安妮股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　安妮股份:切入數(shù)字版權(quán)領(lǐng)域,加速布局互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型

　　安妮股份 002235

　　研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：李蕤宏 撰寫日期：2015-12-29

　　事件:

　　公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金向北京暢元國訊科技有限公司全體股東購買其合計(jì)持有的暢元國訊100%股權(quán),價(jià)格不超過11.38億元,股份發(fā)行價(jià)格為23.64元/股,為促進(jìn)本次交易順利實(shí)現(xiàn),在重大資產(chǎn)重組同時(shí)公司擬向不超過10名的特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過10億元,配套資金股份發(fā)行價(jià)格不低于33.77元/股。

　　暢元國訊主營數(shù)字版權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù),為數(shù)字版權(quán)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)

　　暢元國訊主要業(yè)務(wù)是基于DCI體系開展的互聯(lián)網(wǎng)版權(quán)認(rèn)證保護(hù)、版權(quán)代理服務(wù)、增值服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù),通過多年的積累,在版權(quán)保護(hù)及交易方面已經(jīng)有了較多的經(jīng)驗(yàn)積累。目前已形成版權(quán)技術(shù)開發(fā)、版權(quán)綜合服務(wù)、數(shù)字內(nèi)容分發(fā)運(yùn)營和版權(quán)增值服務(wù)四個(gè)成熟的核心業(yè)務(wù)經(jīng)營模式。

　　數(shù)字版權(quán)入口+數(shù)據(jù)分發(fā)龍頭打造產(chǎn)業(yè)核心競爭力

　　國內(nèi)數(shù)字出版行業(yè)處于高速發(fā)展期,互聯(lián)網(wǎng)+版權(quán)服務(wù)行業(yè)存產(chǎn)業(yè)規(guī)模與集中度提升雙重紅利。暢元國訊多項(xiàng)技術(shù)研發(fā)成果已被國家采納為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),領(lǐng)先的技術(shù)資質(zhì)以及完善的平臺服務(wù)具備數(shù)字版權(quán)行業(yè)天然入口優(yōu)勢,與新浪微博、百度動漫、中國移動、中國電信等互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商巨頭合作體現(xiàn)分發(fā)渠道強(qiáng)大支撐,形成核心競爭力。

　　綜合型數(shù)字內(nèi)容娛樂電商平臺“藝百家”發(fā)展空間廣闊

　　“藝百家”平臺采用差異化產(chǎn)品策略,整合閱讀、音樂、游戲、動漫、影視等相關(guān)行業(yè)的內(nèi)容大數(shù)據(jù)資源,依托強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)分發(fā)渠道優(yōu)勢打造良性可循環(huán)的數(shù)字內(nèi)容發(fā)行平臺。該平臺能夠提供PC網(wǎng)頁和移動APP兩種使用方式,抽傭盈利模式受益于多元化的流量入口。此外,獨(dú)有的“藝百家”IP孵化平臺對優(yōu)質(zhì)IP完成有針對性成長運(yùn)營后可獲得更高收益。

　　盈利預(yù)測與估值:

　　由于并購項(xiàng)目具有不確定性,基于審慎原則,暫不考慮暢元國訊業(yè)績承諾對公司營收及凈利潤的潛在影響。預(yù)計(jì)公司2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.56億元、5.02億元、5.54億元,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤0.12億元、0.31億元、0.40億元,對應(yīng)EPS分別為0.06元、0.16元、0.20元,對應(yīng)PE分別為459倍、182.91倍、142.93倍。

　　維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期,收購標(biāo)的運(yùn)營成長情況低于預(yù)期。

　　姚記撲克（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　姚記撲克:收購萬盛達(dá)撲克、樂天派“大健康+大娛樂平臺”戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)

