亞太股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　亞太股份:攜手軍工研究所深化軍民制動(dòng)系統(tǒng)合作,助轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　亞太股份 002284

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：林帆,張琎 撰寫日期：2015-12-09

　　攜手航天軍工研究所,進(jìn)一步增強(qiáng)制動(dòng)系統(tǒng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。公司12月7日公告與北京航天發(fā)射技術(shù)研究所簽署《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》,根據(jù)合作協(xié)議雙方將在原有汽車底盤系統(tǒng)領(lǐng)域良好合作的基礎(chǔ)上,在軍、民制動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和開發(fā)采購上進(jìn)一步展開長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。北京航天發(fā)射技術(shù)研究所隸屬中國航天科技集團(tuán)下中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院,主要從事發(fā)射技術(shù)、發(fā)射方式以及發(fā)射車、發(fā)射平臺(tái)的研制,是中國宇航協(xié)會(huì)發(fā)射工程及地面設(shè)備專業(yè)委員單位,航天科技集團(tuán)發(fā)射技術(shù)戰(zhàn)略研究組組長(zhǎng)單位。

　　看好軍民合作下公司技術(shù)和市場(chǎng)突破,戰(zhàn)略合作協(xié)同效應(yīng)顯著。公司作為國內(nèi)汽車底盤系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè),攜手軍方研究所一方面顯示公司研發(fā)和制造能力獲得軍方認(rèn)可,另一方面通過與北京航天發(fā)射技術(shù)研究所展開軍民合作,在技術(shù)和市場(chǎng)上協(xié)同效應(yīng)顯著:(1)北京航天發(fā)射技術(shù)研究所在仿真分析計(jì)算、整車制動(dòng)的最優(yōu)化、整車道路模擬試驗(yàn)臺(tái)等方面具備優(yōu)勢(shì),為公司汽車電子和主動(dòng)安全控制業(yè)務(wù)提供數(shù)據(jù)支持;(2)根據(jù)協(xié)議未來雙方將就航天軍工產(chǎn)品開發(fā)采購簽署具體合作項(xiàng)目,提升軍民融合深度廣度

　　智能汽車生態(tài)圈綜合實(shí)力再進(jìn)一步,看好公司成為國內(nèi)智能汽車龍頭。

　　我們認(rèn)為公司通過布局環(huán)境感知(前向啟創(chuàng))+主動(dòng)安全控制(亞太股份)+車網(wǎng)互聯(lián)(鈦馬信息)已完成智能駕駛生態(tài)圈全產(chǎn)業(yè)鏈布局,此次與北京航天發(fā)射技術(shù)研究所合作,將進(jìn)一步增強(qiáng)汽車制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)實(shí)力,累積模擬數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)?；诠局鳂I(yè)與智能駕駛協(xié)同效應(yīng)顯著,轉(zhuǎn)型方向明確,布局完善,我們認(rèn)為公司有望成為國內(nèi)智能汽車龍頭企業(yè)。

　　投資建議:維持買入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.00元。基于行業(yè)情況我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的收入增速分別為11.1%16.5%、17.7%,凈利潤(rùn)增速分別為15.4%、22.5%、23.8%,EPS分別是0.27元、0.34元和0.42元(原EPS分別是0.33元、0.43元和0.58元);維持買入-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.00元,對(duì)應(yīng)2016年53倍動(dòng)態(tài)PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)汽車銷量大幅下滑;原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。

　　歐菲光（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　歐菲光:無人駕駛新龍頭正加速崛起

　　歐菲光 002456

　　研究機(jī)構(gòu)：國泰君安 分析師：王永輝 撰寫日期：2015-12-21

　　本報(bào)告導(dǎo)讀:

　　公司無人駕駛?cè)a(chǎn)業(yè)鏈布局有望成為新龍頭,光學(xué)模組業(yè)務(wù)受益CCM和FPM大爆發(fā)重回高增長(zhǎng)。

　　投資要點(diǎn):

