用友網(wǎng)絡(luò)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　用友網(wǎng)絡(luò):從巨頭的云計算看用友的發(fā)展?jié)摿?/strong>

　　用友網(wǎng)絡(luò) 600588

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2015-11-12

　　報告要點

　　事件描述近日,亞馬遜、微軟、谷歌、BAT、甲骨文、SAP 等國際互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛發(fā)布2015 年三季報。其中,Q3 表現(xiàn)亮眼的均是大力投入之后獲得豐收的云業(yè)務(wù),展現(xiàn)了云計算廣闊的市場前景。我們認(rèn)為,用友是A 股軟件轉(zhuǎn)型云計算服務(wù)的杰出代表,未來發(fā)展?jié)摿薮?當(dāng)前正處于不遺余力投入的陣痛期,且近期用友股價滯漲,是長期投資的極佳入局時點,維持買入評級。

　　事件評論

　　巨頭的云計算紛紛步入反哺期,發(fā)展勢頭持續(xù)強勁。我們例舉部分巨頭布局云計算的業(yè)務(wù)形態(tài)及發(fā)展態(tài)勢如下:1、亞馬遜在2006 年成立云計算部門AWS,嘗試性推出云計算服務(wù)之后,該服務(wù)實現(xiàn)Q3 收入20.85 億美元、同比增速78%,并預(yù)計今年的營收將達到70 億美元、2020 年有望達到500億美元;2、微軟至2010 年正式推出Azure,并視其為最優(yōu)先發(fā)展的項目,實現(xiàn)Q3 營收58.92 億美元、同比增速8%,其中面向中小企業(yè)的Dynamics營收增長了12%,Dynamics CRM Online 更是增長了三倍;3、甲骨文Q3的云SaaS 和PaaS 實現(xiàn)營收4.51 億美元、同比增速34%,云IaaS 營收1.6 億、同比增速16%,與之對應(yīng)的是軟件及硬件系統(tǒng)產(chǎn)品的收入下滑;4、SAP 在Q3 實現(xiàn)云服務(wù)5.99 億歐元、同比增速116%,其中,人力資源SaaS服務(wù)Success Factors 走出美國市場、用戶量增長79%、貢獻營收1.49 億歐元表現(xiàn)亮眼,另外其軟件業(yè)務(wù)營收35.23 億歐元、同比增長11%,主要是得益于S4/Hana 等智能新產(chǎn)品的推進,而非傳統(tǒng)軟件的自身發(fā)展;5、阿里巴巴的阿里云Q3 實現(xiàn)營收6.49 億元、同比增速128%。通過分析以上數(shù)字,我們可以看到,云計算在大力投入之后,已經(jīng)進入反哺期成為業(yè)績增長主力,預(yù)示著未來廣闊的發(fā)展空間。另外,微軟、SAP、甲骨文等涉軟件企業(yè)的傳統(tǒng)lisence 業(yè)務(wù)增長乏力,而SaaS 級企業(yè)服務(wù)增長強勁(如微軟的協(xié)同社交、CRM、SAP 的HR 等),預(yù)示著軟件轉(zhuǎn)向云計算的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)到來。

　　用友是A 股軟件轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)的杰出代表,且其互聯(lián)網(wǎng)和云服務(wù)的著力點均是基于對B 端市場的深刻理解,維持買入評級。用友基于27 年來在企業(yè)級市場的深耕細(xì)作,在轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)過程中,確立了企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的“財會、營銷、HR、協(xié)同社交、智能制造”4+1 的著力點,這與前文巨頭在SaaS層的豐收點不謀而合,體現(xiàn)出用友轉(zhuǎn)型思路的科學(xué)性及對企業(yè)的深刻理解。

　　在雙十一“電商通”O(jiān)2O 推廣服務(wù)下,我們預(yù)計年內(nèi)實現(xiàn)80 萬線上客戶目標(biāo)并非難事。且用友四季度還將重點在企業(yè)征信、與金融機構(gòu)對接發(fā)力企業(yè)理財、加深與阿里系的全面合作、聯(lián)合申辦民營銀行等方向上不斷突破,而當(dāng)前股價滯漲,是長期投資的極佳入局時點,維持買入評級!

