和而泰

　　和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成

　　和而泰 002402

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：宋雷 撰寫日期：2016-08-26

　　事件:公司發(fā)布了2016年中報(bào)。2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.16億元,同比增長(zhǎng)22.67%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6873.67萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)80.48%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5987.39萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)74.64%。

　　報(bào)告期內(nèi),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),公司內(nèi)生增長(zhǎng)和外延擴(kuò)張互相促進(jìn)。單季度數(shù)據(jù)看,公司單季度營(yíng)業(yè)收入3.38億元,同比增長(zhǎng)21.28%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3870.96萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)69.47%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4410.67萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)55.22%。報(bào)告期內(nèi),公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)品的推廣有序推進(jìn):

　　報(bào)告期內(nèi),公司的新一代互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司的互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是公司智能控制業(yè)務(wù)的延伸,公司開發(fā)的智能硬件產(chǎn)品類別已有四十多種,預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)量將保持快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為,公司在該領(lǐng)域的技術(shù)、渠道存在深厚積累,因此公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域具備得天獨(dú)厚的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面,報(bào)告期內(nèi),公司陸續(xù)與海爾集團(tuán)日日順、中國(guó)老年學(xué)和老年醫(yī)學(xué)學(xué)會(huì)、香江集團(tuán)-深圳市金海馬電子商務(wù)有限公司、深圳航天科技創(chuàng)新研究院簽署了圍繞智能家居布局及解決物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)與大數(shù)據(jù)人工智能計(jì)算研究中心的框架合作協(xié)議,我們看好公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品在智能家居、家紡、智能硬件、美容、酒店行業(yè)的應(yīng)用,可以為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。

　　報(bào)告期內(nèi),公司通過(guò)外延并購(gòu)?fù)七M(jìn)自身在智能家居生態(tài)圈產(chǎn)業(yè)鏈的布局。1)公司以自有資金人民幣約4000萬(wàn)元向互動(dòng)派投資,持有互動(dòng)派5%股權(quán);2)公司以自有資金人民幣2000萬(wàn)元認(rèn)繳前海瑞霖定向投資青島酷特;3)公司以自有資金人民幣1000萬(wàn)元向銳吉科技投資,持有銳吉科技40%股權(quán);4)公司以自有資金人民幣600萬(wàn)元向比特原子投資,持有比特原子16.66%股權(quán);5)公司以自有資金人民幣4000萬(wàn)元向海爾集團(tuán)日日順增資,持有其9.64%股權(quán);6)公司以自有資金人民幣500萬(wàn)元向江門市勝思特電器有限公司投資,取得其60%股權(quán)。公司的上述外延擴(kuò)張涉及大數(shù)據(jù)挖掘運(yùn)營(yíng)、智能生活服務(wù)、智能家電家居、云計(jì)算智能檢測(cè)、新型智能健康產(chǎn)品等諸多領(lǐng)域,我們看好公司通過(guò)上述并購(gòu),在智能家居生態(tài)圈產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域獲得顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì),我們看好上述并購(gòu)為公司帶來(lái)更多新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和可觀的利潤(rùn)成長(zhǎng)空間。

　　報(bào)告期內(nèi),綜合利潤(rùn)率保持在較高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的綜合毛利率為22.29%,同比上升1.59個(gè)百分點(diǎn);公司第二季度單季度的綜合毛利率為22.51%,同比上升1.31個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升0.49個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì),隨著公司公司大數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品線的持續(xù)豐富完善,公司的綜合利潤(rùn)率有望長(zhǎng)期持續(xù)上升。

　　我們首次給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì),公司2016/2017/2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為14.3億元、19.1億元和24.95億元;歸屬于上市公司母公司的凈利潤(rùn)分別為1.15億元、1.66億元和2.13億元;每股收益分別為0.35元、0.5元和0.64元;對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為89.57倍、62.7倍和48.98倍。我們看好公司在智能家居生態(tài)圈產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局,看好公司互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間。首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求超預(yù)期波動(dòng)。

