周末，茅臺零售價格全線下跌刷屏，這波下跌對股價影響幾何？對整個大消費板塊又有何影響？

　　10月30日，據(jù)“今日酒價”公眾號數(shù)據(jù)，多類茅臺酒價格全線大跌。53度飛天(2021)原箱價已經(jīng)由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年份散飛已經(jīng)跌至2700元。其他各年份的原箱價和散飛價亦于近兩個交易日全線殺跌。

　　九月份茅臺酒曾有一波暴跌。據(jù)當(dāng)時的數(shù)據(jù)顯示，53度散飛9月18日上午酒商收貨價格為2950左右，下午就跌至2850左右。那一波殺跌，基本在2800左右穩(wěn)住，但當(dāng)時整箱的價格并未松動。而且散飛后來還有些反彈。

　　此次10月底的殺跌則有些剎不住車，散飛和整箱出現(xiàn)全面殺跌。

　　那么，究竟是何原因?qū)е铝嗣┡_酒加劇殺跌呢？近期一條傳聞可能是殺跌的主因。這條傳聞即：茅臺酒將被允許整箱出售。今年初，貴州茅臺推出新規(guī)定，即要求茅臺經(jīng)銷商80%的酒要開箱賣，而且箱子要回收。1月21日，貴州茅臺又將開箱率升級到100%，并表示將不定期對經(jīng)銷商進行抽查，回收紙箱。這直接導(dǎo)致市面上不再有整箱茅臺售賣。因此，整箱茅臺的價格也持續(xù)飆升，并且一度遠超散飛。而隨著上述傳聞的發(fā)酵，形勢立馬發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，整箱價格快速殺跌。

　　// 股價超跌40%已經(jīng)price in？ //

　　作為大消費板塊的標桿之一，此次茅臺酒價下跌是否會影響股價？

　　今年2月份茅臺股價最高達到2600元，此后便開始慢慢下跌之路，8月份創(chuàng)下階段新低1525元，期間跌幅高達40%以上，隨后小幅反彈至目前的1826元附近。大多機構(gòu)認為目前茅臺股價已經(jīng)price in了部分預(yù)期。

　　從三季報來看，貴州茅臺的業(yè)績依然保持了穩(wěn)健增長：前三季度營業(yè)總收入770.53億元，同比增加10.75%，歸母凈利372.66億元，同比增加10.17%，扣非歸母凈利373.57億元，同比增加10.19%。其中Q3營業(yè)總收入263.32億元，同比增加9.99%，歸母凈利126.12億元，同比增加12.35%，扣非歸母凈利127.08億元，同比增加13.17%。

　　天風(fēng)證券認為，貴州茅臺披露三季報，業(yè)績基本符合預(yù)期。從高端白酒提價的核心邏輯上來看，酒企提價能力仍在，核心邏輯未變，只是短期受到外界因素壓制。目前茅臺估值合理，未來若開箱政策全面取消或?qū)⒗门鷥r回歸合理水平，公司經(jīng)營或?qū)⒏鼮榱夹浴?/p>

　　中信證券研報認為，貴州茅臺2021Q3營業(yè)收入/凈利潤維持平穩(wěn)增長節(jié)奏。今年以來，茅臺酒表現(xiàn)穩(wěn)健&系列酒加速增長，直銷占比持續(xù)提升，全年實現(xiàn)經(jīng)營目標確定性強。新董事長上任后，期待公司加速市場化改革，看好公司長期投資價值。

　　// 招商白酒基金限購 //

　　10月29日晚間，招商中證白酒指數(shù)基金發(fā)布公告稱，為保障基金平穩(wěn)運作，維護基金份額持有人利益，調(diào)整招商中證白酒指數(shù)證券投資基金大額申購(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，自2021年11月2日起對基金A類份額暫停大額申購(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的內(nèi)容進行調(diào)整，如單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額超過10萬元，基金有權(quán)部分或全部拒絕；自2021年11月2日起對本基金C類份額暫停大額申購(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的內(nèi)容進行調(diào)整，如單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額超過5000元，基金有權(quán)部分或全部拒絕。