　　姚記撲克 002605

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：花小偉 撰寫日期：2015-12-29

　　事件

　　公司公告,擬20.45元/股向交易對方發(fā)行528萬股,并支付現(xiàn)金7200萬,購買萬盛達(dá)撲克60%股權(quán),總交易價(jià)格為1.80億元;擬20.45元/股向交易對方發(fā)行1247萬股,支付現(xiàn)金1.45億,收購樂天派80%股權(quán),總交易價(jià)格為4.00億元。同時(shí),公司擬23.93元/股發(fā)行股份募集配套資金不超過5.31億元,用于籌集本次交易現(xiàn)金對價(jià)部分、投向樂天派移動終端游戲產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目、向萬盛達(dá)撲克借款、并償還公司銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。

　　簡評

　　收購萬盛達(dá)撲克以正合,主業(yè)龍頭地位再加強(qiáng)。品牌上,萬盛達(dá)撲克主營撲克牌的生產(chǎn)與銷售,為國內(nèi)撲克行業(yè)六大知名品牌之一,擁有雙K、老人頭等品牌;渠道上,姚記核心銷售區(qū)域在東北、四川以及華東地區(qū),萬盛達(dá)則主要在兩廣一帶,并通過間接出口方式暢銷東南亞,對公司原有渠道形成補(bǔ)充;業(yè)績上,萬盛達(dá)實(shí)業(yè)承諾萬盛達(dá)撲克2016-2018年扣非凈利潤不低于2000、2500、3000萬,且2016、2017和2018年的撲克牌銷量累計(jì)不低于7.5億副。綜合來看,此次收購姚記不論在品牌、產(chǎn)能、經(jīng)銷渠道、上游議價(jià)能力都將得到加強(qiáng),龍頭地位進(jìn)一步鞏固。此外,在滿足對萬盛達(dá)撲克剩余40%股權(quán)進(jìn)行收購的相應(yīng)前提時(shí),姚記撲克將于2019年12月31日前通過各方屆時(shí)協(xié)商一致的方式(包括但不限于現(xiàn)金、發(fā)行股份等方式)購買萬盛達(dá)撲克剩余40%的股權(quán)。

　　收購樂天派以奇勝,切入移動網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)行業(yè)。(1)移動網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)異軍突起:2015年上半年,中國版協(xié)游戲工委(GPC)數(shù)據(jù)顯示,移動游戲的實(shí)際銷售收入已達(dá)到209.3億元,直追端游267.1億元的銷售額,遙遙領(lǐng)先于頁游102.8億元的同期數(shù)據(jù)。姚記布局移動網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域,契合當(dāng)下娛樂產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主流;(2)公司質(zhì)地良:樂天派主營移動網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā),其核心技術(shù)骨干電子游戲研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富,公司曾先后開發(fā)《媚三國》、《全民闖天下》兩款移動網(wǎng)絡(luò)游戲,現(xiàn)有三個(gè)在開發(fā)項(xiàng)目,涵蓋當(dāng)前手游熱點(diǎn)RPG類、卡牌類以及休閑類,預(yù)計(jì)將于2016年陸續(xù)上線;(3)利于海外渠道開拓:樂天派在韓國、越南等海外市場也有著一定的市場份額,利于姚記海外渠道開拓;(4)業(yè)績承諾顯信心:中清龍圖、李平、武海峰、郭永剛、梁棟、廖羽、李芳、馬明、梁秋生承諾樂天派2016年、2017年、2018年實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤不低于4000、5000、6250萬元,三年累計(jì)不低于15250萬元。

