中金環(huán)境

　　中金環(huán)境:三季報(bào)維持高增速,全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期

　　中金環(huán)境 300145

　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：楊若木 撰寫日期：2016-10-14

　　事件:

　　公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.69-3.11億元,同比增長(zhǎng)90%-120%;其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.16-1.58億元,同比增長(zhǎng)96%-167%。

　　主要觀點(diǎn):

　　1.三季報(bào)維持高增速,全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)值得期待

　　2011-2015年,公司三季報(bào)收入增速分別為40%、20%、25%、18%和7%;歸母凈利潤(rùn)增速分別為42%、28%、31%、26%和4%,16年受到金山環(huán)保和中咨華宇并表的影響,預(yù)計(jì)三季報(bào)歸母凈利潤(rùn)增速為90%-120%,相比往年業(yè)績(jī)表現(xiàn)大幅提升。從以往三季報(bào)業(yè)績(jī)占比全年業(yè)績(jī)比例來(lái)看,2011-2015年分別為67%、69%、68%、69%和50%,三季報(bào)對(duì)于全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的指示性意義較強(qiáng),伴隨金山環(huán)保和中咨華宇的在手訂單在四季度進(jìn)入集中結(jié)算期,預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將是大概率事件。

　　2、環(huán)評(píng)業(yè)務(wù)將成公司新的增長(zhǎng)點(diǎn),中咨華宇管理層入駐助推業(yè)績(jī)騰飛

　　公司于16年4月完成對(duì)中咨華宇100%股權(quán)的收購(gòu)工作,5月起中咨華宇并表,目前在公司董事長(zhǎng)推舉下,中咨華宇董事長(zhǎng)郭少山已經(jīng)入主公司管理層擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù),其在政府和企業(yè)深耕多年的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)將有利于公司進(jìn)行資源整合,充分釋放管理層活力。我國(guó)環(huán)境咨詢服務(wù)逐步從環(huán)評(píng)與環(huán)?？⒐を?yàn)收兩側(cè)延伸,擴(kuò)大至環(huán)境監(jiān)理、環(huán)境影響后評(píng)估、場(chǎng)地評(píng)估、環(huán)境盡職調(diào)查、土壤和地下水的調(diào)查與修復(fù)、環(huán)保顧問咨詢服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。中咨華宇作為中國(guó)環(huán)境咨詢服務(wù)企業(yè)的代表和先行者,擁有環(huán)評(píng)甲級(jí)資質(zhì)和數(shù)十名注冊(cè)環(huán)評(píng)師資源,具備綜合環(huán)境問題咨詢與解決能力,能為客戶提供全套綜合服務(wù);且受益紅頂中介脫鉤加速等政策紅利,未來(lái)其在環(huán)評(píng)市場(chǎng)的份額將持續(xù)提升,作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)環(huán)評(píng)龍頭企業(yè)的行業(yè)地位將進(jìn)一步加強(qiáng),預(yù)計(jì)將為公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)提供充足動(dòng)力。

　　3、金山環(huán)保污水+污泥處置行業(yè)空間廣闊,膜法污泥處置技術(shù)示范效應(yīng)顯現(xiàn)后有望進(jìn)一步推廣

　　金山環(huán)保除了工業(yè)廢水處理、市政污水處理等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外,還擁有獨(dú)創(chuàng)性的太陽(yáng)能低溫復(fù)合膜污泥處理技術(shù),該技術(shù)通過太陽(yáng)能的低溫蒸發(fā),可將工業(yè)污泥的含水率由80%降至8%,再通過高溫裂解將污泥轉(zhuǎn)化為活性炭,在解決重金屬污染的同時(shí),生產(chǎn)出的活性炭質(zhì)量比煤制工藝生產(chǎn)的質(zhì)量更高。目前公司在無(wú)錫和宜興已經(jīng)有2個(gè)示范項(xiàng)目在運(yùn)行,未來(lái)通過驗(yàn)收后,有望在工業(yè)污泥處置領(lǐng)域進(jìn)一步推廣,可與公司的工業(yè)污水處置業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同。