　　君正集團（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　君正集團:看好公司未來發(fā)展

　　公司屬于國內(nèi)較少的完整擁有“煤-電-氯堿化工”及“煤-電-特色冶金”一體化產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)，公司主營產(chǎn)品包括電力、聚氯乙烯樹脂、燒堿、電石、硅鐵等。公司主要產(chǎn)品均嚴(yán)格執(zhí)行國家標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，在周邊市場享有較高聲譽。公司硅鐵及電石產(chǎn)品通過ISO9001：2000質(zhì)量管理體系審核。公司PVC及燒堿產(chǎn)品經(jīng)審核符合GB/T19001-2000(idtISO9001：2000)標(biāo)準(zhǔn)。公司PVC產(chǎn)品還被內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府評為“內(nèi)蒙古名牌產(chǎn)品”。公司是內(nèi)蒙古自治區(qū)第二批工業(yè)循環(huán)經(jīng)濟試點示范企業(yè)之一，是內(nèi)蒙古民營企業(yè)100強、內(nèi)蒙古自治區(qū)高新技術(shù)企業(yè)。

　　上海鋼聯(lián)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　上海鋼聯(lián):各個環(huán)節(jié)進展明顯,生態(tài)鏈布局愈加完善

　　上海鋼聯(lián) 300226

　　研究機構(gòu)：國海證券 分析師：孔令峰,李響 撰寫日期：2015-10-30

　　投資要點

　　鋼鐵電商引領(lǐng)大宗商品B2B電商平臺進入快速發(fā)展通道

　　正如我們在前不久的專題報告《產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)承擔(dān)金融角色》所言,大宗商品是從產(chǎn)業(yè)痛點、標(biāo)準(zhǔn)化程度、金融屬性等幾個方面綜合考量下來,是最有可能通過第三方產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的形式改造傳統(tǒng)商業(yè)模式的,而且大宗商品的價格波動性較大、萬億級別的交易額帶來的金融衍伸服務(wù)的空間是巨大的。而這其中,鋼鐵電商的發(fā)展速度是最快的,據(jù)統(tǒng)計目前通過鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)企業(yè)以及第三方搭建的鋼鐵電商總數(shù)已經(jīng)超過200家,在全國大宗商品電商企業(yè)中占27.6%,尤其是近兩年呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢。從平臺交易量來看,也呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢:2014年全國鋼鐵電商平臺線上鋼材交易量突破2000億元,已經(jīng)占總體交易量的10%左右。在鋼鐵交易最為集中的上海地區(qū),鋼鐵電商2014年總交易為4441億元,占B2B交易總額的42%。鋼鐵交易線上化趨勢明顯!

　　鋼銀交易量穩(wěn)步推進

　　根據(jù)公司的披露,2015年前三季度,鋼銀電商鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)上交易平臺的寄售服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)了快速發(fā)展,累計結(jié)算量達到734萬噸,其中第三季度結(jié)算量達342萬噸。我們看到在鋼價持續(xù)下跌的大背景下,鋼銀電商的交易量仍在穩(wěn)步推進,尤其是7月份開始實現(xiàn)了交易量的兩連跳,目前寄售量在7萬噸以上。2014年我國的粗鋼產(chǎn)量為8億噸,其中通過鋼貿(mào)商分銷的比例大概在50%,即可以在電商平臺進行銷售的通用型鋼鐵產(chǎn)品大概在4億噸左右,按照200個工作日來計算,國內(nèi)每日鋼鐵交易量在200萬噸。我們預(yù)計,鋼銀平臺寄售量年底能夠達到9萬噸/日左右,2016-2017年如果繼續(xù)增長到20萬噸/天,相當(dāng)于占據(jù)10%的市場份額,就能夠?qū)κ袌鲂纬梢欢ㄓ绊?進而影響定價權(quán)。

　　各個環(huán)節(jié)進展明顯,生態(tài)鏈建設(shè)愈加完善,套利業(yè)務(wù)空間廣闊

　　平臺交易量的增長是源于各個配套環(huán)節(jié)的加強,我們看到公司在倉儲、物流、加工、金融等多個方面的進展明顯,平臺粘性愈發(fā)加強。鋼銀擬上市新三板、成立產(chǎn)業(yè)基金將對融資、激勵、外延發(fā)展帶來重要影響。此外,公司的套保套利業(yè)務(wù)已經(jīng)開展,市場空間非常廣闊,公司優(yōu)勢明顯(數(shù)據(jù)優(yōu)勢+團隊優(yōu)勢+現(xiàn)貨平臺優(yōu)勢),跟嘉能可的重資產(chǎn)套利和托克的輕資產(chǎn)貿(mào)易套利模式有所區(qū)別,鋼銀的套利業(yè)務(wù)是基于對客戶的資產(chǎn)進行管理,幫助客戶完成套?；A(chǔ)上,利用自身優(yōu)勢進行跨期、跨區(qū)域、跨品種的套利業(yè)務(wù),從而獲取管理費和收益分成。

