華策影視（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　華策影視:股價倒掛員工持股價,16年將迎優(yōu)質IP井噴

　　華策影視 300133

　　研究機構：浙商證券 分析師：楊云 撰寫日期：2016-01-13

　　股價倒掛員工持股價,價值凸顯

　　公司2015年7月通過2:1設立優(yōu)先及次級份額,以27.91元/股均價購買1733萬股(占公司總股本1.77%),鎖定期12個月。自市場一月震蕩以來,公司最低價格達到22.01元/股,倒掛員工持股價逾20%,今日作為傳媒板塊龍頭強勢反彈后,仍倒掛員工持股價近10%,安全邊際較高,價值凸顯,也是布局的良機;

　　16年將迎優(yōu)質IP將全面井噴,吸金能力有望創(chuàng)記錄

　　公司現(xiàn)階段的戰(zhàn)略亮點是在傳統(tǒng)強項--電視劇領域推出吸引觀眾、廣告主、有全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)價值的超級IP劇目。通過前期的積累,公司也將在今年正式迎來優(yōu)質IP的全面井噴,包括《三生三世十里桃花》(以下簡稱:《三生三世》)、《微微一笑很傾城》、《翻譯官》、《錦衣夜行》、《錦繡未央》等都將在今年播出,《曾許諾》、《塵緣》、《從你的全世界路過》、《孤芳不自賞》等將在今年開機。其中將在1月開機拍攝的《三生三世》是著名網(wǎng)絡作家唐七公子的代表作,百度貼吧人數(shù)13萬,豆瓣評分高達8.4,有望在導演林玉芬(曾執(zhí)導《花千骨》、《步步驚心》等)、張叔平等人的打造下成為現(xiàn)象級作品,將在年內播出,吸金能力有望創(chuàng)記錄。

　　盈利預測及估值

　　我們認為,公司今年是兌現(xiàn)業(yè)績的重要年份,在綜合娛樂領域布局思路清晰,IP資源儲備豐厚,新業(yè)務、新渠道多點開花,全年業(yè)績仍將保持穩(wěn)定增長,預計15-17年EPS為0.55、0.81、1.24,維持買入評級。

　　華錄百納（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　華錄百納:攜手韓紅成立華錄百納娛樂公司,深度布局音樂產(chǎn)業(yè)

　　華錄百納 300291

　　研究機構：中銀國際證券 分析師：曠實 撰寫日期：2015-12-21

　　一、事件:

　　2015年12月16日,華錄百納(300291.CH/人民幣40.42,買入)發(fā)布對外投資子公司的公告,公司擬與韓紅合作投資設立北京華錄百納娛樂文化發(fā)展有限公司,韓紅任華錄娛樂董事長兼CEO。新公司注冊資本為人民幣1,000萬元,其中華錄百納出資49%即人民幣490萬元,韓紅出資51%即人民幣510萬元。

　　點評:

　　1.新公司定位于以音樂為核心的泛娛樂產(chǎn)業(yè)

　　2015年12月1日,國家新聞出版廣電總局發(fā)布《關于大力推進我國音樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》,為原創(chuàng)音樂和互聯(lián)網(wǎng)音樂的發(fā)展提供了政策支持,受互聯(lián)網(wǎng)沖擊多年的音樂產(chǎn)業(yè)迎來涅槃重生的新機遇。公司準確抓住音樂產(chǎn)業(yè)的風口,將新公司定位于以音樂為核心的泛娛樂產(chǎn)業(yè),在偶像養(yǎng)成、藝人經(jīng)紀、O2O演藝、音樂綜藝等領域深度布局。此外,新公司將與子公司藍色火焰合作推出湖南衛(wèi)視大型音樂節(jié)目“我是歌手”2016年巡回演唱會,該項目將通過線上線下的結合和互動,打造音樂產(chǎn)業(yè)2.0時代的標桿項目。新公司以運營大IP演唱會為開端,為公司開展音樂業(yè)務打造了高水平的起點,有助于新公司在較短時間內樹立品牌形象。

