榮之聯(lián)

　　榮之聯(lián):投資車聯(lián)網(wǎng)和基因測序云平臺,拓展未來空間

　　榮之聯(lián) 002642

　　研究機構：平安證券 分析師：張冰 撰寫日期：2016-05-09

　　國內(nèi)領先的數(shù)據(jù)中心建設和綜合服務的提供商:榮之聯(lián)是國內(nèi)領先的數(shù)據(jù)中心建設和綜合服務的提供商。公司專注于數(shù)據(jù)中心領域,提供從咨詢、設計、系統(tǒng)部署、集成、軟件開發(fā)、到運維管理及后續(xù)升級改造等全套解決方案和專業(yè)服務。主要圍繞大中型企事業(yè)單位,致力于融合云計算、大數(shù)據(jù)技術,推動企業(yè)信息資源的創(chuàng)新應用。公司在政府、電信、金融、能源等行業(yè)領域有著較高的市場占有率,形成了以一大批優(yōu)質的、大中型企事業(yè)單位為主體的客戶群體。

　　積極發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)和基因測序業(yè)務,布局現(xiàn)在和未來:目前公司車聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務主要有兩類:一是為企業(yè)和政府提供平臺開發(fā)、解決方案與終端銷售;二是去年定增的項目車聯(lián)網(wǎng)綜合大數(shù)據(jù)運營服務平臺,為保險公司及汽車經(jīng)銷和服務商等行業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)增值服務,主要布局UBI(基于個人駕車習慣的保險)未來的高增長。同期,募投興建平臺式的基因測序數(shù)據(jù)與分析云計算平臺,布局生物數(shù)據(jù)存儲與分析的快速發(fā)展。

　　大數(shù)據(jù)、云計算:2016年全球大數(shù)據(jù)市場規(guī)模將達到453億美元。當前,大數(shù)據(jù)在我國處于起步發(fā)展階段,行業(yè)增速高達30%。同時,云計算的飛速發(fā)展同樣會帶動數(shù)據(jù)中心業(yè)務的長足發(fā)展。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù),雖然未來企業(yè)私有數(shù)據(jù)中心行業(yè)的硬件投入增速穩(wěn)定在10%上下,但現(xiàn)有系統(tǒng)云化和相關軟件和服務的年復合增長率未來3-4年會保持在30%的較高速度。

　　車聯(lián)網(wǎng)整體業(yè)務繼續(xù)快速發(fā)展:在技術環(huán)境成熟,政策全力推動的大環(huán)境下,車聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量快速增長。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù),到2015年中國車聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)已超過1000萬戶,預計到2020年我國車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率接近25%,所對應的車聯(lián)網(wǎng)的市場規(guī)模會超過5000億,空間可觀。

　　我國的UBI市場剛剛起步,但技術條件和和社會需求條件相對成熟,根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的預測,2020年我國汽車保有量將達到2.77億,所對應的UBI車險空間是800-1000億級的年總規(guī)模。

　　建立平臺式的基因測序數(shù)據(jù)與分析云計算平臺:基因組信息的獲取、處理、存儲、分配和解釋,揭示了人類及其他動植物基因的重要信息,繼而對展開疾病治療、藥物設計等方面有著重要指導意義。

　　隨著基因測序成本的不斷下降和基因數(shù)據(jù)在各科研單位工作中重要性的不斷提升,隨之而來的便是對基于專業(yè)第三方基因數(shù)據(jù)分析平臺的巨大需求。專業(yè)的基因數(shù)據(jù)分析平臺可提供海量數(shù)據(jù)存儲、自動化分析、數(shù)據(jù)傳輸、生物信息研究和共享等服務。近年來基因測序技術的飛躍發(fā)展,檢測成本的大幅下降,為其商業(yè)化應用奠定了技術基礎。據(jù)BCCResearch的統(tǒng)計和預測,全球基因測序市場總量從2007年的794.1萬美元增長至2013年的45億美元,預計未來幾年全球市場仍將繼續(xù)保持快速增長,2018年將達到117億美元,年均復合增長率達到21.2%,未來基因測序市場的發(fā)展?jié)摿艽蟆?/p>