　　行業(yè)峰會(huì)密集召開 人工智能產(chǎn)業(yè)關(guān)注度提升和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　東方網(wǎng)力

　　東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期

　　東方網(wǎng)力 300367

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-08-31

　　千億級(jí)視頻監(jiān)控市場(chǎng)可期,VMS龍頭有望進(jìn)一步成長(zhǎng):視頻監(jiān)管行業(yè)受到政策重視,近年來(lái),我國(guó)視頻監(jiān)控市場(chǎng)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),2015年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)740億元,未來(lái)三年平均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到14%。目前,用戶需求已從“重建設(shè)”逐步向“重應(yīng)用”進(jìn)行轉(zhuǎn)變,為視頻監(jiān)管平臺(tái)商提供機(jī)遇,公司是國(guó)內(nèi)第一、全球第三的視頻監(jiān)管平臺(tái)龍頭,未來(lái)市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

　　縱向深耕公安業(yè)務(wù),橫向拓展智能交通等行業(yè):公司近年來(lái)通過(guò)外延并購(gòu)、參股深度布局產(chǎn)業(yè)鏈,一方面深度挖掘公安行業(yè),通過(guò)收購(gòu)嘉崎智能100%股權(quán)和動(dòng)力盈科部分股權(quán),增強(qiáng)傳統(tǒng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面,公司通過(guò)參股中盟科技和收購(gòu)華啟智能,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)向智能交通領(lǐng)域的橫向衍生。

　　布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期:公司與SenseTimeGroupInc.全資孫公司北京商湯開展戰(zhàn)略合作,提升公司在人臉識(shí)別等方面、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;與Knightscope和JIBO達(dá)成合作意向,開展機(jī)器人業(yè)務(wù),并基于在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算方面的積累,公司擬定增投資視頻大數(shù)據(jù)及智能化總段產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能服務(wù)機(jī)器人項(xiàng)目,針對(duì)行業(yè)市場(chǎng)及消費(fèi)者市場(chǎng)深化布局,并通過(guò)多項(xiàng)資本動(dòng)作尋找在人工智能、機(jī)器人方面的發(fā)展機(jī)遇,積極打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)2016年至2018年公司EPS分別為0.49元、0.70元和0.97元。給予買入一A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:視頻監(jiān)控市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期,公司并購(gòu)整合不及預(yù)期,公司智能機(jī)器人業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期,公司視頻大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。

　　行業(yè)峰會(huì)密集召開 人工智能產(chǎn)業(yè)關(guān)注度提升和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　中科曙光

　　中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈

　　中科曙光 603019

　　研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：王鳳華,郭佳楠 撰寫日期：2016-09-02

　　事件概述:

　　中科曙光發(fā)布2016半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收16.72億元,同比增長(zhǎng)31.53%;利潤(rùn)總額0.85億元,同比增長(zhǎng)90.98%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6,155.45萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)70.77%。

　　分析與判斷:

　　各產(chǎn)品營(yíng)收快速增長(zhǎng):公司總營(yíng)收增長(zhǎng)31.53%,各產(chǎn)品毛利率均有所提升,占比最大的高端計(jì)算機(jī)營(yíng)收13.35億元,增長(zhǎng)30.88%;軟件、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)營(yíng)收1.81億元,增長(zhǎng)60.63%;存儲(chǔ)業(yè)務(wù)營(yíng)收1.56億元,增長(zhǎng)14.53%?；ヂ?lián)網(wǎng)等企業(yè)對(duì)IT設(shè)備的旺盛需求、政府國(guó)產(chǎn)化替代等支撐公司營(yíng)收增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示,公司刀片服務(wù)器的出貨量和銷售額占比國(guó)內(nèi)第一,NAS市場(chǎng)的占有率第一。

