華誼兄弟（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　華誼兄弟:優(yōu)質(zhì)IP龍頭,完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　華誼兄弟 300027

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：鐘奇 撰寫日期：2015-11-23

　　投資要點(diǎn):

　　事件一:公司擬以19億元收購北京英雄互娛科技股份有限公司20%股權(quán),持有目標(biāo)公司27,721,886股。英雄互娛是一家上新公司,主要從事移動(dòng)電子體育經(jīng)紀(jì)游戲產(chǎn)品開發(fā)、運(yùn)營和移動(dòng)電競(jìng)比賽的組織、推廣;已開發(fā)多款暢銷移動(dòng)游戲,并獲得2015年度金翎獎(jiǎng)“最具影響力發(fā)行商”稱號(hào);是中國“英雄聯(lián)賽”和“中國移動(dòng)電競(jìng)聯(lián)盟”的組織者;且目標(biāo)公司的核心管理人均是電子競(jìng)技游戲領(lǐng)域及投資領(lǐng)域的專家。業(yè)績(jī)承諾2016年凈利潤不低于5億元,17-18年每年20%的凈利增速保證。

　　我們認(rèn)為本次收購:1)加強(qiáng)公司電子體育競(jìng)技游戲領(lǐng)域發(fā)展,有利于完善公司互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)板塊的布局;2)積極探索影游互聯(lián)。實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)游戲IP資源和電視、電影、網(wǎng)絡(luò)劇等其他藝術(shù)作品良好互動(dòng),為影視和游戲IP提供更大的轉(zhuǎn)化動(dòng)能和平臺(tái);3)實(shí)景娛樂與游戲沉浸式體驗(yàn)的良好預(yù)期。

　　事件二:公司擬以10.5億元收購浙江東陽美拉傳媒有限公司70%股權(quán)。公司所收購的馮小剛控股公司主營業(yè)務(wù)是影視劇項(xiàng)目投資、制作和影視劇本創(chuàng)作公司。已儲(chǔ)備開發(fā)和開發(fā)的項(xiàng)目包括電影《手機(jī)2》、《念念不忘》、《非誠勿擾3》、《麗人行》,電視劇《12封告白信》以及綜藝節(jié)目,同時(shí)制定和實(shí)施新人導(dǎo)演計(jì)劃。2016年業(yè)績(jī)承諾凈利潤不低于1億元,17-20年每年15%凈利潤增速保證。

　　我們認(rèn)為本次收購:1)扎實(shí)優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)。除了吸納馮小剛導(dǎo)演外,公司還牽手東陽美拉制定并且實(shí)施新人導(dǎo)演計(jì)劃,培養(yǎng)新一代導(dǎo)演,吸引更多具備IP價(jià)值的明星、導(dǎo)演加入,優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)成為現(xiàn)象級(jí)作品開發(fā)夯實(shí)保障。2)合作更為緊密多樣。通過目標(biāo)公司收購,加強(qiáng)與IP級(jí)導(dǎo)演合作,建立更為緊密的合作方式和更為靈活的合作內(nèi)容。3)有利于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)影視娛樂業(yè)務(wù)H計(jì)劃。

　　我們認(rèn)為華誼此次兩項(xiàng)收購進(jìn)一步奠定優(yōu)質(zhì)IP公司龍頭地位,維持長期看好。重申我們對(duì)于優(yōu)質(zhì)IP公司的選股邏輯:1)優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)+資本支持,靈活多樣經(jīng)營;2)打造工業(yè)化流程,內(nèi)容產(chǎn)品“質(zhì)+量”齊升;3)IP資源豐富且運(yùn)營能力突出。

　　盈利和估值預(yù)測(cè)。“影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權(quán)和實(shí)景娛樂”三大業(yè)務(wù)體系將帶來公司業(yè)績(jī)整體發(fā)力。我們預(yù)計(jì)2015/2016年EPS分別為0.9元和1.05元,根據(jù)可比公司相對(duì)估值,給予公司2015年63倍PE,目標(biāo)價(jià)56.7元。維持公司買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:票房低于預(yù)期、實(shí)景娛樂項(xiàng)目發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

　　光線傳媒（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　光線傳媒:欄目制作與電視劇業(yè)務(wù)拖累利潤增速,看好動(dòng)漫及內(nèi)容IP布局

