自1994年安信信托(600816.SH)和陜國投A(000563.ZH)勝利上市之后，信托公司屢次IPO(初次發(fā)行上市)闖關(guān)均告失敗。今年以來，五礦信托、浙金信托、昆侖信托、江蘇信托先后嘗試曲線上市的途徑，但是截至目前，還沒有一家得到監(jiān)管部門明白回應(yīng)。

　　在此大環(huán)境下，6月30日，山東銀監(jiān)局批準(zhǔn)山東信托初次公開發(fā)行H股股票的批復(fù)文件備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。假如取得香港聯(lián)交所的同意，山東信托將成為國內(nèi)首家赴境外上市的中資信托公司。

　　H股較A股折價2成

　　據(jù)山東銀監(jiān)局網(wǎng)站披露信息顯現(xiàn)，準(zhǔn)繩上同意山東信托初次公開發(fā)行H股股票，發(fā)行范圍不超越6.47億股，若行使超額配售權(quán)，則發(fā)行范圍不超越7.44億股，所募集資金若扣除發(fā)行費用，將全部用于補充資本金;山東信托本次發(fā)行募集資金扣除費用后，應(yīng)全部用于補充資本金。

　　山東信托上市早有端倪。2015年7月，山東信托完成股份制改造，將“山東省國際信托有限公司”更名為“山東省國際信托股份有限公司”時，當(dāng)時業(yè)內(nèi)就猜想或為上市做準(zhǔn)備。

　　而在今年4月一份信托行業(yè)協(xié)會關(guān)于信托上市問題調(diào)研的公司名單中，就包括了山東信托、重慶信托、渤海信托、長安信托、中航信托和華潤信托等多家公司。

　　客觀地說，山東信托在行業(yè)內(nèi)并不算特別出眾。山東信托2015年年報顯現(xiàn)，其2015年收入為18.40億元，其中信托業(yè)務(wù)收入為11.73億元，占比72.58%。截至2015年末，山東信托信托資產(chǎn)范圍合計2463.60億元，其中匯合信托范圍為514.60億元，占比20.89%。停業(yè)收入和凈利潤以及信托資產(chǎn)范圍分別位列行業(yè)24名、23名和20名。

　　關(guān)于山東信托而言，赴港上市尚有不肯定性，比方，香港聯(lián)交所等監(jiān)管機構(gòu)能否同意，境外投資者對山東信托價值的認(rèn)可度狀況等等。假如能取得山東省政府部門的支持諧和，在一定水平上會增加山東信托赴港上市的勝利概率。

　　公開材料顯現(xiàn)，山東信托的控股股東是山東省魯信投資控股集團有限公司(以下簡稱“魯信集團”)，實踐控制人為山東省國資委。魯信集團是集銀行、信托、保險、證券、基金、金融租賃等多項金融業(yè)務(wù)為一體的省屬中央金控平臺。

　　由于港股中沒有信托上市公司，《中國運營報》記者參照已發(fā)行H股的券商股市盈率，H股較A股均勻折價在20%左右;安信信托與陜國投A的市盈率分別為27.83和23.65，信托行業(yè)均勻市盈率為25.74。

　　由此，記者預(yù)算，山東信托H股市盈率折價20%之后約為20.6倍，以錢計算，2015年山東信托凈利潤為9.23億元，發(fā)行6.47億股，每股收益為1.43元，每股發(fā)行價錢大約在29.45元上下。

　　假設(shè)山東信托勝利發(fā)行6.47億股，募集資金約為190億元錢，假如行使超額配售權(quán)發(fā)行7.44億股，記者揣測，其募集資金約為219億元錢。不過，山東信托最后擬募集資金范圍尚未可知，香港聯(lián)交所發(fā)行人相關(guān)材料一欄也未顯現(xiàn)有山東信托的相關(guān)發(fā)行申請。

　　監(jiān)管偏審慎

　　據(jù)記者理解，目前68家信托公司中，只要安信信托和陜國投A在1994年登陸A股市場，爾后20年，包括中信信托、北京信托和北方信托等擬借殼上市均告失敗，中海信托也曾在2012年遞交招股書預(yù)披露稿，最后撤回招股書，上市方案終止。

　　一位信托研討人士通知記者，“信托公司在追求上市的過程中，本身上市的訴求其實尚居于次要位置，更多的還是股東層面的思索。特別是分離當(dāng)前的國企變革等要素，股東希望經(jīng)過信托公司這一平臺來打造金融控股平臺，因而信托的上市也是從集團的整體開展動身。”

　　另一家信托公司內(nèi)部人士則通知記者，“信托行業(yè)近年來高速開展，資管范圍、資本實力與盈利才能皆呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，信托公司希望經(jīng)過上市來加強其融資才能、資本實力并擴展銷售業(yè)務(wù)，這關(guān)于信托公司品牌形象的樹立大有好處。隨著信托增資擴股潮的涌現(xiàn)，上市意味著能夠從資本市場上獲取更多的資金，關(guān)于其本身的業(yè)務(wù)開展和減緩資本金的壓力而言均大有裨益?！?/p>

　　但是，由于信托業(yè)信息披露缺乏、風(fēng)控難度大，而且缺乏中心業(yè)務(wù)形式、盈利不持續(xù)等特性，監(jiān)管部門不斷對信托公司IPO十分慎重。當(dāng)年陜國投和安信信托上市，主要是依托中央政府的背后助力，不過，這一方式明顯不可復(fù)制。

　　第三方資管機構(gòu)玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成此前在承受媒體采訪時也曾表示，信托公司上市難有以下緣由：一是由于信托業(yè)務(wù)項目自然所具有的非標(biāo)屬性，易形成信托公司業(yè)績動搖大;二是信托公司在“募、投、管、退”各環(huán)節(jié)上的信息披露方面存有缺陷，投資者據(jù)此難以做出精確投資決策。

　　而上述信托公司內(nèi)部人士通知記者，“信托作為一個行業(yè)，各家信托公司開展偏重點不同，信托公司業(yè)務(wù)偏重點也在轉(zhuǎn)型過程中不時變化，如從融資類轉(zhuǎn)向投資類信托等，證監(jiān)會很難對信托公司主停業(yè)務(wù)有一個明晰的判別。普通信托公司上市流程為：取得銀監(jiān)部門批準(zhǔn)，向證監(jiān)會申請IPO發(fā)行，證監(jiān)會在初審環(huán)節(jié)還會征求中央政府的意見，由于證監(jiān)會審批流程較多，詳細(xì)細(xì)節(jié)比擬復(fù)雜，證監(jiān)會審批相對較為嚴(yán)厲?！?/p>

　　有些蹊蹺的是，山東銀監(jiān)局批準(zhǔn)山東信托初次公開發(fā)行H股股票的批復(fù)文件很快從銀監(jiān)會官網(wǎng)和山東銀監(jiān)局官網(wǎng)上消逝了。

　　7月4日，《中國運營報》記者就上市停頓和準(zhǔn)備等工作致電山東信托，一位工作人員給記者相關(guān)媒體采訪擔(dān)任人座機，并表示會有zhou(音)姓擔(dān)任人接聽和對接采訪，但是，記者連續(xù)幾天撥打該座機，不斷處于無人接聽狀態(tài)。