大族激光（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　大族激光:營收凈利符合預(yù)期,激光與自動化齊發(fā)力

　　大族激光 002008

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：莫文宇 撰寫日期：2016-02-25

　　報告要點(diǎn)。

　　事件描述。

　　2月24日晚,大族激光發(fā)布《2015年度業(yè)績快報》,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.7億元同比上漲0.09%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.46億元,同比上漲5.38%。

　　事件評論。

　　主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長,排除大族元亨影響,公司業(yè)績更好。2015年是公司小年,但公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均保持增長,其中小功率設(shè)備銷售與去年持平,大功率設(shè)備銷售增幅為7.79%,PCB設(shè)備銷售增幅為16.77%。

　　14年公司處置了大族元亨的股權(quán),這一項(xiàng)目14財年并表2.28億收入,2018萬凈利潤,排除大族元亨的影響,公司營收和凈利潤分別增幅為6.54%、12.39%。

　　大額定增過會,激光+自動化雙輪驅(qū)動。公司2015年41億元增發(fā)投入特種光纖及光纖激光器產(chǎn)業(yè)化、高功率激光焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動化裝備產(chǎn)業(yè)化、脆性材料加工與量測設(shè)備產(chǎn)業(yè)化、工業(yè)機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)中心四大項(xiàng)目。工業(yè)自動化是公司激光主業(yè)的自然延伸,兩大機(jī)器人基金將保證控制器、減速機(jī)、電驅(qū)動、機(jī)器視覺等核心技術(shù)領(lǐng)域的外延生長,未來將實(shí)現(xiàn)激光與自動化雙翼齊飛。

　　消費(fèi)電子重要客戶大年來臨,小功率裝備需求再創(chuàng)新高。15年是消費(fèi)電子大客戶小年,需求端乏力導(dǎo)致供應(yīng)鏈業(yè)績增速普遍下滑,公司小年不小,憑借藍(lán)寶石切割設(shè)備等新訂單景氣度不減。隨著16年智能終端大量更新?lián)Q代,智能穿戴及VR設(shè)備新品的推出,消費(fèi)電子景氣度有望提振,公司量測、組裝設(shè)備一直受到高端客戶的青睞。

　　切入汽車制造及工業(yè)自動化,業(yè)務(wù)空間打開。公司此前雙線出擊參股西班牙Aritex和沈陽賽維特,獲取飛機(jī)和汽車部件組裝提供裝配方案設(shè)計、工裝設(shè)備制造、系統(tǒng)集成及生產(chǎn)線建設(shè)方面的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn),同時切入保時捷、奔馳、寶馬、奧迪、大眾等車型核心部件焊接及組裝制造裝配線,打開了進(jìn)軍汽車制造裝備市場的第一步。未來將持續(xù)引進(jìn)自產(chǎn)激光切割、激光焊接、自動化集成等產(chǎn)品。

　　公司的核心零部件激光器及特種光纖將自產(chǎn),具有進(jìn)口替代的戰(zhàn)略意義。大額定增過會,將確保公司未來數(shù)年的發(fā)展資金。維持對公司的推薦評級,預(yù)計15-17年EPS為0.71、1.00、1.26元。

　　風(fēng)險提示:消費(fèi)電子景氣度不及預(yù)期。

　　機(jī)器人（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　機(jī)器人:業(yè)績低于預(yù)期,定增+并購助力16年高成長

