基層市場戰(zhàn)略持續(xù)見效，四季度快速增長有望維持：1-9月公司實(shí)現(xiàn)凈利潤約3.73-3.95億元，同比增長約70%-80%，繼續(xù)延續(xù)上半年高速增長趨勢。這一方面得益于公司基層市場“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略推進(jìn)多年，基層市場持續(xù)放量，二代胰島素收入增長迅速;另一方面公司2015年重組人胰島素產(chǎn)品增值稅實(shí)行簡易辦法征稅后稅率由17%下調(diào)至3%，以及4月減持通葡股份300萬股獲益3669萬元對前三季度業(yè)績增長加成效應(yīng)明顯，預(yù)計(jì)四季度快速增長有望維持。

　　藥品與醫(yī)生優(yōu)勢明顯，慢病管理領(lǐng)域有望協(xié)同：公司二代胰島素質(zhì)地優(yōu)秀，價(jià)格體系維護(hù)穩(wěn)定，藥價(jià)改革影響有限。醫(yī)生方面，公司經(jīng)營基層市場多年，“蒲公英”計(jì)劃及“情系中華、關(guān)愛基層”等基層市場醫(yī)生培育活動開展順利，帶來基層市場近5000人次醫(yī)生培育成果，初步積累大量的優(yōu)質(zhì)醫(yī)生與客戶資源。目前慢病管理領(lǐng)域積極布局中，上半年血糖監(jiān)測設(shè)備已開始投放，8月定增募資10.41億元加速“東寶糖尿病”平臺建設(shè)。未來預(yù)計(jì)隨著公司慢病管理APP的推出，與公司已有藥品與設(shè)備產(chǎn)生互補(bǔ)，糖尿病慢病管理協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

　　三代胰島素研發(fā)進(jìn)展順利，大股東連續(xù)定增彰顯信心：公司三代產(chǎn)品甘精胰島素已完成全部臨床入組，預(yù)計(jì)年底完成臨床，2017年有望獲批生產(chǎn);門冬胰島素年底完成臨床入組;賴脯與地特胰島素即將申報(bào)臨床。此外其他產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，利拉魯肽、格拉魯肽2016年申報(bào)臨床，干擾素申請生產(chǎn)批件。未來隨著慢病管理的完善，新產(chǎn)品有望第一時(shí)間導(dǎo)入生態(tài)圈，助推公司業(yè)績增長。8月大股東東寶實(shí)業(yè)、李一奎、王殿鐸等以22.63元/股價(jià)格高位參與公司定增以加速慢病管理平臺建設(shè)，此前東寶實(shí)業(yè)已于2014年底至2015年間連續(xù)三次累計(jì)增持1448萬股，大股東連續(xù)增持彰顯發(fā)展信心。

　　維持“買入”評級。公司胰島素質(zhì)地優(yōu)秀，基層市場放量迅速，慢病管理打開進(jìn)一步成長空間。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.36元、0.50元、0.69元，對應(yīng)PE分別為66X、48X、35X，維持“買入”評級。