安信信托（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　安信信托:資本補充提升業(yè)績,金控平臺雛形顯現(xiàn)

　　安信信托 600816

　　研究機構：國金證券 分析師：賀國文 撰寫日期：2015-07-30

　　投資邏輯

　　信托行業(yè)盈利能力較強、牌照稀缺:2015年1季度末,信托行業(yè)68家公司營收、利潤總額同比提升明顯,實現(xiàn)營收229.96億元,同比增28.72%,;實現(xiàn)利潤169.31億元,同比增33.73%,同時信托牌照具有稀缺性;

　　公司進入快速發(fā)展期,業(yè)績表現(xiàn)靚麗:2013年初,公司新管理層上任后,重新規(guī)劃公司發(fā)展戰(zhàn)略,公司進入快速發(fā)展期,盈利增速表現(xiàn)靚麗。2014年,公司實現(xiàn)盈利10.2億元,同比增長266.1%;2015年上半年,預計實現(xiàn)盈利8.2億元,同比增長50%,預計全年能保持55%增速;

　　資本金補充,業(yè)績規(guī)模提升空間擴充,后續(xù)仍有補充資金需求:定增完成后,公司總股本由4.54億股增至7.08億股,資本金水平大為提升,我們預計,新增資本可以為公司帶來3350-4050億元新增信托規(guī)模。未來公司發(fā)展仍有強烈補充資金需求,后續(xù)發(fā)展?jié)摿艽?

　　定增完成,大股東持股提升至57%,做強公司平臺動力增強:定增完成后,國之杰持股占比由32.96%上升至57%,限售期3年,大股東做強公司平臺動力增強。大股東要通過整合資源優(yōu)勢,構筑金融投資平臺,以信托業(yè)務為依托,逐步向保險、基金等業(yè)務延伸,公司為國之杰旗下唯一上市平臺,未來有可能發(fā)展成為國之杰的金融投資平臺;

　　參股大童保險,金融控股平臺雛形顯現(xiàn):公司近年在綜合金融領域頻繁布局,2014年5月與控股股東國之杰聯(lián)合成立國和基金,2015年4月,與中合擔保等六家公司在上海自貿區(qū)聯(lián)合成立商業(yè)信用保險公司,7月,擬出資3億元以上參股大童保險銷售,未來預計將進一步布局城商行和券商,甚至可能包括PE、租賃子公司等,公司綜合金融控股平臺構建在逐步推進。

　　投資建議

　　我們認為安信信托戰(zhàn)略明確,金控平臺穩(wěn)步推進,業(yè)務結構不斷優(yōu)化,定增募集資金提升業(yè)務發(fā)展,同時,大股東持股進一步集中,將推動公司金控平臺的建設,未來公司盈利增長具有可持續(xù)性,首次覆蓋給予“買入”評級。

　　估值

　　參照上市信托公司可比估值,同時考慮公司自身發(fā)展情況和業(yè)務增長,我們給予公司2015/2016年PE為30/26,對應每股價格為67.19元/84.48元。

　　風險

　　信托規(guī)模發(fā)展速度低于預期;信托投資資產損失風險。

　　陜國投Ａ（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　陜國投A:國內首家上市的非銀行金融企業(yè)

　　公司是國內首家上市的非銀行金融企業(yè)，也是國內目前僅有的兩家整體上市信托投資公司之一。陜國投系國有控股的金融企業(yè)，一直得到省委、省政府、省國資委、監(jiān)管部門和控股股東等的大力支持。公司為企業(yè)和項目提供信托貸款、信托投資、融資租賃、信用擔保、財務顧問、風險投資等優(yōu)質金融服務，誠信鑄就了良好的“陜國投”品牌。公司正在開展債券投資資金信托、央行票據(jù)信托、銀行優(yōu)質信貸資產(收購)資金信托、房地產資金信托等業(yè)務。公司連年被陜西省政府評為“優(yōu)秀金融企業(yè)”；連續(xù)被陜西省國資委考核評比為A級省屬企業(yè)；2011年被評為“中國最具區(qū)域影響力信托公司”；公司被評為“西安市著名商標”、“陜西省著名商標”；有多款信托產品被授予創(chuàng)新獎。

　　中航資本（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　中航資本:金控平臺業(yè)績穩(wěn)步增長,軍工資產證券化持續(xù)推進

　　中航資本 600705

　　研究機構：方正證券 分析師：王松柏 撰寫日期：2015-08-31

　　投資要點

　　1.業(yè)績穩(wěn)步增長,主要受益于金控平臺各個板塊持續(xù)向好。中航資本2015上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入42.57億元,同比增長38.7%,歸母凈利14.4億元,同比增長28.1%,ROE為8.98%。其中,金控平臺的盈利貢獻突出:中航證券上半年度實現(xiàn)凈利潤6.2億,同比增長343%;中航信托上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.4億元,凈利潤5.2億元,同比增長率分別為26.4%和22%;中航財務公司上半年度實現(xiàn)凈利潤4億元,同比下降5%;中航租賃上半年營業(yè)收入14.6億元,同比增長16.3%,實現(xiàn)凈利潤3.4億元,同比增長66%。

