軍工院所改制將步入加速期 整合公司價(jià)值待重估(股)

　　香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，3月11日消息，航天科技集團(tuán)科研院所改革方案已確定，今年將啟動(dòng)?？蒲性核闹坪蟠蟛糠謱⒆?yōu)槠髽I(yè)，分業(yè)務(wù)板塊上市。除受政策限制的資產(chǎn)，將通過(guò)分步進(jìn)行，全部進(jìn)入資本市場(chǎng)。集團(tuán)計(jì)劃在十三五期間，將率從現(xiàn)有15%提升至45%。

　　科研院所被譽(yù)為各大軍工集團(tuán)的“鉆石礦”，隨著軍工科研院所分類改革方案的出臺(tái)，各大軍工集團(tuán)院所改制將步入加速期。

　　軍改推進(jìn)速度加快

　　今年1月，國(guó)防科工局與相關(guān)部門及各軍工集團(tuán)就其改革進(jìn)行了會(huì)商，初步形成了《軍工科研院所分類方案》和《軍工科研院所分類改革實(shí)施工作方案》以及《分類推進(jìn)亊業(yè)單位改革中軍工科研院所轉(zhuǎn)制為企業(yè)配套政策》等科研院所改制正逐步突圍。

　　在今年2月公布的“十項(xiàng)改革”試點(diǎn)中，國(guó)資委表示，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域是國(guó)有資本相對(duì)集中的領(lǐng)域。在這些領(lǐng)域開展混合所有制改革試點(diǎn)示范，具有重要意義。

　　航天科技集團(tuán)整合空間大

　　航天科技旗下核心資產(chǎn)主要集中在科研院所，大研究所小公司的特征明顯，后續(xù)整合空間較大。

　　公開資料顯示，航天科技目前轄有8個(gè)大型科研生產(chǎn)聯(lián)合體(研究院)、13家專業(yè)公司。其中，8大科研院所包括：中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院、航天動(dòng)力技術(shù)研究院、中國(guó)空間技術(shù)研究院、航天推進(jìn)技術(shù)研究院、四川航天技術(shù)研究院、上海航天技術(shù)研究院、中國(guó)航天電子技術(shù)研究院以及中國(guó)航天空氣動(dòng)力技術(shù)研究院等。

　　航天科技旗下A股上市公司有8家，包括：中國(guó)衛(wèi)星、航天機(jī)電、航天動(dòng)力、航天電子、樂凱膠片、航天工程、樂凱新材、康拓紅外。

　　整合公司價(jià)值待重估

　　風(fēng)帆股份、南通科技等上市公司已注入了部分科研院所資產(chǎn)，但比例較小。隨著軍工科研院所改制細(xì)則出臺(tái)，各大軍工集團(tuán)的率將有所提升，而作為整合平臺(tái)的上市公司也將獲得價(jià)值重估。

　　同時(shí)，中航工業(yè)、中船工業(yè)和中船重工幾大軍工集團(tuán)紛紛響應(yīng)加快軍工改革的號(hào)召，提出了將超大型水面艦船、護(hù)衛(wèi)艦、殲擊機(jī)等核心軍工產(chǎn)品注入上市公司的計(jì)劃。這當(dāng)中，中國(guó)重工、廣船國(guó)際(更名中船防務(wù))都成功實(shí)現(xiàn)了核心軍工資產(chǎn)的注入，但中航工業(yè)將殲擊機(jī)等資產(chǎn)注入成飛集成的計(jì)劃卻最終被否。

　　中航工業(yè)集團(tuán)旗下的深天馬A、飛亞達(dá)A、中航重機(jī)資本運(yùn)作不斷，紛紛從A股市場(chǎng)增發(fā)募資用于建設(shè)、升級(jí)生產(chǎn)線或補(bǔ)充公司流動(dòng)性。

　　航天系上市公司中大部分都依靠著背后的科研院所支持——航天電子和航天機(jī)電背后就分別是航天九院和航天八院，航天科技、航天長(zhǎng)峰、航天晨光等背后各自也都有科研院所。

　　但由于程度較低，目前注入上市公司的航天系資產(chǎn)中，來(lái)自航天制造的營(yíng)收和利潤(rùn)實(shí)際僅占到約三分之一，民品業(yè)務(wù)仍然占多數(shù)，這是外界看好其接下來(lái)進(jìn)行密集資本運(yùn)作的原因。

　　多主線尋找價(jià)值標(biāo)的

　　香港萬(wàn)得通訊社分析認(rèn)為，軍工科研所在軍工領(lǐng)域技術(shù)強(qiáng)大，科技實(shí)力雄厚，是軍工集團(tuán)中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。改制如果得到順利實(shí)施，多家上市公司有望得到軍工科研所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，提升公司估值。

　　關(guān)注所屬軍工集團(tuán)證券化積極、做事效率較高旗下相關(guān)個(gè)股；業(yè)務(wù)要和集團(tuán)業(yè)務(wù)有對(duì)應(yīng)，未來(lái)注入的資產(chǎn)科技含量高、附加值高、在行業(yè)內(nèi)有壟斷性地位的輕資產(chǎn)；選擇市值較小的上市公司，小市值公司未來(lái)成長(zhǎng)空間將優(yōu)于盤子太大的公司。

　　中國(guó)衛(wèi)星為國(guó)內(nèi)微小衛(wèi)星研制龍頭，并參與了國(guó)家高分專項(xiàng)、空間基礎(chǔ)設(shè)施、北斗重大專項(xiàng)等工程，作為航天五院旗下唯一上市平臺(tái)，存在大衛(wèi)星資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　航天電子主營(yíng)國(guó)防航天電子業(yè)務(wù)，無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)聚焦于中近程，面臨巨大的市場(chǎng)空間，目前已在軍用和安防等領(lǐng)域應(yīng)用。航天九院13所和771所等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在科研院所改制方案的推動(dòng)下，有望實(shí)現(xiàn)注入并基本實(shí)現(xiàn)大股東資產(chǎn)整體上市。

　　航天動(dòng)力大股東為航天六院，后者主營(yíng)火箭發(fā)動(dòng)機(jī)等相關(guān)產(chǎn)品；航天工程大股東為中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院，后續(xù)資產(chǎn)整合空間較大。

　　兵工集團(tuán)科研院所占比較少，目前率為20%左右，未來(lái)的看點(diǎn)主要是軍品資產(chǎn)注入，后市兵工集團(tuán)多股存整合預(yù)期。北方導(dǎo)航大股東導(dǎo)航科技集團(tuán)擁有導(dǎo)航與控制技術(shù)研究所；晉西車軸(7.110, 0.09, 1.28%)大股東晉西工業(yè)集團(tuán)是我國(guó)火箭彈、炮彈科研生產(chǎn)基地。

　　兵器集團(tuán)的腳步同樣值得關(guān)注，在把旗下眾多資產(chǎn)整合到40多家專業(yè)子集團(tuán)之后，預(yù)計(jì)2016年兵器集團(tuán)將圍繞資本市場(chǎng)展開更深層次的整合，洪都航空、成發(fā)科技、中航黑豹、中航電子、中航機(jī)電、中航動(dòng)控、中航電測(cè)、中航飛機(jī)等望受益。

　　另外，中航工業(yè)集團(tuán)旗下公司關(guān)注*ST華錦、光電股份、北化股份、北方國(guó)際等。