華夏幸福（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　華夏幸福:華夏幸福紅土一帶一路(無錫)創(chuàng)業(yè)投資基金成立,聯(lián)合深創(chuàng)投,孵化器建設(shè)再邁步

　　華夏幸福 600340

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：涂力磊,謝鹽 撰寫日期：2015-12-30

　　投資要點(diǎn):

　　事件:無錫市引導(dǎo)基金決策委員會辦公室批復(fù)同意無錫金融投資有限責(zé)任公司出資1.2億元參股設(shè)立華夏幸福紅土一帶一路(無錫)創(chuàng)業(yè)投資基金,基金募集規(guī)模6億元,首期募集規(guī)模不低于2億元。

　　聯(lián)合深創(chuàng)投,加大孵化器建設(shè)。為進(jìn)一步推動華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司產(chǎn)業(yè)園服務(wù)、產(chǎn)業(yè)升級及資產(chǎn)優(yōu)化的進(jìn)程,公司下屬子公司華夏幸福產(chǎn)業(yè)投資有限公司聯(lián)合深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司組成聯(lián)合申報主體參與了無錫市政府關(guān)于2015年度產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)遴選相關(guān)申報活動,擬通過投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、實現(xiàn)資本增值及公司持續(xù)發(fā)展。

　　引入無錫市政府,有利后期區(qū)域資源配套。近日,無錫市引導(dǎo)基金決策委員會辦公室(無錫市財政局)批復(fù)同意無錫金融投資有限責(zé)任公司出資1.2億元(首期出資4000萬元)參股設(shè)立華夏幸福紅土一帶一路(無錫)創(chuàng)業(yè)投資基金(有限合伙),基金募集規(guī)模6億元,首期募集規(guī)模不低于2億元。

　　產(chǎn)業(yè)基金連續(xù)擴(kuò)張。華夏幸福與深創(chuàng)投強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,共同申請管理無錫政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,是公司繼11月與美國創(chuàng)投基金合作設(shè)立海外產(chǎn)業(yè)基金后,再次與知名創(chuàng)投資本聯(lián)手開拓新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)會,表明基于產(chǎn)業(yè)新城平臺模式所衍生的創(chuàng)投業(yè)務(wù)獲得快速發(fā)展。

　　有望在多點(diǎn)復(fù)制。無錫市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金將重點(diǎn)扶持無錫本地企業(yè)發(fā)展,推動本地產(chǎn)業(yè)升級,支持先進(jìn)技術(shù)和科研成果產(chǎn)業(yè)化,因此作為基金管理人參與設(shè)立該基金有利于增強(qiáng)公司在無錫園區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)能力,吸引更多優(yōu)秀企業(yè)入駐公司在無錫運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)園,提高產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入;同時助力公司園區(qū)內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展,提升園區(qū)綜合實力。目前華夏幸福在全國運(yùn)營超過20座產(chǎn)業(yè)新城,近百個產(chǎn)業(yè)園,未來均有可能以此種形式與政府及創(chuàng)投基金展開合作,發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),進(jìn)一步開拓公司利潤增長點(diǎn)。

　　投資建議:看好公司未來銷售、市值超越千億,維持“買入”評級。公司業(yè)務(wù)發(fā)展已明確處于海通產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)估值體系第二階段,理應(yīng)享受20X以上PE估值。預(yù)計公司2015和2016年每股收益分別是1.93和2.52元。公司12月28日股價30.88元對應(yīng)2015和2016年P(guān)E在16和12.25倍。給予公司2016年20倍市盈率,對應(yīng)股價50.4元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)漲價風(fēng)險。

　　張江高科（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　張江高科:公司參股上海股交中心,有望受益科創(chuàng)板推出

　　張江高科 600895

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：涂力磊,謝鹽 撰寫日期：2015-12-24

　　投資要點(diǎn):

　　明確12月28日推出科創(chuàng)板,加快上?？苿?chuàng)中心建設(shè)。12月22日,中國證券網(wǎng)訊,22日上午,張江高科總經(jīng)理葛培健于2015上海國資高峰論壇上透露,備受關(guān)注的上海股交中心科創(chuàng)板將于本月28日開板,目前已有約20家科技創(chuàng)新型企業(yè)入駐。張江高科直接持有上海股交中心逾20%股份。

