長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要正式印發(fā) 概念股望爆發(fā)重慶港九:鐵水聯(lián)運(yùn)穩(wěn)定增長,政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)上港集團(tuán):港口主業(yè)利潤微降,一主多元貢獻(xiàn)新活力宜昌交運(yùn):凈利潤下滑17%,轉(zhuǎn)型旅游是看點(diǎn)長江投資:金屬交易中心大超預(yù)期,投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績葛洲壩:PPP龍頭股,看好水務(wù)環(huán)保發(fā)力

　　重慶港九

　　重慶港九:鐵水聯(lián)運(yùn)穩(wěn)定增長,政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

　　重慶港九 600279

　　研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：陳曉 撰寫日期：2016-08-26

　　事件:

　　公司公布2016年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.69億元,同比下降25.40%;歸屬于上市公司凈利潤3487.1萬元,同比下降16.13%。

　　投資要點(diǎn):

　　商品銷售業(yè)務(wù)大幅萎縮致營收下滑。報(bào)告期內(nèi),公司商品銷售業(yè)務(wù)營業(yè)收入1.85億元,較去年同期大幅減少52.28%,成為公司上半年總營收同比下滑的主要原因?？紤]到該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率僅不到5%,對公司凈利影響相對有限。

　　充分發(fā)揮地域優(yōu)勢,鐵水聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)持續(xù)增長。報(bào)告期內(nèi),公司充分發(fā)揮貓兒沱、江津、九龍坡、果園、萬州五大鐵水聯(lián)運(yùn)港區(qū)的獨(dú)特優(yōu)勢,積極開拓市場,拓展港口經(jīng)濟(jì)腹地范圍,提高公司對水運(yùn)市場的控制力,主要量能指標(biāo)裝卸自然噸、貨物吞吐量和集裝箱吞吐量較去年同期有一定增幅,其中集裝箱吞吐量止跌回升,鐵水聯(lián)運(yùn)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　國家戰(zhàn)略正面效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。重慶是絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)以及長江經(jīng)濟(jì)帶的西部中心樞紐,公司下屬的寸灘港、果園港是一路一帶戰(zhàn)略的重要載體。隨著“一帶一路”、長江經(jīng)濟(jì)帶以及中新政府間第三個(gè)合作項(xiàng)目等國家戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)實(shí)施,重慶將更好地發(fā)揮西部開放重要戰(zhàn)略支撐作用,長江黃金水道的功能將進(jìn)一步得到提升,長江物流貨運(yùn)量預(yù)期將持續(xù)增長,港口行業(yè)總體上將繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。在重慶“一帶一路”和長江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略建設(shè)中,重慶港九優(yōu)質(zhì)地位凸顯,受益國家戰(zhàn)略的正面效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

　　投資建議:公司生產(chǎn)經(jīng)營正逐步從傳統(tǒng)單一的港口裝卸模式向全程物流模式轉(zhuǎn)變,服務(wù)價(jià)值鏈得到較大延伸,對港口物流市場的控制力明顯增強(qiáng),經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大,實(shí)現(xiàn)了港口經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展,在國家戰(zhàn)略的扶持下公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.13元、0.16元和0.22元。首次覆蓋并給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要正式印發(fā) 概念股望爆發(fā)重慶港九:鐵水聯(lián)運(yùn)穩(wěn)定增長,政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)上港集團(tuán):港口主業(yè)利潤微降,一主多元貢獻(xiàn)新活力宜昌交運(yùn):凈利潤下滑17%,轉(zhuǎn)型旅游是看點(diǎn)長江投資:金屬交易中心大超預(yù)期,投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績葛洲壩:PPP龍頭股,看好水務(wù)環(huán)保發(fā)力

　　上港集團(tuán)