　　光線傳媒 300251

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2015-10-29

　　公司聚焦增長較快的電影主業(yè),欄目制作與電視劇業(yè)務(wù)拖累利潤增速:受益于《港囧》、《左耳》、《鐘馗伏魔》等電影不錯(cuò)的票房成績(jī),前三季度公司累計(jì)電影票房為24.86億,實(shí)現(xiàn)電影收入6.9億,同比增長47.1%。前三季度收入/票房比為27.76%,較去年增加7.41個(gè)百分點(diǎn),主要原因相較2014年前三季度,公司主投電影成績(jī)上升明顯。電影業(yè)務(wù)毛利率為37.7%,同比下降14.79個(gè)百分點(diǎn),主要原因是部分電影的投資收益率較去年下降所致。公司欄目制作不廣告收入為9189.72萬元,同比減少15.58%,毛利率為-17.05%,侵蝕了公司部分整體利潤,欄目制作在公司業(yè)務(wù)占比亦在逐步下滑,近幾年將不是公司發(fā)展重心。電視劇業(yè)務(wù)收入為2208.14萬,同比降低51.44%。電視劇主要以跟歡瑞世紈、光彩世紈等公司合作為主,收入下降來源于電視劇新增項(xiàng)目的減少。

　　公司行業(yè)領(lǐng)先位置依然牢固,電影工業(yè)化程度有待提升:縱觀前三季度傳統(tǒng)五大民營電影公司業(yè)績(jī),萬達(dá)影視份額領(lǐng)先,光線和博納約以10%左右的市場(chǎng)份額緊隨其后,公司在行業(yè)中的龍頭位置依然徆穩(wěn)固。展望四季度,我們對(duì)《寺龍?jiān)E》保持樂觀,預(yù)計(jì)《我是證人》、《陪安東尼度過漫長歲月》、《惡棍天使》有黑馬的姿態(tài)。我們認(rèn)為《寺龍?jiān)E》是繼《九層妖塔》之后中國電影重度化產(chǎn)品的又一次嘗試,是中國電影工業(yè)化運(yùn)作的探索。2015年電影票房市場(chǎng)有望沖擊450億,同比增長約50%,國產(chǎn)電影獲得了一個(gè)更快速的增長,但目前市場(chǎng)仍然以輕度化的作品、以小博大的作品取勝較多,我們相信電影制作和發(fā)行的門檻將得到不斷提升,有利于在行業(yè)中保持領(lǐng)先地位的企業(yè)。

　　動(dòng)漫布局提速,有望孵化國漫新經(jīng)典。公司于10月25日發(fā)布彩條屋影業(yè)成立發(fā)布會(huì),現(xiàn)場(chǎng)公布了投資的13家動(dòng)漫公司,22部超級(jí)片單,動(dòng)漫電影涉及國漫風(fēng)、合家歡、影游聯(lián)動(dòng)、奇幻真人等多種類型,我們認(rèn)為《大魚海棠》、《星游紈》、《姜子牙》以及田曉鵬尋演的《深海》、《大圣鬧天宮》都是有望打造國漫新經(jīng)典的作品?！洞笫w來》和《捉妖記》的成功,顯示國內(nèi)全齡段動(dòng)漫影視作品出現(xiàn)的拐點(diǎn)已現(xiàn),旪機(jī)也已成熟,光線在電影龍頭中布局動(dòng)漫最早最全面,加上公司向來較為獨(dú)到的眼光,動(dòng)漫電影領(lǐng)域獲得突破應(yīng)在近2年之間。一旦有爆發(fā)性的作品出現(xiàn),公司圍繞著動(dòng)漫IP進(jìn)行一系列的衍生布局則可以獲得進(jìn)一步期待。

　　首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦“的投資評(píng)級(jí)。我們看好公司電影龍頭的行業(yè)地位,多年深厚的IP沉淀和積累確保了公司的護(hù)城河以及后續(xù)業(yè)績(jī)的增長,我們也看好公司在動(dòng)漫領(lǐng)域多年的布局有望迎來收獲期。我們預(yù)計(jì)光線傳媒15年-17年EPS分別為0.33/0.42/0.53,對(duì)應(yīng)15-17年P(guān)E分別為80/62/48。首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦”的詁級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)增速放緩,動(dòng)漫衍生拓展不達(dá)預(yù)期

　　萬達(dá)院線（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　萬達(dá)院線:從跑馬圈地到創(chuàng)新轉(zhuǎn)

