依托語音平臺打造在線教育平臺。

　　公司專注語音合成與識別領(lǐng)域十幾年，通過在其領(lǐng)先的語音合成與識別技術(shù)上嫁接教育、電信、音樂、車載以及智能家居等業(yè)務(wù)，將公司打造成了國內(nèi)最大的語音平臺;當(dāng)前公司依托語音識別技術(shù)以及與北師大、教育部合作研究教育評價來打造教育平臺，以教育云為核心的教育信息化建設(shè)一方面保證公司未來業(yè)績持續(xù)高增長，另一方面占領(lǐng)教育數(shù)據(jù)為打造國內(nèi)最大的K12在線教育平臺提供數(shù)據(jù)支持。

　　通過語音互動廣告變現(xiàn)語音入口。

　　公司語音市場份額超過60%，是國內(nèi)毫無爭議的語音第一入口，隨著智能家居、車載語音控制等語音應(yīng)用的普及，語音云活躍度將顯著提升。公司通過互動廣告來將語音入口變現(xiàn)，6億語音云價值開始顯現(xiàn)。

　　打造人工智能平臺，占領(lǐng)智能搜索入口。

　　公司依托訊飛超腦技術(shù)嫁接各種行業(yè)應(yīng)用打造人工智能平臺，有望復(fù)制語音平臺的發(fā)展路徑實現(xiàn)從當(dāng)前的語音平臺向人工智能平臺的轉(zhuǎn)變。我們認為觸摸與鼠標(biāo)適合圖像界面下的人機交互，語音是人與人交流最自然的方式，更適合用于非標(biāo)指令的輸入。在用戶對智能終端的易用性和智能化要求越來越高的背景下，類似siri的智能手機助手能為用戶提供一站式的搜索與操作，將會成為智能終端的標(biāo)配，有望成為人工智能時代智能終端入口。智能助手的關(guān)鍵技術(shù)壁壘有語音識別、人工智能以及智能搜索，公司在語音識別與人工智能領(lǐng)域優(yōu)勢明顯使得在智能助手領(lǐng)域的競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢。公司14年啟動了“訊飛超腦”計劃，這將顯著提升公司人工智能領(lǐng)域的技術(shù)實力，使得公司在人工智能領(lǐng)域有了叫板IT巨頭的底氣與實力。

　　給予“強烈推薦”評級。

　　2015-2017年EPS至0.40、0.67及1.27元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為76、45及24倍，我們看好公司教育、電信語音增值業(yè)務(wù)以及語音安全業(yè)務(wù)推動公司業(yè)績持續(xù)高增長，訊飛語音云坐擁6億用戶，隨著語音交互式廣告的推出語音入口價值將開始顯現(xiàn)，“訊飛超腦”計劃使得公司占據(jù)人工智能技術(shù)制高點，未來有望占領(lǐng)智能搜索的入口。我們預(yù)計17年公司收入將達70-100億，對應(yīng)14-25億利潤，目標(biāo)市值700-1200億，加上6億語音云用戶，17年公司目標(biāo)市值應(yīng)該在900-1500億，對應(yīng)股價74-123元，給予“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險因素：

　　(1)教育產(chǎn)品推廣不達預(yù)期;(2)人工智能技術(shù)研發(fā)不達預(yù)期。