　　二、本次非公開募集資金使用計劃

　　2.韓紅的加盟為公司帶來強大的品牌影響力和社會資源

　　1)韓紅作為音樂資深人士,在音樂領域具備豐富的演藝和創(chuàng)作經(jīng)驗。另外,韓紅曾擔任公司品牌綜藝節(jié)目《最美和聲》的總導演,在音樂節(jié)目策劃方面也積累了豐富的經(jīng)驗,并與公司建立良好的關系,將有助于新公司在音樂業(yè)務整體布局,音樂運營、策劃等方面提供前瞻性的專業(yè)指導。

　　2)韓紅在音樂領域具備強大的個人品牌和社會影響力,擁有強大的社會資源集聚能力,以及引入外部資本的能力。這些資源本身是泛娛樂產(chǎn)業(yè)中的重要競爭力。因此,韓紅的加盟不僅能提供公司的品牌知名度,其豐富的社會資源能夠為公司開展音樂、演藝等業(yè)務提供廣泛的資源。 3.公司泛娛樂布局持續(xù)推進,音樂與其他業(yè)務協(xié)同效應明顯 首先,公司與子公司藍色火焰在音樂領域擁有豐富的運營經(jīng)驗,為新公司業(yè)務的開展提供支持。藍色火焰曾運作《同一首歌》《超級歌會》以及《最美和聲》等音樂節(jié)目,在音樂內容產(chǎn)品制作、營銷、運營等方面具備豐富的經(jīng)驗,將與新公司在音樂方面形成較好的合作。

　　其次,公司擁有豐富的媒體資源,將為新公司提供平臺支持。公司不僅與一線電視媒體,如央視、湖南、江蘇、浙江、北京衛(wèi)視形成合作關系,與視頻網(wǎng)站,優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、愛奇藝、芒果TV 也開展深入合作,強大的媒體資源將成為公司開展音樂、演藝經(jīng)紀等業(yè)務提供支撐。

　　第三,韓紅作為音樂領域資深人士,具備強大的品牌影響力,除了有助于音樂業(yè)務開展之外,也有助于公司在影視劇、綜藝節(jié)目等業(yè)務領域引入明星資源及其他社會資源,對公司整體業(yè)務的開展帶來極大的促進。

　　4.維持買入評級

　　公司作為傳統(tǒng)影視劇制作公司,近幾年不斷拓展新業(yè)務領域,打造泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈。公司成功收購藍色火焰布局綜藝節(jié)目制作,成立華錄體育重點開展體育業(yè)務。此次與韓紅聯(lián)手成立華錄娛樂將是公司在音樂領域的重要布局,將進一步完善公司的泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈。公司未來或拓展至時尚領域,強化各業(yè)務板塊之間的協(xié)同。另外,公司在前期完成超20億定增,大股東和核心管理團隊分別認購5.5億和2億,彰顯對公司未來的堅定信心。維持2015-2017年全面攤薄每股收益為0.56、0.67、0.82元的預期,維持買入評級。

　　華誼兄弟（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　華誼兄弟:優(yōu)質IP龍頭,完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　華誼兄弟 300027

　　研究機構：海通證券 分析師：鐘奇 撰寫日期：2015-11-23

　　投資要點:

　　事件一:公司擬以19億元收購北京英雄互娛科技股份有限公司20%股權,持有目標公司27,721,886股。英雄互娛是一家上新公司,主要從事移動電子體育經(jīng)紀游戲產(chǎn)品開發(fā)、運營和移動電競比賽的組織、推廣;已開發(fā)多款暢銷移動游戲,并獲得2015年度金翎獎“最具影響力發(fā)行商”稱號;是中國“英雄聯(lián)賽”和“中國移動電競聯(lián)盟”的組織者;且目標公司的核心管理人均是電子競技游戲領域及投資領域的專家。業(yè)績承諾2016年凈利潤不低于5億元,17-18年每年20%的凈利增速保證。

