財(cái)政部一則消息,影響4萬(wàn)億政府引導(dǎo)基金,一級(jí)市場(chǎng)融資渠道或再收緊。

　　近日,財(cái)政部在一份答復(fù)全國(guó)政協(xié)委員張勁的提案的函中指出,財(cái)政部將在修訂《政府投資基金管理暫行辦法》時(shí)認(rèn)真考慮,適當(dāng)將設(shè)立政府投資基金的權(quán)限上收,嚴(yán)控基金的設(shè)立,完善基金統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制,推進(jìn)基金布局適度集中化。

　　這一舉措固然有利于提升政府引導(dǎo)基金的效率,但也意味著,機(jī)構(gòu)募集政府引導(dǎo)基金的難度或加大。這對(duì)于當(dāng)前本就募資難的一級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),又是雪上加霜。

　　今年3月,作為全國(guó)政協(xié)委員、雪松控股集團(tuán)董事局主席的張勁,遞交了一份《關(guān)于提升政府投資基金集中度,更好發(fā)揮引導(dǎo)作用的提案》。

　　張勁在提案中指出,過(guò)去幾年政府引導(dǎo)基金遍地開花,但在數(shù)量與規(guī)模全面井噴的背后,政府投資基金政策性目標(biāo)與市場(chǎng)化需求頻頻脫節(jié),部分基金深陷“募不進(jìn)來(lái)、投不出去”的兩難困境。

　　在《財(cái)政部關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第二次會(huì)議第1891號(hào)(財(cái)稅金融類168號(hào))提案答復(fù)的函》中,財(cái)政部進(jìn)行了回應(yīng)。

　　第一,關(guān)于加快建立統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制,推進(jìn)基金布局適度集中化問(wèn)題,財(cái)政部表示,在實(shí)際工作中已明確要求各級(jí)財(cái)政部門綜合考慮政策目標(biāo)、總體資金需求、財(cái)政承受能力等因素從嚴(yán)控制基金數(shù)量,對(duì)已設(shè)立的基金進(jìn)行清理,防止交叉重復(fù)。

　　將在修訂《政府投資基金管理暫行辦法》時(shí)認(rèn)真考慮,適當(dāng)將設(shè)立政府投資基金的權(quán)限上收,嚴(yán)控基金的設(shè)立,完善基金統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制,推進(jìn)基金布局適度集中化。

　　第二,關(guān)于避免“撒胡椒面”,集中資源強(qiáng)化協(xié)同,支持重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)問(wèn)題,財(cái)政部表示,將推動(dòng)各級(jí)政府投資基金加強(qiáng)統(tǒng)籌合作,發(fā)揮政策引導(dǎo)作用,扶優(yōu)扶強(qiáng),推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)聚焦,支持重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。

　　第三,關(guān)于構(gòu)建基于長(zhǎng)期目標(biāo)的考核體系問(wèn)題,財(cái)政部表示,近年來(lái),各級(jí)政府投資基金加快了構(gòu)建績(jī)效考核體系的工作力度,在此基礎(chǔ)上,不斷擴(kuò)大政府投資基金的績(jī)效評(píng)價(jià)范圍,逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)中央政府投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)的全覆蓋。

　　下一步,將結(jié)合研究成果對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行健全完善,建立符合政府投資基金特點(diǎn)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,兼顧政策目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)效益,實(shí)施基金全過(guò)程績(jī)效管理,加強(qiáng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的運(yùn)用。

　　政府引導(dǎo)基金“動(dòng)刀”,此前已有先例。

　　一個(gè)月前,深圳市政府引導(dǎo)基金與深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司(“深創(chuàng)投”)在官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于公示深圳市政府投資引導(dǎo)基金清理子基金及縮減規(guī)模子基金名單的通知》。

　　根據(jù)通知,有25子基金被清理、12只子基金縮減規(guī)模,超140億政府引導(dǎo)資金被收回。這是深圳市政府引導(dǎo)基金首次公示子基金清理情況,在全國(guó)也尚屬先例。

