橫店東磁（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　橫店東磁:磁材產(chǎn)品升級進行時光伏業(yè)務(wù)超預(yù)期

　　橫店東磁 002056

　　研究機構(gòu)：海通證券 分析師：施毅,鐘奇,劉博,田源 撰寫日期：2015-08-31

　　投資要點

　　磁材下游需求疲軟拖累公司上半年業(yè)績。2015年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入18億元,同比增加3.24%,完成年計劃的45.59%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.6億元,較上年同比減少14.87%;實現(xiàn)利潤總額1.76億元,較上年同比減少12.34%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.48億元,較上年同比減少13.03%。公司上半年營收增長但凈利潤有所下降的主要原因在于:1、光伏行業(yè)供需失衡情況有所改善,同時在國內(nèi)政策扶持及海外新市場開拓等利好影響下,公司上半年光伏產(chǎn)品銷售有所提升從而帶動營業(yè)收入有較大幅度增長;2、公司目前是全球最大的永磁鐵生產(chǎn)商,但今年以來受宏觀經(jīng)濟疲軟影響,下游行業(yè)空調(diào)、汽車需求較弱,進而拖累公司永磁、軟磁產(chǎn)品營收下降7.63%、11.36%,影響了公司的盈利水平。

　　光伏業(yè)務(wù)有望成今年業(yè)績最大看點。公司光伏業(yè)務(wù)在度過了行業(yè)整合階段后逐漸回暖,今年二季度開始每月盈利平均在百萬規(guī)模以上。主要原因在于:客觀方面看,國內(nèi)政策扶持及行業(yè)過剩產(chǎn)能正逐漸去除利好整個行業(yè)的發(fā)展;主觀上看,公司在擴大原有市場的基礎(chǔ)上加大了對新興市場的開拓力度,實現(xiàn)了市場多元化的戰(zhàn)略目標(biāo)。從下半年公司光伏業(yè)務(wù)在手訂單充足的情況看,全年業(yè)績有望實現(xiàn)扭虧。

　　磁材行業(yè)絕對龍頭,產(chǎn)品升級進行時。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),2014年公司是國內(nèi)最大的軟磁鐵氧體生產(chǎn)商及全球最大的永磁鐵氧體生產(chǎn)商。同時,公司磁性材料業(yè)務(wù)核心客戶多為全球500強企業(yè)及行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),因此在客戶資源、和品牌效應(yīng)上也具有極強的優(yōu)勢。從行業(yè)整體景氣度上看,磁性材料行業(yè)受全球經(jīng)濟走弱影響,增速有所下降,但隨著下游高端產(chǎn)品的不斷發(fā)展,高端磁材產(chǎn)品的市場發(fā)展空間較為廣闊。公司為適應(yīng)這一趨勢,上半年永磁產(chǎn)品方面大力開發(fā)12材產(chǎn)品和環(huán)保領(lǐng)域產(chǎn)品,共完成新產(chǎn)品開發(fā)19只,實現(xiàn)新增銷售19000萬元;軟磁方面完成新項目開發(fā)6項,包括了IPY4以下鎳鋅方型產(chǎn)品、錳鋅預(yù)燒料球磨粉碎工藝、低成本高Bs低損耗DMR91材料。同時,公司正大力推動應(yīng)用于電動車無線充電產(chǎn)品的開發(fā)和量產(chǎn),未來將進一步提高軟磁產(chǎn)品的內(nèi)涵并拓寬市場空間。

　　投資要點及盈利預(yù)測。預(yù)計下半年公司光伏業(yè)務(wù)將帶動全年業(yè)績保持平穩(wěn)增長。此外,考慮公司未來磁材產(chǎn)品進一步升級、獲得軍工資質(zhì)并積極開拓第三產(chǎn)業(yè)向環(huán)保領(lǐng)域發(fā)展,預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.82元、0.84元和0.94元。參考同行業(yè)中正海磁材、中科三環(huán)、江粉磁材2015年P(guān)E52.6倍、33.4倍、31.5倍,我們給予公司2015年35倍的市盈率,對應(yīng)目標(biāo)價28.7元。

　　寧波韻升（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　寧波韻升:受益新能源汽車帶來的釹鐵硼需求增長 外延預(yù)期增強

　　寧波韻升 600366

　　研究機構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：劉帥 撰寫日期：2015-12-15

　　結(jié)論與建議:

