事件描述。

　　中恒電氣發(fā)布2015年半年報。報告顯示,公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.20億元,同比增長47.57%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6477萬元,同比增長38.93%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤5932萬元,同比增長34.75%。公司發(fā)布2015年三季報業(yè)績預告,預計公司2015年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤同比增長30%-50%。

　　事件評論。

　　通信電源+軟件業(yè)務持續(xù)發(fā)力,支撐收入業(yè)績高速增長:公司營收高速增長的主要原因在于:1、中國4G基站建設(shè)催生了大量通信電源需求,導致通信電源業(yè)務收入同比大幅增長了59.11%;2、電源硬件與電力軟件協(xié)同效應繼續(xù)凸顯,致使軟件業(yè)務收入同比增長了33.53%。凈利潤增長原因在于,協(xié)同效應和規(guī)模效應繼續(xù)顯現(xiàn),導致期間費用率同比下降了5.5個百分點。2015年第二季度毛利率環(huán)比提升了1個百分點,可以預計,隨著后續(xù)軟件收入占比提升,毛利率將逐漸平穩(wěn)回升。

　　硬件+軟件協(xié)同發(fā)展,確保公司主營業(yè)務高速增長:我們重申,公司硬件產(chǎn)品具有合理布局,具體而言:1、運營商4G建設(shè)具有明顯階梯性特征,可以支撐公司通信電源業(yè)務延續(xù)高速增長;2、公司HVDC業(yè)務在拓展國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商市場的基礎(chǔ)上,積極開辟國際市場并取得積極進展;3、LED驅(qū)動電源進入規(guī)模發(fā)展期,充電樁成功中標國網(wǎng)招標,后續(xù)將充分受益于新能源汽車發(fā)展和普及。此外,公司硬件與軟件業(yè)務協(xié)調(diào)效應持續(xù)顯現(xiàn),驅(qū)動軟件業(yè)務延續(xù)高速增長態(tài)勢。

　　能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地,開辟公司全新成長空間:2015年公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局持續(xù)落地,具體而言:1、6月12日,公司完成對普瑞智能增資事宜獲得其60%股權(quán)拓展節(jié)能服務業(yè)務;2、4月16日,公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預案,擬募資10億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺及研究院建設(shè),并成立全資子公司中恒云能源;3、7月13日,公司與南都電源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,涉足分布式微網(wǎng)儲能領(lǐng)域?？梢园l(fā)現(xiàn),公司已經(jīng)完成了能源生產(chǎn)儲備、需求側(cè)節(jié)能管理、云平臺能源調(diào)度和運營等環(huán)節(jié)的布局,為其后續(xù)開展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務奠定堅實基石。

　　投資建議:我們看好公司長期發(fā)展前景,預計2015年-2017年全面攤薄EPS為0.37元、0.53元、0.75元,重申對公司“買入”評級。