　　招商中證白酒指數(shù)基金是目前中國最大的權(quán)益類基金，在今年第三季度超越了易方達藍籌精選基金的資產(chǎn)規(guī)模。根據(jù)招商中證白酒指數(shù)基金披露的三季報信息顯示，截至第三季度末，該基金的總資產(chǎn)規(guī)模高達929億。

　　同時，招商中證白酒指數(shù)基金也是茅臺前十大股東中持股數(shù)量最多的基金。截至三季度末，其共持有746萬股貴州茅臺，占總股本的0.59%，以最新收盤價計算，對應(yīng)市值136.3億元。

　　// 大消費板塊還香嗎？ //

　　分析人士表示，隨著三季報逐步披露，市場行情將會趨于明朗，在底部穩(wěn)定下來之后，或繼續(xù)上行。下一階段配置邏輯料從周期轉(zhuǎn)向消費，從高景氣進攻轉(zhuǎn)向低估值防御，A股后市運行的特征將是“換擋”前行。

　　國泰君安認為，展望未來1-2個季度，消費迎來了絕佳配置窗口。隨著周期品政策糾偏的強化、商品供需缺口的收斂以及周期股和期貨價格的背離，我們預(yù)計Q4主動型基金的配置思路將發(fā)生轉(zhuǎn)變。針對消費板塊，預(yù)期層面基本面惡化最嚴重時期已經(jīng)過去，交易層面消費前期擁擠的微觀市場交易結(jié)構(gòu)得到明顯改善，因此，未來一階段配置思路可總結(jié)為從周期向消費，從高估值進攻向低估值防御。推薦主線：1)券商；2)消費：白酒/生豬等；3)銀行地產(chǎn)。

　　招商食品飲料團隊表示，消費提價已經(jīng)進入第一階段，關(guān)注低估值、格局佳公司的反彈行情。短期看，預(yù)計21Q4-22年初板塊迎來提價潮，事件驅(qū)動下可能存在估值提升行情，尤其是前期回調(diào)較多、當(dāng)前估值低位、競爭格局佳的公司。建議關(guān)注啤酒板塊(華潤、青啤)，復(fù)合調(diào)味品(頤海、天味)，啤酒、復(fù)調(diào)龍頭前期回調(diào)后估值處于中樞位置，休閑食品(洽洽、桃李)，以及變相提價的榨菜。中長期看，成本上行加快行業(yè)出清速度，利好龍頭企業(yè)份額提升(乳業(yè)龍頭伊利蒙牛、調(diào)味品龍頭海天頤海、啤酒龍頭華潤青啤)，來年密切跟蹤需求或成本拐點何時到來，把握提價效應(yīng)顯現(xiàn)、業(yè)績彈性兌現(xiàn)帶來的投資機會。同時關(guān)注收入端快速增長，但前期利潤壓制較大的高成長公司(如【佳禾食品(605300)、股吧】)。

　　中金團隊則認為，國貨美妝正迎來黃金發(fā)展時代。美妝板塊：國貨美妝憑借品質(zhì)、功效升級，擺脫原本的“低價、劣質(zhì)”標簽，獲取越來越多消費者認可，其中彩妝領(lǐng)域，Top20品牌中國貨份額已由2017年的9%提升至2020年的25%，并涌現(xiàn)出完美日記、Colorkey、花西子等一批優(yōu)秀的國貨先鋒；功效護膚領(lǐng)域，以薇諾娜、玉澤、潤百顏等為代表的國貨品牌增速持續(xù)領(lǐng)跑，其中2020年薇諾娜以22%的市場份額位居我國功效護膚市場龍頭。

　　醫(yī)美板塊：在玻尿酸注射針劑市場，國產(chǎn)替代正持續(xù)推進，三大國貨玻尿酸針劑龍頭合計銷售額份額由2016年的20.5%提升至2020年的26.2%，越來越多的國貨醫(yī)美藥械商結(jié)合本土消費需求推出差異化產(chǎn)品，開辟藍海市場，進而從競爭中脫穎而出。