高性能玻璃微纖維項目保證原材料需求。年產2.5萬噸的高性能玻璃微纖維建設項目將打造公司原材料產品規(guī)模優(yōu)勢，奠定公司行業(yè)龍頭地位。玻璃微纖維棉是公司主要原材料，直接決定下游產品的品質。募投項目建成投產后，將有效滿足公司經營規(guī)模擴大帶來的新增原材料需求，保證主要原材料供應的及時性和質量的穩(wěn)定性，為公司未來主業(yè)的快速發(fā)展奠定基礎。

　　向下游延伸鉛蓄電池隔膜業(yè)務，打造產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。募投年產6000噸高比表面積電池隔膜，主要用于傳統(tǒng)汽車和新能源汽車、電動自行車、摩托車等行業(yè)的鉛酸蓄電池，市場需求和增長空間極為廣闊。2014年，我國鉛酸蓄電池累計產量為22069.77萬KVAh，同比增加8%，預計到2015年隔膜市場空間約為50億元。此外，玻璃纖維隔膜是用于制造鉛酸蓄電池隔膜的主要原材料之一，隨著高比表面積電池隔膜的批量生產，將進一步鞏固公司在玻璃微纖維領域的領先地位。

　　真空絕熱板衍生品提升公司在行業(yè)中的地位。募投年產1100萬平方米高效無機真空絕熱板衍生品，主要運用于冰箱、冷柜和冷鏈行業(yè)。假設2015年全球有10%冰箱和冰柜使用該材料，市場需求量將超過15萬噸。公司在目前節(jié)能、減排的大背景下，把握發(fā)展機遇，掌控微纖維玻璃棉衍生產品的銷售終端，有利于提高產品毛利率，增強公司長期盈利能力，同時有利于公司產品類別進一步多元化，提升抗風險能力。

　　與松下深度合作，進軍全球家電市場。公司核心產品VIP芯材節(jié)能效果顯著，主要運用于冰箱冰柜的絕熱隔音。此番與全球家電公司松下進行深度合作，不僅進一步提升公司產品附加值，取得進入全球家電市場通行證，也為公司國際知識產權合作展開了新篇章。合資公司的設立還打通了由玻璃料、超細玻璃棉、真空絕熱板、冰箱冷鏈的全產業(yè)鏈無縫對接，使公司業(yè)務覆蓋面更廣，加快公司由原料型企業(yè)向制成品企業(yè)的轉型。本次與松下電器展開深度合作，也為后續(xù)新項目的引入創(chuàng)造了巨大的想象空間。

　　業(yè)績預測與估值：暫不考慮本次非公開發(fā)行，預測公司2015-2017年EPS分別為0.35元、0.46元和0.57元，動態(tài)PE分別為64倍、49倍和40倍。我們認為公司成長性較為確定，考慮其未來廣闊的外延空間，維持“買入”評級。