　　橫向復(fù)制開始推進,鐵礦石交易量年化達8,000萬噸

　　公司同時在進行電商平臺品種的橫向擴張,在鐵礦石、黑色金屬、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品行業(yè)復(fù)制鋼銀模式。其中,鐵礦石的交易量已經(jīng)達到年化8,000萬噸,全年成交額將超過300億元,成為國內(nèi)港口現(xiàn)貨成交量最大的交易平臺。公司的鋼鐵電商生態(tài)體系初具規(guī)模,線上線下服務(wù)體系聯(lián)動發(fā)展的效果初步體現(xiàn),為其他大宗商品產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展探索出了一條創(chuàng)新之路。

　　維持買入評級

　　我們預(yù)計明年供應(yīng)鏈金融和套利業(yè)務(wù)將會貢獻較大利潤,預(yù)計公司2015年-2017年每股收益分別為-0.69元、0.66元、1.04元,對應(yīng)PE分別為-87.4倍、90.9倍、58.3倍,維持買入評級。

　　風(fēng)險提示

　　鋼銀其他區(qū)域業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期;創(chuàng)業(yè)板下跌風(fēng)險。

　　生 意 寶（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　生意寶:國內(nèi)最大行業(yè)電子商務(wù)運營商

　　公司是一家專業(yè)從事互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、電子商務(wù)、專業(yè)搜索引擎和企業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)的高新企業(yè)，目前已發(fā)展成為國內(nèi)最大行業(yè)電子商務(wù)運營商和領(lǐng)先的綜合B2B運營商。公司先后在北京、上海、青島、濟南、南京、無錫、成都、廣州、鄭州、石家莊、沈陽、武漢、太原、長沙、廈門、韓國首爾、美國西雅圖、荷蘭等地余地設(shè)立了分支機構(gòu)，形成遍布全國、輻射全球的市場營銷與服務(wù)體系，是當(dāng)今國內(nèi)屈指可數(shù)的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。公司曾先后承擔(dān)“國家發(fā)改委化工行業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用工程”、“全國電子信息推廣應(yīng)用項目”‘“浙江省軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃項目”，“浙江省經(jīng)貿(mào)委推進流通企業(yè)電子商務(wù)進程項目”，“浙江省信息產(chǎn)業(yè)科技、新產(chǎn)品試制計劃項目”“杭州市第一批高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目”等一大批國家省市級重點項目。享受國家發(fā)改委電子商務(wù)專項資金，浙江省軟件發(fā)展專項資金及浙江省信息服務(wù)業(yè)發(fā)展專項資金等，被浙江省科技廳認(rèn)定為“浙江省高新技術(shù)企業(yè)”，被批準(zhǔn)為“杭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)軟件產(chǎn)業(yè)園企業(yè)”；通過“軟件企業(yè)認(rèn)證”；被杭州企業(yè)信用評級委員會評定為“AAA級企業(yè)”。

　　焦點科技（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　焦點科技:期待跨境電商帶增長

　　焦點科技 002315

　　研究機構(gòu)：上海證券 分析師：虞婕雯 撰寫日期：2015-11-02

　　動態(tài)事項

　　10月24日,焦點科技公布了公司的三季報數(shù)據(jù):今年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.52億元,同比下降10.61%;實現(xiàn)凈利潤1.35億元,同比增長44.32%,扣除非經(jīng)常損益后,凈利潤為-491.21萬元,同比下降109.41%。公司主要是由于處置可供出售金融資產(chǎn)獲得收益。

　　主要觀點

　　公司會員數(shù)正悄然增長

　　公司的主要業(yè)務(wù)收入中國制造網(wǎng)外貿(mào)B2B,占比高達90%,而主要是收取會員費及增值服務(wù)費,從2011年-2014年,由于外貿(mào)的不景氣等因素,公司的英文會員人數(shù)逐年下降,對于公司的收入有著直接的影響。因此公司決定改變原有模式,打造外貿(mào)綜合服務(wù)平臺。截止2015年9月30日,中國制造網(wǎng)共有注冊收費會員12,586位,其中英文版共有11,958位收費會員,相比今年6月30日,公司的英文會員悄然出現(xiàn)了增長,基于上半年公司選取了200多家優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)進行簽約試水,并于下半年開始走貨。我們認(rèn)為公司的跨境電商服務(wù)正起到了較好的效果,提高了客戶粘性,將會增加公司未來客戶數(shù)。

