川大智勝（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　川大智勝:業(yè)績增長符合預(yù)期,VR業(yè)務(wù)有望爆發(fā)

　　川大智勝 002253

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：熊莉,文雪穎 撰寫日期：2016-04-05

　　事件:川大智勝近日發(fā)布2015年年度報(bào)告顯示,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.61億元,同比增長18.09%;歸母凈利潤3341萬元,同比增長204%。

　　報(bào)告期內(nèi),公司航空及空管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.135億元,同比增長46.23%,圖形圖像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4079萬元,增長824%,信息化及其他產(chǎn)品與服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8700萬元,減少13.87%。公司凈利潤增幅較大主要緣于高毛利的圖形圖像業(yè)務(wù)的爆發(fā),為公司貢獻(xiàn)1764萬毛利。

　　傳統(tǒng)空管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2015年是空管建設(shè)“十二五”計(jì)劃的最后一年,受公司加大市場投入以及用戶采購計(jì)劃的影響,公司空管產(chǎn)品訂單較去年有明顯增長。公司具有全套軍工資質(zhì),市場占有率居國內(nèi)廠商前列,持續(xù)承擔(dān)我國軍隊(duì)特大型裝備研制項(xiàng)目中航空管制分系統(tǒng)任務(wù)。作為軍航空管主要系統(tǒng)和服務(wù)供應(yīng)商之一,在“軍民融合”國家戰(zhàn)略的推動下,2016年,預(yù)計(jì)來自軍工任務(wù)的需求還將有較大幅增長。

　　航空模擬業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,競爭優(yōu)勢明顯。公司從2012年開始實(shí)施的包括飛機(jī)模擬機(jī)培訓(xùn)業(yè)務(wù)、低空監(jiān)視和通用航空等六個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的“二次創(chuàng)業(yè)”計(jì)劃,經(jīng)過幾年發(fā)展已取得不同程度的進(jìn)展,目前民航客機(jī)研制的飛行模擬機(jī)視景系統(tǒng)已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平,能滿足高等級飛行模擬機(jī)集成的需求;飛行模擬產(chǎn)品在技術(shù)上處于同類產(chǎn)品領(lǐng)先水平,三項(xiàng)空管仿真模擬產(chǎn)品均獲得民航局II 類C級評定(最高級),市場競爭優(yōu)勢明顯。公司民航業(yè)務(wù)2015年全年新簽合同總額超過6000萬元。2016年,民航業(yè)務(wù)新簽合同額有望持續(xù)增長。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長快,VR有望迎來爆發(fā)。受市場需求增加影響,公司2015年以三維人臉照相機(jī)和人臉識別系統(tǒng)、文化科技和虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)、高清LED顯示系統(tǒng)等為主的圖形圖像業(yè)務(wù)收入有大幅度增長。公司在相關(guān)業(yè)務(wù)上都保持國際國內(nèi)領(lǐng)先水平,以虛擬現(xiàn)實(shí)和視覺合成技術(shù)為核心的多項(xiàng)產(chǎn)品和三維人臉照相機(jī)和三維人臉識別軟件與應(yīng)用系統(tǒng)都將在2016年陸續(xù)投入市場。同時(shí)公司還從文化科技產(chǎn)品開始,布局教育科普虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈。并通過與奧飛動漫、利亞德等合作,深入布局VR藍(lán)海。

　　盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2016-2018年EPS 分別是0.34元、0.38元、0.44元,對應(yīng)動態(tài)PE 分別為152倍、137倍和119倍。目前公司PE 較高,但考慮到公司在VR 及人臉識別領(lǐng)域的優(yōu)勢帶來的高成長性,公司股價(jià)仍有上漲空間,給予公司股票“增持”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);中標(biāo)合同不能正式簽約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　聯(lián)絡(luò)互動（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　聯(lián)絡(luò)互動:智能生態(tài)變現(xiàn)和國際化拓展值得期待