　　結(jié)論:

　　預(yù)計(jì)公司16、17、18年凈利潤(rùn)分別為5.2億、7.2億、9.0億,EPS分別為0.78元、1.08元、1.35元,對(duì)應(yīng)市盈率分別為34倍、24倍、20倍。我們認(rèn)為,公司收購(gòu)金山環(huán)保和中咨華宇后,實(shí)現(xiàn)了“前端環(huán)評(píng)設(shè)計(jì)+中端設(shè)備制造+后端工程運(yùn)營(yíng)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局,可提供綜合環(huán)境治理服務(wù)的環(huán)境醫(yī)院雛形顯現(xiàn):1)環(huán)評(píng)行業(yè)市場(chǎng)化改革加速趨勢(shì)下,中咨華宇作為環(huán)評(píng)行業(yè)民營(yíng)龍頭企業(yè),將在行業(yè)空間釋放中率先獲益,高毛利率環(huán)評(píng)業(yè)務(wù)有望成為公司最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)點(diǎn);2)金山環(huán)保業(yè)績(jī)穩(wěn)健,在手飽滿訂單可保障未來(lái)3年業(yè)績(jī)高增速可持續(xù),同時(shí)膜法污泥處置技術(shù)驗(yàn)收后有望在工業(yè)污泥處置領(lǐng)域進(jìn)一步推廣,打開市場(chǎng)想象空間;3)傳統(tǒng)泵產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng),與下游工程運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同的同時(shí),提供穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流,為公司后續(xù)外延并購(gòu)戰(zhàn)略落地提供保障。公司配置價(jià)值明顯,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　財(cái)政部公布第三批PPP示范項(xiàng)目 多主線掘金概念股中金環(huán)境:三季報(bào)維持高增速,全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期天翔環(huán)境:大股東擬購(gòu)環(huán)保巨頭,再次股權(quán)激勵(lì)大幅提升考核業(yè)績(jī)蘇交科:外延邏輯不斷兌現(xiàn),打造PPP咨詢?cè)O(shè)計(jì)領(lǐng)軍企業(yè)騰達(dá)建設(shè):進(jìn)軍軌道交通市場(chǎng),PPP有望助收入高增長(zhǎng)聚光科技:高端儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè),PPP項(xiàng)目打造業(yè)績(jī)新增量

　　天翔環(huán)境

　　天翔環(huán)境:大股東擬購(gòu)環(huán)保巨頭,再次股權(quán)激勵(lì)大幅提升考核業(yè)績(jī)

　　天翔環(huán)境 300362

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：鄭小波 撰寫日期：2016-10-13

　　事件:公司公告,實(shí)際控制人通過旗下在德國(guó)的SPV與ALBA(歐綠保國(guó)際)簽訂兩份《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議》,預(yù)計(jì)以超過3億歐元總對(duì)價(jià)購(gòu)買對(duì)方旗下的再生資源和環(huán)境服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊各60%股權(quán)。同時(shí),公司與歐綠保集團(tuán)簽訂《框架協(xié)議》,雙方有意在資源再生以及環(huán)境服務(wù)領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作。另外,公司公告股票期權(quán)和限制性股票激勵(lì)草案,共授予權(quán)益2050萬(wàn)份,占總股本的4.82%,其中首次授予1640萬(wàn)份(其中股票期權(quán)800萬(wàn)份,行權(quán)價(jià)20.11元;限制性股票840萬(wàn)股,授予加10.08元),預(yù)留410萬(wàn)份。業(yè)績(jī)考核16-18年利潤(rùn)分別不低于1.25億元、3.1億元、4.8億元。

