上海國資整合提速+自由貿(mào)易港 概念股活躍上海臨港(600848):上海市屬優(yōu)質(zhì)園區(qū)平臺(tái) 科創(chuàng)中心建設(shè)標(biāo)兵岱美股份(603730):遮陽板龍頭增添成長新動(dòng)能上海洗霸(603200):水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展華貿(mào)物流(603128) :內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期

　　上海國資整合提速+自由貿(mào)易港 概念股活躍

　　地方國企改革將逐漸步入改革施工高峰期，在重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得積極突破，上海都走在全國的前列。另外，商務(wù)部正會(huì)同有關(guān)省市和部門，圍繞建立自由貿(mào)易港區(qū)積極開展工作，包括正會(huì)同上海市和相關(guān)部門研究制定上海設(shè)立自由貿(mào)易港區(qū)的有關(guān)建設(shè)方案。截至目前13：30分，板塊漲幅0.95%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，上海市人民政府印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)上海美麗健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》，旨在加快上海發(fā)展美麗健康產(chǎn)業(yè)，集聚創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才，強(qiáng)化產(chǎn)城融合。

　　上海國資整合提速+自由貿(mào)易港 概念股活躍上海臨港:上海市屬優(yōu)質(zhì)園區(qū)平臺(tái) 科創(chuàng)中心建設(shè)標(biāo)兵岱美股份:遮陽板龍頭增添成長新動(dòng)能上海洗霸:水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期

　　上海臨港:上海市屬優(yōu)質(zhì)園區(qū)平臺(tái) 科創(chuàng)中心建設(shè)標(biāo)兵

　　上海臨港 600848

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：陳天誠 撰寫日期：2017-06-27

　　兩次資產(chǎn)注入,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上海四個(gè)園區(qū)上市。公司原名自儀股份(600848) ,是由上海臨港集團(tuán)旗下專業(yè)從事產(chǎn)業(yè)載體開發(fā)運(yùn)營的上市公司1)2015年底首次注入,實(shí)現(xiàn)借殼上市:首批注入上市公司的園區(qū)資產(chǎn)包括松江、康橋、南橋3個(gè)園區(qū)資產(chǎn)。臨港集團(tuán)注入時(shí)承諾5年內(nèi)注入漕河涇和浦江兩個(gè)園區(qū),以及在3年內(nèi)將已處于籌建階段的桃浦智慧城、鹽城園區(qū)、海寧園區(qū)注入上市公司平臺(tái),以解決同業(yè)競爭問題。2)2016年6月,集團(tuán)首次履行上市時(shí)承諾。上市公司通過本次交易新增浦江園區(qū)項(xiàng)目,獲得98.4萬方的權(quán)益可租售建面。根據(jù)公司年報(bào),本次擬注入資產(chǎn)2016年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.09億元,按本次交易價(jià)格計(jì)算PE 15X,低于上市公司今年以來平均水平。

　　業(yè)績亮麗,在手188萬方優(yōu)質(zhì)園區(qū)資源。根據(jù)公司2016年年報(bào)。公司共實(shí)現(xiàn)營收18.0億元,同比+12.1%(一季報(bào)同比+494%);歸屬于上市公司股東的凈利潤4.03億元,同比+20.2%(一季報(bào)同比增16倍);截至年末,公司在開發(fā)面積91萬方,土地儲(chǔ)備63萬方,公司總在租面積34.5萬方,合計(jì)擁有優(yōu)質(zhì)園區(qū)可租售資源188萬方。

　　背靠臨港集團(tuán),上?！白再Q(mào)區(qū)”和“科創(chuàng)中心”建設(shè)的戰(zhàn)略主體。上海臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)是上海規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目,待開發(fā)資源最豐富,承接重大戰(zhàn)略性項(xiàng)目的可能性最大。臨港集團(tuán)是唯一市屬園區(qū)地產(chǎn)集團(tuán),是臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)及漕河涇開發(fā)區(qū)的開發(fā)主體。作為是上海建設(shè)“全球科創(chuàng)中心”和“自貿(mào)區(qū)”戰(zhàn)略的重要載體。根據(jù)公司公告,臨港集團(tuán)目前從事土地一級開發(fā)業(yè)務(wù),代政府行使相關(guān)非市場化業(yè)務(wù)職能。