　　萬達(dá)院線 002739

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：牟曉鳳 撰寫日期：2015-11-18

　　創(chuàng)意行業(yè)草根化趨勢(shì)、人口結(jié)構(gòu)年輕化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、政策扶持四輪驅(qū)動(dòng)我國電影行業(yè)上下游維持高景氣。目前觀影受眾年齡結(jié)構(gòu)在19-30歲人群占據(jù)70%,與我國總體人口年齡結(jié)構(gòu)相吻合。綜合上述因素和上市公司排片計(jì)劃,預(yù)計(jì)2015年-2017年我國電影市場(chǎng)票房復(fù)合增長率為38.6%。今年截止目前,過5億票房影片數(shù)量已達(dá)21部,同比增長75%。

　　依托萬達(dá)集團(tuán),享有成本優(yōu)勢(shì)同時(shí)獲取更多資源,產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)發(fā)揮積極作用。截止今年三季度,萬達(dá)院線共有207家影院,1849塊銀幕,在行業(yè)占據(jù)14%市場(chǎng)份額,領(lǐng)先于第二名6個(gè)百分點(diǎn),凈利潤率為15%左右。目前萬達(dá)集團(tuán)在全球共擁有接近600家影院、7000多塊熒幕數(shù),形成了強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng),更利于獲取上游采購話語權(quán)。

　　僅靠傳統(tǒng)院線跑馬圈地式的發(fā)展模式存在估值下行風(fēng)險(xiǎn),公司積極尋求向互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和影視衍生等業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。目前全國銀幕總數(shù)超過2.8萬塊,日均新增銀幕近28塊,但單場(chǎng)觀影人次由2009年的33人/場(chǎng)下降為2014年22人/場(chǎng),體現(xiàn)終端擴(kuò)張瓶頸。公司目前會(huì)員數(shù)量接近5000萬,80%左右收入貢獻(xiàn)來自于自有會(huì)員,具有較好的粘性,未來致力于打造以會(huì)員為核心、突出差異化戰(zhàn)略的營銷生態(tài)圈。

　　給予公司“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.13元、1.45元和2.06元,對(duì)應(yīng)PE 分別為87倍、68倍和48倍。ST 松遼2014年以23.63億收購江蘇耀萊影城100%股權(quán),對(duì)照目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體的估值提升,耀萊影城2015年對(duì)應(yīng)70倍PE。萬達(dá)院線作為目前唯一一家純粹的院線業(yè)務(wù)上市公司,市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)首位,應(yīng)享有更高溢價(jià)率,預(yù)測(cè)合理估值為116元,對(duì)應(yīng)16年80倍PE。考慮到公司未來外延式擴(kuò)張和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期等因素,給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型失敗的風(fēng)險(xiǎn);衍生品在國內(nèi)盜版問題依然影響盈利水平;票房增長低于預(yù)期;中國人口的老齡化進(jìn)程加快;集團(tuán)資產(chǎn)注入不及預(yù)期。

　　華策影視（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　華策影視:打造互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代全球一流的綜合娛樂傳媒集團(tuán)

　　華策影視 300133

　　研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：張珂 撰寫日期：2015-11-24

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2015年~2017年EPS分別為0.62元、0.80元和1.09元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為49倍、38倍和28倍,公司作為國內(nèi)影視龍頭,順應(yīng)時(shí)勢(shì),率先提出全網(wǎng)劇和SIP產(chǎn)品矩陣戰(zhàn)略,未來基于海量的娛樂全內(nèi)容和多種爆款頭部產(chǎn)品,探索更多的包括營銷、藝人經(jīng)紀(jì)、IP授權(quán)、衍生品等多種的變現(xiàn)的商業(yè)模式。后續(xù)基于核心內(nèi)容,進(jìn)行包括金融、旅游、體育、廣告、地產(chǎn)多個(gè)產(chǎn)業(yè)融合,打造“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代全球一流的綜合娛樂傳媒集團(tuán)”,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　內(nèi)容連接一切,規(guī)模驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新:公司作為我國電視劇行業(yè)一線龍頭,劇目精品化優(yōu)勢(shì)顯著,電視劇制作量、播出量均為行業(yè)第一。公司順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì),將電視劇業(yè)務(wù)升級(jí)為全網(wǎng)劇,用精品的制作水平做新形態(tài)內(nèi)容,進(jìn)一步提升劇目盈利水平。面對(duì)高速爆發(fā)的綜藝市場(chǎng),公司通過引入杜昉團(tuán)隊(duì)、成立華策愛奇藝和投資天映傳媒全面加強(qiáng)綜藝節(jié)目研發(fā)板塊。電影方面,公司成立華策影業(yè),專業(yè)性的開展電影投資、制作和發(fā)行。在發(fā)行團(tuán)隊(duì)組建基本完成的基礎(chǔ)上,公司又與上海高格影視、韓國NEW、最世文化進(jìn)行戰(zhàn)略投資合作,加強(qiáng)制作端的力量,進(jìn)軍一線電影公司。

