周四，銀行股大放異彩，板塊平均上漲5.10％。個(gè)股方面，興業(yè)銀行大漲9.61％，寧波銀行上漲8.75％，南京銀行、浦發(fā)銀行漲超6％。

　　華泰證券今日發(fā)布研報(bào)對(duì)于銀行股的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行解讀。華泰證券認(rèn)為，銀行股“上有空間，下有鋪墊”，投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　上有空間：華泰證券表示，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)金融大趨勢(shì)，券商牌照將向銀行放開。客戶規(guī)模、資本實(shí)力等全面占優(yōu)的銀行或通過收購(gòu)方式迅速切入券商業(yè)務(wù)領(lǐng)域。不過，華泰證券同時(shí)提醒，路需一步步走，牌照放開，招兵買馬，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，需要逐漸落地，中長(zhǎng)期改善行業(yè)生態(tài)，利好中小型差異化競(jìng)爭(zhēng)的銀行。

　　下有鋪墊：華泰證券指出，近日財(cái)政部批復(fù)萬(wàn)億規(guī)模的存量債務(wù)置換額度，將短期高息債務(wù)置換為長(zhǎng)期低息債務(wù)，緩解存量債務(wù)壓力，“時(shí)間換空間”保證地方政府償還能力，落實(shí)43號(hào)文精神。13年中，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.8萬(wàn)億，其中銀行貸款5.5萬(wàn)億，考慮理財(cái)產(chǎn)品和非標(biāo)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)涉及銀行的地方債務(wù)約12萬(wàn)億，占銀行貸款余額的14.33％。43號(hào)文出臺(tái)落實(shí)及地方債務(wù)置換將大幅化解市場(chǎng)對(duì)于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂情緒。

　　以下為研報(bào)全文：

　　【上有空間，下有鋪墊】今日銀行股大漲，主推標(biāo)的表現(xiàn)優(yōu)秀（寧波、興業(yè)、北京、平安和華夏），今日發(fā)布深度報(bào)告強(qiáng)推的北京銀行漲幅5.83％，周一強(qiáng)推的寧波銀行漲幅8.75％。（銀行羅毅、林博程、張帥帥于2015年3月12日）

　　上有空間，混業(yè)經(jīng)營(yíng)大趨勢(shì)。混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)金融大趨勢(shì)，券商牌照將向銀行放開。客戶規(guī)模、資本實(shí)力等全面占優(yōu)的銀行或通過收購(gòu)方式迅速切入券商業(yè)務(wù)領(lǐng)域。不過路需一步步走，牌照放開，招兵買馬，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，需要逐漸落地，中長(zhǎng)期改善行業(yè)生態(tài)，利好中小型差異化競(jìng)爭(zhēng)的銀行。

　　下有鋪墊，資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂緩解。近日財(cái)政部批復(fù)萬(wàn)億規(guī)模的存量債務(wù)置換額度，將短期高息債務(wù)置換為長(zhǎng)期低息債務(wù)，緩解存量債務(wù)壓力，“時(shí)間換空間”保證地方政府償還能力，落實(shí)43號(hào)文精神。13年中，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.8萬(wàn)億，其中銀行貸款5.5萬(wàn)億，考慮理財(cái)產(chǎn)品和非標(biāo)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)涉及銀行的地方債務(wù)約12萬(wàn)億，占銀行貸款余額的14.33％。43號(hào)文出臺(tái)落實(shí)及地方債務(wù)置換將大幅化解市場(chǎng)對(duì)于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂情緒。

　　慢牛還需波段操作。目前銀行估值15年 1.05 X PB，對(duì)應(yīng)2015年業(yè)績(jī)部分銀行估值低于1 XPB，1XPB確認(rèn)安全墊，中長(zhǎng)期行業(yè)繼續(xù)維持“舊瓶裝新酒，不一樣的味道”態(tài)勢(shì)。大跌大買，攤薄持股成本獲取中長(zhǎng)期收益，選擇低估值和差異化發(fā)展的銀行，關(guān)注北京、華夏、光大，中長(zhǎng)期看好寧波、興業(yè)和平安。

　　二月社融規(guī)模1.35萬(wàn)億，環(huán)比減少7，099億，同比多增4，608億，高于市場(chǎng)預(yù)期。其中新增貸款1.14萬(wàn)億，同比多增5，003億，非標(biāo)類（委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票）合計(jì)新增707億，環(huán)比減少2，099億，社會(huì)融資需求主要通過銀行系統(tǒng)完成。經(jīng)濟(jì)壓力較大背景下，政府財(cái)政貨幣政策加碼，銀行信貸審批投放加快。另，季節(jié)性因素疊加存款脫媒作用下，存款減少806億，存款余額122.33億，同比增長(zhǎng)10.9％，維持原有趨勢(shì)。（銀行羅毅、林博程、張帥帥于2015年3月12日）