　　增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)45元。雖然觸摸屏因行業(yè)景氣下行承壓較大,但指紋識(shí)別和攝像頭模組2016年大規(guī)模放量,驅(qū)動(dòng)光學(xué)業(yè)務(wù)重回高增長(zhǎng);同時(shí)公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局ADAS,有望成為無人駕駛新龍頭;預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.57/0.99/1.42元,給予目標(biāo)價(jià)45元,對(duì)應(yīng)2016年45倍PE。

　　萬億無人駕駛市場(chǎng)新龍頭。市場(chǎng)可能認(rèn)為:公司切入無人駕駛較晚短期難以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);我們認(rèn)為公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局無人駕駛的力度和速度超市場(chǎng)預(yù)期,有望成為新龍頭。(1)感知層:車載攝像頭已成熟,客戶導(dǎo)入加速進(jìn)行;(2)分析層:引進(jìn)前德爾福專家馬光林團(tuán)隊(duì)核心算法已開發(fā)完成,ADAS產(chǎn)品已具備裝車的能力;(3)反饋和執(zhí)行層:中控屏已經(jīng)切入國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶,合資客戶加速突破;同時(shí)通過內(nèi)生+外延方式切入車身控制領(lǐng)域;

　　2016業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)。市場(chǎng)可能擔(dān)心公司業(yè)績(jī)難有改善,我們認(rèn)為指紋識(shí)別和CCM爆發(fā),業(yè)績(jī)2016重回高增長(zhǎng):(1)國產(chǎn)機(jī)指紋識(shí)別滲透率有望提升至45%以上,而非市場(chǎng)預(yù)期的30%;公司產(chǎn)能、技術(shù)、客戶均有優(yōu)勢(shì),有望增收又增利;(2)雙攝像頭有望成為行業(yè)趨勢(shì),市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期不足;公司率先卡位有望深度收益;(3)預(yù)計(jì)兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)2016年有望貢獻(xiàn)超6億凈利,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期3億左右。

　　催化劑:無人駕駛持續(xù)布局,FPM、CCM收獲大訂單風(fēng)險(xiǎn):無人駕駛布局低于預(yù)期,FPM、CCM接單情況低于預(yù)期

　　金固股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　金固股份:擬戰(zhàn)略投資南方擔(dān)保,布局汽車金融

　　金固股份 002488

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫日期：2015-12-09

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　公司公告與南方擔(dān)保簽訂投資意向書,公司擬以增資和受讓股權(quán)的形式投資南方擔(dān)保,對(duì)南方擔(dān)保進(jìn)行中長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資,布局汽車金融。

　　平安觀點(diǎn):

　　擬戰(zhàn)略投資南方擔(dān)保,后市場(chǎng)生態(tài)圈建設(shè)有望再下一城。金固股份(或其關(guān)聯(lián)方,或指定第三方)擬以擴(kuò)股及(或)接受老股轉(zhuǎn)讓的方式投資南方擔(dān)保,投資總額約1.25億元,投資后金固股份持股60%。南方擔(dān)保主要做汽車領(lǐng)域的融資性擔(dān)保業(yè)務(wù),2014年?duì)I收616.13萬,凈利潤(rùn)18.87萬(未經(jīng)審計(jì))。若投資完成,南方擔(dān)保將利用本次融資所得的資金根據(jù)金固股份的發(fā)展戰(zhàn)略,用于南方擔(dān)保的市場(chǎng)拓展和業(yè)務(wù)擴(kuò)大。