　　大股東收購(gòu)國(guó)際環(huán)保巨頭,帶來(lái)想象空間。此次大股東擬收購(gòu)的標(biāo)的是德國(guó)歐綠保旗下的兩塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),歐綠保集團(tuán)是世界十大環(huán)保集團(tuán)之一,總營(yíng)收超過30億歐元。此次大股東收購(gòu)標(biāo)的主要業(yè)務(wù)包括汽車拆解、電子拆解、塑料與紙張的收集分選、靜脈產(chǎn)業(yè)園、固廢管理綜合業(yè)務(wù)等,其分選、拆解的技術(shù)和理念都是世界領(lǐng)先的,在歐洲尤其是德國(guó)處于絕對(duì)統(tǒng)治地位,目前對(duì)方已經(jīng)跟國(guó)內(nèi)較多城市有戰(zhàn)略合作,未來(lái)亞洲尤其是中國(guó)將有較大的發(fā)展。同時(shí)上市公司與對(duì)方簽訂框架協(xié)議,在固廢相關(guān)的技術(shù)和項(xiàng)目上展開合作。我們認(rèn)為通過之前的幾次境外并購(gòu),已經(jīng)在水處理、污泥、監(jiān)測(cè)等環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域具備從設(shè)備-工程-投資運(yùn)營(yíng)的一體化能力,現(xiàn)大股東依托自身能力收購(gòu)國(guó)際領(lǐng)先的固廢公司,一旦時(shí)機(jī)成熟后,有望推向資本市場(chǎng),完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　再次實(shí)施股權(quán)激勵(lì),大幅提升考核業(yè)績(jī)目標(biāo)。此次的股權(quán)激勵(lì)較15年公司授予的限制性股票(430萬(wàn)股),激勵(lì)覆蓋面更廣,業(yè)績(jī)考核目標(biāo)更高(上次:15-17凈利潤(rùn)0.47億元、1.17億元和1.35億元),彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。根據(jù)此次考核業(yè)績(jī),16-18年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為116%。

　　看好團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大執(zhí)行力,維持“買入”評(píng)級(jí)。維持對(duì)公司16-18年的歸母凈利潤(rùn)1.42億元、3.21億元和4.52億元的預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)EPS為0.34、0.55、0.77元,考慮到此次公司執(zhí)行力較預(yù)期強(qiáng),預(yù)計(jì)未來(lái)在項(xiàng)目推進(jìn)上會(huì)更快,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27.50元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:水電設(shè)備繼續(xù)下滑的影響,外延并購(gòu)進(jìn)度低預(yù)期。

　　財(cái)政部公布第三批PPP示范項(xiàng)目 多主線掘金概念股中金環(huán)境:三季報(bào)維持高增速,全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期天翔環(huán)境:大股東擬購(gòu)環(huán)保巨頭,再次股權(quán)激勵(lì)大幅提升考核業(yè)績(jī)蘇交科:外延邏輯不斷兌現(xiàn),打造PPP咨詢?cè)O(shè)計(jì)領(lǐng)軍企業(yè)騰達(dá)建設(shè):進(jìn)軍軌道交通市場(chǎng),PPP有望助收入高增長(zhǎng)聚光科技:高端儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè),PPP項(xiàng)目打造業(yè)績(jī)新增量

　　蘇交科

　　蘇交科:外延邏輯不斷兌現(xiàn),打造PPP咨詢?cè)O(shè)計(jì)領(lǐng)軍企業(yè)

　　蘇交科 300284

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2016-10-14

　　外延并購(gòu)再下一城,打造國(guó)內(nèi)工程咨詢行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。公司今年以來(lái)相繼完成美國(guó)TA公司、西班牙EPTISA公司及中山水利的收購(gòu),外延發(fā)展邏輯不斷兌現(xiàn)。我們看好公司利用自身的資本優(yōu)勢(shì),不斷整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)企業(yè),在集中度較低的國(guó)內(nèi)工程設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)中成長(zhǎng)為全產(chǎn)業(yè)鏈整合者。