　　啟動(dòng)E級(jí)超算研制項(xiàng)目:7月,公司啟動(dòng)由其牽頭的E級(jí)高性能計(jì)算機(jī)原型系統(tǒng)研制項(xiàng)目,研制每秒可進(jìn)行百億億次數(shù)學(xué)運(yùn)算的超級(jí)計(jì)算機(jī)。在國(guó)家“十三五”高性能計(jì)算專項(xiàng)課題中,曙光與國(guó)防科技大學(xué)、江南計(jì)算技術(shù)研究所同時(shí)獲批牽頭E級(jí)超算的原型系統(tǒng)研制項(xiàng)目。6月,2016國(guó)際高性能計(jì)算大會(huì)上,世界超算TOP500榜單中的中國(guó)機(jī)器數(shù)量達(dá)167套,首次超美國(guó),成為全球第一超算大國(guó)。其中,中科曙光占51套,占比10%,居全球前四。在Green500最高能效的十大超算系統(tǒng)中,公司上榜3套,成為全球最綠色超算TOP10份額第一名。

　　發(fā)布“數(shù)據(jù)中國(guó)加速計(jì)劃”,建立云計(jì)算生態(tài)圈:(1)4月發(fā)布“數(shù)據(jù)中國(guó)加速計(jì)劃”,重點(diǎn)布局政府大數(shù)據(jù)、科學(xué)大數(shù)據(jù)、安全大數(shù)據(jù)、工業(yè)大數(shù)據(jù)等四類業(yè)務(wù),例如曙光易通利用生物特征識(shí)別與云計(jì)算技術(shù)相結(jié)合的“身份認(rèn)證云”為10億中國(guó)人提供身份認(rèn)證服務(wù)。(2)技術(shù)上,完成了Cloudview2.0云計(jì)算管理平臺(tái)系統(tǒng)的研發(fā)工作;公司和業(yè)界領(lǐng)先的VMware公司合資成立中科睿光,定位于做中國(guó)最優(yōu)秀的云計(jì)算管理平臺(tái);城市云業(yè)務(wù)上,公司已在二十多個(gè)城市建立了云計(jì)算中心,運(yùn)行的政務(wù)應(yīng)用和智慧城市應(yīng)用超過(guò)了1000個(gè)種類,6月推出的“云和計(jì)劃”擬于全國(guó)50座城市中推行合作伙伴加盟。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司是高性能計(jì)算機(jī)領(lǐng)軍企業(yè),技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)彰顯競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2016-2018年EPS預(yù)測(cè)分別為:0.48、0.56和0.66元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　行業(yè)峰會(huì)密集召開 人工智能產(chǎn)業(yè)關(guān)注度提升和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　藍(lán)色光標(biāo)

　　藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航

　　藍(lán)色光標(biāo) 300058

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2016-08-24

　　營(yíng)銷行業(yè)天花板未到,數(shù)字化與國(guó)際化將是主要成長(zhǎng)動(dòng)力。首先,國(guó)內(nèi)存量廣告市場(chǎng)近6000億,2020年將達(dá)萬(wàn)億,全球五大營(yíng)銷公司市占率在1.5%-3.6%之間,遠(yuǎn)高于本土營(yíng)銷龍頭,市場(chǎng)集中度提升具備邏輯上的可能性。

　　再者,兩大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下龍頭公司打開成長(zhǎng)空間具備實(shí)踐上的可能性。一,互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一站式營(yíng)銷服務(wù)的需求加速各細(xì)分領(lǐng)域融合,多業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的整合營(yíng)銷的模式下大公司的成長(zhǎng)將是趨勢(shì),二,中國(guó)巨頭出海疊加跨國(guó)公司進(jìn)一步滲透中國(guó)市場(chǎng)催生跨境營(yíng)銷需求,本土營(yíng)銷公司國(guó)際化遇春風(fēng),開拓海外市場(chǎng)迎來(lái)7倍空間。志在全球市場(chǎng)的藍(lán)色光標(biāo)2020年?duì)I收目標(biāo)為600億人民幣(約100億美金),海內(nèi)外各占一半,相對(duì)于2015年有十倍成長(zhǎng)空間。