　　上港集團(tuán):港口主業(yè)利潤微降,一主多元貢獻(xiàn)新活力

　　上港集團(tuán) 600018

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：陸達(dá) 撰寫日期：2016-09-02

　　公告/新聞。公司公布2016年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入154.2億,同比增長4.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤29.2億,同比下降5.83%;扣非凈利潤27.1億,同比下降9.81%;EPS為0.1259元,同比下降7.22%;加權(quán)平均ROE為4.824%,符合我們的預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)放緩去產(chǎn)能,業(yè)績達(dá)標(biāo)體現(xiàn)真實(shí)力。報(bào)告期內(nèi),公司母港集裝箱吞吐量完成1789.2萬標(biāo)準(zhǔn)箱,同比下降0.8%,;母港貨物吞吐量完成2.49億噸,同比下降2.6%,其中,母港散雜貨吞吐量完成0.70億噸,同比下降9.2%。我們認(rèn)為,公司貨物吞吐量下降的主要原因一方面是由于整體經(jīng)濟(jì)放緩;另一方面是由于腹地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,在國家供給側(cè)改革背景下,原木、礦、設(shè)備、鋼材等散雜貨業(yè)務(wù)量大幅下降。整體來看,公司業(yè)務(wù)量僅小幅下降,通過調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)以及內(nèi)部降本增效,基本維持了業(yè)績的穩(wěn)定。各業(yè)務(wù)基本達(dá)標(biāo),根據(jù)公司年度股東大會確定的預(yù)算目標(biāo),報(bào)告期內(nèi),公司母港貨物吞吐量完成全年預(yù)算目標(biāo)的47.9%;散雜貨吞吐量完成全年預(yù)算目標(biāo)的43.8%;母港集裝箱吞吐量完成全年預(yù)算目標(biāo)的48.4%;營業(yè)收入完成全年預(yù)算目標(biāo)的47.8%;利潤總額完成全年預(yù)算目標(biāo)的44.1%。

　　新增房地產(chǎn)業(yè)務(wù),結(jié)構(gòu)微調(diào)助業(yè)績穩(wěn)定。從業(yè)務(wù)拆分來看,報(bào)告期內(nèi),港口物流板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.9億,同比上漲4.7%,仍為公司主要收入來源;公司第二大收入來源集裝箱板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.6億,同比小幅下降3.15%;散雜貨板塊營收8.4億,同比減少19.73%,我們認(rèn)為原因是該板塊景氣度下行,該業(yè)務(wù)毛利率比上年減少了17.59%;港口服務(wù)板塊營收9.6億,同比增長4.4%;其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收11.8億,同比增長186.09%,并且營業(yè)成本同比增長153.46%,主要是由于公司全資子公司上海港房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)公司結(jié)轉(zhuǎn)了房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。

　　收購錦江航運(yùn),連接上下游產(chǎn)業(yè)鏈。公司2015年底收購了上海錦江航運(yùn)(集團(tuán))郵箱公司79.1954%的股權(quán),于報(bào)告期合并了利潤表,這也是公司報(bào)告期營業(yè)收入變動的主要原因之一。錦江航運(yùn)主營中國-日本、中國-東南亞、海峽兩岸間多條精品集裝箱運(yùn)輸航線,同時(shí)經(jīng)營江流域內(nèi)支線物流服務(wù)、國際船務(wù)代理、國際貨運(yùn)代理等業(yè)務(wù)。目前來看,航運(yùn)業(yè)基本觸底,公司借助航運(yùn)低估值時(shí)機(jī)收購錦江航運(yùn),完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈,一旦航運(yùn)復(fù)蘇,上下游聯(lián)合盈利將帶來較大彈性。

　　維持盈利預(yù)測,維持增持。公司背靠優(yōu)良的經(jīng)濟(jì)腹地,在經(jīng)濟(jì)景氣下降時(shí)能夠有效抵抗風(fēng)險(xiǎn)。此外,公司一直以來堅(jiān)持一主多元發(fā)展,也為公司整體發(fā)展注入了新活力。我們維持盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS分別為0.26元、0.28元、0.31元,對應(yīng)PE分別為20倍、18倍、16倍,維持增持評級。

　　長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要正式印發(fā) 概念股望爆發(fā)重慶港九:鐵水聯(lián)運(yùn)穩(wěn)定增長,政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)上港集團(tuán):港口主業(yè)利潤微降,一主多元貢獻(xiàn)新活力宜昌交運(yùn):凈利潤下滑17%,轉(zhuǎn)型旅游是看點(diǎn)長江投資:金屬交易中心大超預(yù)期,投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績葛洲壩:PPP龍頭股,看好水務(wù)環(huán)保發(fā)力

　　宜昌交運(yùn)

　　宜昌交運(yùn):凈利潤下滑17%,轉(zhuǎn)型旅游是看點(diǎn)

　　宜昌交運(yùn) 002627

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：姜明 撰寫日期：2016-05-03

　　宜昌交運(yùn)披露16年一季報(bào):第一季度公司共實(shí)現(xiàn)收入4.15億元,同比增11.97%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.13億元,同比降17.15%,扣非凈利潤0.12億元,同比降10.61%。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用增加、投資收益和營業(yè)外收入下滑為利潤下行主因:1Q2016公司實(shí)現(xiàn)收入同比增11.97%至4.15億元,成本同比增12.28%至3.56億元,致使毛利率小幅下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至14.2%,與去年同期相比基本持平。但由于子公司天元物流公司借貸利息本期費(fèi)用化,而去年同期資本化,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加至591萬元,同比增132.82%;加之理財(cái)資金減少,投資收益同比大幅下降77.78%,減少79.42萬元,以及由于不再有處置閑置船舶得來的營業(yè)外收入,該科目較去年同期減少183.99萬元。以上因素共同導(dǎo)致利潤顯著下降。

