外一體化平臺業(yè)務戰(zhàn)略形成的潛在不利影響。例如，若倡議分拆未能于2018年6月1日前完成，光大證券或被請求購置新鴻基金融余下的30%股權。以上內容，或對其運營業(yè)績和財務情況形成嚴重不利影響。

　　在光大證券發(fā)布的2016年重點推進的工作中，其表述稱，將堅持不懈地推進國際化進程，把握節(jié)拍推進公司H股上市，穩(wěn)妥推進與新鴻基金融的整合，加快樹立全球化營銷網(wǎng)絡，推進海外業(yè)務拓展，完成境內外一體化開展。