　　投資評級:我們預計公司2016年至2018年EPS分別為0.62、0.78和1.10元?，F(xiàn)在公司股價對應的PE倍數(shù)分別是16年65.9倍、17年52.9倍和18年的37.5倍。公司16年和17年的估值高于行業(yè)的平均估值水平。考慮到公司在近兩年里積極布局車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺和生物信息云,未來空間可觀,我們維持公司“推薦”評級。

　　風險提示:車聯(lián)網(wǎng)和基因測序領域競爭加劇的風險

　　發(fā)改委:未來2-3年建成一批大數(shù)據(jù)領域創(chuàng)新平臺榮之聯(lián):投資車聯(lián)網(wǎng)和基因測序云平臺,拓展未來空間南威軟件:業(yè)績符合預期“萬創(chuàng)中國”平臺打開未來發(fā)展空間高偉達:牽手中信集團,強化Fintech布局科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長,行業(yè)應用多點開花拓爾思:營業(yè)收入高速增長,大數(shù)據(jù)業(yè)務蓬勃發(fā)展啟明星辰:收入增長平穩(wěn)、外延事項穩(wěn)步推進

　　南威軟件

　　南威軟件:業(yè)績符合預期“萬創(chuàng)中國”平臺打開未來發(fā)展空間

　　南威軟件 603636

　　研究機構：安信證券 分析師：胡又文,張軼乾 撰寫日期：2016-07-27

　　業(yè)績符合預期。2016年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元,同比增長16.70%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1823萬元,同比下降20.58%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2166萬元,同比增長25.06%。

　　繼續(xù)做大做強傳統(tǒng)電子政務業(yè)務。上半年,公司重點推廣互聯(lián)網(wǎng)+政務服務系列產(chǎn)品,2016年4月,公司建設的泉州市行政服務中心“電子證照共享服務平臺項目”被中央網(wǎng)信辦列為全國試點示范工程。公司同時研發(fā)完成大數(shù)據(jù)開發(fā)平臺,目前正在搭建基于此大數(shù)據(jù)平臺的電子政務核心應用系統(tǒng),核心競爭力進一步增強。

　　“萬創(chuàng)中國”分享經(jīng)濟平臺正式上線運營。公司自主建設和運營的“萬創(chuàng)中國”,主要服務于創(chuàng)客、自由職業(yè)者、中小微企業(yè),是聚集服務于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)全要素的眾創(chuàng)、眾包、眾籌、眾推的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)平臺,將以“線上平臺+線下空間”實時聯(lián)動和“分享經(jīng)濟”的運營模式對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供支持?！叭f創(chuàng)中國”定位于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公共服務平臺,將成為政府雙創(chuàng)好抓手,助力國家雙創(chuàng)政策落地,前景值得期待。

　　投資建議:公司戰(zhàn)略清晰,一方面繼續(xù)做大做強傳統(tǒng)電子政務業(yè)務,搭建基于大數(shù)據(jù)平臺的電子政務核心應用系統(tǒng);一方面積極創(chuàng)新,傾力打造的眾創(chuàng)、眾包、眾籌、眾推的“萬創(chuàng)中國”分享經(jīng)濟平臺已正式上線運營,打開了未來的發(fā)展空間。預計2016-2017年EPS為0.93、1.27元,維持“買入-A”評級,6個月目標價90元。

　　風險提示:“萬創(chuàng)中國”業(yè)務發(fā)展不及預期,外延擴張低于預期。

　　發(fā)改委:未來2-3年建成一批大數(shù)據(jù)領域創(chuàng)新平臺榮之聯(lián):投資車聯(lián)網(wǎng)和基因測序云平臺,拓展未來空間南威軟件:業(yè)績符合預期“萬創(chuàng)中國”平臺打開未來發(fā)展空間高偉達:牽手中信集團,強化Fintech布局科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長,行業(yè)應用多點開花拓爾思:營業(yè)收入高速增長,大數(shù)據(jù)業(yè)務蓬勃發(fā)展啟明星辰:收入增長平穩(wěn)、外延事項穩(wěn)步推進