　　我們認為本次收購:1)加強公司電子體育競技游戲領域發(fā)展,有利于完善公司互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務板塊的布局;2)積極探索影游互聯(lián)。實現(xiàn)優(yōu)質游戲IP資源和電視、電影、網(wǎng)絡劇等其他藝術作品良好互動,為影視和游戲IP提供更大的轉化動能和平臺;3)實景娛樂與游戲沉浸式體驗的良好預期。

　　事件二:公司擬以10.5億元收購浙江東陽美拉傳媒有限公司70%股權。公司所收購的馮小剛控股公司主營業(yè)務是影視劇項目投資、制作和影視劇本創(chuàng)作公司。已儲備開發(fā)和開發(fā)的項目包括電影《手機2》、《念念不忘》、《非誠勿擾3》、《麗人行》,電視劇《12封告白信》以及綜藝節(jié)目,同時制定和實施新人導演計劃。2016年業(yè)績承諾凈利潤不低于1億元,17-20年每年15%凈利潤增速保證。

　　我們認為本次收購:1)扎實優(yōu)質團隊基礎。除了吸納馮小剛導演外,公司還牽手東陽美拉制定并且實施新人導演計劃,培養(yǎng)新一代導演,吸引更多具備IP價值的明星、導演加入,優(yōu)質團隊成為現(xiàn)象級作品開發(fā)夯實保障。2)合作更為緊密多樣。通過目標公司收購,加強與IP級導演合作,建立更為緊密的合作方式和更為靈活的合作內容。3)有利于進一步實現(xiàn)影視娛樂業(yè)務H計劃。

　　我們認為華誼此次兩項收購進一步奠定優(yōu)質IP公司龍頭地位,維持長期看好。重申我們對于優(yōu)質IP公司的選股邏輯:1)優(yōu)質團隊+資本支持,靈活多樣經(jīng)營;2)打造工業(yè)化流程,內容產(chǎn)品“質+量”齊升;3)IP資源豐富且運營能力突出。

　　盈利和估值預測?！坝耙晩蕵?、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權和實景娛樂”三大業(yè)務體系將帶來公司業(yè)績整體發(fā)力。我們預計2015/2016年EPS分別為0.9元和1.05元,根據(jù)可比公司相對估值,給予公司2015年63倍PE,目標價56.7元。維持公司買入評級。

　　風險提示:票房低于預期、實景娛樂項目發(fā)展不達預期。

　　萬達院線（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　萬達院線:因結構性增長以及短期推動因素而加入強力買入名單

　　萬達院線 002739

　　研究機構：高盛高華證券 分析師：廖緒發(fā) 撰寫日期：2016-01-06

　　我們將萬達院線加入強力買入名單。新的目標價為人民幣135元,目前對應的上行空間為30%,為我們覆蓋范圍內最高。我們仍認為,萬達院線因以下因素而擁有的最佳定位使之有望受益于中國電影產(chǎn)業(yè)的高速增長:(1)公司強勁的執(zhí)行能力、運營效率和并購策略將推動市場份額擴張,我們預計2015-17年萬達院線收入的年均復合增長率為54%,高于28%的行業(yè)增速;(2)萬達院線將繼續(xù)借助公司與萬達商業(yè)地產(chǎn)的關系、逾4000萬人的會員平臺以及對于制作發(fā)行的垂直整合來突破傳統(tǒng)的院線業(yè)務并進軍娛樂和互聯(lián)網(wǎng)領域。

　　估值。

　　我們將2016-20年每股盈利預測微調+2%以反映《星球大戰(zhàn)》巨大的票房潛力,并將我們的12個月目標價格上調2%至人民幣135元,仍是通過將15倍的EV/EBITDA退出估值倍數(shù)應用于2024年、并以9.4%的股權成本貼現(xiàn)回2016年計算得出。

　　主要風險。

　　電影票房/銀幕數(shù)量增長不及預期;并購執(zhí)行風險。