　　投資建議:(1)公司前期完成對中德索羅門自行車公司的收購,推出的智能自行車獲得市場初步認(rèn)可,索羅門自行車“羅馬假日”復(fù)古混合動力自行車成功發(fā)布;(2)細(xì)胞治療公司業(yè)務(wù)有序開展,全面托管寧波腫瘤醫(yī)院、成立上海吳孟超腫瘤醫(yī)學(xué)公司、設(shè)立上海頤木生物科技公司,集細(xì)胞生產(chǎn)、細(xì)胞保存及基因檢測的實(shí)驗(yàn)大樓也正式投入運(yùn)行,技術(shù)方面已建立了三項(xiàng)免疫治療臨床方案,并已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段;(3)姚記悠彩公司積極拓展業(yè)務(wù)渠道和模式,加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)+、O2O等形式的嘗試,提高對彩票類政策的適應(yīng)能力;(4)目前,公司通過收購萬盛達(dá)撲克、樂天派,公司“大健康、大娛樂平臺”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn);(5)在業(yè)務(wù)的廣度上,公司也正在積極謀求提高海外市場份額,對國際化布局加以規(guī)劃。我們預(yù)計(jì)公司2015、2016年凈利潤額分別為1.10、1.51億,對應(yīng)EPS分別為0.30、0.40(考慮定增股權(quán)攤薄為0.36),對應(yīng)PE分別為98、72倍(考慮定增股權(quán)攤薄為80倍),首次評級,給予“增持”。

　　東港股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　東港股份:彩票布局,電子發(fā)票政策繼續(xù)受益

　　東港股份 002117

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：花小偉 撰寫日期：2015-12-03

　　事件

　　公司發(fā)布公告,與山東省福利彩票發(fā)行中心、深圳市思樂數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司共同出資設(shè)立了非營利性社會組織--山東彩票研究院。研究院開辦資金500萬元人民幣,其中山東省福利彩票發(fā)行中心出資166萬元,深圳市思樂數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司出資167萬元,東港股份出資167萬元。

　　12月1日,國稅總局發(fā)布《關(guān)于推行通過增值稅電子發(fā)票系統(tǒng)開具的增值稅電子普通發(fā)票有關(guān)問題的公告》,決定自2016年1月1日在全國范圍推行電子發(fā)票,并認(rèn)可電子發(fā)票法律效力、基本用途、基本使用規(guī)定等與稅務(wù)機(jī)關(guān)監(jiān)制的增值稅普通發(fā)票相同。

　　簡評

　　設(shè)立研究院,推動公司彩票領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展。(1)山東彩票研究院主要研究彩票行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展方向,開展彩票發(fā)展理論與發(fā)展戰(zhàn)略研究,業(yè)務(wù)范圍包括:彩票法規(guī)政策研究、市場調(diào)研及戰(zhàn)略規(guī)劃、管理與營銷培訓(xùn)、咨詢與服務(wù)以及彩票系統(tǒng)評測與彩票游戲、銷售渠道研發(fā)等;(2)公司先前在彩票領(lǐng)域布局新彩種研發(fā)、手機(jī)售彩和自助終端售彩三大業(yè)務(wù)板塊,此次設(shè)立山東彩票研究院,從事國家公益彩票發(fā)展與開發(fā)研究等服務(wù)活動,將有利于提升公司彩票游戲的開發(fā)和銷售相關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)能力和水平,推動彩票游戲、彩票手機(jī)端銷售和自助終端銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　電子發(fā)票政策持續(xù)落地,公司望長期受益。公司旗下?lián)碛杏杀本┦袊惥质跈?quán)的電子發(fā)票查驗(yàn)平臺瑞宏網(wǎng),2015年以來在北京地區(qū)累計(jì)開據(jù)電子發(fā)票1.25億張,主要用戶包括線上電商和部分線下的保險(xiǎn)、金融等服務(wù)行業(yè)企業(yè)。此次國稅總局文件擴(kuò)大了增值稅電子發(fā)票系統(tǒng)的應(yīng)用區(qū)域范圍,確認(rèn)了增值稅電子普通發(fā)票的法律效力,將有利于公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)在更多區(qū)域和行業(yè)的拓展,公司有望長期受益。電子發(fā)票具有易于保存、節(jié)約成本、節(jié)能環(huán)保等優(yōu)勢,隨著技術(shù)的成熟和政策的支持,將進(jìn)入高速發(fā)展期。公司作為國內(nèi)電子發(fā)票供應(yīng)商中目前的領(lǐng)軍企業(yè),未來發(fā)展有望受益于行業(yè)、政策的雙驅(qū)動。目前電子發(fā)票業(yè)務(wù)還處在試點(diǎn)階段,在試點(diǎn)推廣階段公司不收費(fèi),對于大數(shù)據(jù)應(yīng)用部分,具體盈利模式尚不確定,但是未來會有較多的方式。