　　收購(gòu)估值合理,開拓珠三角區(qū)域具有重要意義。如按中山水利承諾利潤(rùn)計(jì)算,則公司收購(gòu)中山水利PE估值在6倍左右,我們認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格相對(duì)合理。公司此次股權(quán)對(duì)價(jià)支付采取了創(chuàng)新的“A+B”方式,獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)的設(shè)置將為中山水利超額完成業(yè)績(jī)承諾形成實(shí)質(zhì)動(dòng)力,同時(shí)中山水利有望形成公司珠三角區(qū)域營(yíng)銷、生產(chǎn)中心,為后續(xù)項(xiàng)目的承攬和運(yùn)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。

　　切入水利市場(chǎng)完善大環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈布局,增強(qiáng)水環(huán)境PPP項(xiàng)目全生命周期運(yùn)營(yíng)能力。在相繼收購(gòu)TestAmerica、EPTISA及中山水利后,公司將打通水環(huán)境檢測(cè)、咨詢、評(píng)價(jià)、設(shè)計(jì)、融資、施工、運(yùn)營(yíng)維等水環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈及全生命周期參與能力,為后續(xù)承攬水環(huán)境及海綿城市類PPP項(xiàng)目提供技術(shù)及資源保障。

　　重啟定增方案,有助開展PPP項(xiàng)目及外延并購(gòu)。募集資金由原10億元調(diào)整為8.88億元,發(fā)行股份數(shù)由5048萬(wàn)股調(diào)整為4510萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)格保持不變?nèi)詾?9.81元。我們認(rèn)為此次定增有望改善公司流動(dòng)資金狀況、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,更有助于公司以充足的資金開展PPP項(xiàng)目建設(shè)及外延并購(gòu)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):考慮到并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊?同時(shí)謹(jǐn)慎起見未考慮增發(fā)因素的影響,我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年EPS分別為0.71元(上調(diào))、0.92元(上調(diào))、1.28元(上調(diào)),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率估值分別為34.18、26.34、18.86倍。如考慮增發(fā)完成后新增股份對(duì)于股價(jià)的攤薄,則2016-2018年EPS分別為0.71元、0.85元、1.18元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率估值分別為34.18、28.50、20.41倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),在手項(xiàng)目履約進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)收賬款無(wú)法收回風(fēng)險(xiǎn),PPP項(xiàng)目推進(jìn)程度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),環(huán)保等新興業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),海外并購(gòu)不確定性及不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),非公開發(fā)行不能順利完成的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　財(cái)政部公布第三批PPP示范項(xiàng)目 多主線掘金概念股中金環(huán)境:三季報(bào)維持高增速,全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期天翔環(huán)境:大股東擬購(gòu)環(huán)保巨頭,再次股權(quán)激勵(lì)大幅提升考核業(yè)績(jī)蘇交科:外延邏輯不斷兌現(xiàn),打造PPP咨詢?cè)O(shè)計(jì)領(lǐng)軍企業(yè)騰達(dá)建設(shè):進(jìn)軍軌道交通市場(chǎng),PPP有望助收入高增長(zhǎng)聚光科技:高端儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè),PPP項(xiàng)目打造業(yè)績(jī)新增量

　　騰達(dá)建設(shè)

　　騰達(dá)建設(shè):進(jìn)軍軌道交通市場(chǎng),PPP有望助收入高增長(zhǎng)

　　騰達(dá)建設(shè) 600512

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：唐笑 撰寫日期：2016-08-05

　　核心觀點(diǎn):

　　軌道交通前景廣闊,PPP模式有望助收入高速增長(zhǎng)。

　　根據(jù)公司公告統(tǒng)計(jì),截止8月5日,公司2016年訂單(包括框架協(xié)議)已達(dá)81.43億,是去年全年新增訂單金額的153.48%,其中PPP項(xiàng)目訂單額為去年訂單的138.23%,按此訂單簽訂速度,預(yù)計(jì)今年訂單量將大幅增長(zhǎng)。