　　公司土地獲取與集團(tuán)行政職能密不可分(與一級開發(fā)及招商引資、園區(qū)規(guī)劃聯(lián)動(dòng)),潛在資源可觀。

　　投資建議:近期有媒體報(bào)導(dǎo)了“特斯拉落戶臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)”的傳聞,特斯拉方面也有透過媒體回應(yīng),但目前中方尚未有任何代表發(fā)布正式公告,也不明確落地具體位置。6月22日晚,公司發(fā)布公告稱截至目前,本公司未與特斯拉公司進(jìn)行過接觸,亦未與特斯拉公司就其在中國建廠事項(xiàng)有合作意向,并且未簽署任何協(xié)議。

　　我們不妨作兩方面假設(shè),1、假設(shè)特斯拉如傳聞落地:公司除了有土地資源增值和租金增值預(yù)期外,也存在股權(quán)合作的預(yù)期。但由于之前合資車企主要是車企之間的股權(quán)合作,比較少車企和非車企合作,如若參與特斯拉合資公司投資,對公司業(yè)績貢獻(xiàn)彈性非?？捎^。若未有參股合資公司,上市公司是集團(tuán)主要二級開發(fā)主體,未來預(yù)計(jì)將參與到特斯拉整車廠的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)中去,是本次投資的最大受益者之一。2、本次傳聞并無實(shí)質(zhì)進(jìn)展:目前特斯拉已經(jīng)官方回應(yīng)正與上海市政府探討建設(shè)工廠的可能性,即便落地進(jìn)展不如預(yù)期,仍并不能否認(rèn)臨港產(chǎn)業(yè)園在全國有獨(dú)一無二的價(jià)值,相信市場對該區(qū)域土儲(chǔ)價(jià)值會(huì)有重新認(rèn)識(shí),值得持續(xù)跟蹤。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國企體制僵化,業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢,資源獲取能力低于預(yù)期。

　　上海國資整合提速+自由貿(mào)易港 概念股活躍上海臨港:上海市屬優(yōu)質(zhì)園區(qū)平臺(tái) 科創(chuàng)中心建設(shè)標(biāo)兵岱美股份:遮陽板龍頭增添成長新動(dòng)能上海洗霸:水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期

　　岱美股份:遮陽板龍頭增添成長新動(dòng)能

　　岱美股份 603730

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2017-09-18

　　海外業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)超過75%的細(xì)分市場全球龍頭。公司是內(nèi)飾件遮陽板細(xì)分市場龍頭,全球和國內(nèi)市占率均超過20%。公司收入主要來自海外,占比超過3/4,不同于其他海外收入高占比的零部件廠商,公司的海外配套全部是OEM市場,客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端,品牌形象好,溢價(jià)能力較強(qiáng)。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,遮陽板未來三年?duì)I收兩位數(shù)增速可期。公司深耕遮陽板業(yè)務(wù),憑借扎實(shí)的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)秀的成本控制能力,打入了通用、福特、大眾和奔馳、寶馬、保時(shí)捷等全球中高端主機(jī)廠供應(yīng)鏈,配套產(chǎn)品也以高端產(chǎn)品為主。受益于近年來公司不斷開拓豪華品牌客戶并放量,產(chǎn)品均價(jià)持續(xù)提升,量價(jià)齊增下,未來三年收入增速有望維持在兩位數(shù)。