　　聯(lián)絡(luò)互動 002280

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：劉疆 撰寫日期：2016-02-24

　　業(yè)績保持高速增長,用戶數(shù)大幅提升,ARPU仍具潛力。公司2015年?duì)I收6.76億元(+109.72%),歸屬凈利3.16億元(+91.06%),業(yè)績保持高速增長:1)用戶數(shù)上,分發(fā)渠道拓寬促用戶數(shù)大增,聯(lián)絡(luò)OS年新增活躍用戶數(shù)達(dá)1.4億(聯(lián)絡(luò)愛號1740萬、點(diǎn)晴鎖屏超5000萬),同增68.67%,各產(chǎn)品累計(jì)用戶已達(dá)6.59億。第一,聯(lián)絡(luò)OS項(xiàng)目數(shù)至330個(gè)(129家手機(jī)商,66個(gè)手機(jī)品牌);第二,商戶云搜索全國區(qū)域擴(kuò)張持續(xù)落地(營收占比18%,同增106%)。2)APRU上,用戶數(shù)大增對其有一定稀釋,但游戲聯(lián)運(yùn)的增長邏輯在不斷強(qiáng)化。第一,游戲、廣告和應(yīng)用分發(fā)等高變現(xiàn)渠道貢獻(xiàn)顯著,如去玩游戲平臺等(應(yīng)用分發(fā)營收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戲公司自研產(chǎn)品與強(qiáng)勢平臺合作分發(fā),放大平臺效應(yīng),如《哆啦A夢大賽車》(騰訊三年獨(dú)家代理,聯(lián)絡(luò)10%分成)。第三,公司加大東南亞、臺灣、歐美市場的游戲投入,海外成為新增長點(diǎn)(海外營收占比65%,同增116%)。

　　入股雷蛇拓展國際化業(yè)務(wù)格局,互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件和大數(shù)據(jù)云平臺有望成為新增長引擎。雷蛇是全球頂級游戲外設(shè)品牌之一,業(yè)務(wù)主要覆蓋美國、歐洲、中國和亞太等,15財(cái)年(14.10-15.9)營收/凈利為3.1億/-899.6萬美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戲軟硬件一體化,深度挖掘游戲業(yè)務(wù)的高變現(xiàn)潛力;2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能醫(yī)療等構(gòu)成硬件產(chǎn)品線,基于聯(lián)絡(luò)OS有望在智能多端復(fù)制現(xiàn)有的手機(jī)軟件生態(tài);3)雷蛇的全球渠道和品牌影響力優(yōu)勢突出,為公司的國際化業(yè)務(wù)拓展夯實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí),互聯(lián)網(wǎng)金融(滿屏金、聯(lián)絡(luò)金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量產(chǎn)推出)、大數(shù)據(jù)(聯(lián)絡(luò)云平臺業(yè)務(wù)運(yùn)營)有望成為公司16年新增長極,配合商戶云搜索區(qū)域擴(kuò)張、游戲/廣告高變現(xiàn)及海外拓展等原有保障,業(yè)績持續(xù)高成長具較高確定性。

　　“智能生態(tài)凸顯協(xié)同變現(xiàn)潛力,國際化市場拓展空間廣闊,維持“買入”評級。公司在智能生態(tài)方面的布局逐漸成型,后續(xù)智能硬件(手機(jī)/VR/家居/醫(yī)療)、聯(lián)絡(luò)OS(手機(jī)OS迭代更新,VROS等新版推出)、互聯(lián)網(wǎng)金融(電商消費(fèi)金融、鎖屏支付、供應(yīng)鏈金融等)、云平臺(億量級用戶數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘)等都具有較強(qiáng)的協(xié)同變現(xiàn)和利潤貢獻(xiàn)潛力;公司面向國際化市場的外延戰(zhàn)略投資持續(xù)推進(jìn),國際化市場的增長空間廣闊?？春霉镜膬?yōu)質(zhì)基本面和高成長性,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:智能硬件市場銷量具不確定性,外延進(jìn)度不及預(yù)期,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　歌爾聲學(xué)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　歌爾聲學(xué):2016年第一季低檔過後多項(xiàng)動能帶動樂觀前景