　　“數(shù)字化”戰(zhàn)略落地開花,多盟億動(dòng)蓄力爆發(fā)。16年公司數(shù)字化業(yè)務(wù)占比預(yù)計(jì)將超過(guò)80%,遠(yuǎn)高于海外公司。移動(dòng)程序化營(yíng)銷平臺(tái)、電商板塊、CRM板塊經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)培育期,未來(lái)盈利預(yù)期強(qiáng)烈。一方面,收購(gòu)多盟、億動(dòng)使公司鎖定程序化購(gòu)買的風(fēng)口,隨未來(lái)投放比例改善,高毛利業(yè)務(wù)將更加突出:另一方面,技術(shù)驅(qū)動(dòng)下未來(lái)由機(jī)器貢獻(xiàn)的收入占比將達(dá)到50%,進(jìn)一步提高利潤(rùn)率。

　　跨境傳播需求旺盛,“國(guó)際化”戰(zhàn)略決心依舊。藍(lán)色光標(biāo)在北美、西歐、東南亞等成熟市場(chǎng)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)初具格局。公司國(guó)際化目標(biāo)是2020年實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收入300億人民幣,主要實(shí)現(xiàn)路徑將是收購(gòu)具有海外客戶優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的。公司已經(jīng)搭建了從公關(guān)、創(chuàng)意、技術(shù)、數(shù)據(jù)的服務(wù)能力,海外擴(kuò)張的重點(diǎn)是在此基礎(chǔ)上獲取客戶資源,而非從O開展全新業(yè)務(wù),既有業(yè)務(wù)布局將降低海外擴(kuò)張的難度。一方面,標(biāo)的本身具有優(yōu)質(zhì)客戶和完善的后續(xù)傳播系統(tǒng),標(biāo)的客戶在中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)可通過(guò)藍(lán)色光標(biāo)落地。另一方面,國(guó)內(nèi)客戶出海需求日趨旺盛,藍(lán)色光標(biāo)可提供更為流暢的國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)對(duì)接,拓寬海外并購(gòu)標(biāo)的本土業(yè)務(wù)。

　　商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)基本釋放,協(xié)同成就下一核心驅(qū)動(dòng)力。博杰、今久、精準(zhǔn)陽(yáng)光業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升,未來(lái)通過(guò)調(diào)低其在公司業(yè)務(wù)占比將進(jìn)一步稀釋風(fēng)險(xiǎn);海外并購(gòu)定位有客戶資源+服務(wù)能力的公司,收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)下降;“關(guān)鍵客戶戰(zhàn)略”深化業(yè)務(wù)協(xié)同,單一客戶小組服務(wù)模式有助于內(nèi)生資源整合,利潤(rùn)增長(zhǎng)可期。

　　強(qiáng)烈推薦。預(yù)計(jì)2016-2018年公司營(yíng)業(yè)總收入為125.8億元、177.8億元、237.2億元,同比增長(zhǎng)51%,41%,33%;EBITDA分別為14.1億元、18.3億元和22.3億元,歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為7.4億元、10.8億元和14.2億元。采用EV/EBITDA估值,藍(lán)色光標(biāo)合理市值空間在320.1億,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)位區(qū)間14.89,首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:人才流失風(fēng)險(xiǎn);海外并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。

　　行業(yè)峰會(huì)密集召開 人工智能產(chǎn)業(yè)關(guān)注度提升和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　康力電梯