　　募投資金將進(jìn)軍城市綜合體。

　　騰達(dá)中心項(xiàng)目是公司借助在昆明鑫都韻城、臺(tái)州匯鑫廣場(chǎng)多個(gè)城市綜合體運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)上的成功,進(jìn)一步拓展了公司城市綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。根據(jù)公司非公開發(fā)行A股股票預(yù)案,騰達(dá)中心項(xiàng)目建設(shè)期60個(gè)月,建成后目標(biāo)實(shí)現(xiàn)銷售收入45.08億元,計(jì)劃實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)為9.48億元。

　　積極轉(zhuǎn)型,設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　公司去年聯(lián)合上海磐石設(shè)立了大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)基金。目前,公司與幾個(gè)發(fā)起人一起擬設(shè)立氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。本次氫產(chǎn)業(yè)基金框架協(xié)議的簽署可看做再次對(duì)新型領(lǐng)域的探索,體現(xiàn)了公司堅(jiān)守主業(yè)與謀求創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略定位。

　　行業(yè)整體凈利率存在改善空間,公司投資價(jià)值顯現(xiàn)。

　　由于自動(dòng)化水平較低,建筑行業(yè)屬于輕資產(chǎn)的行業(yè),行業(yè)主要資產(chǎn)為往來(lái)賬款和存貨,因此一旦款項(xiàng)收回,轉(zhuǎn)型較為容易。行業(yè)中公司的凈利率較低,但是一旦采用精細(xì)化的管理,凈利率存在提升的空間。

　　投資建議。

　　存量地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)將不再成為公司主業(yè),對(duì)公司業(yè)績(jī)負(fù)面影響逐步減小。公司正積極投身PPP與軌交項(xiàng)目,訂單“質(zhì)”、“量”有望齊升,預(yù)計(jì)增發(fā)完成后收入持續(xù)增長(zhǎng)為大概率事件。定增募集資金投入的臺(tái)州城市綜合體項(xiàng)目將為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。預(yù)計(jì)2016至2018年公司EPS分別為0.10、0.18、0.28元(未考慮此次增發(fā)攤薄)。維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　國(guó)內(nèi)投資加速下行、地產(chǎn)銷售不及預(yù)期,定增實(shí)施慢于預(yù)期。

　　財(cái)政部公布第三批PPP示范項(xiàng)目 多主線掘金概念股中金環(huán)境:三季報(bào)維持高增速,全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期天翔環(huán)境:大股東擬購(gòu)環(huán)保巨頭,再次股權(quán)激勵(lì)大幅提升考核業(yè)績(jī)蘇交科:外延邏輯不斷兌現(xiàn),打造PPP咨詢?cè)O(shè)計(jì)領(lǐng)軍企業(yè)騰達(dá)建設(shè):進(jìn)軍軌道交通市場(chǎng),PPP有望助收入高增長(zhǎng)聚光科技:高端儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè),PPP項(xiàng)目打造業(yè)績(jī)新增量

　　聚光科技

　　聚光科技:高端儀器儀表領(lǐng)軍企業(yè),PPP項(xiàng)目打造業(yè)績(jī)新增量

　　聚光科技 300203

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：萬(wàn)煒,王祎佳,李俊松 撰寫日期：2016-10-10

　　儀器儀表市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模近萬(wàn)億

　　據(jù)測(cè)算,2015年國(guó)際儀器儀表的市場(chǎng)規(guī)模已超過7000億美元。制藥和醫(yī)療診斷仍然是最大的儀器儀表市場(chǎng),實(shí)驗(yàn)分析、環(huán)境監(jiān)測(cè)和能源工業(yè)領(lǐng)域的細(xì)分市場(chǎng)同樣受到人們關(guān)注。2015年,我國(guó)儀器儀表行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)4321個(gè),完成工業(yè)總產(chǎn)值為9500億元,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9378億元,增速迅猛。國(guó)內(nèi)儀器儀表行業(yè)存在下游受眾行業(yè)分散、高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口、三資企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯等特點(diǎn),進(jìn)出口逆差仍然存在。

