產(chǎn)品定位中高端市場:公司作為板材為主企業(yè),研發(fā)投入占比營業(yè)收入位列行業(yè)第一,“雙高”(高附加值、高技術(shù)含量)產(chǎn)品產(chǎn)量占總產(chǎn)量60%左右。公司產(chǎn)品定位中高端市場,其中汽車板生產(chǎn)已位于國內(nèi)第一梯隊(duì),冷軋板和熱鍍鋅板CR1-CR5、CR210P、CR340LA共計(jì)14個(gè)鋼種(牌號(hào))通過美國通用汽車全球認(rèn)證,這是繼寶鋼之后我國第二家通過此類產(chǎn)品認(rèn)證的鋼鐵企業(yè)。此外,公司新建的冷軋產(chǎn)線定位高檔汽車板、高檔家電板、高強(qiáng)鋼板以及超高強(qiáng)鋼板,該項(xiàng)目主體建設(shè)已經(jīng)完成,預(yù)計(jì)2017年底全部達(dá)產(chǎn),屆時(shí)公司現(xiàn)有熱軋板的附加值將得到提升,有助于公司加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)及拓展高端產(chǎn)品市場;

　　經(jīng)濟(jì)基本面偏穩(wěn)態(tài),制造業(yè)存在擴(kuò)張可能性:利率上升速度較慢導(dǎo)致地產(chǎn)銷售下滑低于市場預(yù)期,庫存進(jìn)一步下降,地產(chǎn)投資依然偏強(qiáng)。宏觀經(jīng)濟(jì)更多呈現(xiàn)偏平走勢(shì)。同時(shí)工業(yè)企業(yè)近年來供給端調(diào)整充分,企業(yè)盈利依然能夠維持較高水平。盈利時(shí)間跨度延長之后,會(huì)帶來企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)中長期預(yù)期的改善并進(jìn)一步修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表,增強(qiáng)制造業(yè)擴(kuò)張動(dòng)力。隨著盈利的持續(xù)性,中長期來看,制造業(yè)固定資產(chǎn)投資存在重新擴(kuò)張的可能性;

　　供需向好,下半年板材盈利值得期待:行業(yè)基本面復(fù)蘇背景下,機(jī)械用鋼、汽車板等制造業(yè)有望帶來增量需求,而近年整體熱板供給除寶鋼湛江新投放的550萬噸熱軋產(chǎn)能外,幾乎無明顯新增產(chǎn)能。近期我們觀察到熱軋板材價(jià)格和盈利開始出現(xiàn)明顯回升,價(jià)格方面,2016年平均價(jià)格為2830元/噸,2017年上半年為3430元/噸,7月已上升至3823元/噸;盈利方面,2016年平均噸鋼毛利為229元/噸,2017年上半年為365元/噸,7月已大幅飆升至686元/噸。隨著供需面持續(xù)向好,產(chǎn)能利用率提升的同時(shí)公司盈利將更具彈性;

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司作為國內(nèi)最具代表性的熱軋板材企業(yè),企業(yè)盈利跟隨行業(yè)基本面變化。在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下,機(jī)械、汽車等制造行業(yè)擴(kuò)張將帶來產(chǎn)品增量需求,近幾年行業(yè)供給端調(diào)整充分,公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。

　　我們預(yù)計(jì)2017/18年公司EPS分別為0.61元、0.65元,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:通脹和利率上行過快。（中泰證券）