泰山石油（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　泰山石油:油氣改革和國企改革雙重催化標(biāo)的

　　泰山石油 000554

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：羅婷 撰寫日期：2015-12-18

　　公司為泰安地區(qū)成品油零售龍頭

　　公司是以成品油購銷為主營業(yè)務(wù)的商業(yè)流通企業(yè),業(yè)務(wù)主要集中在山東泰安,少部分在青島和曲阜。中國石化股份公司為公司第一大股東,持股25%。自2009年以后,為避免關(guān)聯(lián)交易,公司的油品全部為市場采購,采購成本較高,導(dǎo)致利潤大幅下滑。

　　進(jìn)出價格受管控,成品油流通行業(yè)利潤低

　　公司屬于成品油流通行業(yè),上游為煉油廠及成品油銷售公司,下游為成品油終端用戶。目前成品油銷售的最高限價由國家發(fā)改委制定,每10個工作日調(diào)整一次。由于采購和銷售端價格均受管控,成品油流通行業(yè)的毛利率一直維持在較低的水平。

　　加油站為公司核心資產(chǎn)

　　公司每年汽柴油銷售量基本在50萬噸左右,約占山東省消費(fèi)總量的2%。現(xiàn)有加油站200座左右,主要分布在泰安,由于新設(shè)加油站的審批極其嚴(yán)格,加油站資源日趨珍貴,且公司的加油站多處于高速公路、市區(qū)等關(guān)鍵位置,每座加油站的價值保守估計在1000萬元以上,加油站的資產(chǎn)價值達(dá)20億元以上。

　　油改國改雙重催化

　　油氣改革方案已上報國務(wù)院,近期有望出臺,未來成品油價格管控有望逐步放開,公司在泰安地區(qū)具有加油站布局廣泛的優(yōu)勢,盈利有望大幅提升。國企改方面,按照中國石化專業(yè)化重組上市的整合思路,泰山石油是成品油零售業(yè)務(wù)中稀缺的上市企業(yè),平臺價值凸顯,后續(xù)舉措值得期待。

　　給予增持評級

　　我們預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.02元、0.08元、0.15元,考慮到油氣改革和國企改革雙重催化,首次覆蓋,給予增持評級。

　　廣聚能源（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　廣聚能源:深圳市和珠江三角洲地區(qū)成品油及液化石油氣的主要經(jīng)銷者之一

　　公司是深圳市和珠江三角洲地區(qū)成品油及液化石油氣的主要經(jīng)銷者之一，主要從事成品油液化石油氣銷售及電力投資，是國內(nèi)首家油、氣、電同步發(fā)展的能源類上市公司。公司擁有全資子公司南山石油以及全資或控股的其它多家加油站，并擁有專業(yè)碼頭、大型油輪、儲配站等比較完善的專業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。另外，公司參股的南山熱電和西部電力兩家電廠均屬廣東省內(nèi)的大中型電廠。公司堅(jiān)持“解放思想，多學(xué)善思，以變求贏”的方針，積極研究新的投資方向和領(lǐng)域，穩(wěn)健并有力地拓展業(yè)務(wù)空間；依照長遠(yuǎn)目標(biāo)和實(shí)際需要，堅(jiān)持“以人為本”的理念規(guī)劃人力資源，以謀求企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。

　　潛能恒信（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　潛能恒信:提供油氣勘探過程中高技術(shù)含量的地震數(shù)據(jù)處理解釋服務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)

　　公司是為石油公司提供油氣勘探過程中高技術(shù)含量的地震數(shù)據(jù)處理解釋服務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)了高保真疊前數(shù)據(jù)處理、AVO疊前反演的多屬性儲層預(yù)測及油氣識別等數(shù)百個常規(guī)處理解釋軟件模塊、從而實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)處理解釋一體化的含油氣有利勘探目標(biāo)的研究模式，針對不同復(fù)雜地質(zhì)構(gòu)造，公司以三大技術(shù)為核心形成了四套實(shí)用性很強(qiáng)的油氣勘探流程，最終能為石油公司高效勘探提供可靠技術(shù)支撐。公司是國內(nèi)少數(shù)掌握國際領(lǐng)先的第三代地震成像技術(shù)，并且有能力提供處理解釋一體化服務(wù)的企業(yè)之一。