　　高偉達

　　高偉達:牽手中信集團,強化Fintech布局

　　高偉達 300465

　　研究機構：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2016-08-30

　　事件:公司公告與中信集團正式簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,就互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等領域建立深度戰(zhàn)略合作關系,共同推動業(yè)務模式的系統(tǒng)化創(chuàng)新,支撐和引領中信集團產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃的落地和發(fā)展,合同為期限三年。

　　點評:

　　深耕金融IT 多年,守得云開見月明。公司是國內(nèi)領先的金融IT 綜合解決方案提供商,深耕金融IT 業(yè)務多年,通過持續(xù)性研發(fā)投入提前布局了銀行、券商和保險的IT 業(yè)務。此次合作前公司已在CRM、客戶信息系統(tǒng)(ECIF)領域發(fā)力,與中信證券有業(yè)務往來,本次與中信集團的合作可謂“水到渠成”。公司與中信集團將在“中信云”平臺建設、管控智能化、移動應用開發(fā)、大數(shù)據(jù)應用、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等方面進行第一階段的深度合作。同時,公司將為中信集團設立業(yè)務事業(yè)部,專門負責為中信集團提供服務。此外,中信集團也承諾在采購招標其它信息化項目過程中,同等條件下將優(yōu)先考慮與公司合作,將為其打開新的業(yè)務空間。未來雙方有望成立合資公司進行進一步的資源共享與優(yōu)勢互補的合作。

　　牽手金融巨頭,成為業(yè)內(nèi)典范。中信集團是國內(nèi)首屈一指的金融與實業(yè)并舉的跨國企業(yè),旗下有中信證券,中信銀行、中信信托等金融機構,目前中信證券是國內(nèi)最大的券商。此次公司與中信集團達成戰(zhàn)略合作協(xié)議充分體現(xiàn)了公司在金融IT 領域強大的科技實力,鞏固了在金融行業(yè)綜合服務領域的龍頭地位。此次合作將在業(yè)內(nèi)起到示范性作用,為其吸引更多有產(chǎn)業(yè)信息化需求的大型企業(yè)客戶,公司影響力將得到進一步提升。

　　再次強化Fintech 布局,潛力巨大。公司積極部署傳統(tǒng)金融IT 業(yè)務的轉型升級,近年來全面布局Fintech 領域,以實現(xiàn)從金融IT 服務商轉型升級成為金融服務提供商的戰(zhàn)略目標:與聯(lián)通云達成戰(zhàn)略合作協(xié)議,以提升云計算技術能力和服務水平;參股興業(yè)數(shù)金,欲打造中國最大的“銀行云”;收購上海睿民,切入借貸金融、財富管理、區(qū)塊鏈、供應鏈金融等領域;參股盈行金融,建設互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺。此次與中信集團的合作是公司再次強化Fintech 布局的一個具有奠基意義的舉措。

　　投資建議:公司是國內(nèi)領先的金融IT 綜合解決方案提供商,深耕金融IT 業(yè)務多年,此次與中信集團達成戰(zhàn)略合作協(xié)議再次強化了公司Fintech 布局,鞏固了其在金融行業(yè)綜合服務領域的龍頭地位。預計公司2016-2017年EPS 分別為0.57和0.75元,維持“買入-A”評級,6個月目標價85元。

