1H15回顧及2H15展望:周期乘風(fēng),變革破浪。2015年農(nóng)業(yè)板塊迎來了新一輪周期復(fù)蘇,同時(shí)變革創(chuàng)新、制度紅利亦為板塊整體投資表現(xiàn)增添了色彩,1H15板塊整體跑贏滬深300指數(shù)57個(gè)百分點(diǎn)。展望2H15,行業(yè)周期復(fù)蘇仍將延續(xù),肉價(jià)上漲為畜禽鏈帶來的投資機(jī)遇、種子基本面邊際好轉(zhuǎn)后的并購整合值得關(guān)注;農(nóng)業(yè)信息化背景下新模式層出不窮,數(shù)據(jù)與平臺是核心競爭要素;國企改革進(jìn)入風(fēng)口,資產(chǎn)整合彈性大、體制改善后重估空間大的標(biāo)的值得關(guān)注。

　　周期回暖,畜禽鏈機(jī)會確定。畜禽鏈供給端見底,需求端企穩(wěn),判斷3月以來的豬價(jià)上漲僅是開端,周期上行至少延續(xù)至1Q16。截止4月底前,小豬補(bǔ)欄依然疲弱,按4個(gè)月育成周期,推算8月前生豬供給依然未能有效增加。屆時(shí),中秋消費(fèi)旺季進(jìn)一步拉動(dòng)肉價(jià),3Q15有望迎來又一波肉價(jià)快速上漲,建議提前布局畜禽產(chǎn)業(yè)鏈。

　　種子行業(yè)庫存壓力正逐步緩解,基本面存改善存契機(jī),同時(shí),多項(xiàng)行業(yè)利好政策亦有望加劇行業(yè)并購整合的浪潮,為行業(yè)中長期基本面改善增添彈性。

　　變革創(chuàng)新,信息化催生新模式。中國農(nóng)業(yè)終端市場具萬億規(guī)模,信息化發(fā)展空間較大。以豬鏈為例,選取數(shù)據(jù)服務(wù)、托管服務(wù)、電商銷售、供應(yīng)鏈金融四類新型商業(yè)模式進(jìn)行測算,僅服務(wù)環(huán)節(jié)市場空間即可達(dá)到150億以上。中國農(nóng)業(yè)信息化發(fā)展加速背景下,各種新型商業(yè)模式層出不窮,這其中既將誕生基于單一環(huán)節(jié)精耕細(xì)作的小而美的公司,也有望誕生平臺服務(wù)一體化的巨頭公司。

　　考慮中國農(nóng)業(yè)具有種植/養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的分散、農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度低、貸款主體信用風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn),平安證券認(rèn)為構(gòu)建新模式的核心競爭要素一是有助于提升效率、細(xì)分產(chǎn)品、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的核心數(shù)據(jù)庫資源,二是依托渠道優(yōu)勢、行業(yè)口碑、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)等產(chǎn)業(yè)資源來搭建高效的服務(wù)平臺。

　　制度紅利,國企改革走進(jìn)風(fēng)口。根據(jù)平安證券策略研究小組觀點(diǎn),預(yù)計(jì)國企改革在2H15將會有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,政策推進(jìn)將顯著加快,并推動(dòng)新一輪的投資風(fēng)口。國企改革這一主題的投資節(jié)奏與空間一方面與政策推動(dòng)相關(guān),另一方面也取決于相關(guān)公司各自的改革方案和進(jìn)程。建議循兩條主線尋找投資標(biāo)的:1、相對上市公司,集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模較大且存注入預(yù)期的相關(guān)標(biāo)的;2、經(jīng)營體制改善后,業(yè)務(wù)重估空間大或外延預(yù)期較為強(qiáng)烈的相關(guān)標(biāo)的。

　　建議關(guān)注受益肉價(jià)上漲的養(yǎng)殖龍頭牧原股份、圣農(nóng)發(fā)展,以及養(yǎng)殖黑馬民和股份、華英農(nóng)業(yè),以及后周期的金宇集團(tuán)、正邦科技等;兼具海外擴(kuò)張預(yù)期及外延并購預(yù)期的隆平高科,以及小市值、高彈性品種,如荃銀高科、豐樂種業(yè)等;農(nóng)業(yè)信息化主題首選農(nóng)資服務(wù)平臺搭建最為領(lǐng)先的大北農(nóng)、以及具備數(shù)據(jù)優(yōu)勢的芭田股份;制度紅利主線,建議關(guān)注大集團(tuán)小公司類標(biāo)的如中糧系、北大荒、西部牧業(yè)等,以及經(jīng)營體制改善類標(biāo)的如農(nóng)發(fā)種業(yè)、輝隆股份等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:疫病爆發(fā)、需求惡化、改革進(jìn)度低于預(yù)期等。