　　中國石油（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　中國石油跟蹤報告:啟動混改,管道業(yè)務(wù)進(jìn)行平臺化整合

　　中國石油 601857

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：鄧勇,王曉林 撰寫日期：2015-12-28

　　投資要點(diǎn):

　　以中油管道為平臺,整合管道相關(guān)資產(chǎn)。中國石油公告稱,將以中油管道為平臺, 對東部管道、管道聯(lián)合、西北聯(lián)合等管道公司進(jìn)行整合。未來中油管道將成為中國石油管道業(yè)務(wù)的平臺公司。

　　中石油擁有的天然氣管道長度占全國70%以上。截止2014年底,中國石油擁有的天然氣管道長度4.86萬公里,占全國天然氣管道總長度(6.9萬公里)的70.4%。

　　推動管道業(yè)務(wù)混改,主動打破行業(yè)壟斷。整合后的中油管道公司,中國石油持股比例為72.26%,外部股東(國聯(lián)基金、泰康人壽等)持股比例為27.74%;中油管道將全資擁有東部管道、管道聯(lián)合、西北聯(lián)合等三家天然氣管道公司股權(quán)。通過在天然氣管道平臺公司層面引入外部投資者,顯示了中國石油推進(jìn)混合所有制改革的決心。我們認(rèn)為隨著中油管道公司改革的進(jìn)一步推進(jìn),外部投資者的股權(quán)比例有望進(jìn)一步增加,從而打破管道業(yè)務(wù)壟斷,推進(jìn)行業(yè)發(fā)展。

　　期待改革進(jìn)一步推進(jìn)。此次中油管道主要整合西氣東輸一、二、三線管道資產(chǎn), 其管道總長2.4萬公里,占公司天然氣管道總長的50%左右。中石油已將中油管道作為公司管道業(yè)務(wù)平臺,我們預(yù)計隨著改革進(jìn)一步推進(jìn),管道類資產(chǎn)仍有注入中油管道的預(yù)期。

　　評估增值或?qū)硪淮涡允找?。中油管道整合的三家管道公司資產(chǎn)評估增值分別為東部管道增值409.68億元、管道聯(lián)合增值375.26億元、西北聯(lián)合增值56.78億元。部分股權(quán)的轉(zhuǎn)讓將為公司帶來一次性收益。

　　管道業(yè)務(wù)平臺化整合或?qū)⒁l(fā)市場對中國石油其他業(yè)務(wù)平臺化整合預(yù)期。此前中國石油的混合所有制改革及業(yè)務(wù)的平臺化整理進(jìn)展較慢。管道業(yè)務(wù)的平臺化整合的啟動表明中石油的改革有了實(shí)質(zhì)性突破,公司其他業(yè)務(wù)的平臺化整理也值得期待。

　　關(guān)注中國石油及旗下上市公司的投資機(jī)會。平臺化整合的啟動有助于公司效率的提升、收益的增長;油價反彈有助于公司盈利改善。管道業(yè)務(wù)平臺化整合的啟動, 讓市場對公司其他業(yè)務(wù)整合充滿期待,關(guān)注中國石油旗下大慶華科、天利高新、石油濟(jì)柴的投資機(jī)會。

　　關(guān)注石化央企改革帶來的投資機(jī)會。我們認(rèn)為在改革的大背景下,三大石化央企將通過平臺化整合、專業(yè)化重組不斷增強(qiáng)自身競爭力。建議關(guān)注:中國石油及旗下公司的投資機(jī)會;中國石化及旗下泰山石油、上海石化、四川美豐的投資機(jī)會; 中國海洋石油旗下山東?；?、中海油服等公司的投資機(jī)會。

　　盈利預(yù)測與投資評級。暫不考慮評估增值可能帶來的一次性收益,我們預(yù)計中國石油2015-2016年EPS 分別為0.27、0.34元,油價仍將是影響公司業(yè)績的重要因素。維持“增持”投資評級,給予10.30元的目標(biāo)價,對應(yīng)2015年1.6倍PB。

　　風(fēng)險提示。原油價格繼續(xù)回落、天然氣價格下調(diào)。