　　股東增持認(rèn)可公司價值

　　7月9日至9月18日,公司控股股東兼董事長沈錦華先生及董事姚瑞波先生通過定向資產(chǎn)管理計劃增持公司股份156300股,而公司監(jiān)事會主席謝永忠先生,監(jiān)事李麗潔女士、王靜寧女士則從二級市場增持共計9500股,合計增持金額1000萬元。我們認(rèn)為公司股東以及高管的增持不僅是響應(yīng)號召,也是基于公司未來發(fā)展前景的信心。截止三季度末,公司還獲“國家隊”中央?yún)R金持股2.02%,一躍成為公司第三大股東。

　　投資建議

　　給予未來六個月“謹(jǐn)慎增持”評級

　　我們調(diào)整15年公司業(yè)績預(yù)測,以及在16、17年考慮公司繼續(xù)對可供出售金融資產(chǎn)的處置的情況下,我們預(yù)計15年、16年、17年的EPS為1.23元、0.98元和1.27元,以10月28日收盤價77.40元計算,對應(yīng)動態(tài)PE分別為60.63倍、78.65倍和60.85倍。

　　今年公司主要靠處置可供出售金融資產(chǎn)獲得收益,我們認(rèn)為今年公司的跨境電商業(yè)務(wù)正逐漸起色,一旦在美國這個試驗點成功,公司就會向其他地區(qū)進行快速復(fù)制,而公司互聯(lián)網(wǎng)保險爆發(fā)式增長,在線教育的業(yè)績釋放,我們看好公司未來的發(fā)展,給予“未來六個月,謹(jǐn)慎增持”評級。

　　小商品城（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　小商品城:凈利同比增長18.82%,跨境B2R電商平臺+金融生態(tài)圈戰(zhàn)略持續(xù)推進

　　小商品城 600415

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：劉章明 撰寫日期：2015-10-27

　　營收下滑,凈利增長18.82%。公司公告15年三季報,1-9月公司實現(xiàn)營收26.14億元,同比下降12.05%;實現(xiàn)歸母凈利3.81億元,同比增長18.82%,EPS0.07元。其中Q3營收9.28億,同比下降7.78%,歸母凈利1.6億元,同比增長34.20%。下半年公司房地產(chǎn)項目進入交付期,有望實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn),預(yù)計全年公司凈利潤同比增長50%左右。

　　凈利率提升,成本管控合理。報告期內(nèi)公司毛利率為50.03%,同比增加1.92個百分點。期間費用率為29.64%,同比增加2.06個百分點,其中銷售費用率為5.70%,同比增加0.18個百分點;管理費用率為11.12%,同比增加0.45個百分點;財務(wù)費用率為12.81%,同比增加1.42個百分點,主要系本期新增短期借款手續(xù)費所致。報告期內(nèi)公司凈利率為14.11%,同比增加3.43個百分點。

　　一期東擴市場化招租有望落地,跨境B2R電商平臺+金融生態(tài)圈戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司依托龐大的產(chǎn)業(yè)集群以及實體資源稟賦專業(yè)經(jīng)營小商品批發(fā)市場,近年來積極推動租金市場化與電商平臺搭建。首先,公司一區(qū)擴建市場試點市場化招租,整體租金收入規(guī)模有望通過市場化定價得到提升;其次,跨境B2R電商平臺+金融生態(tài)圈戰(zhàn)略持續(xù)推進,“義烏購”今年三四季度有望實現(xiàn)交易量的快速提升,公司在10月推出“Yiwubuy.com跨境B2R電子商務(wù)平臺”,拓展海外營銷渠道,未來伴隨著集中采購以及跨境電商平臺的搭建,公司線上交易額有望持續(xù)擴大;此外,公司不斷推進金融生態(tài)圈建設(shè),并聯(lián)手三星,增強進口貿(mào)易優(yōu)勢。

　　維持盈利預(yù)測,維持“買入-A”評級。我們預(yù)計公司15-17年EPS為0.12元、0.24元、0.33元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為81倍、41倍、30倍,維持“買入-A”評級。

　　風(fēng)險提示:經(jīng)濟低迷;線上下融合低于預(yù)期。