　　以汽車超人為基礎(chǔ),布局汽車金融。汽車超人現(xiàn)在以輪胎銷售、洗車、美容業(yè)務(wù)為主,后續(xù)將有望向二手車交易、新車銷售、汽車保險(xiǎn)、汽車維修等領(lǐng)域拓展?，F(xiàn)階段汽車超人合作門店預(yù)計(jì)超過2萬家,合作品牌商300多家,平臺(tái)注冊(cè)車主用戶預(yù)計(jì)400-500萬。戰(zhàn)略入股南方擔(dān)保后,以汽車超人合作維修店和零部件供應(yīng)商為基礎(chǔ),公司有望向汽車供應(yīng)鏈金融滲透;以汽車超人注冊(cè)車主用戶為基礎(chǔ),公司有望向二手車、新車等整車消費(fèi)金融拓展;以平臺(tái)后服務(wù)為基礎(chǔ),公司有望向維修、保險(xiǎn)等后服務(wù)金融滲透。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司以全資子公司特維輪網(wǎng)絡(luò)為中心,先后入股上海語境(車聯(lián)網(wǎng))、蘇州智華(智能駕駛)、車友網(wǎng)絡(luò)(二手車),成立金固磁系后市場(chǎng)基金,近期又調(diào)整定增方案力保能成功募集27億發(fā)展后市場(chǎng)業(yè)務(wù),同時(shí)與浙商保險(xiǎn)戰(zhàn)略合作涉足汽車保險(xiǎn),入股浙江南方擔(dān)保布局汽車金融,公司轉(zhuǎn)型汽車后市場(chǎng)意志堅(jiān)決,戰(zhàn)略清晰,后市場(chǎng)生態(tài)圈建設(shè)逐步落地。我們看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,維持15、16、17年EPS0.14元、0.22元、0.33元的盈利預(yù)測(cè),維持“推薦”評(píng)級(jí)。假設(shè)定增發(fā)行1.35億股,股本增加至6.43億股,則15、16、17年攤薄后EPS預(yù)計(jì)為0.11、0.17、0.26元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車超人門店擴(kuò)張和銷售不及預(yù)期、公司高附加值后市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

　　萬安科技（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　萬安科技:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng),智能汽車與新能源汽車雙管齊下

　　萬安科技 002590

　　研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券 分析師：彭勇 撰寫日期：2015-12-22

　　萬安科技是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商,覆蓋商用車和乘用車兩大領(lǐng) 域。公司非公開發(fā)行股票的申請(qǐng)近日獲得證監(jiān)會(huì)審核通過,計(jì)劃募集約8.5億元,實(shí)施汽車電控制動(dòng)系統(tǒng)、底盤模塊化基地建設(shè)、車聯(lián)網(wǎng)、無線充電技術(shù)及ADAS 研發(fā)項(xiàng)目。充裕的資金將為公司后續(xù)發(fā)展布局提供充足的能量。我們近期對(duì)公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研,就公司的企業(yè)經(jīng)營狀況以及未來外延戰(zhàn)略方向進(jìn)行了深入交流。公司明年業(yè)績(jī)有望受益于ABS 系統(tǒng)與懸架業(yè)務(wù)的爆發(fā)維持高增長(zhǎng),公司將從車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、ADAS 系統(tǒng)布局智能汽車,從無線充電、輪轂電機(jī)、電動(dòng)車副車架等方向布局新能源汽車?？紤]到公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)與布局的新興領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊,我們將萬安科技目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至34.90元,維持買入評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　ABS 系統(tǒng)與懸架業(yè)務(wù)爆發(fā),業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。公司主營產(chǎn)品包括氣壓制動(dòng)系統(tǒng)、液壓制動(dòng)系統(tǒng)、懸架系統(tǒng)等。公司近年來加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整, 大力發(fā)展ABS、EBS 等電子類產(chǎn)品與懸架業(yè)務(wù)。ABS 系統(tǒng)毛利率高,隨著國家政策推行助力,商用車裝配量飛速增加,明年有望達(dá)產(chǎn)18萬套。懸架系統(tǒng)受益于主要客戶江淮汽車、上汽通用五菱等爆款車型的銷售, 明年有望收入翻倍,其毛利率有望隨著開拓市場(chǎng)后良好的合作口碑與實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)而得以提升。增發(fā)項(xiàng)目的通過將為產(chǎn)能擴(kuò)大提供強(qiáng)有力的支撐。

