新能車發(fā)展提振永磁材料需求 概念股聚焦天通股份(600330) :從單一支柱到多點(diǎn)開花 內(nèi)生增長(zhǎng)已全面展開銀河磁體(300127) :進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代中科三環(huán)(000970) :預(yù)計(jì)高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升寧波韻升(600366) :銷量和存貨齊增 將受益稀土漲價(jià)

　　新能車發(fā)展提振永磁材料需求 概念股聚焦

　　釹鐵硼行業(yè)開始出現(xiàn)因購(gòu)買不到原材料而停產(chǎn)的現(xiàn)象，且下游釹鐵硼的價(jià)格開始快速上漲。預(yù)示行業(yè)將從鐠釹短缺，演繹到釹鐵硼短缺，釹鐵硼議價(jià)能力提升。據(jù)悉，特斯拉Model3將會(huì)采用永磁同步電機(jī)，這將是釹鐵硼板塊的最重要催化因素。截至目前13：20分，板塊漲幅3.95%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，磁性材料將繼鋰、鈷之后，成為新能源汽車第三大重要的上游原材料。成本端，釹鐵硼行業(yè)原料備貨周期通常達(dá)3-5個(gè)月，稀土價(jià)格上漲，有利于廠商逐步提價(jià)并享受存貨增值。

　　新能車發(fā)展提振永磁材料需求 概念股聚焦天通股份:從單一支柱到多點(diǎn)開花 內(nèi)生增長(zhǎng)已全面展開銀河磁體:進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代中科三環(huán):預(yù)計(jì)高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升寧波韻升:銷量和存貨齊增 將受益稀土漲價(jià)

　　天通股份:從單一支柱到多點(diǎn)開花 內(nèi)生增長(zhǎng)已全面展開

　　天通股份 600330

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券(000750) 分析師：王凌濤 撰寫日期：2017-08-16

　　連續(xù)三年的穩(wěn)健成長(zhǎng)。過去三年的公司半年報(bào),從某種意義上來說,或許比年報(bào)更能反映公司這三年的業(yè)務(wù)成長(zhǎng):2015年公司上半年扣非后虧損約291萬,去年的數(shù)據(jù)是5451萬,今年則成長(zhǎng)至8435萬,而且這個(gè)數(shù)據(jù)還有一個(gè)前提---公司去年末花費(fèi)5億現(xiàn)金收購(gòu)成都亞光電子14.57%的股份,這筆投資指出直接導(dǎo)致了今年短期借款的增加,增加了不少利息支出,上半年的扣非后利潤(rùn)的含金量可見一斑。

　　從單一支柱到多點(diǎn)開花,內(nèi)生性成長(zhǎng)已然全面展開。從前兩年的情況來看,公司利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)是高端裝備,藍(lán)寶石和磁性材料或虧損或利潤(rùn)較少,這一現(xiàn)象今年已有鮮明的改善(當(dāng)然,高端裝備今年上半年依然保持了50%的營(yíng)收增長(zhǎng))。上半年藍(lán)寶石業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.08億元,預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)在兩千萬左右;磁性材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.57億元,預(yù)計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)亦在三千萬以上;天通精電六月份也與國(guó)防科大簽訂了億元大單。天通在磁性材料領(lǐng)域這三年的應(yīng)用結(jié)構(gòu)調(diào)整逐漸收獲成效,服務(wù)器、車載和無線充電等新興領(lǐng)域取代了傳統(tǒng)的電源類應(yīng)用,而藍(lán)寶石行業(yè)在歷經(jīng)四年的行業(yè)洗牌后供求關(guān)系已漸趨明朗,品質(zhì)和產(chǎn)能都位居行業(yè)首位的天通將握有更多的主動(dòng)權(quán)。從單晶硅以及藍(lán)寶石所融匯衍生的LT/LN晶體下半年有望小批量供應(yīng)國(guó)內(nèi)聲表客戶,各個(gè)細(xì)分材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化與規(guī)模化之路都已走順,內(nèi)生性成長(zhǎng)正在全面展開。

　　高端裝備的增量始終是天通進(jìn)階的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)源。除了傳統(tǒng)的各類晶體生長(zhǎng)爐與粉末成型、研磨、拋光設(shè)備,裝備制造領(lǐng)域這兩年的增量也不遑多讓。受益于AMOLED產(chǎn)業(yè)大規(guī)模投資以及和國(guó)內(nèi)幾家面板廠商的良好供應(yīng)關(guān)系,檢測(cè)與搬送設(shè)備繼續(xù)保持著增長(zhǎng)勢(shì)頭;給國(guó)內(nèi)某大型晶圓廠專供的SMIF設(shè)備今年也已開始出量,后續(xù)配套設(shè)備亦在同步開發(fā)。公司所研發(fā)的新型3D熱彎?rùn)C(jī)加工效率和制程的連貫性在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)始終保持著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì);7月初增資入股的時(shí)代立夫科技有限公司就是CMP拋光墊領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)翹楚,相信在不遠(yuǎn)的將來會(huì)與公司形成非常好的化學(xué)反應(yīng)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):維持買入評(píng)級(jí)。公司自身具備對(duì)工藝、材料特性的研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)到理解,有和眾多國(guó)際知名元器件材料公司多年的合作交流基礎(chǔ),同時(shí)還具備獨(dú)立的裝備設(shè)計(jì)與制造的能力,是國(guó)內(nèi)上市公司之中相當(dāng)稀缺的在新型材料研發(fā)制備方面具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的優(yōu)秀公司。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.35、3.51、5.24億元,對(duì)應(yīng)2017-2019年P(guān)E35、23、16倍,以公司的持續(xù)成長(zhǎng)前景來看,當(dāng)前市值顯然還有較大的進(jìn)階空間,維持公司買入評(píng)級(jí)。