　　員工持股,多點(diǎn)發(fā)展,信息技術(shù)綜合服務(wù)商戰(zhàn)略全面推進(jìn)。(1)2015年8月1日,公司公告計(jì)劃向員工持股發(fā)布3年期定增,募資2.8億補(bǔ)充公司的流動資金,為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級提供資金支持。(2)公司以票證印刷品為基礎(chǔ),發(fā)展智能卡、標(biāo)簽、數(shù)據(jù)處理、個(gè)性化彩印等產(chǎn)品,同時(shí)積極探索信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)的新領(lǐng)域,推進(jìn)電子發(fā)票、彩票業(yè)務(wù)的市場開拓,業(yè)務(wù)范圍由單一制造業(yè)升級為跨制造和信息服務(wù)為一體的綜合產(chǎn)業(yè)。整體而言,公司綜合服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略正全面推進(jìn)。

　　投資建議:公司主營穩(wěn)健,且信息技術(shù)綜合服務(wù)商戰(zhàn)略全面推進(jìn),前景廣闊。我們預(yù)計(jì)2015-16全年,公司凈利潤額分別為2.08、2.60億元,同比分別增23.0%、25.2%,對應(yīng)EPS 0.57、0.71元,PE為72.88、58.21倍。公司目前總股本3.64億股,總市值159.93億,維持“增持”評級。

　　中體產(chǎn)業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　中體產(chǎn)業(yè):體育全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭,戰(zhàn)略回歸含苞待放

　　中體產(chǎn)業(yè) 600158

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：王琳,楊侃 撰寫日期：2015-12-21

　　體育總局旗下唯一上市平臺,戰(zhàn)略回歸體育初現(xiàn)成效:中體產(chǎn)業(yè)是國家體育總局控股的唯一上市平臺,自2012年起,公司進(jìn)行戰(zhàn)略回歸,體育及相關(guān)業(yè)務(wù)占收入比例逐步提升。2014年,體育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.18億元,占總收入比例54.4%,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效。大股東及二股東均曾公告過未來可能的股權(quán)變更,我們認(rèn)為當(dāng)前公司的體育產(chǎn)業(yè)盈利模式已逐步清晰,股權(quán)變更將更有利于公司獲取社會資本做大做強(qiáng),提升競爭力。

　　體育行業(yè)龍頭公司,體育業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局:公司體育業(yè)務(wù)涉足賽事管理及運(yùn)營、體育場館運(yùn)營、休閑健身服務(wù)、體育經(jīng)紀(jì)、體育彩票、體育設(shè)施對外援助等方面,以全產(chǎn)業(yè)鏈姿態(tài)布局體育產(chǎn)業(yè)。其中賽事運(yùn)營能力最為突出,目前已運(yùn)營4大核心IP,包括環(huán)中國國際公路自行車賽、北京馬拉松賽、中國高爾夫俱樂部聯(lián)賽及美巡賽中國系列賽,2016大概率新增武漢馬拉松。從賽事規(guī)模、級別到品牌效應(yīng),均已成為國內(nèi)最有影響力的單項(xiàng)賽事。在當(dāng)前體育產(chǎn)業(yè)IP為王的時(shí)代,賽事資源價(jià)值未來將逐步顯現(xiàn)。

　　彩票業(yè)務(wù)有有望受益行業(yè)政策變革:2012年7月,中體產(chǎn)業(yè)收購英特達(dá)系統(tǒng)45%股份,布局彩票業(yè)務(wù)。同時(shí)公司也借此平臺密切關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)彩票拓展機(jī)會。與全球體育產(chǎn)業(yè)對比來看,彩票業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合,與體育賽事結(jié)合是大勢所趨,政策的探索和完善是時(shí)間過程。

