投資要點(diǎn)

　　主營業(yè)務(wù):公司主要從事車載導(dǎo)航系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、并以此為基礎(chǔ)向客戶提供專業(yè)車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

　　公司2012年~14年的營業(yè)收入8.15億、7.46億和7.71億,凈利潤為0.67億、0.62億和0.65億。

　　毛利率分別為24.81%、26.51%、27.69%,凈利率分別是8.18%、8.35%、8.37%。 公司是一家專業(yè)從事CID系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、并以此為基礎(chǔ)向客戶提供專業(yè)車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè),公司自主研發(fā)的CID系統(tǒng),是以車載導(dǎo)航為基礎(chǔ)功能,并在此基礎(chǔ)上將智能化CID系統(tǒng)延伸成為車聯(lián)網(wǎng)的入口,為客戶提供專業(yè)化、個(gè)性化、智能化的行車解決方案,公司已成為深圳乃至珠三角地區(qū)最具規(guī)模和實(shí)力的CID系統(tǒng)生產(chǎn)基地之一。

　　行業(yè)趨勢(shì)&公司規(guī)劃:全球尤其是國內(nèi),車輛越來越普及,但車載導(dǎo)航系統(tǒng),以及在之上車載智能系統(tǒng),車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)普及率還很低,對(duì)于舊車來說,主要通過后裝市場(chǎng)進(jìn)行升級(jí)。公司目前在硬件生產(chǎn)的基礎(chǔ)上,不斷加大在車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用相關(guān)服務(wù)方面的研發(fā)和市場(chǎng)投入,致力于實(shí)現(xiàn)自身從提供硬件生產(chǎn)的終端設(shè)備廠商向“硬件+車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”供應(yīng)商方向轉(zhuǎn)變。

　　募投項(xiàng)目:公司計(jì)劃投入3.13億投入汽車影音及導(dǎo)航系統(tǒng)生產(chǎn)項(xiàng)目和汽車導(dǎo)航系統(tǒng)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)發(fā)行4580萬股募集。

　　投資建議:考慮到募投項(xiàng)目的進(jìn)展,我們預(yù)計(jì)公司15年、16年?duì)I收和凈利潤同比上升30%和30%。按照發(fā)行后全面攤薄股本計(jì)算,公司2015年eps為0.46元?？紤]到車聯(lián)網(wǎng)公司估值較高,我們給予公司15年50~60倍估值,認(rèn)為合理股價(jià)為23~27.6元。同時(shí)根據(jù)報(bào)價(jià)規(guī)則,建議詢價(jià)價(jià)格為7.53元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:手機(jī)導(dǎo)航系統(tǒng)對(duì)公司產(chǎn)品替代較大。（財(cái)富證券）