　　加速布局智能汽車與新能源汽車,業(yè)務(wù)有望多點(diǎn)開花。公司通過參股飛馳鎂物與蘇打科技公司,切入車聯(lián)網(wǎng)及新能源汽車共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。入股美國Evatran 公司獲取無線充電核心技術(shù),有望進(jìn)入國內(nèi)領(lǐng)先新能源汽車廠商供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),并不斷推進(jìn)更高功率充電技術(shù)研發(fā)。公司正在積極布局ADAS 系統(tǒng)與新能源汽車輪轂電機(jī)業(yè)務(wù),未來將通過入股或成立控股的合資公司等形式,牽手國內(nèi)外領(lǐng)先技術(shù)公司。公司也將發(fā)揮自己的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),加快自主研發(fā)電子制動(dòng)產(chǎn)品與電動(dòng)車副車架的步伐。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　1)汽車行業(yè)持續(xù)低迷,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速下滑;2)ADAS、車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、無線充電、輪轂電機(jī)等新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

　　估值

　　我們略微調(diào)整萬安科技盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2015-2017年每股收益分別為0.26元、0.37元和0.59元。采取分部估值,給予傳統(tǒng)業(yè)務(wù)25倍動(dòng)態(tài)市盈率,新興業(yè)務(wù)100億元市值,公司合理目標(biāo)價(jià)由31.60元上調(diào)為至34.90元,維持買入評(píng)級(jí)。

　　中原內(nèi)配（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　中原內(nèi)配:增資華元恒道,多元化戰(zhàn)略布局又落一子

　　中原內(nèi)配 002448

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：劉洋 撰寫日期：2015-12-15

　　事件:公司公告,公司、華元恒道原有股東及其他投資者擬對(duì)華元恒道進(jìn)行增資,其中,公司出資2000萬元,增資擴(kuò)股后占比9.76%。本次增資擴(kuò)股前,華元恒道注冊(cè)資本1000萬元,截止2015年6月30日,總資產(chǎn)5583萬元,凈資產(chǎn)3454萬元,2015年上半年實(shí)現(xiàn)營收4601萬元,凈利潤(rùn)2295萬元。在未分配利潤(rùn)按原股東占比轉(zhuǎn)增實(shí)收資本后,新老股東按每股1元的價(jià)格進(jìn)行增資,其中,惠和恒信、東吳創(chuàng)投、中平投資、中原內(nèi)配、王東虎分別出資9443萬元、2911萬元、1943萬元、2000萬元、1000萬元,增資擴(kuò)股后注冊(cè)資本提升至2.05億元,占比分別為51.22%、19.51%、14.63%、9.76%、4.88%。

　　點(diǎn)評(píng):華元恒道投資管理能力突出,盈利能力強(qiáng),將給公司貢獻(xiàn)較高投資受益。華元恒道是一家植根于中國資本市場(chǎng),專注于一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資、上市公司戰(zhàn)略投資和二級(jí)市場(chǎng)證券投資業(yè)務(wù)的綜合性投資管理機(jī)構(gòu)。大股東為上?；莺秃阈磐顿Y管理有限公司,在風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn),二股東東吳創(chuàng)投為東吳證券的全資子公司,具有豐富的項(xiàng)目資源以及投資管理經(jīng)驗(yàn),三股東中平投資為平煤神馬集團(tuán)的控股子公司,資金實(shí)力突出。從盈利能力來看,2015年上半年凈利潤(rùn)達(dá)2295萬元,期末凈資產(chǎn)為3454萬元,期初凈資產(chǎn)僅1159萬元,就貢獻(xiàn)了超2000萬元凈利,凸顯原有股東卓越的投資管理能力。此次增資產(chǎn)后,凈資產(chǎn)超2億元,極大提升了華元恒道的投資范圍,利于其全面發(fā)展,華元恒道的盈利能力亦將得到極大提升。我們認(rèn)為,增資華元恒道不僅是公司多元化戰(zhàn)略布局持續(xù)推進(jìn)的又一體現(xiàn),且能夠持續(xù)貢獻(xiàn)合理的收益。

　　維持公司買入評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18元。公司瞄準(zhǔn)新能源、智能制造、高端裝備制造、汽車后市場(chǎng)等方向,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型預(yù)期明確。僅考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù),我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年收入增速分別為1%、8%和11%,歸屬母公司凈利潤(rùn)增速分別為14.38%、14.59%和14.22%。EPS分別0.35元、0.40元和0.46元。維持公司買入評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元,對(duì)應(yīng)2016年45倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車銷量大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn),公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。