　　風險提示:與中信集團合作發(fā)展不及預期

　　發(fā)改委:未來2-3年建成一批大數(shù)據(jù)領域創(chuàng)新平臺榮之聯(lián):投資車聯(lián)網(wǎng)和基因測序云平臺,拓展未來空間南威軟件:業(yè)績符合預期“萬創(chuàng)中國”平臺打開未來發(fā)展空間高偉達:牽手中信集團,強化Fintech布局科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長,行業(yè)應用多點開花拓爾思:營業(yè)收入高速增長,大數(shù)據(jù)業(yè)務蓬勃發(fā)展啟明星辰:收入增長平穩(wěn)、外延事項穩(wěn)步推進

　　科大訊飛

　　科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長,行業(yè)應用多點開花

　　科大訊飛 002230

　　研究機構：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2016-08-19

　　智能龍頭收入保持高速增長,商譽重估導致利潤大增。公司近期發(fā)布2016半年度報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.62億元,同比增長40.70%;歸屬母公司股東的凈利潤2.56億元,同比增長78.97%。其中1.02億元來自于收購訊飛皆成帶來的商譽重新估值所致,扣除投資收益影響后,歸屬母公司股東的凈利潤為1.54億元,同比增長7.60%。

　　智能產(chǎn)業(yè)真正領導者,核心技術處于全球第一梯隊。公司語音合成技術在國際最高水平的語音合成比賽BlizzardChallenge中再次奪冠,七項指標全部全球第一;公司在語義理解方面深耕細作,英文閱讀理解上提出新技術框架,指標優(yōu)于GoogleDeepMind和IBMWatson等國內(nèi)外團隊,同時公司在獲得國際著名的常識推理比賽WinogradSchemaChallenge2016的第一名成績。

　　全方位向多個行業(yè)滲透,人工智能平臺及應用多點開花。公司近年來在教育、政府、汽車等行業(yè)重點布局,使得人工智能開放平臺及應用業(yè)務擴大變強,快速的將技術轉化為營收。利用云計算、大數(shù)據(jù)等新技術提前布局,形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系。與聯(lián)想結盟,提出“聯(lián)想-訊飛智慧教育”解決方案。

　　訊飛超腦平臺的打造,讓公司在人工智能底層技術的積累方面擁有巨大的優(yōu)勢。

　　投資建議:公司主營業(yè)務收入維持高速增長,主營業(yè)務利潤增速較低是公司對技術投入大增導致的業(yè)務成本增速過快所致。人工智能行業(yè)技術壁壘較高,平臺效果顯著,公司最具潛力的C端業(yè)務尚未變現(xiàn),因此我們看好公司在長期的發(fā)展,預計公司2016-2018年EPS分別為0.41、0.48、0.75,同比分別增長24.35%,16.32%,57.19%,對應PE為分別為73.93、63.56、40.44。

　　風險提示:業(yè)務發(fā)展不達預期、訊飛超腦基礎技術投入過大難以收回、市場估值風險。

　　發(fā)改委:未來2-3年建成一批大數(shù)據(jù)領域創(chuàng)新平臺榮之聯(lián):投資車聯(lián)網(wǎng)和基因測序云平臺,拓展未來空間南威軟件:業(yè)績符合預期“萬創(chuàng)中國”平臺打開未來發(fā)展空間高偉達:牽手中信集團,強化Fintech布局科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長,行業(yè)應用多點開花拓爾思:營業(yè)收入高速增長,大數(shù)據(jù)業(yè)務蓬勃發(fā)展啟明星辰:收入增長平穩(wěn)、外延事項穩(wěn)步推進

　　拓爾思

　　拓爾思:營業(yè)收入高速增長,大數(shù)據(jù)業(yè)務蓬勃發(fā)展

　　拓爾思 300229

　　研究機構：平安證券 分析師：張冰 撰寫日期：2016-08-22

　　投資要點

　　事項:

　　公司公告2016年半年報,2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.46億元,同比增長72.01%,實現(xiàn)歸母凈利潤1599.27萬元,同比下降37.36%,EPS為0.0343元。

　　平安觀點:

