公司重磅產(chǎn)品康柏西普已通過談判降價(jià)納入醫(yī)保,2017年9月起,在全國范圍內(nèi)醫(yī)保陸續(xù)開始落地,截止到本月已有25個(gè)省份的醫(yī)院開始執(zhí)行報(bào)銷。我們預(yù)計(jì),2018年上半年,康柏西普的銷量增長有望加速,拉動(dòng)公司業(yè)績快速增長,維持強(qiáng)烈推薦。

　　康柏西普醫(yī)保報(bào)銷執(zhí)行在各地穩(wěn)步推進(jìn),今年上半年銷量增長有望開始加速。根據(jù)我們的草根調(diào)研,截止到今年1月份,全國已有25個(gè)省份的醫(yī)院已經(jīng)開始執(zhí)行醫(yī)保報(bào)銷,實(shí)際報(bào)銷比例一般在50%到80%之間,醫(yī)保報(bào)銷落地進(jìn)度符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì),到今年一季度,全國范圍內(nèi)基本可以完全落地,將對(duì)銷量增長起到明顯促進(jìn)作用?？蛋匚髌罩委熜律苄匝鄣撞’熜Т_切,產(chǎn)品市場(chǎng)空間大,競爭格局佳,目前滲透率很低,突破患者支付能力的瓶頸之后,產(chǎn)品放量的趨勢(shì)非常明確。雖然醫(yī)?？刭M(fèi)力度加大對(duì)康柏西普?qǐng)?bào)銷落地進(jìn)度造成了一定不利影響,但是一旦報(bào)銷開始執(zhí)行,處方醫(yī)生考慮的首要因素一定是患者的臨床需求,醫(yī)?？刭M(fèi)壓力有可能會(huì)被轉(zhuǎn)嫁到其他產(chǎn)品上,對(duì)康柏西普放量的影響將有所緩解。我們預(yù)計(jì),康柏西普2017年有望實(shí)現(xiàn)37%收入增長,達(dá)到6.5億元銷售額,2018年收入增速有望提升到60%,完成10.4億元銷售額,將顯著拉動(dòng)公司業(yè)績提升。

　　康柏西普海外臨床III期試驗(yàn)有望在上半年開啟,創(chuàng)新藥出海重要里程碑事件落地在即。2017年10月,公司確定了INC Research作為康柏西普海外臨床III期試驗(yàn)的合作伙伴,目前,臨床試驗(yàn)方案正在與FDA溝通,預(yù)計(jì)今年一季度臨床III期試驗(yàn)方案就能夠最終確定,并很快開始臨床試驗(yàn)?？蛋匚髌盏寞熜c安全性已在國內(nèi)臨床試驗(yàn)和應(yīng)用中得到驗(yàn)證,預(yù)計(jì)有較大概率能夠成功獲批,并且每三個(gè)月用藥一次的治療方案有競爭力,有望憑借更少的用藥支數(shù)和更低的價(jià)格獲得10%~20%的全球市場(chǎng)份額,成為10億美元體量的產(chǎn)品。

　　化藥、中藥板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升,持續(xù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。公司正在進(jìn)行化藥、中藥板塊的分線營銷改革,力求銷售能力進(jìn)一步提升,深入開發(fā)產(chǎn)品線潛力。2017年,業(yè)務(wù)調(diào)整工作對(duì)化藥、中藥板塊的增長造成了一定負(fù)面影響,我們預(yù)計(jì),到了2018年,隨著銷售工作進(jìn)一步理順,化藥、中藥板塊的業(yè)績?cè)鏊賹㈤_始回升。此外,公司精神疾病治療領(lǐng)域的核心產(chǎn)品文拉法辛、阿立哌唑、莫沙必利和右佐匹克隆都已經(jīng)備案仿制藥一致性評(píng)價(jià),阿立哌唑口崩片的生物等效性試驗(yàn)也已正在進(jìn)行,未來仍將保持行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。

　　盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤分別為6.48億、9.09億、11.80億,同比分別增長30%、40%、30%,2017-2019年EPS分別為0.96元、1.35元、1.75元。給予公司一年期合理股價(jià)67.5元,對(duì)應(yīng)18年P(guān)E 估值50倍(19 年38.6X),維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:各地醫(yī)保控費(fèi)強(qiáng)度超出預(yù)期;眼科抗血管生成藥物競品上市進(jìn)展快于預(yù)期;中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物領(lǐng)域競爭加?。?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601901/" target="_blank" title="方正證券(601901)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">方正證券(601901) ）