鎢制品價格再創(chuàng)新高章源鎢業(yè)(002378) ：擁有礦山開采、冶煉和深加工全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢中鎢高新(000657) :夯實主業(yè),并購鎢資源廈門鎢業(yè)(600549) :四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,上半年業(yè)績亮眼洛陽鉬業(yè)(603993) :世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一

　　鎢制品價格再創(chuàng)新高

　　16日鎢制品價格集體上調(diào)，碳化鎢、鎢粉和鎢絲提價2000元/噸，黑鎢精礦漲1500元/噸，仲鎢酸銨漲2000元/噸。數(shù)據(jù)顯示，今年以來鎢精礦、仲鎢酸銨等產(chǎn)品價格，反彈幅度均超過30%。

　　據(jù)了解，此次鎢價上漲主要是由于行業(yè)供需改善。近年來鎢精礦價格處于低位，成本價格倒掛，導(dǎo)致海內(nèi)外部分鎢礦山退出行業(yè)。另外，環(huán)保壓力加大，鎢礦山成本增加，部分中小型礦山生產(chǎn)受影響。需求方面，受益于工程機械等行業(yè)增長，今年硬質(zhì)合金需求量明顯提升，出口量也在改善。業(yè)內(nèi)預(yù)計，在供給受限以及下游需求穩(wěn)健的推動下，鎢制品行業(yè)盈利也將延續(xù)改善，章源鎢業(yè)、中鎢高新等鎢制品業(yè)務(wù)占比較高。

　　鎢制品價格再創(chuàng)新高章源鎢業(yè)：擁有礦山開采、冶煉和深加工全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢中鎢高新:夯實主業(yè),并購鎢資源廈門鎢業(yè):四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,上半年業(yè)績亮眼洛陽鉬業(yè):世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一

　　章源鎢業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　章源鎢業(yè)：擁有礦山開采、冶煉和深加工全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢

　　公司主要從事以鎢為原料的鎢精礦、仲鎢酸銨(APT)、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉、硬質(zhì)合金制品的生產(chǎn)及銷售。目前公司擁有4座采礦權(quán)礦山、7個探礦權(quán)礦區(qū)、5個鎢冶煉及精深加工廠,建立了從鎢上游采礦、選礦,中游冶煉至下游精深加工的完整一體化生產(chǎn)體系,是國內(nèi)鎢行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整的少數(shù)廠商之一。

　　鎢制品價格再創(chuàng)新高章源鎢業(yè)：擁有礦山開采、冶煉和深加工全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢中鎢高新:夯實主業(yè),并購鎢資源廈門鎢業(yè):四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,上半年業(yè)績亮眼洛陽鉬業(yè):世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一

　　中鎢高新（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　中鎢高新:夯實主業(yè),并購鎢資源

　　公司業(yè)績受益鎢價反彈明顯改善:公司主要產(chǎn)品為硬質(zhì)合金,收購鎢礦后產(chǎn)業(yè)鏈將得到延伸。公司盈利能力受鎢價影響十分顯著,鎢精礦價格由13年底14萬元/噸左右,連續(xù)兩年大幅下跌至15年最低5.5萬元/噸,公司計提損失達2.88億元,導(dǎo)致公司大幅虧損。隨后產(chǎn)品價格開始反彈,16年鎢精礦價連續(xù)反彈至7萬元/噸,漲幅達27%。公司庫存、產(chǎn)品以及擬收購礦產(chǎn)資源均將受益于價格反彈,盈利能力得到明顯改善,從目前來看產(chǎn)品價格存在進一步上漲的可能,公司盈利能力有望進一步提升。

　　搶占高端硬質(zhì)合金市場值得期待:雖然中國占據(jù)全球40%以上的硬質(zhì)合金市場規(guī)模,但在高端硬質(zhì)合金200億左右的市場中,80%的仍然依賴于進口,其盈利能力顯著高于低端市場。公司作為國內(nèi)硬質(zhì)合金龍頭企業(yè),2015年完成2個國家“十二五”科技支撐計劃項目,并通過驗收,打破了國外盾構(gòu)刀具廠家的壟斷地位,成功進入高端市場,盈利能力得到提升。公司現(xiàn)有硬質(zhì)合金產(chǎn)能為株硬6000噸和自硬2000噸,產(chǎn)能規(guī)模最大,市場占有率最高。收購南硬和HPTEC后,公司硬質(zhì)合金龍頭地位得到進一步夯實。

　　鎢制品價格再創(chuàng)新高章源鎢業(yè)：擁有礦山開采、冶煉和深加工全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢中鎢高新:夯實主業(yè),并購鎢資源廈門鎢業(yè):四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,上半年業(yè)績亮眼洛陽鉬業(yè):世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一

