中國高空作業(yè)平臺優(yōu)質(zhì)龍頭，全球行業(yè)位列第17位：公司自2009年起正式確立以高空作業(yè)平臺為主要發(fā)展方向，至今發(fā)展近10年，產(chǎn)品已進入美國、德國、日本三大高端主流市場，已通過歐盟CE、美國ANSI和韓國KC認證，遠銷80多個國家和地區(qū)。歷年全球前20強高空作業(yè)平臺企業(yè)銷售榜單顯示，公司市占率由2013年的0.75%穩(wěn)步提升2016年的1.19%，2016年公司排名第17，為細分領(lǐng)域唯一一家中國企業(yè)。2016年12月公司公告與我國某部隊簽訂《軍民融合戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，彰顯公司技術(shù)實力領(lǐng)先。

　　戰(zhàn)略持股歐美知名產(chǎn)業(yè)廠商，技術(shù)升級協(xié)同及渠道優(yōu)勢互補，加速搶占全球市場：公司歷年出口收入占比均在半數(shù)以上，經(jīng)過多年發(fā)展，公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平、收入體量不斷提升，逐步獲得海外客戶認可，品牌效應(yīng)顯著。同時，公司2016和2017年分別和意大利Magni、美國CMEC合作，持續(xù)深入布局北美、歐洲兩大市場，銷售渠道漸趨成熟。高端產(chǎn)品領(lǐng)域，公司歐洲研發(fā)中心已成功推出8款顛覆傳統(tǒng)設(shè)計理念的新產(chǎn)品，將進一步加快拓展高端市場。全球高空作業(yè)平臺市場空間廣闊，年市場規(guī)模600-700億元；2016年公司海外收入3.9億元，同比增長61%，為前20強中增速最快的廠商，全球市占率加速提升，我們預(yù)計這一趨勢有望持續(xù)。

　　積極培育引導國內(nèi)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，未來三年國內(nèi)潛在市場CAGR22%左右：國內(nèi)高空作業(yè)平臺屬于新興市場，市場空間廣闊，目前處于市場導入期。據(jù)我們測算，預(yù)計2015-2020年國內(nèi)市場銷量增速CAGR22%左右，2020-2025年12%左右，到2020年產(chǎn)量有望達到2.18萬臺，假設(shè)均價30萬~50萬元/臺對應(yīng)市場空間約65~109億元。公司乃國內(nèi)龍頭廠商，在海外市場積累豐富經(jīng)驗，業(yè)內(nèi)首推兩項增值服務(wù)積極引導國內(nèi)市場理性發(fā)展，通過提高高空作業(yè)平臺出租率和保值率來吸引租賃商客戶，公告顯示國內(nèi)租賃商覆蓋率位居第一。同時，公司2017年11月公告定增8.8億元用于年產(chǎn)3200臺大型智能高空作業(yè)平臺建設(shè)基地項目發(fā)行完成，發(fā)行價格61元/股，預(yù)計最快2019下半年逐步建成投產(chǎn)。項目達產(chǎn)后公司將加速臂式高空作業(yè)平臺市場開拓，促進產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　投資建議：預(yù)計2017-2019年凈利潤分別為2.79億元、3.99億元、5.72億元，對應(yīng)EPS分別為1.58元、2.26元、3.23元，公司海外業(yè)務(wù)換擋加速成長，國內(nèi)競爭力領(lǐng)先，發(fā)展前景廣闊。維持買入-A評級，6個月目標價90.40元，相當于2018年40倍動態(tài)市盈率。