永清環(huán)保（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　永清環(huán)保:切入光熱發(fā)電領(lǐng)域,打造綜合環(huán)保平臺

　　永清環(huán)保 300187

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2015-11-24

　　公司今日公告,擬投資3000萬元不深圳市愛能森科技有限公司組建合資公司,開展新能源電站的開發(fā)、投資、建設(shè)、運(yùn)營。

　　投資要點(diǎn):

　　公司牽手新能源科技企業(yè),切入光熱發(fā)電領(lǐng)域。愛能森是從亊太陽能光熱發(fā)電儲能系統(tǒng)解決方案的與業(yè)服務(wù)商,是研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售儲熱材料、儲熱設(shè)備及系統(tǒng)的高科技企業(yè)。合資公司注冊金5000萬元,公司出資3000萬元,占比60%,愛能森以技術(shù)+現(xiàn)金出資2000萬元,占比40%。

　　光熱發(fā)電為國家支持的新型產(chǎn)業(yè),未來發(fā)展空間大。光熱發(fā)電具有儲能、排碳量小等優(yōu)勢,已為國家重點(diǎn)支持的新型行業(yè)。《太陽能發(fā)展“十事五“規(guī)劃》提出,2015年太陽能熱發(fā)電裝機(jī)達(dá)到1000MW,2020年達(dá)到3000MW,并且發(fā)改委給予首個光熱發(fā)電示范項(xiàng)目1.2元/KWH的上網(wǎng)電價。我們認(rèn)為,考慮光熱發(fā)電的優(yōu)勢和國家的支持力度,未來空間較大。

　　合資公司同時擁有技術(shù)、市場和資金支持,未來有望大幅增厚公司業(yè)績。

　　愛能森在技術(shù)和市場開拓方面已經(jīng)成型。技術(shù)上,愛能森已有多項(xiàng)與利技術(shù),不中國科技開發(fā)院交流密切,并且其控股公司在包頭建設(shè)國內(nèi)第一個光熱發(fā)電高端裝備制造基地。市場開拓上,愛能森已積累豐富的經(jīng)驗(yàn)和市場資源,在手已簽訂多個光熱發(fā)電的合作協(xié)議。我們認(rèn)為,公司不愛能森合作具有較大協(xié)同效應(yīng),成立的合資平臺同時擁有技術(shù)、市場和上市公司資金支持,后期隨著愛能森項(xiàng)目的注入和落地,有望大幅增厚公司的業(yè)績。

　　公司土壤修復(fù)為本,新能源、固廢、大氣業(yè)務(wù)并行,打造綜合環(huán)保平臺,上調(diào)盈利預(yù)測,繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。我們認(rèn)為,土壤修復(fù)和光熱發(fā)電為公司后續(xù)帶來較大爆發(fā)性。其中,土壤修復(fù)受益于“土十條“政策出臺,后續(xù)訂單有望加速兌現(xiàn)。其次,光熱發(fā)電項(xiàng)目體量較大,一旦落實(shí)投運(yùn)有望大幅增厚業(yè)績,我們上調(diào)16~17年盈利預(yù)測,預(yù)計15~17年EPS0.47、0.99、1.57元,對應(yīng)PE分別為88、41、26倍,給予目標(biāo)價54.45元,對應(yīng)16年55倍,持續(xù)強(qiáng)烈推薦。

　　風(fēng)險提示:項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、市場開拓低于預(yù)期、政策出臺不及預(yù)期

　　東江環(huán)保（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　東江環(huán)保:低成本收購指示性意義重大,全國擴(kuò)張戰(zhàn)略持續(xù)快速推進(jìn)可期

　　東江環(huán)保 002672

　　研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券 分析師：徐強(qiáng) 撰寫日期：2015-11-26

　　東江環(huán)保發(fā)布公告:1)擬使用自有資金1億元收購如東大恒危險廢物處理有限公司100%股權(quán);2)擬使用自有資金1.5億元收購南通惠天然固體廢物填埋有限公司100%股權(quán)。

　　支撐評級的要點(diǎn)

　　低價收購如東大恒和惠天然,顯示公司仍在推進(jìn)全國化擴(kuò)張戰(zhàn)略:此次收購兩個項(xiàng)目均為無害化項(xiàng)目,總計危廢處理能力達(dá)到4萬噸/年,按照行業(yè)一般項(xiàng)目盈利能力計算,保守估計穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)貢獻(xiàn)4,000萬凈利潤。在考慮項(xiàng)目債務(wù)后,此次收購折合約10倍市盈率,低成本收購的指示性意義重大,證明公司管理層穩(wěn)定,全國擴(kuò)張戰(zhàn)略繼續(xù)快速推進(jìn)可期。