　　機(jī)器人 300024

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆 撰寫日期：2016-03-10

　　年報業(yè)績低于預(yù)期,主要因收入增速、扣非利潤率低于預(yù)期。

　　公司營收增速10%低于我們20%的預(yù)期,回顧近幾年公司營收增速一直低于預(yù)期,近3年增速均在30%以下、且逐年下行、產(chǎn)能釋放緩慢。分業(yè)務(wù)看:占比31%的工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)營收5.2億、增長8.6%,預(yù)計16年在定增項(xiàng)目帶動下增長20%-30%;占比25%的物流倉儲業(yè)務(wù)營收4.2億、下滑5%,16年隨著交叉帶分揀機(jī)等新產(chǎn)品的放量增速有望回暖至10%-20%;占比32%的自動裝配檢測線業(yè)務(wù)營收5.5億,增長20%,增長有望持續(xù);占比11%的交通自動化系統(tǒng)營收1.9億,增長38%,主要因智慧城市、軌交自動化等項(xiàng)目拉動。而利潤端綜合毛利率為33.72%,同比-1.6pct,主要因占比較大的工業(yè)機(jī)器人、物流倉儲業(yè)務(wù)毛利率分別同比下滑4pct、3.5pct至33.74%、30.79%,而而銷售(擴(kuò)員)、管理費(fèi)用同比增長45%、25%,扣非的凈利率同比去年下滑3pct變?yōu)?4%。

　　南北兩園加速投建+定增產(chǎn)能投放,預(yù)計16年產(chǎn)能大幅提升。

　　2015年沈陽渾南產(chǎn)業(yè)園新增投資1.2億、轉(zhuǎn)固3794萬,建成進(jìn)度46%;南方產(chǎn)業(yè)園一期新增投資6068萬、轉(zhuǎn)固6505萬,建成進(jìn)度65%,投資轉(zhuǎn)固節(jié)奏加快。另外,15年公司定增募資30億,規(guī)劃3年左右建設(shè)工業(yè)機(jī)器人(達(dá)產(chǎn)1萬臺)、特種機(jī)器人(達(dá)產(chǎn)2000臺)、高端裝備與3D打印(達(dá)產(chǎn)400臺)、數(shù)字化工廠(達(dá)產(chǎn)200套)等項(xiàng)目,達(dá)產(chǎn)后項(xiàng)目總收入規(guī)模預(yù)期43億元。兩大因素有望大幅提升16年產(chǎn)能。

　　作為國產(chǎn)機(jī)器人龍頭,公司產(chǎn)業(yè)鏈完備、技術(shù)+渠道綜合優(yōu)勢突出,我們?nèi)钥春闷湫袠I(yè)定價權(quán)地位穩(wěn)固(保持高盈利能力)。

　　報告期內(nèi),公司積極拓展工業(yè)機(jī)器人、AGV、軍工機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人等單體新品,同時牽手全球工控龍頭西門子+全球傳感龍頭歐姆龍+全球能效管理龍頭施耐德,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造國產(chǎn)數(shù)字化工廠龍頭。數(shù)字化工廠是工業(yè)4.0的核心體現(xiàn)形式、爆發(fā)在即,市場空間1000億+,公司厚積薄發(fā),后續(xù)爆發(fā)可期;近期《智能制造工程》等政策出臺在即,公司作為機(jī)器人國家隊預(yù)計受益較大。

　　定增落實(shí),戰(zhàn)略并購開啟。

　　公司未來目標(biāo)是成為全球領(lǐng)先的綜合性機(jī)器人企業(yè),內(nèi)生增長之外+外延拓展必不可少。公司將從打基礎(chǔ)、擴(kuò)規(guī)模、提檔次3個方面全面開啟戰(zhàn)略并購,實(shí)現(xiàn)高速跨越式發(fā)展。

　　在手訂單飽滿,2016年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高增長。

　　2015年業(yè)績趨緩,收入增速10%、凈利增速在20%,而全年新增訂單預(yù)計增速30%。往年均是新增訂單增速高于收入確認(rèn)增速,2015年年底累計在手訂單我們預(yù)期在50億元左右,訂單飽滿,為2016年業(yè)績高增長打下基礎(chǔ)。加上定增項(xiàng)目釋放、并購預(yù)期,我們判斷2016年業(yè)績將有較好增長。

　　投資建議:

　　我們看好公司作為國產(chǎn)機(jī)器人龍頭具備的可持續(xù)&確定高成長的競爭力,隨著定增項(xiàng)目落實(shí)、外延并購?fù)七M(jìn),有望乘工業(yè)4.0之風(fēng),實(shí)現(xiàn)高速跨越式發(fā)展。預(yù)計2016-18年EPS為0.72(-0.14)/0.97(-0.34)/1.37元,對應(yīng)PE為69/51/36X,考慮到行業(yè)成長確定可持續(xù)、資源整合、龍頭溢價,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:定增項(xiàng)目執(zhí)行低于預(yù)期;外延并購低于預(yù)期。