　　廈門鎢業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　廈門鎢業(yè):四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,上半年業(yè)績亮眼

　　廈門鎢業(yè) 鎢制品價格創(chuàng)新高 四股業(yè)績大增值得期待

　　研究機構(gòu)：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2017-08-11

　　鎢鉬、稀土價格齊增長,助力營收大幅提升。2017 年上半年,全球經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,市場需求回暖,出口鎢品量恢復(fù)性增長,同時疊加鎢行業(yè)去庫存效果顯現(xiàn),市場價格持續(xù)企穩(wěn)回升。公司鎢鉬等有色金屬業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入29.65 億元, 同比增長41.03%,毛利率為29.20%,相比上年提高了5.29 個百分點。報告期內(nèi)受國儲收儲、打黑以及環(huán)保巡查等因素的影響,稀土產(chǎn)品價格呈上漲態(tài)勢,公司稀土冶煉業(yè)務(wù)盈利有所提升,上半年公司磁性材料累計實現(xiàn)銷量1014 噸,比上年同期增長38.84%;稀土板塊實現(xiàn)營業(yè)收入7.48 億元,同比增長83.30%。

　　電池材料和房地產(chǎn)成為主要利潤增長點。報告期內(nèi),鋰電材料產(chǎn)銷兩旺,上半年國內(nèi)鋰電材料產(chǎn)量達到9.4 萬噸,其中二季度增長57%。在行業(yè)快速發(fā)展的大背景下,同時受益于低價鈷原料庫存、銷量增加和產(chǎn)品漲價,公司電池材料業(yè)務(wù)盈利能力進一步提升,實現(xiàn)營業(yè)收入17.85 億元,同比增長116.17%,毛利率21.49%,比上年提高15.7 個百分點。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面,憑借庫存商鋪和漳州項目二期住宅的出售,業(yè)績大增,實現(xiàn)營業(yè)收入4.29 億元,同比增長712.07%,但下半年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要銷售漳州項目二期尾盤,預(yù)計業(yè)績貢獻較小。

　　預(yù)計下半年鎢、稀土價格將繼續(xù)上漲。2017 年上半年,受益全球鎢消費的回暖,鎢品出口量達到1.54 萬噸,同比增長53.3%,而鎢精礦產(chǎn)量僅同比增長11%,致使鎢精礦價格自年初以來上漲了24%。而伴隨礦山自主減產(chǎn)、環(huán)保督查和開采配額執(zhí)行力度的加大,產(chǎn)量難以滿足下游需求,鎢供應(yīng)將出現(xiàn)短缺。由于國家對稀土行業(yè)的整治力度不斷加大,稀土價格今年年初以來整體顯著上漲。隨著稀土打黑從運動式逐步向常態(tài)化、制度化轉(zhuǎn)變,同時疊加環(huán)保核查的壓制,稀土產(chǎn)量將繼續(xù)下滑,稀土產(chǎn)品價格有望持續(xù)上漲,預(yù)計公司下半年稀土業(yè)務(wù)盈利將進一步增長。

　　盈利預(yù)測及評級:根據(jù)公司當(dāng)前股本,我們預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)EPS 分別為0.71 元、0.86 元、0.94 元,按照2017-08-09 收盤價,對應(yīng)PE 分別為48、40 和37 倍,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險因素:產(chǎn)品價格波動;安全和環(huán)保問題導(dǎo)致停產(chǎn);房地產(chǎn)結(jié)算晚于預(yù)期;電池材料銷售不及預(yù)期;全球經(jīng)濟增速繼續(xù)回落。

　　鎢制品價格再創(chuàng)新高章源鎢業(yè)：擁有礦山開采、冶煉和深加工全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢中鎢高新:夯實主業(yè),并購鎢資源廈門鎢業(yè):四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,上半年業(yè)績亮眼洛陽鉬業(yè):世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一

　　洛陽鉬業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　洛陽鉬業(yè):世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一

　　公司屬于有色金屬采礦業(yè),主要在中國和澳大利亞從事鉬、鎢、銅及黃金等稀貴和基本金屬的采選、冶煉、深加工、貿(mào)易、科研等,擁有上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條,是世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一,擁有三個世界級鉬礦,同時也是中國最大的鎢生產(chǎn)商之一、澳洲第四大銅礦生產(chǎn)商。公司屬于有色金屬采礦業(yè),主要在中國和澳大利亞從事鉬、鎢、銅及黃金等稀貴和基本金屬的采選、冶煉、深加工、貿(mào)易、科研等,擁有上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條,是世界領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商之一,擁有三個世界級鉬礦,同時也是中國最大的鎢生產(chǎn)商之一、澳洲第四大銅礦生產(chǎn)商。