業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期，盈利能力顯著提升。公司預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入755.38億元，同比增長18.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤122.15億元，同比增長27.48%；基本每股收益1.55元，同比增長28.10%。公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為20.33%，與2016年相比提升1.29個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力提升，得益于深圳高利潤率項(xiàng)目的結(jié)算，隨著此類項(xiàng)目進(jìn)一步的開發(fā)，公司未來利潤率仍有上行空間。公司業(yè)績表現(xiàn)靚麗，符合我們預(yù)期。

　　全年銷售突破千億，為以后年度業(yè)績?cè)鲩L奠定基礎(chǔ)。公司2017年全年實(shí)現(xiàn)簽約銷售額1127.79億元，同比增加52.54%；實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積570.01萬平方米，同比增加20.98%；銷售單價(jià)19785.44元/平方米。2017年拿地力度較強(qiáng)，土儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步夯實(shí)。2017年全年，公司拿地總金額為874.59億元，占全年銷售金額的77.5%，公司拿地力度較強(qiáng)。此外，公司在粵港澳大灣區(qū)，尤其是前海蛇口自貿(mào)區(qū)的土地儲(chǔ)備價(jià)值極為豐厚。未來隨著太子灣170萬方和前海地區(qū)508萬方土地的開發(fā)，公司的核心價(jià)值將得到更大的體現(xiàn)。

　　央企發(fā)揮示范效應(yīng)，推進(jìn)住房租賃市場(chǎng)建設(shè)。公司2017年60億CMBS獲批，呼應(yīng)國家“支持符合條件的住房租賃企業(yè)發(fā)行債券、不動(dòng)產(chǎn)證券化產(chǎn)品，穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)”的重要探索。募集資金將用于未來長租公寓的發(fā)展與運(yùn)營，為長租公寓實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展提供資金支持，也將進(jìn)一步促進(jìn)公司長租公寓管理能力的提升。目前招商蛇口(001979)(行情001979,診股)已在深圳、北京、天津、重慶等發(fā)展多個(gè)長租公寓項(xiàng)目，建筑規(guī)?？傆?jì)約60萬平米，約1.6萬間。

　　未來將圍繞一線及重點(diǎn)二線城市進(jìn)行重點(diǎn)布局。投資建議：招商蛇口價(jià)值低估，當(dāng)前股價(jià)較RNAV折價(jià)超過30%，估值具有較好安全邊際。公司中長期動(dòng)力強(qiáng)勁，面臨IPO解禁和股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件等客觀情況，中長期看好公司投資價(jià)值。我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2018年EPS為1.55元、2.09元，以2018年1月15日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的估值PE分別為14.0倍、10.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策大幅收緊，美國特朗普減稅帶來資本流動(dòng)影響，核心城市房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期嚴(yán)格，租賃政策推進(jìn)不及預(yù)期。