　　深圳華強(qiáng)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　深圳華強(qiáng):攜手京東JD+完善創(chuàng)客平臺,交易+創(chuàng)新雙平臺

　　深圳華強(qiáng) 000062

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：劉章明 撰寫日期：2015-11-04

　　與京東JD+開放孵化器簽署合作協(xié)議&股票復(fù)牌。10月31日,公司公告,子公司深圳華強(qiáng)北國際創(chuàng)客中心與深圳晶東豐厚有限公司(“京東JD+開放孵化器”)就共同開展創(chuàng)業(yè)孵化,著眼于全球范圍內(nèi)的創(chuàng)客空間和孵化器開展合作,簽署《華強(qiáng)北國際創(chuàng)客中心&京東JD+開放孵化器合作協(xié)議》;同時,公司股票自 2015年11月2日(周一)開市起復(fù)牌。

　　JD+開放孵化器專注智能領(lǐng)域,構(gòu)建京東開發(fā)合作生態(tài)。深圳晶東豐厚有限公司作為京東旗下專注智能硬件創(chuàng)業(yè)服務(wù)的創(chuàng)新型孵化器,是京東JD+戰(zhàn)略的重要組成部分,劉強(qiáng)東為該公司的執(zhí)行(常務(wù))董事。JD+開放孵化器為智能硬件創(chuàng)業(yè)者提供投資孵化、工業(yè)設(shè)計與UI、整合供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)互通、智能云和大數(shù)據(jù)、品牌營銷六大核心服務(wù),目前在北京和深圳建立了孵化器。JD+開放孵化器是硬件創(chuàng)業(yè)者對接京東資源的重要窗口,是京東在智能領(lǐng)域的創(chuàng)新布局、建設(shè)合作生態(tài)的落地舉措。

　　借助雙方資源優(yōu)勢,打造智能硬件孵化生態(tài)。 本次合作將充發(fā)揮雙方各自在在電子元器件產(chǎn)業(yè)資源、互聯(lián)網(wǎng)營銷渠道等方面的優(yōu)勢,打造國內(nèi)一流的智能硬件創(chuàng)新孵化生態(tài)平臺。

　　頂層政策指引萬眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新,華強(qiáng)北創(chuàng)客中心加速搭建。6月16日國務(wù)院下發(fā)文,明確提出要加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù),做大做強(qiáng)眾創(chuàng)空間,完善投融資模式,未來相關(guān)政策紅利或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。同時,公司積極推動自身聚焦智能硬件領(lǐng)域的創(chuàng)新服務(wù)平臺搭建:首先,公司4月設(shè)立華強(qiáng)北國際創(chuàng)客中心(目前超5000平米的創(chuàng)客中心正式對外開放);其次,6月與騰訊簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,基于各自優(yōu)質(zhì)資源打造國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)業(yè)服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。之后聯(lián)合騰訊發(fā)布“雙百億創(chuàng)客計劃”,雙方共同投入總價值100億人民幣的資源,在未來三年時間里打造100家估值過億的硬件創(chuàng)業(yè)公司;本次,公司與京東JD+開放孵化器開展合作,借助其業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的線上線下營銷資源,對接京東眾籌、試用、首發(fā),以及智能云和大數(shù)據(jù)資源等服務(wù)資源,進(jìn)一步擴(kuò)充公司創(chuàng)新服務(wù)平臺資源,打造一站式創(chuàng)業(yè)服務(wù)生態(tài)圈,推進(jìn)完善創(chuàng)客服務(wù)平臺搭建。未來,公司的創(chuàng)新服務(wù)平臺將繼續(xù)以開放、共贏的創(chuàng)客精神,全方位對接上下游各方資源。

　　維持盈利預(yù)測,維持買入-A 評級。我們預(yù)計公司15-17年EPS 為0.48元、0.59元、0.65元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為64倍、51倍、47倍,維持“買入-A”評級。

