國內最大連鎖酒館集團海倫司9月10日正式登陸港股，成為“小酒館第一股”。本次IPO，海倫司共發(fā)行1.35億股，發(fā)行價定為19.77港元/股，募資凈額約25.13億港元。

　　招股書顯示，海倫司募集資金將用于開設新酒館、加強公司酒館的人才梯隊建設以及營運資金等。海倫司預計，將于2021-2023年分別實現新開酒館400、630、900家，至2023年底前酒館總數量將增加至約2200家。

　　在“夜間經濟”崛起的當下，大多數年輕人都聽說過海倫司旗下的Helens酒館。近年來，海倫司借助高度標準化的運營模式，加快門店擴張的腳步。截至2021年8月21日，海倫司門店數量共計528家，在不到3年時間內增長逾2倍。

　　從酒館分布來看，海倫司主要在長沙、武漢、上海以及深圳等年輕人聚集較多、夜生活豐富的城市開拓新店。據弗若斯特沙利文的資料顯示，截至2020年末，海倫司是內地市場中唯一酒館數量超過100家的連鎖酒館，酒館數量超過第二名的4倍以上。

　　與此同時，海倫司“性價比高”的特質，進一步幫助其增強了年輕消費者的黏性。招股書顯示，海倫司的酒館以自有產品為主，第三方產品為輔。自有酒飲品主要包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等，第三方產品主要包括百威、科羅娜、1664等等。目前，海倫司所有瓶裝啤酒產品的售價均低于每瓶10元。

　　海倫司的營業(yè)收入亦隨著其門店數量的擴張而不斷提升。2018年至2020年，海倫司的收入由1.15億元增至8.18億元，年復合增長率約為166%。今年一季度，海倫司收入同比增長近5倍至3.69億元。

　　不過海倫司的利潤卻沒有跟上規(guī)模的增長步伐。2018年至2020年，海倫司經調整凈利潤分別為1083萬元、7914萬元、7575萬元，經調整凈利潤率分別為9.4%、14%、9.3%。2021年一季度，海倫司經調整凈利潤率進一步下行至8.1%。

　　從其利潤表來看，人力成本和使用權資產折舊是拖累海倫司利潤的主要原因。海倫司表示，2020年，公司人力成本增長主要因員工薪酬水平的提高，使用權資產折舊則主要因酒館數目增加而經營租賃更多物業(yè)。

　　對于未來發(fā)展策略，海倫司概括為：持續(xù)擴張網絡建設、持續(xù)投入基礎能力建設以及強化品牌形象及客戶認知。海倫司稱，隨著其持續(xù)提升品牌形象、標準化運營和高效的酒館拓展流程，2018年、2019年及2020年每家新開直營酒館的首次盈虧平衡期不斷縮短，分別為6個月、5個月及3個月。

　　華金證券認為，連鎖酒館行業(yè)正迎來黃金發(fā)展期，單店模型優(yōu)秀的海倫司有望在資本支持之下迎來高速發(fā)展期，未來3年擴張潛力巨大。

　　此次IPO海倫司沒有引入基石投資者，但公司在今年年初完成了一輪上市前的融資。黑蟻資本和【中金公司(601995)、股吧】分別斥資3079萬美元、201萬美元入股海倫司。據招股書，本次公開發(fā)行完成后(超額配股權行使前)，黑蟻資本和中金公司將分別持有海倫司1.93%、0.13%的股份。