　　旅游服務(wù)期待潛力釋放:水路旅游服務(wù)方面,2016年公司目標(biāo)全年接待游客35萬人,其中隨著“交運(yùn)*兩壩一峽”不利因素逐漸減輕,去年9月份后已經(jīng)恢復(fù)增長,與此同時(shí)“交運(yùn)*長江三峽”項(xiàng)目亦有望在開通一年后成熟,繼續(xù)釋放公司水路旅游板塊潛力;公路旅游服務(wù)方面隨著“交運(yùn)*長江三峽”旅游產(chǎn)品的投入運(yùn)行,公司旅游船和旅游車的協(xié)同效應(yīng)將更加明顯,西生態(tài)文化旅游圈公路旅游客運(yùn)項(xiàng)目盈利狀況有望獲得改善。與此同時(shí),公司背靠定位三峽旅游開發(fā)的新任大股東宜昌交旅集團(tuán),且作為旗下唯一上市平臺,旅游產(chǎn)業(yè)更具想象空間。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的收入增速分別為12.2%、12.8%、13.6%,凈利潤增速分別為2.8%、4.5%、12.3%,首次給予增持-A的投資評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24.9元,相當(dāng)于2016年67倍市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:旅游服務(wù)增長低于預(yù)期。

　　長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要正式印發(fā) 概念股望爆發(fā)重慶港九:鐵水聯(lián)運(yùn)穩(wěn)定增長,政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)上港集團(tuán):港口主業(yè)利潤微降,一主多元貢獻(xiàn)新活力宜昌交運(yùn):凈利潤下滑17%,轉(zhuǎn)型旅游是看點(diǎn)長江投資:金屬交易中心大超預(yù)期,投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績葛洲壩:PPP龍頭股,看好水務(wù)環(huán)保發(fā)力

　　長江投資

　　長江投資:金屬交易中心大超預(yù)期,投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績

　　長江投資 600119

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：蘇寶亮 撰寫日期：2016-08-24

　　事件

　　公司發(fā)布2016年半年度報(bào)告。今年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.66億元,同比減少41.74%,歸屬于上市公司股東的凈利潤7259.58萬元,同比增長200.6%,每股收益0.24元,同比增長200%。

　　評論

　　公司參股40%的金屬交易中心,實(shí)現(xiàn)1.65億凈利潤,貢獻(xiàn)業(yè)績增量:今年上半年,金屬交易中心實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.1億元,凈利潤1.65億元,而上年同期虧損1090萬元,投資收益貢獻(xiàn)了業(yè)績增量。公司出資2000萬元,對其持股40%,委托冉榮公司經(jīng)營,冉榮承諾2015年-2017年可分配利潤不低于5500萬、7700萬及8000萬(由于交易平臺籌備期延長,經(jīng)營業(yè)績保證區(qū)間做了6個(gè)月的順延)。金屬交易中心業(yè)績大增主要得益于大宗商品交易市場的火爆。公司整體收入下滑,是因?yàn)楣?yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的收入同比減少。

　　陸交中心以智慧物流、平臺功能拓展為發(fā)展主線:陸交中心是公司物流板塊的核心,建設(shè)跨境電商供應(yīng)鏈服務(wù)平臺,實(shí)現(xiàn)日均近千單的成交訂單量;與巴西境內(nèi)的南美國家、日韓、東歐等電商平臺啟動合作;56135平臺產(chǎn)品繼續(xù)優(yōu)化。今年上半年陸交中心實(shí)現(xiàn)收入2.7億元,凈利潤1012萬元。

　　長望科技擬收購中天火箭,切入軍工行業(yè):子公司長望科技已登陸新三板,主要從事高空探測、地面探測的傳感器、探測系統(tǒng)研究及生產(chǎn),今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤746萬元。長望科技擬收購中天火箭100%股權(quán),中天火箭隸屬航天動力技術(shù)研究院,研發(fā)能力很強(qiáng),長望科技有深厚的制造業(yè)經(jīng)驗(yàn),將形成優(yōu)勢互補(bǔ)。