　　新能車發(fā)展提振永磁材料需求 概念股聚焦天通股份:從單一支柱到多點(diǎn)開花 內(nèi)生增長(zhǎng)已全面展開銀河磁體:進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代中科三環(huán):預(yù)計(jì)高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升寧波韻升:銷量和存貨齊增 將受益稀土漲價(jià)

　　銀河磁體:進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代

　　銀河磁體 300127

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：巨國(guó)賢,趙鑫 撰寫日期：2017-02-21

　　核心觀點(diǎn):

　　事件:公司2017年2月18日公司與成都現(xiàn)代工業(yè)港管理委員會(huì)簽訂“項(xiàng)目投資協(xié)議書”,擬投資3億元建設(shè)年產(chǎn)1000噸熱壓磁體和年產(chǎn)500噸釤鈷磁體項(xiàng)目,協(xié)議簽訂1個(gè)月內(nèi)完成全資子公司的設(shè)立,點(diǎn)評(píng)如下:

　　擴(kuò)產(chǎn)表明生產(chǎn)技術(shù)或已成熟,下游開拓順利

　　公司12年起布局熱壓磁體(產(chǎn)能300噸,投資3800萬元)和釤鈷磁體項(xiàng)目(產(chǎn)能200噸,投資2600萬元),15年熱壓和釤鈷磁體均實(shí)現(xiàn)了小批量生產(chǎn),分別實(shí)現(xiàn)收入166萬元和330萬元,截止16年中報(bào)熱壓和釤鈷磁體投資進(jìn)度分別為56%和50%,公司過去一直持續(xù)努力提升熱壓和釤鈷磁體批量化生產(chǎn)能力,此次擴(kuò)產(chǎn)或表明:1)公司熱壓和釤鈷磁體生產(chǎn)技術(shù)或已成熟;2)下游市場(chǎng)開拓順利,需要擴(kuò)產(chǎn)滿足未來需求。公司前期已有5年經(jīng)驗(yàn)積累,此次擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)周期較上次投資將明顯縮短,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可期。

　　汽車用粘結(jié)磁體繼續(xù)保持高增長(zhǎng)

　　公司產(chǎn)品包括粘結(jié)、熱壓和釤鈷3類磁體,目前以粘結(jié)磁體為主,粘結(jié)磁體中,汽車用粘結(jié)磁體快速成長(zhǎng)(07年銷量29噸,11年銷量97噸,15年銷量預(yù)計(jì)在450噸,16年預(yù)計(jì)有望達(dá)到800噸),成為公司核心業(yè)務(wù)單元,我們預(yù)計(jì)未來汽車用粘結(jié)磁體仍將保持快速增長(zhǎng),推動(dòng)公司粘結(jié)磁體業(yè)務(wù)繼續(xù)快速成長(zhǎng)。

　　投資建議

　　預(yù)計(jì)16-18年EPS分別為0.38元、0.54元和0.76元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為49倍、34倍和24倍,公司粘結(jié)磁體在汽車用磁體推動(dòng)下仍將保持快速增長(zhǎng),熱壓和釤鈷磁體原有產(chǎn)能或?qū)⑨尫?新建產(chǎn)能打開公司成長(zhǎng)空間,未來公司進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期,下游需求低于預(yù)期;

　　新能車發(fā)展提振永磁材料需求 概念股聚焦天通股份:從單一支柱到多點(diǎn)開花 內(nèi)生增長(zhǎng)已全面展開銀河磁體:進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代中科三環(huán):預(yù)計(jì)高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升寧波韻升:銷量和存貨齊增 將受益稀土漲價(jià)

　　中科三環(huán):預(yù)計(jì)高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升

　　中科三環(huán) 000970

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國(guó)賢,趙鑫 撰寫日期：2017-03-23

　　事件:16年公司實(shí)現(xiàn)收入35億元,歸母凈利潤(rùn)3.16億元,扣非歸母凈利潤(rùn)為2.95億元,同比分別增長(zhǎng)1%、15%和15%,實(shí)現(xiàn)EPS0.3元。

