公司于7月30日晚發(fā)布2017年半年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.15億元,同比增長(zhǎng)19.50%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.13億,同比增長(zhǎng)4.83%;Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.12億,同比下降22.17%,環(huán)比基本持平。

　　染料量?jī)r(jià)齊升,業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.15億元,同比增長(zhǎng)19.50%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.13億,同比增長(zhǎng)4.83%。作為染料行業(yè)絕對(duì)龍頭,公司在全球擁有超過年產(chǎn)30萬噸染料產(chǎn)能和年產(chǎn)約10萬噸助劑產(chǎn)能,在全球市場(chǎng)中列居首位,并不斷由單一染料產(chǎn)品向其他特殊化學(xué)品延伸,營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利大增的原因主要是染料量?jī)r(jià)齊升:1)2017H1公司全球染料銷量128,330噸,同比增長(zhǎng)22.57%,德司達(dá)公司繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展,去年10月交割的美國(guó)Emerald業(yè)務(wù)銷售收入同比增長(zhǎng)18.3%,盈利情況超過去年同期;2)2017H1分散黑ECT300%均價(jià)為23.3元/公斤,同比上漲2%。

　　二季度染料價(jià)格有所回落,三季度開始反彈。

　　染料行業(yè)2016年初隨著下游印染企業(yè)及經(jīng)銷商補(bǔ)庫存的需求,染料價(jià)格開始反彈,一路漲至第三季度后回落,全年均價(jià)僅有25元公斤(分散黑ECT300%,下同),同時(shí)國(guó)內(nèi)2015年、2016年連續(xù)兩年的下游終端紡織服裝去庫存導(dǎo)致染料需求不旺,但是需求不旺的趨勢(shì)已接近尾聲,2017年染料市場(chǎng)需求的提升以及產(chǎn)品的漲價(jià)趨勢(shì)已經(jīng)開始,整個(gè)一季度均價(jià)已經(jīng)達(dá)到23元/公斤,較2016Q1同比增長(zhǎng)21%,同時(shí)公司的銷量也有所提升,量?jī)r(jià)齊升下公司Q1凈利潤(rùn)增幅超過62%。

　　進(jìn)入二季度,染料行業(yè)的春季旺季也慢慢走向終點(diǎn),染料價(jià)格一定程度上承壓,疊加下游印染企業(yè)環(huán)保趨嚴(yán),開工率一定程度上受到限制,庫存積累下,價(jià)格持續(xù)走低,導(dǎo)致公司二季度歸母凈利環(huán)比基本持平,但是進(jìn)入7月份,一方面,環(huán)保工作組開始陸續(xù)進(jìn)駐浙江各地,其中杭州灣上虞經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)涉及多家染料生產(chǎn)企業(yè)(龍盛、閏土、億得、舜龍等),浙江億得停產(chǎn)檢修,受此消息影響,主流分散染料工廠開始陸續(xù)提高批貨價(jià)格,另一方面染料下游旺季逐步到來,染料價(jià)格重回漲勢(shì),目前主流報(bào)價(jià)達(dá)到24元/公斤。后續(xù)隨著環(huán)保趨嚴(yán)和金九銀十的到來,價(jià)格將進(jìn)一步上漲。

　　出售錦州銀行確認(rèn)投資收益,可供出售金融資產(chǎn)持續(xù)增加。

　　2017年1月12日,公司與中企發(fā)展投資有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,將所持有的錦州銀行股份有限公司1億股股份轉(zhuǎn)讓給中企發(fā)展投資有限公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣5.9億元,公司出售該交易標(biāo)的將獲得3.9億元的稅前收益,預(yù)計(jì)2017年并表,將能較好地提升2017年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司最新的可供出售金融資產(chǎn)已經(jīng)攀升到44.59億,較2016年年初增長(zhǎng),101.2%,增長(zhǎng)速度迅猛,而且隨著公司的投資經(jīng)驗(yàn)日漸增多,多個(gè)投資項(xiàng)目逐漸步入收獲期,公司未來將持續(xù)不斷的受益于可供出售金融資產(chǎn)的投資收益。

　　外延房地產(chǎn),盈利前景廣闊。

　　公司外延房產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)大力推進(jìn),體量最大的華興新城項(xiàng)目拆遷快速推進(jìn),創(chuàng)造了“華興速度”,為2018年第二季度末的開工建設(shè)打下良好基礎(chǔ),2019年開始預(yù)售,2020年可以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn),其項(xiàng)目總用地82,573平方米,是上海地王融信靜安地塊的2.6倍,而且比融信地塊更加靠近蘇州灣和陸家嘴(600663) ,若能開放成功,凈利潤(rùn)高達(dá)百億以上;大統(tǒng)基地項(xiàng)目居民戶全部拆遷完畢,規(guī)劃方案正在優(yōu)化中,總投資55億,預(yù)計(jì)2020年完全竣工,貢獻(xiàn)利潤(rùn)超過40億,房產(chǎn)項(xiàng)目將推動(dòng)公司更上一個(gè)臺(tái)階,前景廣闊。

　　預(yù)計(jì)2017-2018年EPS分別為0.80、1.04元,對(duì)應(yīng)PE為13X、10X,維持增持評(píng)級(jí)。（中信建投）