鋁業(yè)巨頭聯手挺價 加大企業(yè)庫存控制出貨量云鋁股份:鋁空氣電池產業(yè)化 業(yè)績大幅上漲確定性強中國鋁業(yè):氧化鋁價格上漲受益者南山鋁業(yè):電解鋁資產業(yè)績彈性大 汽車板爆發(fā)預期強明泰鋁業(yè):從軌交到汽車輕量化 不斷自我突破的鋁企中孚實業(yè):鋁價反彈及深加工投產促業(yè)績增長

　　云鋁股份(個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢)

　　云鋁股份:鋁空氣電池產業(yè)化 業(yè)績大幅上漲確定性強

　　云鋁股份 000807

　　研究機構：東興證券 分析師：楊若木 撰寫日期：2016-10-28

　　事件:

　　公司發(fā)布公告:公司與云南冶金集團創(chuàng)能金屬燃料電池股份有限公司共同出資成立云南云鋁慧創(chuàng)綠能電池有限公司(公司持股95%),投資建設鋁空氣電池產業(yè)化項目。

　　主要觀點:

　　1.進軍鋁空氣電池產業(yè)化,劍指千億市場

　　鋁空氣電池具有“能量密度高、使用壽命長、環(huán)保無污染”的優(yōu)點,未來在國內通訊基站領域有望成功替代鉛酸蓄電池,進入千億可替代空間。目前,公司與創(chuàng)能公司共同成立云鋁慧創(chuàng)綠能電池公司,正式推動鋁空氣電池的產業(yè)化,有望于明年獲得通訊基站的訂單。

　　3、鋁價持續(xù)上行,公司業(yè)績大幅上漲確定性強

　　目前鋁價已達13300元/噸,公司電解鋁完全成本低于11500元/噸,2016年全年業(yè)績大幅上漲是大概率事件。公司通過實行電力市場化交易較大幅度降低了公司的用電成本,2013-2015年,公司綜合用電價格逐年下降,用電成本分別為0.514元/千瓦時、0.445元/千瓦時和0.355元/千瓦時。公司2016年的用電平均成本約為0.31元/千瓦時,比2015年再降約每千瓦時0.045元左右,降幅達約12.68%,占電解鋁制造成本的40%左右的用電成本的大幅下降,進一步增厚公司的利潤水平。

　　結論:

　　我們看好公司今年業(yè)績將大幅上漲,以及未來鋁空氣電池在通訊基站市場千億可替代空間。我們預計公司2016-2018年營業(yè)收入分別為161億元、165億元和167億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.87億元、9.6億元和13.2億元;每股收益分別為0.36元0.51元和0.69元,對應PE分別為20X、14X和10X;維持公司“強烈推薦”評級。

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　　中國鋁業(yè)(個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢)

　　中國鋁業(yè):氧化鋁價格上漲受益者

　　中國鋁業(yè) 601600

　　研究機構：廣發(fā)證券 分析師：趙鑫,巨國賢 撰寫日期：2016-12-02

　　核心觀點:

　　氧化鋁價格上漲最受益者

　　氧化鋁行業(yè)處于供需緊平衡的供求格局(預計16年短缺130萬噸,2017年過剩4萬噸),同時氧化鋁成本端不斷上行(煤炭價格上漲95%、液堿價格上漲84%),預計氧化鋁價格或將繼續(xù)上漲。公司自產鋁土礦氧化鋁產量707萬噸(鋁土礦自給率50%以上),業(yè)績彈性大。

　　氧化鋁行業(yè):供需緊平衡,成本在增長

　　供需緊平衡。從氧化鋁行業(yè)供需來看,預計2016年氧化鋁行業(yè)短缺130萬噸左右(占當年供給的比重為2%),2017年過剩4萬噸左右(占當年供給產量在0%左右),仍然供求緊平衡的狀態(tài)。

　　成本在上升。鋁土礦、煤炭和液堿是生產氧化鋁的主要原料和能源,煤炭價格年初至上漲約95%,液堿價格年初至今上漲幅度為84%。

　　氧化鋁業(yè)務:業(yè)績彈性大

　　公司是中國最大氧化鋁生產企業(yè),2015年氧化鋁收入和毛利分別331億元和33億元,是公司主要的毛利來源。公司氧化鋁板塊具有1)鋁土礦自給率高(50%以上);2)規(guī)模優(yōu)勢明顯(產能1690萬噸,產量1330萬噸,占中國的23%);3)業(yè)績彈性大(2015年氧化鋁產量1330萬噸,鋁土礦自給率在50%,即有707萬噸氧化鋁受益于價格上漲,氧化鋁價格(不含稅)每漲100元,考慮到稅收影響,預計業(yè)績可增厚5億元左右。