　　康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　康力電梯 002367

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2016-09-02

　　公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期,主營(yíng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2016上半年公司營(yíng)收16.33億元,同比增長(zhǎng)11.11%。歸母凈利潤(rùn)2.44億元,同比增長(zhǎng)21.78%。公司主要收入還是來(lái)自電梯和扶梯業(yè)務(wù)。在行業(yè)整體增速趨緩情況下,公司依舊實(shí)現(xiàn)11%的同比增速,表現(xiàn)出高于行業(yè)的增長(zhǎng)能力。扶梯業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)2.22%,安裝與維保業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)35.27%,零部件同比增長(zhǎng)23.50%。公司凈利潤(rùn)高于營(yíng)收增長(zhǎng)率的主要原因來(lái)自電梯和扶梯業(yè)務(wù)的高毛利率,分別達(dá)到41.83%、35.75%。第二季度訂單略有下滑,但是與市場(chǎng)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,仍舊具有一定的優(yōu)勢(shì)。

　　電梯更換市場(chǎng)臨界點(diǎn)來(lái)臨,主業(yè)仍有較大增長(zhǎng)空間。我國(guó)電梯市場(chǎng)規(guī)模雖然巨大,但人均電梯保有量?jī)H為20臺(tái)/人,與發(fā)達(dá)國(guó)家100臺(tái)/人的水平相去甚遠(yuǎn),市場(chǎng)增長(zhǎng)空間依然巨大。電梯使用時(shí)間在15年以上的電梯數(shù)量巨大,電梯替換率將高位運(yùn)行,同時(shí)國(guó)產(chǎn)技術(shù)漸漸增強(qiáng),進(jìn)口替代能夠成為市場(chǎng)增長(zhǎng)的另一市場(chǎng)空間。

　　連續(xù)中標(biāo)多個(gè)項(xiàng)目,軌交業(yè)務(wù)成新增長(zhǎng)引擎。公司加強(qiáng)在軌交市場(chǎng)的項(xiàng)目開拓的,收獲新建重慶至萬(wàn)州鐵路客運(yùn)專線工程建管甲供物資電扶梯招標(biāo)項(xiàng)目等項(xiàng)目,使公司在房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化的情況下,依然能夠保持電梯業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng),公司積極開拓電梯業(yè)務(wù)新方向,增長(zhǎng)前景仍看好。

　　布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈,電梯物聯(lián)網(wǎng)亮點(diǎn)突出。公司繼擁有康力優(yōu)藍(lán)40%股權(quán)后,以自有資金2億元設(shè)立全資子公司蘇州康力機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資有限公司,深度構(gòu)建完整的服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生態(tài),完善公司機(jī)器人領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。公司加快公司電梯產(chǎn)品的智能制造升級(jí),并采用先進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù),有效解決電梯安全監(jiān)控的問題。目前多個(gè)項(xiàng)目已實(shí)施物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控,有效提高電梯安全性,產(chǎn)品有望放量。

　　投資建議:公司積極開拓軌交業(yè)務(wù)新方向,同時(shí)布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。我們看好公司后續(xù)的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.73元、0.84元、0.96元,維持增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:軌交業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期、機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展速度慢于預(yù)期。

　　行業(yè)峰會(huì)密集召開 人工智能產(chǎn)業(yè)關(guān)注度提升和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　科大訊飛

　　科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花

　　科大訊飛 002230

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2016-08-19

　　智能龍頭收入保持高速增長(zhǎng),商譽(yù)重估導(dǎo)致利潤(rùn)大增。公司近期發(fā)布2016半年度報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.62億元,同比增長(zhǎng)40.70%;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2.56億元,同比增長(zhǎng)78.97%。其中1.02億元來(lái)自于收購(gòu)訊飛皆成帶來(lái)的商譽(yù)重新估值所致,扣除投資收益影響后,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為1.54億元,同比增長(zhǎng)7.60%。