　　風(fēng)險提示:整體消費(fèi)環(huán)境不佳。

　　新南洋（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　新南洋:外延內(nèi)生雙輪驅(qū)動教育業(yè)務(wù)快速發(fā)展,股權(quán)激勵提高經(jīng)營效率

　　新南洋 600661

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：劉章明 撰寫日期：2015-11-03

　　營收小幅下降,歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長:10月28日,公司公告三季報:1-9月公司實(shí)現(xiàn)營收8.42億,-6.33%YoY;歸母凈利0.48億,+10.56%YoY,扣非后歸母凈利潤0.43億,+363.76%YoY,EPS0.19元。其中Q3營收3.19億,-2.47%YoY(Q1、Q2同比增速分別為-19.74%、+9.25%);Q3歸母凈利0.17億,+7.79%YoY(Q1、Q2同比增速分別為+11.52%、+14.02%)。報告期內(nèi),昂立教育表現(xiàn)良好,盡管受全國布局業(yè)務(wù)調(diào)整影響,教育營收小幅增長,但是經(jīng)營效率提升效果顯著,重要單點(diǎn)收入及資源利用率大幅提高,凈利端表現(xiàn)優(yōu)秀。

　　毛利率、期間費(fèi)用率雙降,投資收益同比降低致凈利率下降:報告期內(nèi)毛利率為39.94%,同比下降1.05個百分點(diǎn),主要系教育業(yè)務(wù)板塊調(diào)整布局,毛利率下降所致。期間費(fèi)用率為33.97%,同比下降1.69個百分點(diǎn),主要系公司加強(qiáng)了費(fèi)用管控所致;其中銷售費(fèi)用率為18.81%,同比下降0.08個百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為14.18%,同比下降0.39個百分點(diǎn);財務(wù)費(fèi)用率為0.97%,同比下降1.22個百分點(diǎn),主要系報告期內(nèi)公司歸還銀行貸款所致。15年前三季度凈利率為2.51%,同比下降1.42個百分點(diǎn),主要原因是投資凈收益同比降低35.07%(上年同期公司處置部分交大昂立股權(quán)獲得收益)。

　　外延內(nèi)生驅(qū)動教育業(yè)務(wù)快速發(fā)展,股權(quán)激勵激發(fā)高管骨干積極性:公司通過外延內(nèi)生兩方面驅(qū)動業(yè)務(wù)快速發(fā)展。其一,外延式并購:未來公司將背靠昂立教育、交大教育集團(tuán)、海外教育發(fā)展公司三大平臺,立足K12教育、向職業(yè)教育、國際教育、高端管理培訓(xùn)三大領(lǐng)域拓展,年初公司發(fā)起設(shè)立10.05億規(guī)模教育投資基金,協(xié)同并購規(guī)模30-50億規(guī)模,未來有望通過投資并購整合國際教育、職業(yè)教育、在線教育等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資源,實(shí)現(xiàn)外延式快速發(fā)展;其二,股權(quán)激勵:10月,公司審議通過了股權(quán)激勵草案,向董事、高管以及管理和技術(shù)骨干合計184人授予443.92萬份股票期權(quán)(占公司現(xiàn)有股本的1.71%),實(shí)現(xiàn)利益綁定,充分調(diào)動董事、高管及骨干的積極性,內(nèi)生性提高公司經(jīng)營效率;其三,非公開發(fā)行:公司接控股股東交大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通知擬籌劃非公開發(fā)行事項(xiàng),交大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)參與增發(fā)認(rèn)購并將公司繼續(xù)停牌,體現(xiàn)集團(tuán)對新南洋未來發(fā)展的積極態(tài)度。

　　維持盈利預(yù)測,維持“買入-A”評級:新南洋是A股第一家教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)公司,旗下已整合著名K12教輔平臺昂立教育,未來或?qū)⑼ㄟ^教育投資基金的方式投資并購整合實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張,通過股權(quán)激勵提高公司內(nèi)生性經(jīng)營效率。我們預(yù)測2015-2017年公司EPS為0.30元、0.44元、0.62元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為100倍、68倍、48倍。維持買入-A評級。

　　風(fēng)險提示:教育業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。