　　公司本身是國內(nèi)稀土永磁原材料釹鐵硼生產(chǎn)的一線企業(yè),受益于新能源汽車帶來釹鐵硼需求增長,公司業(yè)績有望持續(xù)增長。公司發(fā)行股份收購磁體元件、高科磁業(yè)剩余25%股權(quán)及北京盛磁科技70%股權(quán),拓展了業(yè)務(wù)版圖。同時,公司有著較強的外延預(yù)期。 預(yù)計公司2015、16年凈利潤分別為3.25億元、10.47億元,YoY分別增長64.27%和221.77%;EPS分別為0.609元和1.96元,當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為33.50倍和10.41倍,維持買入的投資建議。

　　收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)版圖,外延預(yù)期增強:公司發(fā)行股份收購磁體元件、高科磁業(yè)25%股權(quán)以及北京盛磁科技70%股權(quán),整合后公司將獲得微電機領(lǐng)域空心杯磁鋼的加工能力以及下游客戶拓展管道。公司已開始進軍伺服電機領(lǐng)域,預(yù)計未來公司將加速向下游微電機和伺服電機領(lǐng)域滲透,進入消費電子和工業(yè)機器人領(lǐng)域,不斷進行外延推進。

　　受益新能源汽車帶來的釹鐵硼需求增長:新能源汽車的釹鐵硼用量是傳統(tǒng)汽車用量的3倍,隨著新能源汽車的爆發(fā)式增長,釹鐵硼需求有望持續(xù)增加。2014年公司產(chǎn)品需求中,汽車電機所用的釹鐵硼占比20%,隨新能源汽車的發(fā)展,后續(xù)占比有望持續(xù)提高。

　　出售上海電驅(qū)動股權(quán)增厚EPS:公司將持有的上海電驅(qū)動26.46%的股權(quán)以9.2億出售給大洋電機,成本為8096萬元。大洋電機支付現(xiàn)金2.22億元,并向?qū)幉嵣?.34元/股發(fā)行1.11億股。本次交易將實現(xiàn)稅前投資收益8.45億元,極大增厚2016年業(yè)績,持有大洋電機5.61%的股權(quán)仍將享受新能源汽車爆發(fā)帶來的紅利。公司未來將成為上海電驅(qū)動和大洋電機優(yōu)先供應(yīng)商,每年貢獻約3000-4000萬元營收。

　　前三季度業(yè)績良好,股權(quán)激勵提高員工積極性:公司1~3Q營收11.09億元,YoY +1.88%;歸母凈利潤3.0億元,YoY+52%,公司燒結(jié)稀土永磁材料銷量同比增長15.5 %。同時,公司5月推出股權(quán)激勵計畫,解鎖前提是2015/16/17年業(yè)績較2014年增長40%/50%/60%,該計畫將有效提高員工積極性。

　　盈利預(yù)期:預(yù)計公司2015、16年凈利潤分別為3.25億元、10.47億元,YoY分別增長64.27%和221.77%;EPS分別為0.609元和1.96元,當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為33.50倍和10.41倍,維持買入的投資建議。

　　安泰科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　安泰科技:公司凈利潤大幅增長 階段性完成扭虧

　　安泰科技 000969

　　研究機構(gòu)：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2015-10-28

　　投資收益大幅增加,公司扭虧為盈。2015年第三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.78億元,較上年同期下降16.52%,但實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.70億元,同比大幅增加1123.57%,階段性完成扭虧。公司凈利潤大幅增長的主要原因是公司出售控股子公司北京安泰生物醫(yī)用材料有限公司的70%股權(quán)使得本期投資收益較上年同期大幅增加,取得其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項目收益6345萬元。

　　公司加速推進轉(zhuǎn)型發(fā)展。公司秉承“業(yè)務(wù)板塊化、資產(chǎn)股權(quán)化、股權(quán)證券化”的改革發(fā)展思路,確定“6+1”的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃(即:功能材料、非晶/納米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料6大核心業(yè)務(wù)板塊+1個孵化與投資平臺),調(diào)整優(yōu)化各業(yè)務(wù)板塊,積極推進混合所有制改革,通過收購兼并、股權(quán)合作等手段實現(xiàn)與行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)的強強聯(lián)合,進一步提升業(yè)務(wù)盈利能力。公司計劃以總投資10.36億元收購鎢鉬行業(yè)重要企業(yè)北京天龍鎢鉬科技股份有限公司的100%股權(quán),同時將公司難熔材料業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入該企業(yè);此外,為實現(xiàn)金屬靶材業(yè)務(wù)迅速向產(chǎn)品技術(shù)高端化、市場業(yè)務(wù)國際化方向轉(zhuǎn)型,公司發(fā)起設(shè)立北京安泰六九新材料科技有限公司,該項目是公司經(jīng)營環(huán)境由大規(guī)模產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)向?qū)ν夂腺Y合作方式的轉(zhuǎn)變。