　　智能產(chǎn)業(yè)真正領(lǐng)導(dǎo)者,核心技術(shù)處于全球第一梯隊(duì)。公司語(yǔ)音合成技術(shù)在國(guó)際最高水平的語(yǔ)音合成比賽BlizzardChallenge中再次奪冠,七項(xiàng)指標(biāo)全部全球第一;公司在語(yǔ)義理解方面深耕細(xì)作,英文閱讀理解上提出新技術(shù)框架,指標(biāo)優(yōu)于GoogleDeepMind和IBMWatson等國(guó)內(nèi)外團(tuán)隊(duì),同時(shí)公司在獲得國(guó)際著名的常識(shí)推理比賽WinogradSchemaChallenge2016的第一名成績(jī)。

　　全方位向多個(gè)行業(yè)滲透,人工智能平臺(tái)及應(yīng)用多點(diǎn)開花。公司近年來(lái)在教育、政府、汽車等行業(yè)重點(diǎn)布局,使得人工智能開放平臺(tái)及應(yīng)用業(yè)務(wù)擴(kuò)大變強(qiáng),快速的將技術(shù)轉(zhuǎn)化為營(yíng)收。利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)提前布局,形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺(tái)和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系。與聯(lián)想結(jié)盟,提出“聯(lián)想-訊飛智慧教育”解決方案。

　　訊飛超腦平臺(tái)的打造,讓公司在人工智能底層技術(shù)的積累方面擁有巨大的優(yōu)勢(shì)。

　　投資建議:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入維持高速增長(zhǎng),主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增速較低是公司對(duì)技術(shù)投入大增導(dǎo)致的業(yè)務(wù)成本增速過(guò)快所致。人工智能行業(yè)技術(shù)壁壘較高,平臺(tái)效果顯著,公司最具潛力的C端業(yè)務(wù)尚未變現(xiàn),因此我們看好公司在長(zhǎng)期的發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.41、0.48、0.75,同比分別增長(zhǎng)24.35%,16.32%,57.19%,對(duì)應(yīng)PE為分別為73.93、63.56、40.44。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期、訊飛超腦基礎(chǔ)技術(shù)投入過(guò)大難以收回、市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　行業(yè)峰會(huì)密集召開 人工智能產(chǎn)業(yè)關(guān)注度提升和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　奧飛娛樂

　　奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局

　　奧飛娛樂 002292

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2016-09-02

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:公司在IP衍生及一體化項(xiàng)目領(lǐng)域、影視動(dòng)漫領(lǐng)域、玩具、嬰童領(lǐng)域深入布局,加大資本運(yùn)作和戰(zhàn)略合作,未來(lái)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增量放大。預(yù)計(jì)公司16-18年攤薄EPS分別為0.51、0.66、0.78元,給予增持評(píng)級(jí)。

　　行業(yè)峰會(huì)密集召開 人工智能產(chǎn)業(yè)關(guān)注度提升和而泰:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序運(yùn)行,內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張相輔相成東方網(wǎng)力:布局人工智能,業(yè)務(wù)升級(jí)可期中科曙光:業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng),啟動(dòng)超算研制,構(gòu)建云計(jì)算生態(tài)圈藍(lán)色光標(biāo):數(shù)字化+國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng),營(yíng)銷龍頭再啟航康力電梯:電梯主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),軌交成新增長(zhǎng)點(diǎn)科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開花奧飛娛樂:玩具、影視業(yè)績(jī)顯眼,嬰童、IP加速布局紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　紫光股份

　　紫光股份:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新華三多方出擊有望顛覆格局

　　紫光股份 000938

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：周明 撰寫日期：2016-09-01

　　我們認(rèn)為公司作為私有云龍頭將持續(xù)受益私有云市場(chǎng)的快速發(fā)展,同時(shí)抓緊運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)的重大機(jī)遇強(qiáng)勢(shì)挺進(jìn)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng),多方出擊有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期,繼續(xù)給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.88、1.86和2.60元,對(duì)應(yīng)16-18年的PE分別為71x、34x和24x。由于16年新華三僅并表8個(gè)月,所以合理給予16年90倍PE,目標(biāo)價(jià)79.2元。