　　投資建議

　　預計公司16-18年EPS分別為0.04元、0.11元和0.16元,對應當前股價的PE分別為112倍、42倍和29倍,考慮到公司的行業(yè)地位及業(yè)績彈性,給予“買入”評級。

　　風險提示:下游需求低于預期,氧化鋁價格下滑;

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　　南山鋁業(yè):電解鋁資產業(yè)績彈性大 汽車板爆發(fā)預期強

　　南山鋁業(yè) 600219

　　研究機構：東北證券 分析師：王小勇 撰寫日期：2016-11-28

　　報告摘要:

　　怡力電業(yè)資產包注入,完善產業(yè)鏈條,電解鋁板塊今年業(yè)績大增。怡力電業(yè)為南山集團旗下全資子公司,包括1臺220MW 機組、3臺330MW 機組、年產68萬噸電解鋁生產線,同時配套了38萬噸的碳陽極碳素生產線。怡力電業(yè)資產包注入后,公司能夠基本實現電解鋁的穩(wěn)定供應,為公司進一步發(fā)展鋁加工提供基礎。電解鋁行業(yè)現在迎來了周期性復蘇,業(yè)績彈性非常大,公司未來業(yè)績可預期。2016年預計怡力電業(yè)資產包將實現8億元以上的凈利潤。

　　公司汽車板、航空板生產項目建成投產。公司是國內極少數能夠生產汽車鋁合金板的企業(yè),隨著車企認證成功,有望最早切入市場, 搶占蛋糕。公司建有年產10萬噸的汽車薄板的生產線。預計到2020年國內市場能夠達到20萬噸以上。公司國內汽車鋁合金板已經實現了在維修市場上小批量供貨,北美地區(qū)也已經試單。航空板方面, 公司已經與波音公司簽訂了航空鋁板的供貨協議,進軍航空鋁材領域。全球的航空市場在未來20年仍會保持較快增長。2016年~2035年間全球客貨機將增至3.98萬架,年均增速達到3.8%左右,期間新增飛機3.31萬架。預計每年的航空鋁材市場在40萬噸以上。公司將直接與美鋁等國際鋁業(yè)巨頭競爭,搶占鋁材深加工高端市場。

　　預計2016~2018年,公司原有業(yè)務將會實現6.6億元、8.4億元、12.2億元的凈利潤?？紤]怡力電業(yè)資產包的每年盈利,預計2016~2018年,公司預計實現凈利潤達到14.9億元、16.5億元、20.3億元,對應的攤薄后的EPS 為0.16元、0.18元、0.22元,PE 分別為22X、19X、16X。給予“增持”評級。

　　風險提示:1)電解鋁行業(yè)不及預期;2)汽車板、航空板材市場不及預期

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　　明泰鋁業(yè):從軌交到汽車輕量化 不斷自我突破的鋁企

　　明泰鋁業(yè) 601677

　　研究機構：西南證券 分析師：蘭可 撰寫日期：2016-11-07

　　投資要點

　　事件:近期,我們對明泰鋁業(yè)進行了調研,對公司現狀及未來發(fā)展進行交流。

　　不斷自我完善到自我突破的鋁加工企業(yè):公司一直專注于鋁板帶箔的生產與銷售業(yè)務,原產品附加價值不高,公司通過實施“高精度交通用鋁板帶項目”提升產品精度質量,提高產品附加價值,增厚公司盈利能力。在不斷自我完善的同時,公司不斷的尋求自我突破,“年產2萬噸交通用鋁型材項目”以及“年產12.5萬噸車用鋁合金板項目”明確了公司進軍交通用鋁領域的決心,致力于發(fā)展交通軌交用鋁以及轎車用鋁等領域。

　　向軌交用鋁突破,確定性強,盈利豐厚:公司通過“年產2萬噸交通用鋁型材項目”向軌道車輛領域拓展,拓寬公司鋁加工技術水平,豐富產品線,延長產業(yè)鏈。公司攜手南車四方,后者將協助公司進行軌交用高端鋁型材的研發(fā),同時保證了公司未來訂單。鄭州于2020年前預計開工建設12條軌道交通線路,公司該項目生產的車體大部件和軌交型材放量可期,且這些產品附加價值高,將為公司帶去豐厚的業(yè)績回報。