　　銷量增長(zhǎng)彌補(bǔ)價(jià)格下滑,磁材收入微增1%

　　公司磁材收入35.26億元,同比增長(zhǎng)1.2%。同期公司主要原材料氧化釹價(jià)格下滑4%左右,公司產(chǎn)品高端價(jià)格下滑程度通常小于原材料下跌幅度,預(yù)計(jì)磁材售價(jià)同比略降或持平,磁材收入增長(zhǎng)1%,即銷量同比略增或增平。收入增長(zhǎng)成本下滑,磁材毛利率提升了1.33個(gè)百分點(diǎn),三項(xiàng)費(fèi)用下降,資產(chǎn)減值減少,投資收益增加致公司歸母凈利增長(zhǎng)15%,

　　日立金屬三環(huán)磁材預(yù)計(jì)2017年4月初正式運(yùn)營(yíng)

　　日立金屬三環(huán)磁材(公司與日立金屬合資,公司持股49%)預(yù)計(jì)于17年4月初正式運(yùn)營(yíng)。日立金屬是全球頂級(jí)磁性能的釹鐵硼生產(chǎn)商,合資公司產(chǎn)品定位于高端產(chǎn)品(一期產(chǎn)能2000噸,二期根據(jù)市場(chǎng)需求或達(dá)到6000噸),運(yùn)營(yíng)后,公司高端產(chǎn)品比例進(jìn)一步提升,盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　公司受益于電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展

　　公司電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)領(lǐng)域訂單增長(zhǎng)較快,但電動(dòng)汽車處于發(fā)展初期因此占公司總體占比不大。公司與日立金屬的合資公司產(chǎn)品定位于高端汽車電機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域,同時(shí)2016年10月公司與特斯拉簽署了《特斯拉零部件采購(gòu)?fù)ㄓ脳l款》,預(yù)計(jì)公司將受益于電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　投資建議

　　預(yù)計(jì)公司17-19年EPS 分別為0.45、0.67、0.94元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為32、22和16倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期,市場(chǎng)需求低于預(yù)期;

　　新能車發(fā)展提振永磁材料需求 概念股聚焦天通股份:從單一支柱到多點(diǎn)開花 內(nèi)生增長(zhǎng)已全面展開銀河磁體:進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)代中科三環(huán):預(yù)計(jì)高端產(chǎn)品占比將進(jìn)一步提升寧波韻升:銷量和存貨齊增 將受益稀土漲價(jià)

　　寧波韻升:銷量和存貨齊增 將受益稀土漲價(jià)

　　寧波韻升 600366

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國(guó)賢 撰寫日期：2017-08-24

　　事件:公司半年度業(yè)績(jī)公告,17年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3億元,同比增長(zhǎng)10.4%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元,同比下降78.2%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.5億元,同比下降83.7%,剔除上年同期處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益8.3億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.3%。

　　磁材、電機(jī)銷量同比增長(zhǎng)30%,毛利大幅增長(zhǎng)。

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.4%的同時(shí)營(yíng)業(yè)成本僅增長(zhǎng)3.6%,實(shí)現(xiàn)毛利2.46億元,同比增長(zhǎng)30.8%,毛利大幅增長(zhǎng)主要是公司釹鐵硼磁性材料、伺服電機(jī)銷售量同比增長(zhǎng)30%以上,其中蘋果手機(jī)用磁材市場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)50%左右,同時(shí)汽車用磁材領(lǐng)域,公司的新項(xiàng)目正積極開發(fā)中,部分項(xiàng)目年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　存貨大幅增加,原材料庫(kù)存翻倍,釹鐵硼漲價(jià)后將明顯受益。

　　公司6月底存貨6.3億元,較年初增加1億元,同比增加2.4億元,其中原材料2.6億元,較年初增加1.3億元,同比增加1.4億元。公司原材料主要為稀土原料,據(jù)百川資訊,8月21日鐠釹金屬報(bào)價(jià)68-70萬元/噸,較年初增長(zhǎng)100%,同時(shí)稀土市場(chǎng)仍舊供給緊張,價(jià)格或繼續(xù)上行,并逐步傳導(dǎo)到下游磁材企業(yè),磁材企業(yè)一般采用毛利率定價(jià),公司盈利有望大幅提升。

　　行業(yè)或洗牌,龍頭公司受益,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　在不考慮釹鐵硼漲價(jià)和汽車磁材大幅放量的情況下,預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.62/0.70/0.79元/股,按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為31/27/24倍。在此基礎(chǔ)上,考慮到稀土價(jià)格快速上漲,中小釹鐵硼企業(yè)面臨巨大的采購(gòu)和庫(kù)存壓力,部分小企業(yè)已經(jīng)面臨停產(chǎn)減產(chǎn)危機(jī),行業(yè)或?qū)⑾磁?寧波韻升等龍頭公司將最終受益;同時(shí),如果稀土漲價(jià)逐步向釹鐵硼傳導(dǎo),公司汽車領(lǐng)域磁材放量,量?jī)r(jià)齊升將大幅提升公司盈利,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　打黑結(jié)束,稀土價(jià)格大幅下跌;釹鐵硼價(jià)格向下游傳導(dǎo)不暢。