[剛剛過去的9月，共有277只個股遭到大股東減持，其中70只個股減持市值超過億元，減持最多的永泰能源，大股東一個月內減持規(guī)模達到21.6億元。]

　　近來，上市公司大股東清倉式減持，再度在市場出現(xiàn)。大股東借助大宗交易、股權轉讓，將所持股份大量甚至全部轉讓。

　　壹橋海參(002447.SZ)10月10日公告稱，其實際控制人劉德群及其一致行動人，近日通過大宗交易再次減持3500萬股。至此，劉德群等人在一個月內，已累計減持1.37億股，而且其一致行動人趙長松，將其所持2100萬股減持到只剩18萬股。

　　今年以來，類似的例子在上市公司并不鮮見。與壹橋海參一樣，吉艾科技(300309.SZ)、宏磊股份(002647.SZ)、海立美達(002537.SZ)等多家上市公司，都遭到了控股股東或重要股東清倉式減持，將所持股份全部清空。

　　而這些大肆減持的上市公司大股東，不乏兼具上市公司董事、高管身份者。減持之后，便隨即辭職謀求全身而退。與此同時，一些減持還伴隨著違規(guī)行為。業(yè)內人士向《第一財經(jīng)日報》記者分析，如果通過大宗交易、身份并無問題，減持屬于大股東的正當權利，但對減持過程中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，要高度警惕。

　　大股東屢現(xiàn)清倉式減持

　　10月10日，壹橋海參公告稱，于9月30日收到控股股東、實際控制人劉德群及其一致行動人劉曉慶女士、趙長松告知函，劉德群于當日通過深交所大宗系統(tǒng)減持了該公司無限售條件流通股3500萬股，占公司股份總數(shù)的3.67%，減持均價為7.7元/股。

　　劉德群及其一致行動人的減持，堪稱清倉式行動。8月31日以來的短短一個月，這已是其第五次大規(guī)模減持。此前的8月31日、9月14日、9月22日、9月22日至9月26日，劉德群等人已分別減持壹橋海參2852萬股、1390萬股、2000萬股、4000萬股，減持均價在7.81元/股~8.2元/股之間。

　　根據(jù)公開披露信息，加上此次減持，劉德群、趙長松等人，五次已共計減持壹橋海參1.37億股，其中劉德群一人便減持了近1.17億股。按減持均價計算，其累計套現(xiàn)金額當在11億元以上，僅劉德群個人套現(xiàn)規(guī)模也已接近10億元。

　　連續(xù)減持之前，劉德群持有壹橋海參3.46億股、持股比例為33.38%，其中無限售股份為8190萬股。經(jīng)過減持，截至9月30日，劉德群持股數(shù)量已經(jīng)降至2.49億股，持股比例則降至26.23%，目前僅剩3915萬股尚未減持。

　　而趙長松減持力度幾近清倉。減持前，劉曉慶、趙長松分別持有8856萬股、2100萬股，持股比例為9.3%、2.2%。減持后，劉曉慶、趙長松的持股數(shù)量為8856萬股、18萬股，持股比例為9.3%、0.02%，只有劉曉慶沒有減持。而趙長松剩余的18萬股，因為尚在限售未能減持。

　　公開信息顯示，剛剛過去的9月，共有277只個股遭到大股東減持，其中70只個股減持市值超過億元，減持最多的永泰能源，大股東一個月內減持規(guī)模達到21.6億元，皖江物流、應流股份等減持規(guī)模亦在10億元以上。

　　類似的情形，實際上已經(jīng)屢見不鮮。與壹橋海參一樣，吉艾科技、宏磊股份等多家上市公司，也遭到了清倉式減持。8月23日，吉艾科技發(fā)布公告稱，公司控股股東黃文幟計劃以大宗交易及協(xié)議轉讓的方式，減持其名下的全部1.26億股，占公司總股本28.99%，并將于公告之日起3個交易日之后的六個月內進行。

　　隨后，黃文幟便開始緊鑼密鼓地減持。相對于劉德群，黃文幟的做法更為徹底。公告顯示，從8月31日到9月28日，不到一個月的時間里，分六次減持了所持吉艾科技股份，減持均價13.77元/股~15.89元/股之間，共計套現(xiàn)超過18億元。至此，黃文幟所持吉艾科技股份，已經(jīng)全部清倉。

　　今年1月，宏磊股份實際控制人戚建萍及其一致行動人戚建華、戚建生等人，以27元/股的價格，將所持約1.2億股，轉讓給天津柚子資產(chǎn)管理有限公司等(下稱“柚子資產(chǎn)”)四家受讓方，共計套現(xiàn)達32.5億元左右。兩個多月后，戚建萍再次將剩余的317萬股轉讓給柚子資產(chǎn)，戚氏家族由此清空宏磊股份全部股份。