　　全力推進(jìn)SuperIP戰(zhàn)略,泛娛樂市場(chǎng)價(jià)值凸顯:“SIP”戰(zhàn)略的核心即徹底打通互聯(lián)網(wǎng)和影視娛樂接線,從IP開發(fā)的最初既對(duì)劇目、電影、網(wǎng)絡(luò)劇、游戲,乃至電商衍生品等全產(chǎn)品線進(jìn)行設(shè)計(jì)和一攬子運(yùn)營。通過SIP戰(zhàn)略,單個(gè)IP面對(duì)的不僅僅是電影或者電視劇市場(chǎng),而是能橫向打通整個(gè)泛娛樂市場(chǎng),其價(jià)值遠(yuǎn)超面向單一市場(chǎng)的價(jià)值。公司目前手握多項(xiàng)重量級(jí)IP,并且今年全年新增7000萬用于IP儲(chǔ)備,通過與互聯(lián)網(wǎng)渠道深度融合、SuperIP積累、超級(jí)制作班底、多內(nèi)容形式開發(fā)變現(xiàn)來進(jìn)一步構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　打造“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代全球一流綜合娛樂傳媒集團(tuán)”:公司未來基于海量的娛樂全內(nèi)容和多種爆款頭部產(chǎn)品,在傳統(tǒng)的已有的商業(yè)模式基礎(chǔ)之上,探索更多的包括營銷、藝人經(jīng)紀(jì)、IP授權(quán)、衍生品等多種的變現(xiàn)的商業(yè)模式?；诤诵膬?nèi)容,進(jìn)行包括金融、旅游、體育、廣告、地產(chǎn)多個(gè)產(chǎn)業(yè)融合,力求成為“娛樂內(nèi)容價(jià)值提升者”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全網(wǎng)劇或電影票房不達(dá)預(yù)期;SIP戰(zhàn)略進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。

　　鹿港科技（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　鹿港科技:與IP作者長期合作,開拓藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

　　鹿港科技 601599

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：莊沁 撰寫日期：2015-11-25

　　與作者達(dá)成長期合作關(guān)系。摸金符是天下霸唱正在創(chuàng)作的新系列,由新華先鋒授予公司網(wǎng)絡(luò)劇版權(quán),計(jì)劃拍攝8季,五年內(nèi)完成。天下霸唱出任總導(dǎo)演與總編劇,執(zhí)行編劇由小吉祥天擔(dān)任,其作品靈魂擺渡是近年來比較出色的網(wǎng)絡(luò)劇。演員年底前公布,預(yù)計(jì)明年春節(jié)開拍,10月播出。公司通過這次合作,有望與天下霸唱達(dá)成長期合作關(guān)系,未來共同開發(fā)IP。公司認(rèn)為把握IP的創(chuàng)造者才是發(fā)展的根本動(dòng)力,通過綁定原著作者及其編劇團(tuán)隊(duì)、簽約知名作家等方式整合作者及IP資源,目前正積極接洽各類作者,包括日本的一些作家。

　　開拓藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。國內(nèi)藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)較為分散,參考好萊塢、日韓等成熟體系,明星資源集中在少數(shù)龍頭企業(yè),比如好萊塢的CAA、WME和UTA三大巨頭掌握了美國80%的明星;韓國的SM娛樂、YG娛樂和JYP娛樂幾乎涵蓋了所有明星。國內(nèi)市場(chǎng)集中度提升是必然趨勢(shì)。公司希望開拓藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),通過鬼吹燈等網(wǎng)絡(luò)劇培養(yǎng)自己的藝人,尋找新的利潤增長點(diǎn)。

　　對(duì)比公司如華誼兄弟,擁有全國最大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),2013年的藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1.61億元,其中藝人代理服務(wù)1.57億元,企業(yè)客戶藝人服務(wù)348.39萬元。2013年開始涉足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的華策影視,在2013與2014年分別實(shí)現(xiàn)收入363.53萬元和1503.71萬元。