　　歌爾聲學(xué) 002241

　　公司所處的行業(yè)為電聲行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為微型電聲元器件和消費(fèi)類電聲產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器、藍(lán)牙系列產(chǎn)品和便攜式音頻產(chǎn)品。近年來，憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力、領(lǐng)先的生產(chǎn)工藝、顯著的成本優(yōu)勢、高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)，公司業(yè)績?nèi)〉昧烁咚僭鲩L，贏得了包括三星、惠普、思科、LG、松下、西門子、NEC、富士康、偉創(chuàng)力、華碩、聯(lián)想、京瓷、中興通訊、繽特力、哈曼(Harman)、羅技(Logitech)等在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶資源，在電聲行業(yè)取得了有利的競爭地位。目前，在微型駐極體麥克風(fēng)領(lǐng)域，公司市場占有率居國內(nèi)同行業(yè)之首，國際同行業(yè)第三名；在手機(jī)用微型揚(yáng)聲器/受話器領(lǐng)域，公司居國內(nèi)同行業(yè)第二名。未來幾年內(nèi)，公司將憑借不斷增強(qiáng)的技術(shù)整合能力，進(jìn)一步融合聲信號處理技術(shù)、短距離無線通信技術(shù)、MEMS技術(shù)，致力于成為世界一流的聲學(xué)整體解決方案提供商。

　　奮達(dá)科技（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　奮達(dá)科技:垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈,挺進(jìn)消費(fèi)電子新藍(lán)海

　　奮達(dá)科技 002681

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：王凌濤 撰寫日期：2016-03-28

　　投資要點(diǎn):

　　軟硬云一體化研發(fā),可穿戴龍頭顯現(xiàn):可穿戴設(shè)備經(jīng)過幾年發(fā)展,產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)逐漸趨于成熟,未來將逐漸從培育期進(jìn)入快速滲透期。奮達(dá)作為國內(nèi)可穿戴產(chǎn)品ODM的龍頭企業(yè),具備從產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)、硬件結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、嵌入式設(shè)計(jì)、軟件UI設(shè)計(jì)到云平臺服務(wù)的全套設(shè)計(jì)能力,并且具備選料和生產(chǎn)的配套產(chǎn)能,能夠?yàn)橄掠慰蛻籼峁┮徽臼降腛DM服務(wù)。將是未來可穿戴產(chǎn)品放量的主要受益者。

　　音箱和美發(fā)電器行業(yè)的引領(lǐng)者,創(chuàng)新不斷:公司音箱業(yè)務(wù)和美發(fā)電器業(yè)務(wù)在行業(yè)中持續(xù)保持領(lǐng)先,公司一直保持研發(fā)前瞻性,抓住了多媒體音箱向藍(lán)牙、無線轉(zhuǎn)變的趨勢,持續(xù)保持增長。

　　消費(fèi)電子金屬漸入高潮,設(shè)計(jì)能力為王:公司并購的歐朋達(dá)是具備Design-in級別的結(jié)構(gòu)件以及外觀件設(shè)計(jì)廠商,充分受益于近3年金屬件在消費(fèi)電子領(lǐng)域的快速滲透,業(yè)績快速成長。同時(shí)公司通過非核心工藝流程的外協(xié),保持著輕資產(chǎn)運(yùn)營模式。能夠很好的根據(jù)客戶需求,提出新材料新工藝設(shè)計(jì)方案。

　　產(chǎn)業(yè)布局層次清晰:公司2016年將完成奮達(dá)科技園二期建設(shè),并圍繞奮達(dá)科技園打造創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)孵化基地。在國家鼓勵(lì)“大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新”的背景下,奮達(dá)科技孵化器將助力一批創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)成長,同時(shí)也為上市公司外延式增長拓寬標(biāo)的選擇范圍。另一方面,公司已經(jīng)參股了奧圖科技、光聚通訊、艾普柯三家公司,在現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)、大健康、傳感器領(lǐng)域完成了布局。