　　此外，還有部分上市公司，清倉減持的雖非控股股東，但減持數(shù)量卻也不可小覷。9月27日，海立美達公告稱，股東華美達一號投資中心(有限合伙)計劃，自9月27日的未來12個月內，減持其持有的海立美達股份不超過4300萬股，減持比例不超過該公司總股本的8.68%。

　　華美達一號雖非控股股東，但卻是海立美達第二大股東。2016年半年報顯示，截至6月底，其持股比例為14.33%，持股數(shù)量為4300萬股，僅次于第一大股東青島海立控股有限公司。今年二季度，其已減持了300萬股。此次計劃減持的數(shù)量，正是其持有的全部股份。

　　減持“套路”迭出

　　為了完成清倉式減持，上市公司大股東、實際控制人在此過程中，也是“套路”迭出，而部分上市公司大股東減持后，即迅疾謀求全身而退，有的甚至還殺一個回馬槍。

　　大肆減持后，劉德群已經(jīng)辭職。10月11日，壹橋海參公告稱，9月30日，公司收到劉德群書面辭職報告，因個人原因，劉德群辭去董事長、董事、總經(jīng)理、戰(zhàn)略委員會主任委員、提名委員會委員等一切職務。此外，獨立董事林毅、銷售總監(jiān)張勝輝也一同辭職。

　　宏磊股份的戚建萍家族，清空所持股份后，又殺了一個回馬槍。9月14日，該公司公告稱，擬將其截至2015年底母公司除部分應收款以外的全部流動資產(chǎn)，兩家子公司68.24%、100%的股權，轉讓給戚建萍控制的一家企業(yè)。

　　之所以有此舉動，實為宏磊股份后續(xù)重組鋪路。9月14日，宏磊股份還公告，將以14億元的價格，收購廣東一家從事第三方支付、保理、保險經(jīng)紀的公司，實現(xiàn)第三方支付轉型。而宏磊股份此前的主要資產(chǎn)，就是上述轉讓給戚建萍的兩家子公司及流動資產(chǎn)。轉讓之后，宏磊股份就成為一個干凈的“殼公司”。

　　“清倉式減持大多集中在中小板、創(chuàng)業(yè)板，在產(chǎn)權方面，目前沒有太多的辦法約束?！鼻巴缎腥耸?、上海師范大學副教授黃建中說，大股東、高管對上市公司的情況非常熟悉，清倉式減持說明其對公司前景很不樂觀。但如果沒有違規(guī)，減持是股東的權利，不能因此而限制其減持。如何實現(xiàn)大股東、中小投資者的平衡，確實是一個兩難的問題。

　　然而，違規(guī)減持的情況已是屢見不鮮。 9月29日，因減持股份達到5%時，未按照規(guī)定履行報告、披露義務，并繼續(xù)超比例減持，精倫電子控股股東張學陽被證監(jiān)會立案調查。此外，就在9月30日，華夏人壽因違規(guī)減持希努爾，于9月30日被深交所公開譴責，并計入上市公司誠信檔案。10月10日，山東證監(jiān)局又對華夏人壽前述行為出具警示函。

　　按照現(xiàn)行規(guī)定，上市公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員，則需遵守上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員在任職期間，每年通過集中競價、大宗交易、協(xié)議轉讓等方式轉讓的股份不得超過其所持本公司股份總數(shù)的25%的規(guī)定。

　　劉德群減持壹橋海參，也存在同樣的疑問。按照現(xiàn)行規(guī)定，董監(jiān)高每年轉讓股份數(shù)不超過在其名下股份總數(shù)的25%。而劉德群既是實際控制人，也是上市公司董事、高管，按照3.46億股的持股數(shù)，其減持數(shù)量最多不超過8700萬股，但其今年累計1.17億股的減持量，不但已超過其能減持的比例，而且遠超其無限售股份數(shù)。

　　“這要看是用哪個身份減持，是兩個身份都符合減持規(guī)定，還是符合其中一個，還是兩個都不符合?！睆V東環(huán)宇京茂律師事務所律師劉華浩向《第一財經(jīng)日報》分析，對于同時兼具兩種身份的大股東，判斷其是否超比例減持，要細究其減持時所用的身份。

　　根據(jù)壹橋海參歷次公告，劉德群減持時使用的身份，一直都是控股股東、實際控制人，其減持也是通過大宗交易進行。對此，劉華浩認為，如果以控股股東身份，并通過大宗交易進行，可能并不違規(guī)。大宗交易對股價影響不大，且同時受兩種身份減持規(guī)定約束，對大股東并不公平，目前也沒有類似限制。

　　“保護中小投資者的利益，也要保護大股東的利益，但對通過高送轉、做大業(yè)績掩護減持的行為，也要保持高度警惕?！鄙钲谀乘侥既耸扛嬖V《第一財經(jīng)日報》，其中的關鍵，在于監(jiān)督、促使大股東守法合規(guī)地減持。