　　收購?fù)瓿珊蠊驹谑挚偺幚碣Y質(zhì)超過190萬噸/年,僅計算內(nèi)生增長動力公司未來三年產(chǎn)能增速>50%,業(yè)績高增長可期:伴隨江門、粵北、沙井?dāng)U建、藍(lán)海、江西處理中心、江聯(lián)環(huán)保、如東大恒和南通惠天然等項(xiàng)目在2016-2018年進(jìn)入集中達(dá)產(chǎn)期,屆時公司核準(zhǔn)的危廢處理資質(zhì)將達(dá)到190.81萬噸/年,折合未來3年產(chǎn)能CAGR=55.88%,業(yè)績高增長可期。

　　天津港事件推動危廢監(jiān)管和執(zhí)法力度超預(yù)期,行業(yè)處于快速上升期,處理需求有望在“十三五”初期翻番:我國危廢處理能力與實(shí)際處理需求嚴(yán)重不匹配,偷排、漏排和廠區(qū)內(nèi)留存現(xiàn)象突出;天津港事件發(fā)生后,政府強(qiáng)化對涉危、涉化行業(yè)的監(jiān)管和執(zhí)法力度,危廢處理行業(yè)產(chǎn)能缺口將快速彌補(bǔ),保守估計“十三五”初期危廢合規(guī)處理率將達(dá)到50%以上,以此計算年處理量將超過4,000萬噸,較行業(yè)現(xiàn)有處理能力大幅提升。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　公司在建項(xiàng)目未能如期達(dá)產(chǎn);金屬大宗交易價格持續(xù)下滑。

　　盈利預(yù)測

　　在不考慮定增的前提下,我們預(yù)計公司2015、2016年的每股收益分別為0.37元、0.58元,市盈率分別為58倍、37倍。我們對公司維持買入的評級,目標(biāo)價格29.00元。

　　高能環(huán)境（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　高能環(huán)境:單季度業(yè)績增長轉(zhuǎn)正,內(nèi)生、外延雙輪驅(qū)動邏輯持續(xù)兌現(xiàn)

　　高能環(huán)境 603588

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：童飛 撰寫日期：2015-10-23

　　受項(xiàng)目推進(jìn)影響,三季報業(yè)績略低預(yù)期,但單季度業(yè)績已經(jīng)轉(zhuǎn)正,發(fā)展趨勢逐步清晰。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.54億,同比增長39.2%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4392萬元,略微下降1.65%。考慮單季度,公司三季度實(shí)現(xiàn)營收及凈利潤分別同比增長33.4%、8.28%,單季度業(yè)績轉(zhuǎn)正,項(xiàng)目推進(jìn)因素對于公司業(yè)績影響開始逐漸減弱,公司業(yè)績增長逐步步入正軌。

　　其他應(yīng)收款暗示公司潛在跟蹤項(xiàng)目眾多,公司大邏輯清晰,未來訂單無虞。公司三季度其他應(yīng)收款1.37億,比去年同期5200萬增長明顯,比中報披露的1.24億仍有增長,我們判斷其中1.1~1.2億是項(xiàng)目保證金(中報附注推測),暗示公司潛在跟蹤項(xiàng)目眾多并不斷增長。公司在環(huán)保領(lǐng)域布局二十年,具有品牌、業(yè)務(wù)資質(zhì)、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等全面優(yōu)勢,上市后獲得資本助力,訂單斬獲能力大增,未來內(nèi)生性增長得以保障。

　　外延式并購開始落地,借助資本平臺整合行業(yè)邏輯逐步兌現(xiàn)。并購整合是環(huán)保行業(yè)發(fā)展重要邏輯,而投融資能力、項(xiàng)目挖掘及識別、項(xiàng)目整合能力是判斷上市公司并購整合能力的關(guān)鍵要素。高能環(huán)境多年行業(yè)深耕及人員儲備、布局使其具備并購方面的硬實(shí)力,上市融資則成功幫助公司突破資金瓶頸。公司上半年成立兩個并購基金,并開始跟蹤多個項(xiàng)目,而收購玉禾田環(huán)境20%股權(quán)的推進(jìn)則是公司并購邏輯的兌現(xiàn)。

　　維持“推薦”評級。重申看好公司的邏輯:長期邏輯“團(tuán)隊(duì)+機(jī)制+品牌及行業(yè)積淀”,短期邏輯是資本運(yùn)作及上市融資后訂單推進(jìn)帶來的業(yè)績釋放。預(yù)計公司2015~2017EPS分別為0.95、1.48、2.12,維持“推薦”評級。