　　此后深創(chuàng)投回應(yīng)稱,清理子基金是深圳市引導(dǎo)基金的日常工作,但對(duì)該情況集中公示尚屬首次。清理目的在于：對(duì)前期日常清理工作集中確認(rèn),公布清理的原則和標(biāo)準(zhǔn)；提醒其他子基金加快設(shè)立、出資和投資進(jìn)度；回收深圳市引導(dǎo)基金無(wú)效認(rèn)繳出資額,切實(shí)提高資金使用效率。

　　深圳市引導(dǎo)基金總經(jīng)理蔣玉才表示,LP和GP之間是一種基于充分信任的完全授權(quán),“信守承諾”是GP應(yīng)具備的基本品質(zhì)。深圳市政府基金此次收回140億的承諾出資,是對(duì)到期不能履行出資協(xié)議的子基金的清理,是充分踐行契約精神。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴基金君,此前深圳市引導(dǎo)基金的清理,與此次財(cái)政部的表態(tài),都傳達(dá)了一個(gè)信號(hào)：錢越來(lái)越難拿了。

　　一般來(lái)說(shuō),政府引導(dǎo)基金的出資在基金中只占少部分比例,GP還需配套募集更多市場(chǎng)化資金。深圳一位創(chuàng)投人士表示,若如財(cái)政部所說(shuō),政府引導(dǎo)基金的設(shè)立門檻將提高,數(shù)量也會(huì)相應(yīng)降低,這對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)意味著募資難度增大。

　　資管新規(guī)以后,銀根緊縮,加之經(jīng)濟(jì)下行周期,一級(jí)市場(chǎng)隨之迎來(lái)資本寒冬,前幾年熱錢涌動(dòng)的時(shí)代一去不復(fù)返。

　　2018年以來(lái),募資難成為常態(tài),募集資金及規(guī)模持續(xù)下滑,目前形勢(shì)未見好轉(zhuǎn)。投中數(shù)據(jù)顯示,2019年上半年,VC/PE募集完成基金數(shù)量同比下降51.69%,總規(guī)模下降30.17%。

　　這是在2018年募資“腰斬”基礎(chǔ)上的又一次腰斬。以完成募資的基金規(guī)模計(jì),2019年上半年國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)的募資額已不及兩年前的1/4。

　　由于銀行對(duì)一級(jí)市場(chǎng)出資受限,很多市場(chǎng)化母基金的資金來(lái)源被切斷,國(guó)資近年來(lái)在一級(jí)市場(chǎng)的出資比重逐漸增大,從中央到地方的政府引導(dǎo)基金便是主力。

　　前述創(chuàng)投人士表示,政府引導(dǎo)基金收緊對(duì)頭部機(jī)構(gòu)和小機(jī)構(gòu)影響較小,主要影響中間層機(jī)構(gòu)?！罢嬲念^部機(jī)構(gòu)并不缺錢,政府引導(dǎo)基金更多面向行業(yè)中上游機(jī)構(gòu),門檻提高將會(huì)再進(jìn)行一次優(yōu)勝劣汰,長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)二八分化會(huì)更加明顯?！?/p>

　　北京一家母基金合伙人表示,政府引導(dǎo)基金的調(diào)整也是必然的,2014年前后的一大批政府引導(dǎo)基金目前到了退出時(shí)點(diǎn),但成效并不理想。從源頭上對(duì)政府引導(dǎo)基金進(jìn)行把控,一方面是更好地發(fā)揮導(dǎo)向作用,引導(dǎo)資金流向國(guó)家重點(diǎn)扶持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面也是優(yōu)化投資決策,提高資金利用效率和流動(dòng)性。

　　也有業(yè)內(nèi)研究人士稱,目前財(cái)政部的表態(tài)暫未形成政策法規(guī),最終監(jiān)管是否會(huì)出臺(tái)相應(yīng)政策,還要看后續(xù)情況,在政策和細(xì)則出臺(tái)前很難判定對(duì)行業(yè)的影響。