　　盈利預(yù)測及評級:我們預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.06、0.02、0.03元,繼續(xù)維持“持有”評級。

　　風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟增長放緩與下游市場需求不足;原材料價格波動;新增產(chǎn)能未按期達產(chǎn);人民幣匯率變動;公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)計劃失敗。

　　江特電機（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　江特電機:電機 礦產(chǎn) 鋰電新能源三板塊齊頭并進

　　江特電機 002176

　　研究機構(gòu)：海通證券 分析師：劉博,施毅,田源 撰寫日期：2015-12-24

　　投資要點:

　　加快鋰電新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。宜春銀鋰鋰云母制備碳酸鋰第一期生產(chǎn)線建設(shè)已經(jīng)完成,產(chǎn)能達2000噸,目前公司正在抓緊生產(chǎn)及二期募投項目建設(shè)。公司已擁有良好的鋰電技術(shù)優(yōu)勢,實現(xiàn)了一步法利用鋰云母制備電池級碳酸鋰的技術(shù)突破,成功研制了“低成本綜合利用鋰云母制備電池級碳酸鋰及其系列副產(chǎn)品的低溫等離子法新工藝”。此外,公司已經(jīng)形成了1200噸正極材料生產(chǎn)規(guī)模,目前主要用途為消費類電子及動力電池。

　　擁有豐富的鋰礦資源。公司所處宜春擁有亞洲儲量最大的鋰瓷石礦,公司已在宜春地區(qū)擁有5處采礦權(quán)、6處探礦權(quán),礦區(qū)面積30多平方公里,占到了宜春境內(nèi)已勘探鋰礦面積的近三分之二。公司的年采選120萬噸鋰瓷石高效綜合利用項目和年處理10萬噸鋰云母制備高純度碳酸鋰及副產(chǎn)品綜合利用項目預(yù)計2016年達產(chǎn)。目前公司正在逐步提高相應(yīng)礦產(chǎn)產(chǎn)品的綜合利用價值,未來將成為公司重要的利潤來源。

　　收購九龍汽車,多維度進入新能源汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。公司擬收購江蘇九龍汽車制造有限公司100%股權(quán),截至目前,公司合計持有九龍汽車51%的股權(quán)。交易方承諾,九龍汽車2015年度、2016年度和2017年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于20000萬元、25000萬元和30000萬元。九龍汽車已形成艾菲、海獅、考斯特、新能源客車等四個整車生產(chǎn)平臺。公司已形成年產(chǎn)20000輛汽車的能力, 2015年1-8月九龍汽車新能源汽車實現(xiàn)銷售1308輛的銷售規(guī)模。公司從三個維度布局電動車產(chǎn)業(yè):九龍汽車主要定位商用車、輕型客車;宜春客車廠主要生產(chǎn)大型公交車; 江特電動車主要以電動乘用車為主。公司通過整合九龍汽車成熟的生產(chǎn)技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)推動公司整體電動車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　收購米格電機,拓寬電機產(chǎn)品線。目前公司已完成對米格電機100%的股權(quán), 交易對方承諾標(biāo)的公司承諾期內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)審計的調(diào)整后凈利潤不低于18200萬元;其中,2015年、2016年及2017年分別實現(xiàn)的經(jīng)審計調(diào)整后凈利潤不低于5000萬元、6000萬元和7200萬元。本次收購加強了公司主營業(yè)務(wù),拓展公司在電機業(yè)務(wù)及自動化用戶方面的業(yè)務(wù)增長點,可將現(xiàn)有技術(shù)、產(chǎn)品、客戶等與米格電機對接,實現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng),提高公司的市場競爭地位。

　　首次給予公司“買入”的投資評級。公司全面布局電機、礦產(chǎn)和鋰電新能源三大板塊,結(jié)合公司新建產(chǎn)能,我們預(yù)計公司2015-2017年EPS 分別為0.04元、0.29元和0.36元,目標(biāo)價23.03元,對應(yīng)2016年80倍PE,買入評級。

　　不確定性。價格波動風(fēng)險;新建項目達產(chǎn)風(fēng)險;市場風(fēng)險。

　　廣匯能源（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　廣匯能源:3季度檢修大幅影響產(chǎn)銷 內(nèi)生增長潛力仍大

　　廣匯能源 600256

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：董辰 撰寫日期：2015-10-23

　　事件描述。

　　公司今日發(fā)布2015三季報,前3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.96億元,同比下降24.14%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.42億元,同比下降77.97%;實現(xiàn)EPS為0.07元。據(jù)此推算,3季度公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-0.65億元,同比下降119.88%;3季度實現(xiàn)EPS-0.01元,2季度EPS為0.05元。