　　鴻達(dá)興業(yè)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　鴻達(dá)興業(yè):現(xiàn)金全資收購塑交所,稀缺化工電商平臺和農(nóng)業(yè)土壤修復(fù)巨頭

　　鴻達(dá)興業(yè) 002002

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：王席鑫,孫琦祥 撰寫日期：2015-11-04

　　事件1:公司發(fā)布15年三季報,前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.26億元,同比增長20.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.17億元,同比增長23.61%,EPS為0.36元。公司預(yù)計15年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤5.0~5.5億元,同比增長44.07%~58.48%。

　　事件2:公司及子公司廣東金材實(shí)業(yè)有限公司擬以現(xiàn)金方式向鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)有限公司、周奕豐、廣東新能源集團(tuán)有限公司購買其合計持有的廣東塑料交易所股份有限公司95.64%股權(quán),交易價格為12.7億元。

　　事件3:公司全資子公司烏海化工擬購買發(fā)電企業(yè)蒙華海電股權(quán)。

　　主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,新產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤:具體分析見下頁;

　　進(jìn)一步收購塑交所,積極探索互聯(lián)網(wǎng)金融多元化發(fā)展:具體分析見下頁;

　　土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)商業(yè)化先行者,想象空間十足:具體分析見下頁;

　　PVC一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈布局,優(yōu)勢明顯:具體分析見下頁;

　　稀土新材料產(chǎn)業(yè)鏈布局逐漸完善:具體分析見下頁;

　　投資建議:公司現(xiàn)已形成“氯堿、環(huán)保、新材料”三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的布局,PVC產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭優(yōu)勢明顯,稀土新材料業(yè)務(wù)逐漸放量帶來新的業(yè)績增長點(diǎn),土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)空間巨大公司已占得先機(jī),擬100%持股塑交所帶來互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)+土壤修復(fù)預(yù)期。我們預(yù)計PVC主業(yè)今年盈利4.5-5個億,明年預(yù)計6個億,對應(yīng)150億市值;稀土業(yè)務(wù)15年實(shí)現(xiàn)利潤6000萬,預(yù)計16年利潤8000萬,參照北方稀土,對應(yīng)80億市值;塑交所處于高速成長期,預(yù)計線上交易費(fèi)、物流和金融服務(wù)三塊盈利明年將達(dá)到1.5億,對應(yīng)100億市值;假設(shè)明年國內(nèi)外土壤修復(fù)共計50萬畝,平均每畝實(shí)現(xiàn)盈利500元,預(yù)計土壤修復(fù)業(yè)務(wù)明年盈利合計2.5個億,西部環(huán)保正處于快速發(fā)展階段,給予60倍估值,對應(yīng)150億市值。

　　綜上我們預(yù)計公司16年總市值480億。我們預(yù)計公司15-16年EPS分別為0.60和1.25元,維持買入-A評級,目標(biāo)價50元。

　　風(fēng)險提示:PVC景氣繼續(xù)下滑、土壤改良進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險等

　　維爾利（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　維爾利:平臺戰(zhàn)略不斷深化,餐廚、沼氣業(yè)務(wù)釋放加速

　　維爾利 300190

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：余兵 撰寫日期：2015-11-25

　　餐廚垃圾處理市場即將爆發(fā),公司具有全套處理技術(shù)和示范項(xiàng)目優(yōu)勢,有望率先受益:餐廚垃圾十三五市場規(guī)模在500億以上,國家近期執(zhí)行餐廚垃圾試點(diǎn)城市中期檢查,通過倒逼方式推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)速度,明年市場有望加速釋放。目前國內(nèi)能穩(wěn)定運(yùn)行的餐廚垃圾處理示范項(xiàng)目相對較少,公司預(yù)處理+厭氧消化技術(shù)優(yōu)勢明顯,并有穩(wěn)定運(yùn)行的示范工程,有望在行業(yè)發(fā)展之初成為標(biāo)桿典范,快速搶占市場。

　　“固廢領(lǐng)域綜合平臺型公司”戰(zhàn)略已見成效并不斷深入,業(yè)績增長點(diǎn)多,彈性高:公司通過不斷內(nèi)生拓展加外延并購,目前業(yè)務(wù)已涉及滲濾液處理、餐廚垃圾處理、沼氣工程、垃圾焚燒發(fā)電、工業(yè)危廢等10個細(xì)分領(lǐng)域,總市場空間千億級別以上。其中餐廚垃圾、沼氣工程、污泥處理等均是行業(yè)爆發(fā)前夕,有望成為將來業(yè)績的主要增長點(diǎn)。此外,公司從今年起大力拓展垃圾焚燒業(yè)務(wù)(單個項(xiàng)目訂單額度較大),若或突破,將為公司業(yè)績帶來高彈性。