　　國(guó)際龍頭企業(yè)多來(lái)自美國(guó),業(yè)務(wù)向高精尖領(lǐng)域傾斜

　　縱觀國(guó)際的儀器儀表巨頭,可以看到大部分的企業(yè)來(lái)自美國(guó),例如賽默飛世爾、丹納赫、安捷倫等。他們多以工業(yè)產(chǎn)品起家,之后慢慢向其它應(yīng)用方向進(jìn)軍。隨著工業(yè)智能化時(shí)代到來(lái),儀器儀表行業(yè)整合不斷加劇,并購(gòu)交易事件席卷整個(gè)市場(chǎng),行業(yè)內(nèi)巨頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)愈加明顯。丹納赫、安捷倫紛紛剝離了其工業(yè)板塊,將發(fā)展方向集中于科學(xué)研究、醫(yī)療診斷等行業(yè)。同時(shí),中國(guó)也有更多儀器儀表公司走上國(guó)際舞臺(tái),加入到國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的行列。

　　聚光科技:儀器儀表領(lǐng)頭羊之一,重點(diǎn)發(fā)展高端業(yè)務(wù)

　　聚光科技成立以來(lái),始終專注于儀器儀表和相關(guān)信息化軟件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù),為環(huán)境保護(hù)、工業(yè)過程、公共安全和工業(yè)安全提供分析測(cè)量、信息化和運(yùn)維服務(wù)的綜合解決方案。2015年以來(lái),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化:工業(yè)景氣度下滑,而環(huán)境監(jiān)測(cè)高速增長(zhǎng);實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)在第三方實(shí)驗(yàn)室開放、公司有效經(jīng)營(yíng)的推動(dòng)下,營(yíng)業(yè)收入大增,未來(lái)高增長(zhǎng)可持續(xù)。

　　12.5億元PPP項(xiàng)目落地,打造業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　2015年公司與多個(gè)城市簽署協(xié)議,圍繞智慧環(huán)境、海綿城市方面開展戰(zhàn)略合作。近日,公司牽頭聯(lián)合體中標(biāo)黃山市黃山區(qū)浦溪河(城區(qū)段)綜合治理工程PPP項(xiàng)目,建設(shè)期2年、運(yùn)營(yíng)期10年。項(xiàng)目預(yù)成交報(bào)價(jià)12.5億元,合理利潤(rùn)率達(dá)到6.35%。我們認(rèn)為,此次中標(biāo)標(biāo)志著公司PPP業(yè)務(wù)的重大突破,有利于原先戰(zhàn)略合作協(xié)議落地到實(shí)際項(xiàng)目,在積累PPP實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)之后快速進(jìn)行復(fù)制。

　　看好業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),維持買入評(píng)級(jí)

　　我們強(qiáng)調(diào)看好聚光科技的短期和長(zhǎng)期邏輯。短期公司將受益于PPP項(xiàng)目落地以及業(yè)績(jī)加速釋放,目前公司已簽訂黃山市海綿城市PPP訂單,預(yù)計(jì)未來(lái)將在一體化監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及海綿城市、智慧城市領(lǐng)域獲得更多項(xiàng)目。長(zhǎng)期邏輯:公司將不局限于單一環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)品線,而向儀器儀表龍頭進(jìn)發(fā)。上半年其他儀器儀表業(yè)務(wù)已有出色增長(zhǎng),其中受益第三方實(shí)驗(yàn)室開放,以及公司對(duì)吉天儀器、安譜實(shí)驗(yàn)的高效管理,實(shí)驗(yàn)室儀器業(yè)務(wù)收入大增40.5%。預(yù)計(jì)公司2016、2017年凈利潤(rùn)分別為4.98、7.18億元,考慮增發(fā)攤薄折合EPS1.03、1.49元,維持買入評(píng)級(jí),繼續(xù)重點(diǎn)推薦。