營業(yè)收入和毛利潤增速均超43%

　　科大迅飛2017年上半年營業(yè)收入21.02億元,同比增長43.79%。毛利總額增幅達(dá)到46.99%,毛利總額達(dá)到10.27億元,上年同期增加3.28億元,呈現(xiàn)收入、毛利、用戶數(shù)同步快速增長的良好態(tài)勢。

　　大數(shù)據(jù)、支撐軟件及教育業(yè)務(wù)帶動營收大幅增長

　　2017年上半年營業(yè)收入增長主要原因是支撐軟件和產(chǎn)品、教育行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)及大數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)收入增長。研發(fā)銷售費用加大導(dǎo)致凈利潤下降

　　科大訊飛(002230) 在人工智能重點應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)加大核心技術(shù)研發(fā)、渠道建設(shè)和產(chǎn)業(yè)布局,費用增幅較大。研發(fā)費用、銷售費用、折舊辦公三方面費用增加總計達(dá)3.6億元,超過新增毛利3.28億元,該因素使得公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降12.57%,但為未來發(fā)展進(jìn)一步奠定了扎實基礎(chǔ)。

　　本期政府補(bǔ)助為零影響凈利潤

　　今年上半年公司營業(yè)利潤1.34億元,減少7277.69萬元,同比下降35.22%。今年營業(yè)外收入97.95萬元,去年同期營業(yè)外收入8012.20萬元,減少7914.24萬元,同比下降98.78%,主要是因為本期財務(wù)報表中政府補(bǔ)助為零,而去年上半年政府補(bǔ)助為7023萬元。

　　2017前三季度業(yè)績展望公司在中報中預(yù)計2017年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度在50%~0%之間,凈利潤額在1.39~2.78億元之間,去年同期2.78億元。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　我們預(yù)計2017~2019年營業(yè)收入分別為49.54億元、75.25億元、114.39億元,分別同比增長49.2%、51.9%、52%。2017~2019年凈利潤分別為5.02億元、7.75億元、12.67億元,分別同比增長3.7%、54.4%、63.5%。對應(yīng)市盈率分別為80.8倍、52.3倍、32倍。我們給予增持評級。

　　風(fēng)險提示

　　研發(fā)、銷售費用持續(xù)增長影響凈利潤。（國信證券(002736)）