　　在手訂單充沛,為今明年業(yè)績奠定基礎(chǔ):截止2015年3季報,公司今年母公司新簽訂單總額為11.98億(未包含垃圾焚燒項(xiàng)目和金壇給水工程項(xiàng)目),較去年同期增長190%,比2014全年?duì)I業(yè)收入高出107%,四季度為傳統(tǒng)簽單旺季,全年訂單總額有望進(jìn)一步上升。3Q15公司存貨、在建工程等較年初均實(shí)現(xiàn)大幅增長,顯示項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利,為今、明年業(yè)績高增長奠定結(jié)實(shí)基礎(chǔ)。

　　投資建議:我們認(rèn)為公司14年和3Q15的高增長驗(yàn)證了公司“綜合平臺型”發(fā)展戰(zhàn)略的可行性和有效性。公司目前市值在90億左右,是固廢領(lǐng)域市值最小的公司,隨著公司在各個新拓展領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)不斷增多,獲取訂單的能力不斷增強(qiáng),將為市值擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。預(yù)計公司2015-2017年的營業(yè)收入分別為11.06億、16.59億、23.23億,歸屬于母公司的凈利潤分別為1.53億、2.24億、3.13億,(不考慮增發(fā)影響)EPS分別為0.44元、0.64元、0.90元,對應(yīng)2015年11月24日收盤價25.92元,PE分別為59、40、29倍;考慮增發(fā),EPS分別為0.38元、0.55元、0.77元,對應(yīng)PE分別為68、47、34倍。我們看好公司的綜合平臺型發(fā)展戰(zhàn)略,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:1、主要業(yè)務(wù)市場釋放低于預(yù)期;2、開工項(xiàng)目業(yè)績確認(rèn)低于預(yù)期。

　　鐵漢生態(tài)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　鐵漢生態(tài):訂單釋放改善業(yè)績,外延拓展生態(tài)業(yè)務(wù)

　　鐵漢生態(tài) 300197

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：范超 撰寫日期：2015-10-27

　　事件描述。

　　鐵漢生態(tài)發(fā)布2015年三季報,報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.31億元,同比增長41.80%,毛利率27.77%,同比下降5.59個百分點(diǎn),歸屬于母公司所有者凈利潤0.53億元,同比增長14.69%,環(huán)比下降57.40%,EPS0.07元,2季度EPS0.15元。

　　事件評論。

　　訂單增速釋放,業(yè)績改善源于收入上升:受益于2014年新簽訂單高速增長,公司報告期內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目上升,帶動收入同比增長41.80%。但毛利率下降5.59個百分點(diǎn)減緩毛利增長幅度。雖然因銀行貸款等有息債務(wù)及研發(fā)支出增加,導(dǎo)致公司財務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用上升,但費(fèi)用率呈下降趨勢,疊加投資受益增長0.10億元,公司3季度凈利潤同比增長14.69%。公司3季度收現(xiàn)比101.55%,同比上升33.35%,回款能力顯著提升,但每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-0.08元,仍處于負(fù)值,主要源于業(yè)務(wù)擴(kuò)張下材料采購及勞務(wù)支出增加。

　　外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn),拓展生態(tài)業(yè)務(wù)市場:公司目前在手訂單充足,主營業(yè)績短期有所保障,但新簽訂單降幅較大:3季度新簽訂施工合同10項(xiàng),累計合同金額3.91億元,同比下降81%,設(shè)計院新簽合同0.22億元,同比下降57%。考慮到未來發(fā)展,公司積極拓展生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù),通過收購廣州環(huán)發(fā)環(huán)保、與江西省水利投資集團(tuán)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方式切入環(huán)保業(yè)務(wù)以及拓展水污染治理業(yè)務(wù),完善生態(tài)旅游產(chǎn)業(yè)鏈。目前,公司正籌劃增發(fā)事項(xiàng),若獲批則將迅速提升公司流動資金,加速轉(zhuǎn)型步伐,同時,作為資金密集型行業(yè),公司主業(yè)也將受益。

　　預(yù)計公司2015、2016年的EPS分別為0.32元、0.39元,對應(yīng)PE分別為76、61倍,維持“增持”評級。

　　天瑞儀器（個股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　天瑞儀器公司季報點(diǎn)評:質(zhì)譜新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn),價值新空間有望打開