　　布局汽車輕量化:公司擬通過非公開發(fā)行籌建“12.5萬噸車用鋁合金板項目”,積極布局汽車用鋁領域,產品主要為車身用鋁合金板帶材,用于制造發(fā)動機艙蓋、車門、后蓋等車身外覆蓋件。通過實施本項目,有利于公司對鋁板帶箔產品結構進行升級調整,將有效增強公司的綜合競爭力,進而提升公司的盈利能力。減排、燃油經濟性的時代要求使得汽車輕量化變成大勢所趨,公司在汽車輕量化上的布局十分值得期待。

　　股權激勵充分:公司前后通過兩期股權激勵計劃,向員工授予權益合計4729.6萬股,占目前公司股本總額的9.8%,股權激勵充分,凝聚員工力量。公司兩次股權激勵計劃表明了公司在員工潛力激發(fā)上的充分思考與希望長期良好發(fā)展的決心。

　　盈利預測與投資建議:隨著鄭州軌道建設的不斷推進,我們看好公司未來軌交用鋁的業(yè)績釋放,此外,公司在汽車輕量化上的布局也十分值得期待,我們預計公司2016-2018年EPS 分別為0.55元、0.75元、0.99元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風險提示:鋁價或大幅波動,公司擴產項目或不達預期等風險。

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　　中孚實業(yè)

　　中孚實業(yè):鋁價反彈及深加工投產促業(yè)績增長

　　中孚實業(yè) 600595

　　研究機構：聯訊證券 分析師：王鳳華,郭佳楠 撰寫日期：2016-11-02

　　公司是河南地區(qū)一家煤、電、鋁及深加工一體化企業(yè)。受益于煤鋁價格大幅反彈和新項目陸續(xù)投產,公司前三季度凈利潤大幅增長至1.74億元,同比大幅增長240%,四季度因煤鋁價格仍保持高位,預計全年業(yè)績將大幅改善。同時計劃投資22.64億元建設IDC數據中心,前景樂觀。

　　電解鋁:公司擁有75萬噸/年電解鋁產能,并配套16萬噸/年碳素產能。上半年,持股51%的中孚鋁業(yè)和持股70%的林豐鋁電合計盈利7,351萬元,去年同期虧損15,336萬元。我們預計電解鋁剔除氧化鋁和煤價格的價格全年有望保持在6000元/噸以上,高于去年同期856元/噸,假設全年產量維持在27萬噸,則毛利增加高達23,112萬元。

　　鋁加工:公司鋁加工主要為18萬噸/年鋁棒、6萬噸/年鑄軋板和2萬噸/板帶箔。2016年28萬噸/年鋁熱軋、5萬噸/年中厚板鋁材項目已投產、正逐步達產,13萬噸特種鋁材冷軋生產線已經調試并試生產,產品可廣泛應用在船舶、交通、汽車、航空和建筑等領域。新項目上半年已實現506萬元收益。

　　子公司中孚電力擁有3*30MW機組,裝機容量90萬千瓦時。主要為電解鋁自用。因上半年煤價較低,發(fā)電板塊盈利仍較好。下半年因煤價上漲,利潤或將有所下滑。但仍為公司利潤的主要來源。上半年盈利10,637萬元,同比增長33%。9月8日6號機組因超低排放改造實施主動停機,利潤可能進一步受到影響?；诿禾績r格假設,我們預測全年利潤仍有望保持在25,000萬元水平。

　　目前,公司擁有8座煤礦,合計產能305萬噸/年,重新核定后為256萬噸/年。2015年公司將盈利狀況較差的豫聯煤業(yè)、廣賢工貿和慧祥煤業(yè)三家公司49%的股權等轉讓給大股東豫聯集團,但仍保留盈利能力較強的金嶺煤業(yè)100%股權,公司煤炭權益量下降至190萬噸/年。預計全年煤炭價格較去年上漲15元/噸,公司煤炭業(yè)務減虧有望達3040萬元。上半年豫聯煤業(yè)虧損9,007萬元,全年預計虧損14,974萬元,權益虧損7,636.74萬元。

　　2015年7月公司計劃通過非公開發(fā)行方式募集45億資金建設河南云計算數據中心項目(22.64億元)和償還債務(26億元)。2016年2月進行修訂,2016年8月因定價原則等內容進行調整,申請中止。該項目由公司和藍汛科技合資公司實施,項目建設周期18個月,完成后可用于出租的機柜數量為12,000個,預計可實現年收入62,726萬元,凈利潤21,278萬元。我們認為公司仍會進一步推進該方案。一旦完成,公司將打造新的利潤增長極。

　　基于上述假設,我們預計2016E/2017E/2018E公司的歸屬凈利潤分別為267百萬元/350百萬元/480百萬元,對應的EPS分別為0.15元/0.20元/0.27元,可以給予公司對應的PE分別為43倍/33倍/24倍。目標價為6.5元/股,投資評級“增持”。