　　給予公司“買入”評級:公司管理層多年來十分進(jìn)取,公司大股東志向高遠(yuǎn),預(yù)計(jì)公司2015-2017年將實(shí)現(xiàn)凈利潤2.95、3.91、4.96億元,EPS分別為0.48、0.63、0.80元,當(dāng)前價(jià)格對應(yīng)2015-2017年P(guān)E分別為70、53、42倍,首次覆蓋給予買入評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:可穿戴產(chǎn)品市場拓展速度低于預(yù)期;金屬機(jī)殼市場競爭趨于激烈導(dǎo)致毛利低于預(yù)期;并購整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

　　水晶光電（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　水晶光電:HUD產(chǎn)品研發(fā)成功,增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)布局進(jìn)展順利

　　水晶光電 002273

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：趙曉光,邵潔,鄭震湘,安永平 撰寫日期：2016-01-20

　　公告內(nèi)容:公司近日成功研發(fā)一款“汽車HUD抬頭顯示器”,新產(chǎn)品相關(guān)情況如下:汽車HUD抬頭顯示器,又稱汽車平視顯示系統(tǒng)。公司于2013年年初組建汽車HUD研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研發(fā),經(jīng)過近三年多時(shí)間的努力,公司第一代智能HUD產(chǎn)品已研發(fā)成功。公司新開發(fā)的抬頭顯示器將帶有在線導(dǎo)航、互聯(lián)網(wǎng)電臺、電話轉(zhuǎn)接、消息顯示等功能,并帶有GPS、3G模塊及自主操作系統(tǒng)。為用戶行車保駕護(hù)航的同時(shí),幫助用戶享受互聯(lián)網(wǎng)生活的樂趣。

　　無人駕駛行業(yè)趨勢,HUD將成為增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)最先爆發(fā)應(yīng)用:無人駕駛是未來5-10年汽車行業(yè)乃至人工智能行業(yè)多產(chǎn)業(yè)鏈共同努力實(shí)現(xiàn)的方向。而2016-2017年,ADAS將實(shí)現(xiàn)無人駕駛的第一步。ADAS系統(tǒng)通過傳感器獲取數(shù)據(jù),主芯片完成判斷后,初級應(yīng)用通過聲音、圖像、振動對駕駛者進(jìn)行警示。與電子控制功能結(jié)合后,逐漸進(jìn)化到對車輛的自動控制。HUD能夠?qū)@示投影在駕駛者視線正前方,是顯示ADAS警示信息的最優(yōu)選擇之一。而在增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的行業(yè)應(yīng)用中,可以看到的是HUD將最先起量,HUD的發(fā)展將顯著受益ADAS系統(tǒng)的普及。從現(xiàn)有的HUD行業(yè)來講,將在汽車行業(yè)從后裝到前裝,2016年就可以看到產(chǎn)品規(guī)模放量,是增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)行業(yè)中的應(yīng)用清晰和技術(shù)可實(shí)現(xiàn)性最強(qiáng)的領(lǐng)域。公司的HUD產(chǎn)品研發(fā)成功,在行業(yè)中具有資源優(yōu)勢,率先布局具有先發(fā)優(yōu)勢。

　　員工持股成本價(jià)附近,激勵(lì)到位引發(fā)創(chuàng)新活力:公司員工持股計(jì)劃惠及69人,是公司的高級管理人、公司及下屬子分公司核心管理及技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干人員,激勵(lì)骨干人員可以激發(fā)公司創(chuàng)新活力。目前公司股價(jià)31.68元,而公司員工持股計(jì)劃成交均價(jià)為人民幣27.817 元/股,未來公司新產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn),我們認(rèn)為對于員工熱情和動力將會推動公司進(jìn)一步發(fā)展。

　　雙攝像頭方案成為行業(yè)發(fā)展趨勢,公司受益明顯:公司的藍(lán)玻璃紅外截止濾光片技術(shù)是行業(yè)內(nèi)佼佼者,未來光學(xué)影像的輸入端方式將會改變,通過雙攝像頭可以實(shí)現(xiàn)3D影像或者更多的功能。而國際客戶下一代也在考慮使用雙攝像頭方案,公司作為行業(yè)內(nèi)藍(lán)玻璃紅外截止濾光片和藍(lán)寶石鏡頭coverglass的主要供應(yīng)商,將會受益行業(yè)趨勢的發(fā)展,市場從一變二,從高端向中低端滲透。公司之前光學(xué)元器件傳統(tǒng)業(yè)績也會受益于雙攝像頭的行業(yè)趨勢,獲得更高增長。