　　天瑞儀器 300165

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：何繼紅 撰寫日期：2015-10-23

　　投資要點(diǎn):

　　公司10月22日晚間發(fā)布了2015年三季報。(1)前三季度,收入2.22億元、同比增1186.28萬元、增幅5.65%;歸母凈利潤4052.65萬元、同比減253.87萬元、減幅5.9%(扣非后同比增18.63%)。(2)歸母凈利潤減少的主要原因在于,去年同期省級重大科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目“手持式智能化能量色散X射線熒光光譜儀產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”于2014年8月14日通過驗(yàn)收,專項(xiàng)引導(dǎo)資金轉(zhuǎn)入營業(yè)外收入900萬元,增加了當(dāng)期的利潤。(3)自2015年5月完成對天瑞環(huán)境(原問鼎環(huán)保)收購以來,天瑞環(huán)境實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3081.03萬元(其中3季度1716.4萬元)、稅后凈利潤644.81萬元(其中三季度301.83萬元)。

　　傳統(tǒng)主營需求仍處低迷,但運(yùn)營效率有所提高。(1)若剔除天瑞環(huán)境并表影響,則2015年2、3季度單季度主營收入分別下滑4.24%和18.53%,前三季度累計主營收入下滑9.02%。(2)若剔除今年天瑞環(huán)境并表和去年科技成果轉(zhuǎn)化900萬元高基數(shù)的影響,則2015年前三季度累計歸母凈利潤大致同比下滑3.77%。(3)主營收入持續(xù)下滑顯示傳統(tǒng)主營需求仍處低迷,歸母凈利潤下滑幅度小于收入下滑幅度,顯示運(yùn)營效率有所提高。

　　質(zhì)譜新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn),價值新空間有望打開。(1)基質(zhì)輔助激光解析電離飛行時間質(zhì)譜(MALDI-TOF-MS)目前已完成第二代樣機(jī)試制開發(fā),為小批量生產(chǎn)做準(zhǔn)備。公司與首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京同仁醫(yī)院簽訂了合作開發(fā)MALDI-TOF-MS微生物鑒定數(shù)據(jù)庫協(xié)議,與中國疾病預(yù)防控制中心傳染病預(yù)防控制所簽訂了課題合作協(xié)議。MALDI-TOF-MS的機(jī)電模擬檢測正在進(jìn)行之中,并根據(jù)反饋意見進(jìn)行技術(shù)調(diào)整。同時,公司正在積極準(zhǔn)備CFDA認(rèn)證的相關(guān)材料。(2)MALDI-TOF應(yīng)用于微生物檢測具有簡單、快速、經(jīng)濟(jì)等優(yōu)點(diǎn),在臨床、疾控、檢驗(yàn)檢疫、食品藥品等領(lǐng)域有廣闊的應(yīng)用前景。(3)公司包含MALDI-TOF質(zhì)譜在內(nèi)的多款重點(diǎn)產(chǎn)品已申報了中國分析測試協(xié)會2015BCEIA金獎項(xiàng)目,而BCEIA2015將于2015年10月27-30日在北京國家會議中心舉行,結(jié)果值得期待。

　　長線好品種,且行且珍惜,維持買入評級。(1)外延擴(kuò)張穩(wěn)步前行,“大健康+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略布局藍(lán)圖初現(xiàn);自主研發(fā)MALDI-TOF質(zhì)譜在生命科學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊,2015BCEIA金獎值得期待;首期員工持股計劃的推出和執(zhí)行有利于一致各方利益,促進(jìn)公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。(2)在后續(xù)潛在的外延擴(kuò)張陸續(xù)落地之前,我們暫維持在首次報告中的盈利預(yù)測,即預(yù)計公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為3.74、4.93和6.50億元,預(yù)計公司2015-2017年歸母凈利潤分別為0.64、0.82和1.12億元,2015-2017年歸母凈利潤增速分別為27.06%、29.06%和35.96%,對應(yīng)最新股本的EPS分別為0.28、0.36和0.48元。(3)目標(biāo)價方面,考慮到三季報跟期初的凈資產(chǎn)比較僅變化約0.2%,出于觀點(diǎn)連續(xù)性的考量,我們?nèi)跃S持上次報告中的目標(biāo)價,即結(jié)合國內(nèi)外可比公司估值情況,建議按照6倍左右的市凈率來估算合理價值,對應(yīng)目標(biāo)價38.70元,公司上一交易日收盤價19.80元,對應(yīng)PB水平3.07倍,維持買入評級。

　　主要不確定因素。二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險;傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇受制于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢;并購標(biāo)的業(yè)績增長和新業(yè)務(wù)的拓展具備不確定性。