　　事件評論。

　　3季度煤炭產(chǎn)量同環(huán)比雙降。公司前3季度煤炭產(chǎn)量538.63萬噸,同比下降44.98%;煤炭銷量432.23萬噸,同比下降41.84%,其中地銷同比下降72.42%,鐵銷同比上升46.42%。3季度煤炭產(chǎn)量104.19萬噸,同比下降72.92%,環(huán)比下降40.21%;煤炭銷量115.69萬噸,同比下降56.47%,環(huán)比下降6.66%。3季度煤炭產(chǎn)銷環(huán)比下降源于需求疲弱及哈密新能源裝置檢修。

　　3季度LNG銷量環(huán)比降幅接近4成。公司前3季度LNG產(chǎn)量5.24億方,同比下降27.10%;銷量7.32億方,同比下降7.34%。3季度LNG產(chǎn)量1.43億方,環(huán)比下降22.25%,其中吉木乃及哈密新能源環(huán)比分別下降12.92%、31.96%;3季度銷量1.99億方,環(huán)比下降37.35%,其中外購銷量環(huán)比下降43.97%?？傮w來看,受哈密裝置檢修及外購量減少影響,3季度LNG產(chǎn)銷環(huán)比走弱。

　　3季度煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量環(huán)比下滑主因裝置檢修。3季度公司哈密新能源裝置技改檢修38天,期間所有產(chǎn)品停產(chǎn),3季度產(chǎn)銷受影響。其中甲醇產(chǎn)量11.33萬噸,環(huán)比下降35.07%,甲醇銷量環(huán)比下降43.16%。3季度副產(chǎn)品產(chǎn)量4.33萬噸,環(huán)比下降52.26%。4季度哈密新能源裝置回復(fù)正常后產(chǎn)量大概率將環(huán)比回升。

　　3季度業(yè)績環(huán)比轉(zhuǎn)虧。受制產(chǎn)品價格弱勢及銷量下滑,3季度公司毛利環(huán)比下降1.51億元,降幅37.37%;3季度歸屬凈利潤-0.65億元,環(huán)比下降3.16億元,扣非后凈利潤環(huán)比下降1.06億元,單季首虧。

　　市場疲弱不改綜合能源巨頭內(nèi)生增長潛力,維持“買入”評級。公司各個在建項目均進展順利,3季度收購西能天然氣公司及與中石化合作進一步拓展成長空間。我們預(yù)測公司15-17年EPS分別為0.09、0.20、0.33元,對應(yīng)PE分別為79、36、22倍,維持“買入”評級。

　　中煤能源（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中煤能源:成本縮減令凈虧損縮窄

　　中煤能源 601898

　　研究機構(gòu)：中銀國際證券 分析師：劉志成 撰寫日期：2015-10-30

　　15年3季度國際和中國會計準(zhǔn)則下中煤能源凈虧損環(huán)比縮窄51%和28%至5.2億人民幣和7.01億人民幣,主要是因為生產(chǎn)成本和銷售和管理費用減少。我們將2015-17年H股凈虧損預(yù)測縮小35-43%,將A股虧損預(yù)測縮小24-30%,以反映成本控制好于預(yù)期。目前H股股價不到0.5倍2015年預(yù)期市凈率,下跌空間有限。我們對該股重申持有評級。

　　支撐評級的主要因素

　　15年3季度,公司的自產(chǎn)煤單位生產(chǎn)成本環(huán)比下降13%至148人民幣/噸,主要是因為外包工程服務(wù)減少,我們預(yù)計未來這一趨勢將持續(xù)。而且,我們預(yù)計11月和12月煤價受季節(jié)性需求的影響將小幅反彈。因此,15年4季度公司的煤炭分部毛利率有望小幅回升。

　　在當(dāng)前低迷的煤炭市場下,3季度公司的銷售費用、管理費用和凈財務(wù)費用分別環(huán)比降低15%、10%和11%。這在一定程度上緩解了公司的凈虧損。我們預(yù)計4季度公司仍將努力控制費用。

　　H股目前股價對應(yīng)0.46倍2015年預(yù)期市凈率,下跌空間有限。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　煤價大跌;

　　經(jīng)營費用高于預(yù)期。

　　估值

　　我們繼續(xù)以0.45倍2015年預(yù)期市凈率對H股估值,將目標(biāo)價從3.44港幣上調(diào)至3.50港幣;

　　A股方面,我們將估值從1.1倍2015年市凈率調(diào)整為1.0倍市凈率,相當(dāng)于過去兩個月的估值低端,將目標(biāo)價從6.44人民幣下調(diào)為5.91人民幣。