　　投資建議:目前對應(yīng)16年預(yù)計(jì)40多倍估值,HUD業(yè)務(wù)業(yè)績彈性很大,超短焦投影和雙攝像頭行業(yè)趨勢疊加,繼續(xù)推薦。買入-A投資評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)54元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:虛擬現(xiàn)實(shí)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期

　　棕櫚園林（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　棕櫚園林:褪盡黃沙始見金

　　棕櫚園林 002431

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王小勇 撰寫日期：2016-03-31

　　報(bào)告摘要:

　　2015年業(yè)績首次出現(xiàn)虧損:3月30日,公司發(fā)布2015年年報(bào):總營收44.01億元,同比下滑12.11%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為-2.11億元,同比下滑149.39%。這也是公司自上市以來首次出現(xiàn)虧損。

　　毛利率大幅下滑和投資貝爾高林損失是2015年虧損的主因。2015年公司毛利率為17.29%,較去年大幅下滑6.3個(gè)pct。公司毛利率下滑的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致地產(chǎn)園林市場競爭加劇,業(yè)務(wù)總量和業(yè)務(wù)毛利率均明顯下滑。2015年11月,公司以5.7億元港幣再次收購貝爾高林50%的股權(quán)及其商標(biāo),正式控股貝爾高林。由于公司二期收購價(jià)格低于一期,導(dǎo)致賬面價(jià)值大于應(yīng)享有被投資單位凈資產(chǎn)的公允價(jià)值,公司為此事項(xiàng)確認(rèn)投資損失約2.64億元。這是導(dǎo)致公司2015年虧損的最主要原因。此外,公司管理費(fèi)率較去年上升1.48個(gè)pct,這也是導(dǎo)致公司虧損的原因之一。

　　地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇,驅(qū)動公司2016年盈利或恢復(fù)至2014年的水平。年初以來,房地產(chǎn)市場成交熱情持續(xù)蔓延。我們認(rèn)為,隨著去庫存政策的持續(xù),房地產(chǎn)銷售端將持續(xù)回暖,驅(qū)動地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈全面復(fù)蘇。公司傳統(tǒng)地產(chǎn)園林施工業(yè)務(wù)有望迎來反轉(zhuǎn)回升。此外,今年政府將大力推進(jìn)PPP模式,公司借助管理、人才、技術(shù)等優(yōu)勢,有望獲取大量市政類項(xiàng)目訂單。綜合來看,公司2016年業(yè)績或?qū)⒎崔D(zhuǎn)回升,盈利或?qū)⒒謴?fù)至2014年的水平。

　　布局VR領(lǐng)域,未來業(yè)務(wù)協(xié)同、技術(shù)應(yīng)用想象空間巨大。2月中旬,公司出資2000萬元與深圳和君正德、鹽城滿天星聯(lián)合成立VR產(chǎn)業(yè)投資基金公司,該基金重點(diǎn)聚焦VR、AR等相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化方向。此外,公司還出資1000萬元收購樂客VR4%的股權(quán)。我們認(rèn)為,公司積極布局VR領(lǐng)域,未來或?qū)⒔铏C(jī)進(jìn)軍VR主題公園、生態(tài)體驗(yàn)式旅游、景觀配套等新興業(yè)務(wù),與公司生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)略相協(xié)同,未來想象空間巨大。

　　首次覆蓋,給予“增持”評級。預(yù)計(jì)公司2016、2017年凈利潤分別為4.09億元、5.44億元,對應(yīng)EPS分別為0.74元、0.99元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2016年P(guān)E為31倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇或不及預(yù)期、VR領(lǐng)域業(yè)務(wù)推進(jìn)或不及預(yù)期等。