　　營收高速增長,毛利率下降拖累業(yè)績表現(xiàn):根據(jù)公司2016年半年報,公司2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.46億元,同比增長72.01%;實現(xiàn)歸母凈利潤1599.27萬元,同比下降37.36%。公司2016年上半年營收實現(xiàn)高速增長,主要是耐特康賽、廣州科韻并表的原因。同時,2016年上半年,公司歸母凈利潤大幅下降,主要是綜合毛利率大幅下降所致。2016年上半年,公司綜合毛利率為63.91%,相比去年同期下降14.08個百分點。我們判斷,公司2016年上半年毛利率大幅下降的原因,一方面是新并表的耐特康賽、廣州科韻的毛利率較低,拉低了綜合毛利率;另一方面是公司業(yè)務擴張過程中,季節(jié)性波動因素有所放大。我們認為,隨著下半年營收的加速確認,公司全年的毛利率將有所回升。

　　“大數(shù)據(jù)+行業(yè)”布局進展順利,技術變現(xiàn)未來發(fā)展可期:公司的“大數(shù)據(jù)+行業(yè)”,實際上是大數(shù)據(jù)技術+行業(yè)應用落地,向更多的行業(yè)推廣公司的大數(shù)據(jù)技術產(chǎn)品和服務,提升公司產(chǎn)品和技術服務的行業(yè)覆蓋率。當前,公司的“大數(shù)據(jù)+行業(yè)”戰(zhàn)略蓬勃發(fā)展,在政府、媒體、公安、金融等行業(yè)均有亮眼表現(xiàn)。在政府行業(yè),公司取得國家部委、地方政府和委辦局大數(shù)據(jù)智慧決策支持平臺的相關項目漸成趨勢,與政府門戶網(wǎng)站集約化平臺、政務輿情系統(tǒng)平臺等行業(yè)應用需求共同支撐起公司在政府行業(yè)市場的業(yè)務發(fā)展空間。在媒體行業(yè),公司以“大數(shù)據(jù)+媒體”主導的融媒體智能生產(chǎn)與傳播服務平臺解決方案,持續(xù)獲得用戶的青睞和采購訂單,已形成了公司行業(yè)市場較為顯著的新一輪增長點。

　　在公安行業(yè),公司繼并購天行網(wǎng)安之后,相繼投資控股了廣州科韻、廣州新谷等公司,形成了對公安行業(yè)較為完整的覆蓋。在金融行業(yè),公司控股子公司金信網(wǎng)銀開發(fā)的大數(shù)據(jù)金融風險監(jiān)測預警平臺,被北京市金融工作局運用到了北京市打擊非法集資專項整治行動中,并取得了顯著的成效。我們認為,隨著公司“大數(shù)據(jù)+行業(yè)”的深入布局,公司大數(shù)據(jù)技術產(chǎn)品和服務的未來發(fā)展值得期待。

　　“大數(shù)據(jù)+服務”戰(zhàn)略提升公司數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力:公司的“大數(shù)據(jù)+服務”戰(zhàn)略,是利用公司在技術產(chǎn)品銷售的業(yè)務中主動積累和建設的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)(主要是互聯(lián)網(wǎng)上的海量數(shù)據(jù)資源),開發(fā)和運營基于數(shù)據(jù)的增值服務,拓展基于數(shù)據(jù)的新的商業(yè)模式,包括在線SaaS和DaaS服務、數(shù)據(jù)咨詢報告,以及數(shù)據(jù)驅動的增值業(yè)務。當前,公司的數(shù)據(jù)業(yè)務在Online付費用戶和專項增值報告服務兩個方面都取得了顯著的增長,客戶和業(yè)務覆蓋面進一步擴大。同時,為了推進公司“大數(shù)據(jù)+服務”戰(zhàn)略,公司收購了耐特康賽、參股了花兒綻放、微夢傳媒等媒體領域的企業(yè),以期在同這些企業(yè)的深度合作中,通過精準營銷的方式變現(xiàn)公司的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