　　公司擬成立5億元并購基金,未來將積極投資一級市場新興行業(yè):公司參與設(shè)立定增(并購)基金,計(jì)劃對部分新興產(chǎn)業(yè)、知識密集型產(chǎn)業(yè)、高成長性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的價(jià)值洼地進(jìn)行發(fā)掘,收購兼并優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目企業(yè)。

　　投資建議

　　公司持股40%的長江聯(lián)合金屬交易中心,業(yè)績大超預(yù)期。物流業(yè)務(wù)以陸交中心為核心,打造智慧流通平臺,子公司長望科技擬收購中天火箭,發(fā)展勢頭良好。考慮股價(jià)已大幅上漲反映預(yù)期,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　金屬交易中心的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與交易量下滑的風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)競爭激烈的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要正式印發(fā) 概念股望爆發(fā)重慶港九:鐵水聯(lián)運(yùn)穩(wěn)定增長,政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)上港集團(tuán):港口主業(yè)利潤微降,一主多元貢獻(xiàn)新活力宜昌交運(yùn):凈利潤下滑17%,轉(zhuǎn)型旅游是看點(diǎn)長江投資:金屬交易中心大超預(yù)期,投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績葛洲壩:PPP龍頭股,看好水務(wù)環(huán)保發(fā)力

　　葛洲壩

　　葛洲壩:PPP龍頭股,看好水務(wù)環(huán)保發(fā)力

　　葛洲壩 600068

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：范超 撰寫日期：2016-09-02

　　事件描述

　　葛洲壩發(fā)布2016年中報(bào),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入392.76億元,同比上漲16.09%,毛利率13.28%,同比下降2.40%,歸屬凈利潤14.42億元,同比上升14.85%,EPS0.31元;公司2季度實(shí)現(xiàn)營收224.59億元,同比上漲23.34%,毛利率12.01%,同比下降3.71%,歸屬凈利潤7.96億元,同比上升6.67%,EPS0.17元。

　　事件評論

　　增長符合預(yù)期:受經(jīng)濟(jì)下行及上半年洪澇災(zāi)害影響,公司營收增速未完成時(shí)序計(jì)劃。盈利能力方面,受營改增影響毛利率同降2.40%。費(fèi)用方面,研發(fā)費(fèi)用及職工薪酬增加,管理費(fèi)用同增3.09億元;利息收入增長及債務(wù)利息降低致財(cái)務(wù)費(fèi)用同減0.46億元。金融資產(chǎn)減值致投資收益同減2.11億元;壞賬損失減少及存貨價(jià)值回升致資產(chǎn)減值損失同減0.37億元。上半年扣非歸屬凈利潤同增23.64%,符合預(yù)期。

　　PPP訂單充裕,增長基礎(chǔ)扎實(shí):截至目前中標(biāo)PPP訂單750億以上,PPP框架協(xié)議3000億左右。目前PPP頂層設(shè)計(jì)漸明,第三批示范項(xiàng)目投資額或超6千億,而基建是PPP最純正的標(biāo)的,公司基建業(yè)務(wù)占比67%,未來幾年將充分受益于PPP紅利,增長空間值得期待。此外,水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)能置換項(xiàng)目生產(chǎn)線建成投產(chǎn),產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步助推增長。

　　搶抓“一帶一路”政策,建立海外投資平臺:公司設(shè)立全資子公司海外投資有限公司,作為海外投資平臺。目前該公司已經(jīng)與埃及方面簽訂一個(gè)65.64億元的合同,未來海外業(yè)務(wù)增長空間巨大。

　　轉(zhuǎn)型環(huán)保領(lǐng)域成未來增長亮點(diǎn):完成對凱丹水務(wù)剩余25%股權(quán)的收購,同時(shí)還擬收購湖南海川達(dá)100%股權(quán);與子公司共同設(shè)立葛洲壩興業(yè)再生資源有限公司,新型道路材料公司獲得“高新技術(shù)企業(yè)證書”。在“水十條”的提出以及海綿城市建設(shè)的大背景下,公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型環(huán)保產(chǎn)業(yè),必將長期受益日益增長的生態(tài)環(huán)境建設(shè)市場,成未來增長亮點(diǎn)。

　　公司裝備制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級再進(jìn)一步,報(bào)告期實(shí)施國內(nèi)最大的中速燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)分布式能源項(xiàng)目。此外伏發(fā)電市場方面已獲兩個(gè)光伏項(xiàng)目。

　　預(yù)計(jì)公司2016、2017年的EPS分別為0.73元、0.89元,對應(yīng)的PE分別為9倍、7倍,給予“買入”評級。