　　投資建議:市場化改革紅利及居民消費(fèi)水平提升將促進(jìn)我國體育產(chǎn)業(yè)迎來黃金十年,公司作為體育行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭公司最有望受益體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司賽事管理及運(yùn)營能力最為突出,同時(shí)體育彩票業(yè)務(wù)的布局也有望收益未來網(wǎng)絡(luò)售彩政策放開。公司是當(dāng)前A股上市公司中體育核心資源及運(yùn)營能力最強(qiáng)的公司,我們看好未來公司在體育產(chǎn)業(yè)中的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.13、0.15和0.19元,對應(yīng)PE為194、168和133倍,首次覆蓋給予“推薦“評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司股權(quán)變動及彩票業(yè)務(wù)未來不確定性、地產(chǎn)盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　國旅聯(lián)合（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手）

　　國旅聯(lián)合:體育產(chǎn)業(yè)基金收購盈博訊彩,試水中游媒體+競彩

　　國旅聯(lián)合 600358

　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：伊?xí)赞?撰寫日期：2015-11-17

　　體育產(chǎn)業(yè)并購基金項(xiàng)目開始逐步落地

　　蘇州工業(yè)園區(qū)華旅新績體育投資中心(簡稱“體育產(chǎn)業(yè)并購基金”)系國旅聯(lián)合股份有限公司的全資子公司國旅聯(lián)合體育發(fā)展有限公司、上海華設(shè)金融、及華設(shè)資產(chǎn)共同設(shè)立。華設(shè)資產(chǎn)增資后,華旅新績注冊資本達(dá)到2億元。其中,國旅體育占出資總額的5%,華設(shè)金融占0.05%,華設(shè)資產(chǎn)占94.45%。該基金的設(shè)立圍繞體育相關(guān)資產(chǎn)等投資目標(biāo)進(jìn)行投資與收購。華旅新績此次收購北京盈博訊彩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,系該基金對體育產(chǎn)業(yè)投資的首次嘗試。

　　收購項(xiàng)目起點(diǎn)較高,標(biāo)的優(yōu)質(zhì)

　　北京盈博訊彩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司目前主要產(chǎn)品和服務(wù)為以下三項(xiàng):(1)“最樂彩”Web站,該網(wǎng)站定位于專業(yè)的足球資訊媒體和競猜推薦方案交易平臺,推薦方案屬于收費(fèi)的C2C模式;(2)“聊球吧”App,融合新媒體、足球數(shù)據(jù)的球迷吐槽PK垂直社區(qū),通過會員分級、道具等來實(shí)現(xiàn)2C收費(fèi);(3)“足球黃腔”,以黃健翔為個(gè)人品牌的體育視頻節(jié)目,收入主要來自企業(yè)客戶的廣告投放、版權(quán)分發(fā)等。華旅新績對盈博訊彩完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資以后,盈博訊彩承諾2016-18年的凈利潤將分別不低于2539、4563、6206萬元。盈博訊彩核心團(tuán)隊(duì)成員包括黃健翔、顏曉華等體育界知名人士,我們認(rèn)為專業(yè)的團(tuán)隊(duì)疊加專業(yè)的資本運(yùn)作,將使得盈博訊彩的發(fā)展更進(jìn)一步。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為此次對外投資是公司試水體育產(chǎn)業(yè)中游媒體端及體彩領(lǐng)域的一次積極嘗試,但由于公司占比小,且對其不合并財(cái)務(wù)報(bào)表,因此戰(zhàn)略意義大于實(shí)質(zhì)意義。我們?nèi)越o予公司“增持”的投資評級,暫維持公司的盈利預(yù)測不變,預(yù)計(jì)公司15-17年的eps為0.02、0.02、0.08元。公司定增后業(yè)務(wù)布局將加速,故建議投資者繼續(xù)積極關(guān)注。