　　盈利預測與投資建議:我們維持對公司2016-2018年的盈利預測,EPS分別為0.31元、0.38元、0.47元,對應8月18日收盤價的PE分別約為65、53、42倍。當前,大數(shù)據(jù)已經(jīng)上升為我國國家戰(zhàn)略,行業(yè)景氣度持續(xù)高企。公司是國內(nèi)領先的大數(shù)據(jù)技術和服務提供商,在非結構化數(shù)據(jù)處理領域具有先行優(yōu)勢。近年來,通過內(nèi)生發(fā)展與積極的外延并購策略,公司的技術變現(xiàn)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力有望快速提升。我們看好公司的未來發(fā)展,維持“推薦”評級。

　　風險提示:并購整合的風險;數(shù)據(jù)變現(xiàn)業(yè)務發(fā)展不達預期的風險。

　　發(fā)改委:未來2-3年建成一批大數(shù)據(jù)領域創(chuàng)新平臺榮之聯(lián):投資車聯(lián)網(wǎng)和基因測序云平臺,拓展未來空間南威軟件:業(yè)績符合預期“萬創(chuàng)中國”平臺打開未來發(fā)展空間高偉達:牽手中信集團,強化Fintech布局科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長,行業(yè)應用多點開花拓爾思:營業(yè)收入高速增長,大數(shù)據(jù)業(yè)務蓬勃發(fā)展啟明星辰:收入增長平穩(wěn)、外延事項穩(wěn)步推進

　　啟明星辰

　　啟明星辰:收入增長平穩(wěn)、外延事項穩(wěn)步推進

　　啟明星辰 002439

　　研究機構：廣發(fā)證券 分析師：劉雪峰 撰寫日期：2016-08-30

　　公司發(fā)布16年半年報,營業(yè)收入5.72億元,同比增長20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為570萬元,同比減少68%,扣非凈利潤78萬元,同比增長170%;經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流-2.20億元,同比增長1.87%

　　信息安全行業(yè)季節(jié)性較強,上半年總體增長平穩(wěn)。

　　公司認為凈利潤下滑比例較大的主要原因為上年同期處置可供出售金融資產(chǎn)取得投資收益較多:上年同期此項為1306萬元,本年為零。信息安全行業(yè)季節(jié)性強上年年利潤數(shù)額低,偶然性和確認時點影響較大,因此上半年收入/業(yè)績參考價值一般,公司上半年總體增長較為平穩(wěn)。

　　預告1~9月歸母凈利潤預計4200~5200萬之間

　　公司預告1~9月歸母凈利潤變動幅度為-17.38%~2.31%,據(jù)此推算Q3凈利潤為3630~4630萬,上年同期為3319萬元,同比增長9.3%~39.4%;

　　公司外延事項穩(wěn)步推進,受行業(yè)季節(jié)性影響子公司業(yè)績有待觀察

　　公司取得安方高科100%股權,啟動對川陀大匠剩余85%股權的收購事項,啟動發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買賽博興安股權的事項。安防高科當期貢獻利潤-831萬元,屬于信息安全行業(yè)正常現(xiàn)象。公司還于7月1日宣布以現(xiàn)金6600萬元收購子書生電子剩余25%股權,書生電子將成為全資子公司。

　　預計16-18年業(yè)績分別為0.409元/股、0.524元/股、0.669元/股

　　假設賽博興安能夠完成業(yè)績承諾,預測16-18年收入增長率為40.58%、30.82%、24.26%,收入分別為21.5、28.2、35.0億元,凈利潤增長率為45.73%、28.07%、27.54%,凈利潤3.56億/4.56億/5.81億;維持買入評級。

　　風險提示

　　賽博興安主要收入來源為軍隊軍工體系,易受國家政策影響;并購后子公司與母公司的渠道協(xié)同效應以及后續(xù)整合存在不達預期的可能;公司現(xiàn)有體量較大,在大體量下能夠繼續(xù)保持高內(nèi)生增速有待觀察。