　　科創(chuàng)板推出將加快上?？苿?chuàng)中心建設(shè),有利張江高科企業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為,科創(chuàng)板是專為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的板塊,是上海建設(shè)多層次資本市場和支持創(chuàng)新型科技型企業(yè)的產(chǎn)物。目前看,科創(chuàng)板具有以下一些特點(diǎn):一是科創(chuàng)板是專為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的板塊,是上海建設(shè)多層次資本市場和支持創(chuàng)新型科技型企業(yè)的產(chǎn)物;二是科創(chuàng)板將提前主板真正引入注冊制;三是科創(chuàng)板的交易門檻較低,設(shè)置50%的漲跌停板,科創(chuàng)板投資門檻僅50萬元;四是科創(chuàng)板將首先面向張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)“一區(qū)22園”的科技創(chuàng)新中小微企業(yè)提供服務(wù)。

　　張江高科持有上海股交中心20%股權(quán),初期每年可獲益0.37億元。為了測算上海股交中心科創(chuàng)板成立后發(fā)展情況,我們參考同為場外市場的新三板自2014年10月成立后的發(fā)展情況。2014年10月,新三板當(dāng)月掛牌企業(yè)1232家,當(dāng)月成交金額合計14.57億元。2015年12月(截至12月22日),新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到4936家,當(dāng)月成交金額合計153.61億元。我們假設(shè)科創(chuàng)板出來后費(fèi)用水平也是如此,即交易所雙邊征收的經(jīng)手費(fèi)0.1%。同時假設(shè)科創(chuàng)板推出一年后的成交金額等于新三板的成交金額,由此可知張江高科持股上海股交中心每年獲得的交易費(fèi)為0.37億元投資建議:受益上海科創(chuàng)中心建設(shè),產(chǎn)業(yè)投資增長空間大,維持“買入”評級。

　　目前,公司全資子公司浩成創(chuàng)投和上市公司投資的長期股權(quán)投資額合計32.60億元?？紤]目前創(chuàng)新已成為張江發(fā)展驅(qū)動力之一,我們假設(shè)公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)權(quán)益增加值是投入額的6倍,即公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)權(quán)益增加值為195.62億元。由此,可知公司NAV是466.62億元,對應(yīng)RNAV是30.13元。我們預(yù)計公司2015、2016年EPS分別是0.38元和0.44元。截至12月22日,公司收盤于29.95元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為77.5倍和65.4倍?？紤]到公司屬研發(fā)園區(qū)龍頭,中國創(chuàng)新發(fā)展橋頭堡,三板市場、注冊制等多層次資本市場建設(shè)直接打通張江創(chuàng)投“進(jìn)退通道”。上海自貿(mào)區(qū)正式擴(kuò)區(qū)至張江。未來張江園區(qū)將將實現(xiàn)空間載體升級、企業(yè)集聚和功能拓展,區(qū)內(nèi)土地價值直接提升。公司參股多家高新企業(yè),PE投資鏈條日趨完善,投資收益增長潛力大,我們以RNAV的1.1倍,即33.14元為公司6個月的目標(biāo)價,維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:公司所處的房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關(guān),一旦國內(nèi)未來采取

　　市北高新（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　市北高新:結(jié)算少拖累業(yè)績,孵化器前景可觀

　　市北高新 600604

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：劉俊 撰寫日期：2015-09-02

　　事件評論

　　下半年結(jié)算收入將回升。14年以后產(chǎn)業(yè)載體銷售結(jié)算量減少,使得公司營收水平持續(xù)在低位徘徊,進(jìn)而導(dǎo)致公司業(yè)績持續(xù)低迷。但隨著公司新中新和云立方兩大主力項目在下半年進(jìn)入結(jié)算,公司15年的結(jié)算收入將有明顯躍升。同時,隨著大股東資產(chǎn)注入和自身開發(fā)的項目陸續(xù)招商出租,公司的產(chǎn)業(yè)載體租賃面積和收入也在穩(wěn)步上升,預(yù)計公司15年營收將實現(xiàn)數(shù)倍增長。

　　財務(wù)水平保持穩(wěn)定。公司上半年的財務(wù)狀況保持穩(wěn)定,真實負(fù)債率下降3個百分點(diǎn)至56%。但同時,隨著公司加大拿地力度,對資金的需求明顯增加。

　　期末貨幣資金/(短期借款+一年內(nèi)到期長債)的比例下降到0.08。但公司再融資8月份已經(jīng)完成,近期又公告了9億元的公司債預(yù)案。我們認(rèn)為公司整體財務(wù)狀況保持穩(wěn)定,資金問題無需擔(dān)憂。

　　加碼孵化器投入。作為市北高新園區(qū)的主運(yùn)營商,公司充分利用自身優(yōu)勢,在股權(quán)孵化領(lǐng)域不斷加大布局。上半年授權(quán)旗下聚能灣在1000萬額度內(nèi)對其孵化器內(nèi)的孵化企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。聚能灣作為國家級科技孵化器,目前在孵企業(yè)多達(dá)近80家,已經(jīng)初步構(gòu)建出一個完整的企業(yè)信息技術(shù)企業(yè)孵化產(chǎn)業(yè)鏈。在大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的時代背景下,公司的孵化產(chǎn)業(yè)前景可觀。