　　2. 軍工資產證券化不斷推進,創(chuàng)投業(yè)務有望成為未來盈利支柱。在創(chuàng)投業(yè)務方面,憑借集團的優(yōu)質項目資源以及旗下眾多上市公司所提供的退出渠道,創(chuàng)投項目浮盈回報超過40億元,未來隨著集團資產證券化水平的不斷提升,中航資本的創(chuàng)投業(yè)務對于公司的利潤貢獻將進一步提升。近日,中航資本聯(lián)合中航工業(yè)集團旗下的中航科工、中航電子、中航飛機、中航機電對沈飛集團和成飛集團進行增資,增資上限為49.9億元,其中中航資本的增資上限為19.1億元。通過積極參與集團內部的優(yōu)質項目資本運作,中航資本未來獲得投資收益的空間巨大。

　　3. 盈利預測及投資建議。依托母公司中航工業(yè)集團的資金和項目,中航資本有望實現(xiàn)金控平臺與創(chuàng)投業(yè)務的雙線發(fā)展。金融平臺旗下各子公司有望在未來加強協(xié)同,業(yè)務貢獻穩(wěn)定增長可期。在中航工業(yè)集團著力推動資產證券化進程的大背景之下,中航資本的投資業(yè)務有望獲得進一步的發(fā)展,充分享受到集團企業(yè)資本增值所帶來的收益。預計15-17年歸母凈利分別為29.0/32.9/38.0億元,增速為60%/14%/15%。目前股價對應的15-17年PE,PB分別為18.2/16.0/13.9,2.7/2.5/2.2,給予中航資本(600705)“強烈推薦”評級。

　　風險提示:資本市場波動;資本運作低于預期。

　　香溢融通（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　香溢融通:看好公司未來發(fā)展

　　公司經過資產重組后，中國煙草浙江公司成為公司的第一大股東，公司主營業(yè)務從單純的商業(yè)領域向網(wǎng)絡與物流業(yè)、保險業(yè)等多領域延伸，投資典當、租賃和擔保等類金融融資和融資服務等業(yè)務。公司已經在信用和規(guī)模上確立了浙江典當業(yè)龍頭地位，擁有“元泰”、“德旗”兩個典當品牌。公司還組建了浙江香溢網(wǎng)絡運營有限公司、浙江香溢保險經紀有限公司、浙江香溢金聯(lián)投資擔保有限公司、浙江香溢租賃有限公司，正式進軍的物流、租賃和保險業(yè)。此外，公司旗下上饒大紅鷹置業(yè)有限公司擁有一個總占地面積28.81萬平方米的項目，是上饒市目前占地面積最大的房地產項目。

　　渤海租賃（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　渤海租賃:全球化布局,打造綜合金控平臺

　　渤海租賃 000415

　　研究機構：東吳證券 分析師：丁文韜,王維逸 撰寫日期：2015-07-17

　　投資要點。

　　政策支持租賃行業(yè)快速擴張,公司分享行業(yè)高速成長:國內政策支持不斷,并受益于自貿區(qū)、“一帶一路”戰(zhàn)略和產業(yè)升級等,融資租賃行業(yè)迅速發(fā)展,公司擁有租賃行業(yè)全牌照,擁有金融租賃的稀缺牌照,享有天津自貿區(qū)、皖江城市帶、橫琴新區(qū)、前海經濟特區(qū)等國家重點扶持經濟特區(qū)的區(qū)位和政策扶持優(yōu)勢,將分享行業(yè)高速發(fā)展。

　　飛機租賃、集裝箱租賃國際龍頭地位:7月14日公告擬收購全球領先飛機租賃公司Avolon20%股權。全球經濟復蘇推動市場需求上升,飛機、集裝箱租賃業(yè)務繁榮發(fā)展,公司通過境外資產整合,已成為全球第一大集裝箱租賃服務商,旗下HKAC競爭實力不斷增強,擬增資80億用于HKAC飛機租賃業(yè),未來公司飛機租賃業(yè)務想象空間巨大。

　　海航系全面資本布局,打造金控平臺:公司為海航系旗下租賃業(yè)務的唯一資本運作平臺,根據(jù)海航系發(fā)展戰(zhàn)略,公司擬以租賃業(yè)為基礎,構建多元金控平臺。海航資本承載海航集團金融板塊職能,公司是海航資本的重要資產,承擔了海航系上市金控平臺的作用。公司已參與渤海人壽增資,受讓聯(lián)訊證券股權,將持續(xù)推進產業(yè)鏈條延伸與拓展,打造以租賃為主,包括保險、證券、信托、互聯(lián)網(wǎng)金融的綜合金控平臺。

　　盈利預測及投資建議:公司擁有租賃行業(yè)全牌照,且全球業(yè)務布局完善,市場份額領先。作為海航資本旗下A股上市平臺,將打造綜合金控平臺。預計公司2015/16/17年EPS0.39、0.53、0.68元,當前股價對應2015年PE為21.2倍。我們認為公司合理估值為30倍PE,首次覆蓋給予“買入”評級,目標價11.7元。

　　風險提示:1)新一輪增發(fā)失敗;2)并購計劃未成功實施;3)國內經濟增速大幅低于預期;4)全球經濟復蘇放緩,租賃行業(yè)景氣度大幅下降。