　　明年定增完成后,公司將大力發(fā)展影視劇。目前天意與世紀(jì)長龍兩家公司共儲(chǔ)備了十來個(gè)IP,比較看好的有鬼吹燈之摸金符、路從今夜白和非誠勿擾,還有一個(gè)與臺(tái)灣公司合作的動(dòng)畫IP熊貓家族。公司將通過綁定作者,成立工作室,培育自己的藝人等方式開拓影視劇市場(chǎng),由吳毅掌舵,召集團(tuán)隊(duì),尋找最適合的編導(dǎo)與演員來完成影視劇的拍攝,并且有公司的資金支持,在后期制作和發(fā)行方面沒有壓力。

　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司15-17年紡織業(yè)務(wù)凈利潤分別為4209萬元、4630萬元和5093萬元,影視業(yè)務(wù)凈利潤分別為0.90億元、1.33億元和1.69億元,共實(shí)現(xiàn)凈利潤1.32億元、1.80億元和2.20億元,EPS分別為0.35、0.48和0.58元,對(duì)應(yīng)PE分別為69.58倍、51.03倍和41.67倍?？紤]到今年A股紡織制造行業(yè)轉(zhuǎn)型企業(yè)較多,62x估值水平偏高,我們使用紡織服裝行業(yè)42x估值水平,給予公司16年40xPE,對(duì)應(yīng)市值18.52億,同時(shí)基于A股傳媒行業(yè)75xPE,給予公司16年70xPE,對(duì)應(yīng)市值93.1億,預(yù)計(jì)16年總市值111.62億,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。影視劇項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期、紡織業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

　　樂視網(wǎng)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　樂視網(wǎng):業(yè)績(jī)高于預(yù)期,所有業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁

　　樂視網(wǎng) 300104

　　研究機(jī)構(gòu)：高盛高華證券 分析師：廖緒發(fā) 撰寫日期：2015-10-28

　　與預(yù)測(cè)不一致的方面

　　樂視網(wǎng)公布1-3季度收入/凈利潤為人民幣83.7億元/3.77億元,同比增長77%/73%,高于我們54%/57%的全年預(yù)測(cè)。三季度收入/凈利潤為39.1億元/1.22億元,同比增長117%/85%,高于上半年的52%/68%。(1) 1-3季度廣告收入同比增長55%至17.5億元,與網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)的增速一致,高于上半年50%的增速。雖然內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,但樂視網(wǎng)通過獨(dú)家內(nèi)容購買和自制劇維持了市場(chǎng)份額的穩(wěn)定。(2) 1-3季度硬件業(yè)務(wù)收入大幅增長102%至40.2億元,高于上半年60%的增速。我們估算三季度樂視網(wǎng)售出了100萬臺(tái)以上超級(jí)電視(2015年1-9月的累計(jì)銷量超過200萬臺(tái)),隨著產(chǎn)能瓶頸的逐漸緩解,管理層對(duì)于實(shí)現(xiàn)300萬臺(tái)的全年銷售目標(biāo)較有信心。(3) 由于硬件業(yè)務(wù)高速增長,會(huì)員費(fèi)收入達(dá)到18.3億元,增長73%;這是會(huì)員費(fèi)收入首次超過廣告收入。三季度的凈增會(huì)員費(fèi)收入為7.5億元,ARPU 為750元/年。此外,云服務(wù)和軟件業(yè)務(wù)收入增長了675%至3.06億元,成為新的增長推動(dòng)力。

　　投資影響

　　我們預(yù)計(jì)未來樂視網(wǎng)仍能夠憑借其獨(dú)特的“平臺(tái)、內(nèi)容、終端、應(yīng)用”生態(tài)系統(tǒng)維持高增長,并認(rèn)為超級(jí)手機(jī)的銷售將通過提高手機(jī)滲透率、提振會(huì)員業(yè)務(wù)模式的增長而完善此生態(tài)系統(tǒng)。我們將2015-20年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)4-8%以反映收入的高增長;我們的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格也相應(yīng)上調(diào)了8.8%至人民幣65.4元,仍然基于39倍的2020年預(yù)期市盈率并以8%的股權(quán)成本貼現(xiàn)計(jì)算得出。維持買入評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn):對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電視的監(jiān)管收緊。