　　背靠大股東資源,發(fā)展明顯提速。大股東負(fù)責(zé)的南通科技城項目目前進(jìn)展迅速,公司依托大股東資源,在南通科技城多有斬獲。另外,通過此次資產(chǎn)重組計劃,大股東將市北發(fā)展與泛業(yè)投資的全部股權(quán)注入上市公司,增厚了上市公司的土地儲備,解決了同業(yè)競爭問題,更使得公司產(chǎn)業(yè)園區(qū)載體服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈條更加完備。我們認(rèn)為集團(tuán)與上市公司后續(xù)的資源整合仍值得期待。

　　維持買入評級。我們預(yù)計公司15、16年EPS分別為0.25和0.32元/股,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為45.15和34.54倍,維持買入評級。

　　長春經(jīng)開（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　長春經(jīng)開：快速的發(fā)展

　　公司當(dāng)前主營業(yè)務(wù)分為四大類，即：房地產(chǎn)開發(fā)、熱力產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。伴隨著“長吉圖開發(fā)開放先導(dǎo)區(qū)”上升為國家發(fā)展戰(zhàn)略，長春經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)將全力打造“九大特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)、三大商圈、兩個千億級產(chǎn)業(yè)基地”，發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是成為“長東北開放開發(fā)先導(dǎo)區(qū)經(jīng)濟(jì)起飛的引擎，引領(lǐng)長吉圖區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的旗艦”。大發(fā)展帶來大機(jī)遇，公司將在經(jīng)開區(qū)新一輪建設(shè)中獲得更加廣闊的發(fā)展空間。在工業(yè)化引領(lǐng)的城市化進(jìn)程中，公司房地產(chǎn)開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)兩大主營業(yè)務(wù)將取得快速的發(fā)展。

　　榮盛發(fā)展（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　榮盛發(fā)展:榮在中華,盛行天下

　　榮盛發(fā)展 002146

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：樂加棟,郭鎮(zhèn),金山 撰寫日期：2015-11-23

　　核心觀點(diǎn):

　　追求卓越,榮在中華

　　經(jīng)過多年的發(fā)展,公司已經(jīng)成為我國民營的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的代表之一,憑借遠(yuǎn)見卓識的戰(zhàn)略布局;強(qiáng)勁的管理控制力;行之有效的激勵機(jī)制;可持續(xù)的快周轉(zhuǎn)模式。公司在地產(chǎn)行業(yè)土壤相對貧瘠的三線城市,獲得了屬于自己的成功。優(yōu)秀的基因代表了過去的成功,同樣也預(yù)示著公司未來的發(fā)展?jié)摿?。公司?4年開始加大了在京津冀地區(qū)的布局力度,通過公開市場土地收購以及框架協(xié)議獲取項目等方式,公司已經(jīng)在京津冀區(qū)域鎖定了超過600平方公里的項目,為今后的項目開發(fā)提供了豐富的儲備。

　　平臺拓展,盛行天下

　　今年是榮盛發(fā)展進(jìn)入新階段的一年,公司規(guī)劃在2016至2035年,成為全國規(guī)模實力最大的房地產(chǎn)專業(yè)供應(yīng)商之一,確立國內(nèi)強(qiáng)勢品牌地位,同時實施國際化發(fā)展策略,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互動,資源整合。公司當(dāng)前推進(jìn)的“大地產(chǎn)、大金融”戰(zhàn)略,以及“盛行天下”康旅產(chǎn)業(yè)計劃,都是未來平臺化發(fā)展的重要舉措。最新公告建立四眾互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,借助互聯(lián)網(wǎng)的新工具整合開發(fā)銷售、物業(yè)、康旅、金融等資源,激活公司過去所積累的三線城市中高端消費(fèi)端口,建立對接產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)的平臺。

　　預(yù)計公司15、16年EPS分別為0.92、1.04元,維持“買入”評級。

　　截止到目前公司在手未結(jié)算項目儲備總規(guī)模為2631萬方,可結(jié)算項目的權(quán)益增加值為187億元,NAV總價值為326億元,公司當(dāng)前總股本為38.2億股,則公司每股NAV價格為8.52元/股。對應(yīng)當(dāng)前股價處于溢價狀態(tài),溢價率為23.2%,略低于地產(chǎn)板塊整體的平均溢價率。

　　風(fēng)險提示

　　三線城市整體房地產(chǎn)市場發(fā)展增速較慢,旅游地產(chǎn)資金沉淀規(guī)模較大。