　　頭枕業(yè)務(wù)步入加速成長期,全球近150億市場空間待挖掘。公司頭枕業(yè)務(wù)市占率較低,但近年來發(fā)展迅猛,全球潛在市場空間預(yù)計(jì)有近150億元。憑借遮陽板業(yè)務(wù)積累起豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源,公司頭枕業(yè)務(wù)有望持續(xù)滲透。鑒于頭枕單車價(jià)值量是遮陽板的2-3倍,毛利率平均高出3個(gè)百分點(diǎn)左右,高速增長下有望貢獻(xiàn)豐厚收入和業(yè)績彈性,帶動(dòng)未來三年業(yè)績年均26%左右增長。

　　投資建議:公司是遮陽板細(xì)分市場全球龍頭,頭枕業(yè)務(wù)快速發(fā)展,未來空間廣闊,毛利率有望持續(xù)走高,成長性突出。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的收入增速分別為18.5%、12.5%和15.8%,凈利潤增速分別為32.0%、29.5%和22.0%,對應(yīng)EPS分別為1.41元、1.81元和2.21元,對應(yīng)PE分別為27.79倍、21.65倍和17.72倍。首次覆蓋,給予“買入-A評級”,六個(gè)月目標(biāo)價(jià)49.35元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期;頭枕業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;毛利率提升不及預(yù)期;匯率風(fēng)險(xiǎn)。

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　　上海洗霸:水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展

　　上海洗霸 603200

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：劉軍 撰寫日期：2017-10-30

　　事件:10月26日,公司發(fā)布2017年三季報(bào),公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收2.23億,同比增長2.87%,實(shí)現(xiàn)凈利潤4567.5萬元,同比增長6.68%。主要系公司上半年IPO發(fā)行新股募集資金,公司規(guī)?？焖僭鲩L所致。

　　環(huán)保政策趨嚴(yán),行業(yè)形勢向好,巨大市場需求亟待挖掘。近年來,國務(wù)院和相關(guān)部委相繼發(fā)布《關(guān)于實(shí)行最嚴(yán)格水資源管理制度的意見》、《中國節(jié)水技術(shù)政策大綱》、《節(jié)水型社會(huì)建設(shè)“十三五”規(guī)劃》等政策文件,國家對節(jié)水和污水排放的要求不斷提高,水處理服務(wù)市場需求巨大,行業(yè)形勢總體向好,下游 行業(yè)水處理需求穩(wěn)定增長,鋼鐵冶金、石油化工、制漿造紙等周期性行業(yè)景氣度開始逐步回升。

　　客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定,項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富,立足水處理綜合服務(wù)提供商。公司以化學(xué)水處理技術(shù)為基礎(chǔ),以化學(xué)品為手段,為客戶提供專業(yè)水處理技術(shù)與整體解決方案服務(wù)和空調(diào)風(fēng)管清洗服務(wù)。自2006年公司中標(biāo)寧波鋼鐵水處理總包業(yè)務(wù)至今服務(wù)11年;為武鋼股份(600005) 提供服務(wù)以來,先后為武鋼集團(tuán)控股的鄂州鋼鐵、昆明鋼鐵、紅河鋼鐵等提供水處理服務(wù);自2004年承接金光集團(tuán)水處理服務(wù)項(xiàng)目為其服務(wù)持續(xù)至今。公司客戶涵蓋鋼鐵冶金、石油石化、制漿造紙、汽車制造、電子電器等眾多行業(yè),能夠應(yīng)對各種水環(huán)境并提供針對性、差異化的技術(shù)服務(wù)。

　　IPO募集資金到位,業(yè)務(wù)版圖不斷拓展。今年5月,公司首次公開發(fā)行1,843萬普通股,發(fā)行價(jià)格17.35元/股,發(fā)行總額3.20億元,募集資金凈額2.82億元。公司以此次IPO為契機(jī),依托核心技術(shù)團(tuán)隊(duì),積極推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展,鞏固化學(xué)水處理的市場地位;工業(yè)水處理領(lǐng)域,公司繼續(xù)深化個(gè)性化水處理技術(shù)服務(wù),力求獲得更大市場份額;民用水處理領(lǐng)域,公司結(jié)合自身研發(fā)能力,針對建筑物雨水利用與中水回用開展技術(shù)攻關(guān),致力于成為建設(shè)環(huán)境友好型城市的倡導(dǎo)者和先驅(qū)者,同時(shí)積極涉足海綿城市建設(shè)等PPP領(lǐng)域,拓展新的水處理業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　投資評級與估值:預(yù)計(jì)公司2017-2019年的凈利潤為0.68億元、0.83億元和1.01億元,EPS為0.92元、1.12元、1.37元,市盈率分別為53倍、44倍、36倍。給予“買入”評級。

