投資要點:

　　子公司海寧皮城健康產(chǎn)業(yè)投資公司合作成立康復醫(yī)院。公司成立海寧皮革城健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司,由其負責開展健康項目投資、健康管理等業(yè)務,日前注冊登記手續(xù)全部完畢,注冊資本2億元整,由公司全額出資。健康產(chǎn)業(yè)投資公司與李小六及海寧市康寧投資有限公司于1月5日簽訂了《關于成立海寧皮城康復醫(yī)院(管理)有限公司的合作協(xié)議》,擬就開展康復醫(yī)療?？品諛I(yè)務成立合資公司?？祻歪t(yī)院注冊資本3000萬,海皮健康產(chǎn)業(yè)投資公司、李小六、康寧投資分別持有55%、15.75%、29.25%?？祻歪t(yī)院董事會設3名董事,由三方各選派一位。海皮健康產(chǎn)業(yè)投資公司擁有絕對控股權,根據(jù)合作協(xié)議選派的董事當選康復醫(yī)院董事長并提名總經(jīng)理,同時健康產(chǎn)業(yè)投資選派康復醫(yī)院的財務負責人和監(jiān)事。

　　康復醫(yī)院計劃于2016年年中投入運營。

　　合資方李小六從事康復醫(yī)學多年,經(jīng)驗豐富,負責搭建專業(yè)醫(yī)療團隊。醫(yī)學碩士、副主任醫(yī)師李小六,從事康復醫(yī)學15年,主要擅長神經(jīng)康復(腦卒中、腦外傷康復),骨與關節(jié)病康復(頸肩腰腿痛、骨折術后、韌帶重建術后等康復),老年病康復和腦癱康復。李小六在康復領域聲名卓著,經(jīng)驗豐富,出版專著5部,擔任中華物理醫(yī)學與康復醫(yī)學會上海專委會青年委員、中國醫(yī)師協(xié)會康復醫(yī)師分會老年病專業(yè)委員會委員,上?？祻歪t(yī)學會骨科、疼痛專業(yè)委員會委員等。由其負責專業(yè)醫(yī)療團隊人員的招聘,切實保障康復醫(yī)院的醫(yī)師水準。

　　合資設立康復醫(yī)院邁出醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)布局第一步。子公司健康投資合資設立康復醫(yī)院,積極部署開展康復醫(yī)療專科服務業(yè)務,是公司發(fā)展醫(yī)療健康服務新產(chǎn)業(yè)的首次實質(zhì)性舉措。

　　我們認為,通過設立康復醫(yī)院能夠加快公司在康復醫(yī)療新興領域發(fā)展,把握國家健康產(chǎn)業(yè)迎來快速發(fā)展的市場機遇,拓展公司新興業(yè)務領域,有望增強公司未來的持續(xù)盈利能力和抗風險能力?？祻歪t(yī)院公司成立后,預計將持續(xù)投資康復醫(yī)院項目,打造連鎖經(jīng)營模式,并根據(jù)每個項目設立新的子公司,由其子公司負責經(jīng)營每個項目的具體事宜。合資設立康復醫(yī)院的舉措是公司布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的第一步,標志著公司經(jīng)營思路的轉(zhuǎn)變和重大改善,由于康復醫(yī)院計劃2016年年中投入運營且為公司第一個轉(zhuǎn)型項目,短期不影響公司業(yè)績,中長期需跟進項目具體運營情況,因此維持原有盈利預測,預計公司15-17年凈利潤分別為8.3/8.3/8.5億元(不包含醫(yī)療健康板塊),EPS分別為0.74/0.74/0.76元,PE分別為18.6/18.6/18.1X,維持增持評級。（申萬宏源）