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　　華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期

　　華貿(mào)物流 603128

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：曹奕豐 撰寫日期：2017-09-20

　　核心貨代高增長高毛利率,綜合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　跨境綜合物流為公司核心業(yè)務(wù),毛利貢獻(xiàn)占比約98%;其中航空、海運(yùn)貨代、特種物流、倉儲(chǔ)毛利占比分別為37%、22%、20%、15%(16年報(bào)數(shù)據(jù));作為支柱利潤來源(合計(jì)毛利占比60%),公司航空/海運(yùn)貨代具備兩大特征:(1)兩者業(yè)務(wù)量多年增速保持20%、10%上下;(2)兩者毛利率分別為12.75%、8.46%,較業(yè)內(nèi)可比公司,處絕對領(lǐng)先水平。 “高增速”源于公司市場化的激勵(lì)機(jī)制為公司吸引了最優(yōu)質(zhì)的人才和業(yè)務(wù)資源;“高毛利率”源于公司高效的管理機(jī)制,主要體現(xiàn)在:收入端能爭取溢價(jià)獲取優(yōu)質(zhì)資源;成本端能提升貨物裝箱等操作效率及自動(dòng)化水平。

　　堅(jiān)決貫徹外延戰(zhàn)略,歷史并購特點(diǎn):資產(chǎn)質(zhì)優(yōu),業(yè)績增厚

　　公司堅(jiān)持“以兼并收購實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略,上市后14/15年實(shí)現(xiàn)的兩項(xiàng)并購案例特征突出:(1)收購估值合理,當(dāng)年且后續(xù)年度能有效增厚EPS;(2)資產(chǎn)質(zhì)優(yōu)且標(biāo)的業(yè)務(wù)與公司形成良好互補(bǔ)并達(dá)到有效協(xié)同。 公司約50億總資產(chǎn)中,現(xiàn)金資產(chǎn)占10億,負(fù)債合計(jì)僅為14億元且無長期借款,資產(chǎn)負(fù)債水平低至28.5%。17年半年報(bào)中,公司提出將繼續(xù)積極尋找兼并收購標(biāo)的。健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為公司后續(xù)并購戰(zhàn)略提供良好的基礎(chǔ)。

　　股權(quán)劃入誠通,大物流平臺(tái)可期

　　為深化貫徹國企改革,17年5月18日公司公告大股東中國旅游集團(tuán)擬將所持公司股份劃轉(zhuǎn)給誠通和國新兩大國有資本運(yùn)作平臺(tái)。劃轉(zhuǎn)完后誠通將成為公司間接控股股東。誠通集團(tuán)擁有豐富的專業(yè)物流運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和充沛的物流資源,華貿(mào)劃入后,將擁有包括中國儲(chǔ)運(yùn)和中國物流有限公司在內(nèi)的三大物流板塊。公司做為誠通集團(tuán)旗下管理效率和理念最超前、市場化程度最高的物流企業(yè),極有可能成為未來國企物流改革的著手點(diǎn)。

　　投資建議:預(yù)計(jì)17/18年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.91/5.18億元;根據(jù)9月15日收盤價(jià)計(jì)算,對應(yīng)17/18年P(guān)E分別為22x/17x,從歷史PE 來看處于相對較低水平,我們看好公司長期增長,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:航空、海運(yùn)貨代需求低預(yù)期,外延并購進(jìn)度不確定性。